À l'intérieur de la hausse de 26,4 % de Sarepta : ce que les derniers résultats financiers révèlent aux investisseurs

La récente évolution des prix et ce qui l’a déclenchée

Au cours du mois dernier, l’action SRPT a augmenté de 26,4 %, dépassant largement les indices boursiers généraux. Cette hausse ne s’est pas produite ex nihilo — elle a suivi la publication des résultats du troisième trimestre de l’entreprise. Cependant, derrière ces gains apparents se cache une image plus complexe qui mérite une analyse approfondie.

Analyse de la performance du T3 : où en était Sarepta

Sarepta Therapeutics a publié des résultats mitigés pour le troisième trimestre 2025. Du côté des bénéfices, l’entreprise a enregistré une perte ajustée de 0,13 $ par action, en deçà de l’estimation consensuelle de Zacks de 0,01 $ par action. Par rapport à un EPS ajusté de 0,43 $ au cours de la même période l’année précédente, cela représente une détérioration notable. La perte selon les normes GAAP s’est élevée à 1,80 $ par action contre un bénéfice de 0,34 $ par action un an plus tôt — un retournement significatif.

Les revenus, cependant, racontaient une autre histoire. Le chiffre d’affaires total a atteint 399,4 millions de dollars, en baisse d’environ 15 % d’une année sur l’autre, mais supérieur aux 352,6 millions de dollars du consensus. Cette surperformance en termes de revenus a apporté un certain soutien au sentiment des investisseurs, même si les indicateurs de rentabilité se sont affaiblis.

Analyse de la composition des revenus

Les thérapies PMO stimulent les ventes de produits

Les revenus liés aux produits ont diminué de 14 % en glissement annuel pour atteindre 370,0 millions de dollars. Dans cette catégorie, les trois thérapies PMO de l’entreprise ont généré 238,5 millions de dollars de ventes — une baisse de 4 % par rapport à la même période l’année précédente, mais dépassant à la fois l’estimation consensuelle de $225 millions et les projections internes de $220 millions.

Elevidys : une histoire compliquée

Elevidys a représenté 131,5 millions de dollars de ventes, soit une chute brutale de 27 % en glissement annuel. La principale cause a été la décision de SRPT en juin 2025 de suspendre les livraisons aux patients non ambulatoires suite à des préoccupations de sécurité. Malgré cette difficulté, le produit a quand même réussi à dépasser les attentes des analystes de $107 millions et les estimations internes de $120 millions.

Les revenus de collaboration, principalement issus des accords d’approvisionnement avec Roche, ont totalisé 29,3 millions de dollars, en baisse de 22 % d’une année sur l’autre en raison de la réduction des volumes de fabrication expédiés durant le trimestre.

La situation des dépenses et les changements stratégiques

Les dépenses ajustées en recherche et développement ont augmenté pour atteindre 206,5 millions de dollars, en hausse de 3 % par rapport à l’année précédente, car SRPT a accru ses investissements initiaux et ses paiements de jalons pour faire avancer sa pipeline. En revanche, les coûts ajustés de vente, généraux et administratifs ont diminué de 23 %, pour atteindre 77,1 millions de dollars — une conséquence directe de la restructuration lancée en juillet.

Ce que la direction prévoit pour l’avenir

Pour l’ensemble de l’année 2025, Sarepta maintient ses prévisions d’au moins $500 millions de dollars de revenus annuels provenant des infusions d’Elevidys destinées à la population ambulatoire. La société prévoit que les volumes d’infusion du quatrième trimestre resteront stables ou légèrement inférieurs par rapport au trimestre précédent, en raison des perturbations continues du marché et des cycles saisonniers.

Les dépenses totales ajustées en SG&A et R&D devraient atteindre 420-$430 millions de dollars pour le T4, avec une prévision annuelle d’environ 1,86 milliard de dollars (, y compris un paiement de jalon de $200 millions de dollars à Arrowhead Pharmaceuticals pour un deuxième programme DM1). Trois thérapies PMO devraient générer environ $900 millions de dollars de ventes en 2025.

Il est à noter que SRPT n’a pas encore quantifié comment les décès de patients récemment rapportés pourraient influencer les ventes d’Elevidys à l’avenir.

La réévaluation par les analystes et les indicateurs de valorisation

Suite à l’annonce des résultats, les révisions des estimations récentes ont en fait tendance à la baisse au cours du dernier mois, avec un consensus en baisse de -10,82 %. Cette dynamique à la baisse contraste avec la récente appréciation du prix de l’action.

Le système de notation VGM de Zacks révèle des insights significatifs :

• Score de croissance : F (faible)
• Score de momentum : F (faible)
• Score de valeur : C (milieu 20 % pour les investisseurs axés sur la valeur)
• Score VGM global : F

SRPT porte une note Zacks Rank #3 (Hold), ce qui suggère des perspectives neutres à court terme dans les mois à venir.

Comparaison avec les pairs du secteur

Dans le secteur Médical - Biomédical et Génétique, la performance a été mitigée. Bristol Myers Squibb (BMY), un acteur comparable dans le domaine, a gagné 5,8 % sur la même période d’un mois.

Le dernier trimestre (se terminant en septembre 2025) a affiché un chiffre d’affaires de 12,22 milliards de dollars, en croissance de 2,8 % par rapport à l’année précédente. La société a publié un bénéfice de 1,63 $ par action contre 1,80 $ un an plus tôt. La prévision EPS pour le trimestre en cours est de 1,65 $, ce qui implique une baisse de -1,2 % en glissement annuel. Au cours des 30 derniers jours, l’estimation consensuelle de BMY a augmenté de 0,6 %.

Bristol Myers détient une note Zacks Rank #3 (Hold) avec un score VGM nettement plus élevé de A, ce qui la positionne de manière plus favorable en termes de valorisation.

La conclusion pour les investisseurs

La progression mensuelle de 26,4 % de Sarepta a surpassé le marché plus large, mais les vents contraires fondamentaux persistent. La détérioration de la qualité des bénéfices, les révisions à la baisse des estimations et les faibles indicateurs prospectifs suggèrent la prudence. Bien que la surperformance des revenus ait apporté un soutien temporaire, le déficit de rentabilité et le risque accru autour d’Elevidys nécessitent une analyse attentive avant d’augmenter l’exposition.