Vérification de la réalité d'Alibaba en 2026 : le momentum stratégique peut-il se traduire par des résultats concrets ?

Alibaba Group (NYSE : BABA) a clôturé 2025 en surfant sur une vague d’optimisme. Les services cloud ont accéléré, les charges de travail en intelligence artificielle ont explosé, et la fondation du commerce électronique a cessé de se dégrader. Pourtant, la dynamique n’est pas une fatalité. Le vrai défi commence maintenant : transformer les réalisations stratégiques en performances financières mesurables.

La discipline d’exécution doit passer en premier

Le défi historique d’Alibaba n’était pas la vision — c’était la dispersion. L’entreprise jonglait avec trop de paris simultanément, fragmentant ressources et responsabilités. 2026 exige une approche différente.

Les investisseurs observent si la direction peut concentrer ses efforts sur le cloud, l’intelligence artificielle et les opérations commerciales principales, en résistant à l’envie de poursuivre des opportunités tangentielles. Cela implique une allocation de capital plus transparente, une cohérence d’un trimestre à l’autre, et moins de pivots stratégiques. Un Alibaba plus léger et plus discipliné pourrait sacrifier la vitesse de croissance à court terme, mais il retrouvera sa crédibilité. L’entreprise n’a pas besoin de dominer toutes les catégories ; elle doit exceller dans des priorités sélectionnées.

La question du commerce électronique : stabilité versus subventions

Taobao et Tmall n’ont plus besoin de revenir à une croissance explosive. Ils doivent prouver leur autosuffisance.

En 2025, Alibaba a stoppé la baisse du commerce principal. L’activité des utilisateurs a augmenté, les volumes de transactions se sont stabilisés, et des initiatives comme le shopping basé sur le contenu et la livraison rapide ont aidé à défendre contre des concurrents tels que Pinduoduo, Douyin et JD.com. La difficulté : cette stabilité a nécessité des dépenses promotionnelles agressives et des incitations pour les acheteurs.

L’épreuve clé pour 2026 est de savoir si Alibaba peut maintenir sa position concurrentielle sans érosion perpétuelle de ses marges. Si le commerce électronique peut générer un flux de trésorerie stable tout en finançant ses propres opérations, Alibaba gagne en liberté pour étendre ses projets cloud et d’intelligence artificielle. Si cela nécessite un soutien financier continu pour simplement tenir la distance, toute la thèse stratégique devient fragile. La question sous-jacente n’est pas la croissance — c’est de savoir si l’entreprise peut se maintenir sans soutien constant.

Commerce rapide : voie vers l’avantage ou fardeau récurrent ?

Le commerce basé sur la rapidité est devenu une nécessité stratégique alors qu’Alibaba a développé Taobao Instant Delivery et intégré les capacités de fulfillment de Freshippo. La logique stratégique est simple : des achats fréquents augmentent la fidélité des utilisateurs et protègent l’écosystème contre des rivaux comme Meituan.

Les chiffres racontent une autre histoire. Une infrastructure de fulfillment rapide, des paniers modestes et une pression concurrentielle incessante ont créé des vents contraires importants en 2025. La marge EBITA ajustée du segment commerce plus large a chuté de 47 % au premier semestre, le commerce rapide absorbant une grande partie de cet impact.

La rentabilité n’est pas l’objectif pour 2026 — c’est une amélioration directionnelle. La direction doit démontrer une densité de commandes plus forte, des tailles de transaction moyennes plus élevées, et une utilisation plus efficace des subventions. Si les pertes commencent à se réduire alors que les indicateurs d’engagement restent solides, la confiance du marché se renforcera. À l’inverse, si l’illiquidité s’accroît, la patience s’évaporera. Le commerce rapide deviendra soit un avantage concurrentiel, soit un poids financier permanent. Cette année clarifie la trajectoire qui l’emportera.

Cloud et intelligence artificielle : la croissance nécessite des gains de rentabilité

La division cloud d’Alibaba a connu son année la plus forte récemment en 2025. Les revenus ont augmenté rapidement, et la demande en infrastructure liée à l’intelligence artificielle a connu une croissance à trois chiffres, représentant désormais plus de 20 % des revenus cloud externes. Cela a confirmé des années d’investissements agressifs dans ce segment.

2026 exige une nouvelle norme : prouver que l’échelle génère un levier opérationnel.

Les services d’intelligence artificielle nécessitent une capacité informatique exceptionnelle. Cela implique un déploiement continu de capital vers l’infrastructure des centres de données et l’approvisionnement en puces. Si les revenus cloud augmentent mais que les marges stagnent ou se contractent, la crédibilité se fissure. La question cruciale est de savoir si Alibaba construit une plateforme d’intelligence artificielle viable et monétisable ou s’il ne fait qu’étendre une opération coûteuse.

La métrique la plus importante est la preuve d’une amélioration de la structure des marges. Même une expansion modeste de la rentabilité indique que l’adoption de l’intelligence artificielle devient de plus en plus efficace. Si la division cloud peut augmenter le revenu par utilisateur et stabiliser l’économie unitaire, elle deviendra le moteur de profit d’Alibaba pour la décennie à venir. Sans une expansion démontrable des marges, le récit sur l’intelligence artificielle perdra en persuasiveness.

La conclusion : 2026 détermine la direction

Alibaba entre dans la nouvelle année avec une traction réelle dans ses divisions principales. Mais la traction s’efface sans résultats.

L’entreprise doit relever quatre tests interconnectés : démontrer que le cloud alimenté par l’intelligence artificielle offre une rentabilité améliorée ; prouver que le commerce électronique fonctionne de manière indépendante sans soutiens financiers continus ; montrer que les pertes du commerce rapide se réduisent plutôt qu’elles ne s’accélèrent ; et exécuter avec focus et discipline stratégique plutôt qu’avec une expansion opportuniste.

Un succès clair sur ces fronts positionne Alibaba pour une croissance soutenue et une réévaluation par les investisseurs. Des échecs raviveraient le scepticisme aussi rapidement que l’optimisme s’est matérialisé. La verdict du marché sur Alibaba repose entièrement sur l’exécution de 2026.