Pfizer chute de 55 % : une opportunité de sélection en baisse ou un piège à valeur ?

Les chiffres racontent une histoire complexe

Pfizer (NYSE : PFE) a connu une volatilité dramatique depuis 2020, avec des actions maintenant échangées à 55 % en dessous de leur sommet de 2021. Le géant pharmaceutique, malgré avoir perdu plus de la moitié de sa valeur, maintient une capitalisation bondée $145 milliard. Cette réévaluation massive soulève une question cruciale : la baisse actuelle est-elle une véritable opportunité d’achat pour les investisseurs à long terme, ou les investisseurs prudents devraient-ils attendre sur le côté ?

L’ampleur du recul est particulièrement frappante étant donné le statut de Pfizer comme l’une des rares méga-capitalisations pharmaceutiques mondiales. Dans une industrie où les petits et moyens fabricants de médicaments sont régulièrement acquis par de plus grands acteurs, la survie de Pfizer à travers plusieurs cycles de marché démontre une résilience institutionnelle qui ne doit pas être prise à la légère.

Comprendre la montagne russe émotionnelle

La performance boursière de Pfizer reflète davantage le sentiment général des investisseurs que la détérioration fondamentale. Pendant la pandémie de COVID-19, Wall Street était irrationnellement euphorique à propos de tout fabricant de vaccins, poussant les actions Pfizer à des sommets insoutenables. Lorsque le monde a normalisé sa relation avec le virus, cet enthousiasme a presque disparu du jour au lendemain.

Cependant, le problème plus profond qui motive la faiblesse actuelle est le défi imminent de l’expiration des brevets. Pfizer fait face à un point d’inflexion critique en 2027 et 2028 lorsque les brevets de trois médicaments phares — Ibrance, Eliquis et Vyndaqel — arriveront à expiration. Ces médicaments ont été des piliers de revenus pendant des années ; leur perte pourrait avoir un impact matériel sur les bénéfices.

Ce n’est pas unique à Pfizer. L’industrie pharmaceutique doit régulièrement faire face à ce qu’on appelle une falaise de brevets, où l’introduction d’alternatives génériques entraîne un effondrement des revenus. Ce qui distingue Pfizer, c’est sa capacité historique à naviguer dans de telles transitions et à en sortir renforcée.

La perspective de valorisation et la stratégie de sélection des baisses

Les indicateurs de trading actuels dressent un tableau intéressant pour la sélection des baisses. Le ratio prix/ventes, prix/cash-flow et prix/valeur comptable de Pfizer sont tous en dessous de leurs moyennes sur cinq ans. Seul le ratio prix/bénéfice dépasse les normes historiques. Pour les investisseurs axés sur la valeur avec un horizon de plusieurs années, cela représente une opportunité d’entrée potentiellement attractive.

L’entreprise s’attaque activement aux défis de croissance futurs par une stratégie d’acquisition agressive. Sa recherche de Metsera (NASDAQ : MTSR) illustre la volonté de la direction de rivaliser et d’investir pour maintenir une position concurrentielle. Lorsqu’en 2022, des offres concurrentes ont émergé pour Metsera, Pfizer a augmenté son offre plutôt que de se retirer, ce qui montre une intention sérieuse de renforcer son pipeline futur.

Cette activité d’acquisition démontre que, malgré les vents contraires à court terme, Pfizer possède à la fois le capital et la vision stratégique nécessaires pour survivre et s’adapter.

Le drapeau d’avertissement sur le dividende

C’est ici que les investisseurs potentiels doivent freiner : le ratio de distribution de Pfizer est actuellement à 100 %. Cela ne laisse aucune marge d’erreur. Lors de l’acquisition de Wyeth en 2009, le conseil d’administration a réduit les dividendes malgré la taille relative plus grande de cette transaction.

Avec des ratios de distribution aussi tendus, le rendement attrayant de 6,6 % pourrait être mis sous pression si les bénéfices déçoivent lors de la transition de la falaise de brevets. Les investisseurs attirés par Pfizer principalement pour le revenu doivent reconnaître que le dividende reste vulnérable. Mieux vaut considérer Pfizer comme une situation de redressement potentiel où la poursuite du dividende devient un bonus plutôt que la thèse principale.

La conclusion sur la sélection des baisses

Pour les investisseurs avec un horizon de plus d’une décennie qui croient que Pfizer peut naviguer avec succès dans ses défis liés à la falaise de brevets — potentiellement par l’innovation, des acquisitions stratégiques et l’optimisation du portefeuille — la baisse de 55 % offre une véritable opportunité de sélection à des valorisations inférieures aux normes historiques.

Pour les investisseurs axés sur le revenu cherchant une croissance régulière des dividendes, cependant, Pfizer comporte actuellement trop de risques d’exécution et de vulnérabilité du dividende pour justifier un achat agressif. La position actuelle de l’action représente moins une affaire à prix cassé qu’un pari sur la capacité de la direction à réaliser une redressement complexe dans un contexte d’incertitudes sectorielles.