Confrontation sur le marché de l'analytique cloud : décryptage des stratégies concurrentes de Snowflake et Alphabet

Le marché mondial de l’analytique cloud a atteint une valorisation de 35,39 milliards de dollars en 2024 et devrait s’étendre à 130,63 milliards de dollars d’ici 2030, avec un taux de croissance annuel composé de 25,5 %. Deux acteurs majeurs—Snowflake (SNOW) et Alphabet (GOOGL)— sont positionnés pour capitaliser sur cette trajectoire de croissance explosive, mais leurs approches diffèrent considérablement en termes de portée et de modèles d’intégration.

Comparaison de la formule de base du Cloud : capacités techniques et positionnement sur le marché

Snowflake opère en tant que spécialiste du stockage de données cloud en mode pur, tandis qu’Alphabet propose des solutions comparables via BigQuery de Google Cloud dans un écosystème diversifié. Cette différence fondamentale façonne leur formule de base du cloud concurrentiel—Snowflake met l’accent sur une expertise ciblée en analytique de données, tandis que Google Cloud intègre l’analytique dans un portefeuille d’infrastructures plus large couvrant la sécurité, l’IA et les ressources informatiques.

L’approche architecturale de Snowflake donne des résultats tangibles. La plateforme maintient un taux de rétention nette de revenus de 125 % au troisième trimestre fiscal 2026, avec l’ajout de clients accélérant de 20 % d’une année sur l’autre pour atteindre 12 621 comptes. Plus révélateur encore, 688 clients génèrent désormais plus de $1 millions de revenus produits sur 12 mois consécutifs (augmentation de 29 % YoY), et l’entreprise compte 766 entreprises du Forbes Global 2000 parmi ses utilisateurs.

Google Cloud, à l’inverse, exploite sa formule de base cloud par une position d’infrastructure d’abord. La division a enregistré 15,16 milliards de dollars de revenus au troisième trimestre 2025, représentant une croissance de 33,5 % en glissement annuel. Avec $155 milliard en retard de livraison (en hausse de 46 % séquentiellement) et une acquisition de nouveaux clients en hausse de 34 % annuellement, Google Cloud démontre une dynamique d’entreprise soutenue. La présence régionale couvre 42 régions cloud, 127 zones et 200 emplacements en périphérie réseau dans plus de 200 pays, établissant une profondeur d’infrastructure compétitive.

Intégration de l’IA : différentes voies vers l’adoption du marché

Les capacités en IA sont devenues le principal facteur de différenciation dans l’espace de l’analytique cloud. Snowflake a atteint un taux de revenus en IA d’$100 millions un trimestre plus tôt que prévu, avec des réservations influencées par l’IA représentant 50 % des signatures du troisième trimestre fiscal 2026. La société a lancé 370 nouvelles capacités en disponibilité générale cette année (augmentation de 35 % par rapport à l’année précédente), et plus de 7 300 clients utilisent chaque semaine les technologies d’IA et d’apprentissage automatique de Snowflake. L’intégration Cortex AI avec OpenAI et les modèles d’Anthropic a renforcé la fidélité des clients.

Alphabet indique que 70 % des clients de Google Cloud utilisent actuellement ses produits d’IA, ce qui montre une traction significative en vente croisée. Cependant, ce taux d’adoption reflète une approche d’écosystème plus large plutôt qu’une innovation dédiée en IA analytique—la position IA de Google Cloud couvre la recherche, l’infrastructure cloud et les applications d’entreprise.

Déconnexion de valorisation et réalité de la performance du marché

La performance du prix de l’action diverge fortement malgré des vents favorables comparables. Sur la période des six derniers mois, SNOW a gagné 4,2 % tandis que GOOGL a bondi de 75 %, reflétant une préférence des investisseurs pour les flux de revenus diversifiés d’Alphabet et sa dynamique de bénéfices établie. La surperformance de GOOGL s’explique par une intégration continue de l’IA dans la recherche et le cloud, compensant les préoccupations concernant la valorisation plus spécialisée de SNOW.

Les deux titres se négocient actuellement à des valorisations premiums. Snowflake affiche un multiple Prix/Ventes à 12 mois de 13,36X, nettement supérieur à celui d’Alphabet à 9,68X. Le consensus des analystes prévoit un bénéfice par action de 1,20 $ pour SNOW en 2026 (en hausse de 2,5 % en 30 jours, représentant une croissance de 44,58 % YoY), tandis que le consensus pour Alphabet en 2025 est de 10,52 $ par action (en hausse de 0,28 % en 30 jours, soit une expansion de 30,85 % YoY). Malgré une accélération plus forte des bénéfices, Snowflake détient le multiple premium—un signal que le sentiment du marché attribue un risque d’exécution accru au fournisseur spécialisé.

Pressions concurrentielles façonnent la thèse d’investissement

Snowflake fait face à une opposition croissante de la part des fournisseurs d’infrastructures cloud hyperscale entrant dans l’espace analytique, créant une compression des marges par la concurrence sur les prix. Les exigences élevées en dépenses d’investissement, notamment pour l’infrastructure GPU supportant les charges de travail IA, pèsent sur la trajectoire de rentabilité.

Alphabet opère depuis une position structurellement avantageuse : infrastructure bien établie, revenus diversifiés, et capacité financière à soutenir des investissements capex agressifs. L’intégration de Google Cloud dans l’écosystème Google plus large crée des coûts de changement et des opportunités de vente croisée que les concurrents pure-play ne peuvent égaler.

Perspectives de marché et positionnement stratégique

L’expansion de l’analytique cloud offre des opportunités suffisantes pour les deux entrants. Cependant, la formule de base du cloud favorisant les écosystèmes intégrés—combinant infrastructure, IA, sécurité et analytique—profite de plus en plus aux opérateurs de plateformes plutôt qu’aux spécialistes de catégorie. La capacité d’Alphabet à regrouper ses capacités à travers sa base installée massive confère des avantages compétitifs durables.

Pour les investisseurs évaluant leur exposition au marché de l’analytique cloud, le choix dépend de leur tolérance au risque : Snowflake offre un potentiel de hausse concentré si elle maintient sa part de marché face à l’incursion des fournisseurs cloud, tandis qu’Alphabet propose une croissance diversifiée des bénéfices avec un risque d’exécution binaire moindre. Les conditions actuelles du marché suggèrent que les investisseurs privilégient cette dernière option, la surperformance d’Alphabet étant susceptible de perdurer si la pression concurrentielle sur les marges de Snowflake persiste.