La force du dollar va-t-elle se poursuivre ? Les perspectives de taux de la Fed et la faiblesse du yen alimentent les mouvements de devises

L’indice dollar (DXY) a bondi à un sommet d’une semaine avec une hausse de +0,18 %, principalement en raison de la faiblesse du yen japonais et de signaux dovish concernant la politique future de la Fed. La séance d’aujourd’hui a souligné une question cruciale pour les marchés : la hausse du taux du dollar lorsque la Fed envisagera ses prochaines étapes ? La réponse réside dans une interaction complexe de signaux économiques mixtes et de changements dans les attentes des banques centrales.

Le dollar gagne du terrain face à des données économiques mitigées

Le président de la Fed de New York, John Williams, a fait aujourd’hui des commentaires étonnamment optimistes, déclarant que les données récentes semblent « plutôt encourageantes » sans signes de détérioration des chiffres de l’emploi. Ses remarques ont renforcé le dollar, bien que sa mise en garde selon laquelle il n’y a « aucune urgence » pour d’autres baisses de taux de la Fed a introduit une incertitude quant au calendrier d’une éventuelle hausse du taux du dollar la semaine prochaine ou à court terme. Williams a suggéré une croissance du PIB américain de 1,5 % à 1,75 % cette année, avec une accélération attendue en 2026.

Cependant, le rallye du dollar a rencontré des vents contraires après que l’Université du Michigan a révisé à la baisse son indice de confiance des consommateurs américains de décembre de 0,4 point à 52,9, bien en dessous de la révision à la hausse attendue de 53,5. Par ailleurs, les attentes d’inflation à 1 an de l’Université du Michigan ont augmenté à 4,2 % contre 4,1 %, compliquant la réflexion de la Fed sur sa politique. Les ventes de logements existants aux États-Unis pour novembre ont augmenté de 0,5 % en glissement mensuel pour atteindre un sommet de 9 mois à 4,13 millions d’unités, mais restent en deçà des 4,15 millions prévus.

La vigueur du marché boursier aujourd’hui a limité la hausse du dollar, tandis que les opérations de liquidité de la Fed — notamment le programme d’achat mensuel de bons du Trésor $40 milliards lancé vendredi dernier — ont exercé une pression à la baisse sur la devise. Les marchés intègrent actuellement seulement une probabilité de 20 % d’une baisse de 25 points de base du taux des fonds fédéraux lors de la réunion FOMC du 27-28 janvier, ce qui suggère des attentes limitées quant à une hausse ou une baisse imminente du taux du dollar.

La sélection du président de la Fed par Trump obscurcit les perspectives du dollar

Un facteur imprévisible majeur influençant les perspectives du dollar est la sélection anticipée par le président Trump du président de la Fed, prévue début 2026. Bloomberg rapporte que le directeur du Conseil économique national, Kevin Hassett, est considéré comme le favori et est perçu comme le candidat le plus dovish parmi les options potentielles. Un président de la Fed dovish pourrait peser sur la force du dollar, car les marchés ajusteraient probablement leurs attentes à une politique monétaire plus restrictive et à des baisses de taux potentielles plutôt qu’à des hausses.

L’euro chute face à la faiblesse économique et aux préoccupations fiscales

L’EUR/USD a chuté à un plus bas d’une semaine, en baisse de 0,04 %, suite à des données économiques de la zone euro décevantes. Les prix à la production allemands de novembre ont reculé de 2,3 % en glissement annuel — plus fortement que la baisse attendue de 2,2 % et le rythme le plus mauvais en 20 mois. Plus significatif encore, l’indice de confiance des consommateurs GfK allemand de janvier a plongé de 3,5 points à -26,9, atteignant un plus bas de 1,75 an et bien en dessous des attentes d’une hausse à -23,0.

Ces faibles chiffres sont dovish pour la politique de la Banque centrale européenne, exerçant une pression sur l’euro. De plus, l’Allemagne a annoncé des plans pour augmenter de près de 20 % ses ventes de dette fédérale en 2026, atteignant un record de 512 milliards d’euros ($601 milliards), ce qui soulève des préoccupations fiscales dans toute la zone euro. Les marchés intègrent désormais une probabilité nulle d’une baisse de 25 points de base du taux de la BCE lors de la réunion du 5 février, reflétant des attentes selon lesquelles la banque centrale pourrait maintenir sa politique ou l’assouplir plutôt que la resserrer.

Le yen chute malgré la hausse des taux de la BOJ

L’USD/JPY a augmenté de 1,20 %, reflétant une forte faiblesse du yen malgré la hausse des taux par la Banque du Japon aujourd’hui de 25 points de base. La BOJ a voté 9-0 pour relever son taux de référence overnight à 0,75 %, mais le gouverneur Ueda a indiqué de la prudence quant au rythme des futures hausses, précisant que la vitesse des ajustements dépendra des conditions économiques et des prix. Le gouverneur Ueda a noté qu’il s’attend à ce que l’inflation globale reste en dessous de 2 % au premier semestre 2026.

La chute du yen intervient malgré une hausse des rendements obligataires japonais, avec les rendements des JGB à 10 ans atteignant un sommet de 26 ans à 2,025 %. Ce paradoxe reflète des inquiétudes concernant la trajectoire fiscale du Japon — Kyodo a rapporté mercredi que le gouvernement envisage un budget record dépassant 120 trillions de yens ($775 billion) pour l’année fiscale 2026. L’indice des prix à la consommation national de novembre a augmenté de 2,9 % en glissement annuel comme prévu, avec l’indice des prix à la consommation de base (hors alimentation fraîche et énergie) à 3,0 %, également conforme aux prévisions. Les marchés n’intègrent aucune probabilité d’une hausse des taux de la BOJ lors de la réunion du 23 janvier.

Les métaux précieux en rallye face aux attentes de baisse de la Fed

Les contrats à terme sur l’or COMEX de février ont augmenté de 10,90 points (+0,25 %), tandis que l’argent de mars a gagné 1,311 points (+2,01 %), alors que les métaux précieux ont trouvé un soutien dans le affaiblissement des données économiques américaines. L’indice des prix à la consommation de base de novembre aux États-Unis a montré une croissance à son rythme le plus lent en 4,5 ans, tandis que la révision de la confiance des consommateurs d’aujourd’hui a signalé un affaiblissement de la demande. Ces développements ont renforcé les attentes de nouvelles baisses de taux de la Fed, traditionnellement haussières pour les actifs sans rendement.

La demande de valeurs refuges a soutenu les métaux face à l’incertitude sur les tarifs américains et les tensions géopolitiques en Ukraine, au Moyen-Orient et au Venezuela. Les inquiétudes qu’une nomination dovish pour le président de la Fed pourrait conduire à une politique monétaire plus souple en 2026 ont également bénéficié aux métaux précieux. Les achats d’or par les banques centrales ont apporté un soutien supplémentaire — la PBOC de Chine a ajouté 30 000 onces en novembre, portant ses réserves à 74,1 millions d’onces troy pour le treizième mois consécutif d’augmentation. Le Conseil mondial de l’or a rapporté que les banques centrales mondiales ont acheté 220 tonnes métriques d’or au troisième trimestre, en hausse de 28 % par rapport au deuxième trimestre.

L’argent a reçu un soutien particulier grâce à des préoccupations de stocks serrés, car les inventaires en entrepôt liés à la Shanghai Futures Exchange sont tombés à 519 000 kilogrammes le 21 novembre, le niveau le plus bas en une décennie. Les positions longues dans les ETF sur l’argent ont récemment rebondi à un sommet de près de 3,5 ans mardi, indiquant une demande renouvelée des fonds.

Cependant, les métaux ont été freinés par la force du dollar, le DXY atteignant des sommets d’une semaine, et par des rendements obligataires mondiaux élevés. La hausse des taux de la BOJ d’aujourd’hui et les commentaires hawkish de Williams ont également tempéré la demande pour les métaux, tandis que la prise de bénéfices récente après les records d’octobre a pesé sur les prix, la liquidation des positions longues ayant affecté les avoirs en ETF depuis leur pic du 21 octobre.

La question de savoir si les hausses de taux du dollar se concrétiseront dans les semaines à venir reste centrale pour les marchés des devises et des matières premières, la prochaine réunion du FOMC du 27-28 janvier étant un tournant critique pour la politique.