Alerte de concentration du marché : pourquoi le grand Ed Yardeni voit une opportunité d'IA au-delà des Magnifiques Sept

Le problème des 45 % qui a changé l’esprit d’un taureau de 15 ans

Depuis plus d’une décennie et demie, Ed Yardeni est l’un des défenseurs les plus vocaux de la tech, se classant constamment parmi les prévisionnistes du S&P 500 les plus optimistes de Wall Street. Mais récemment, le président de Yardeni Research a annoncé un changement stratégique important : tout en conservant sa foi dans le récit de l’IA, il redirige le capital des géants technologiques des « Magnifiques Sept » vers ce qu’il appelle les « Imposants 493 » — les autres composantes du marché plus large.

Le catalyseur ? Un chiffre : 45 %. Les Magnifiques Sept représentent désormais 45 % de la capitalisation boursière totale du S&P 500 — un niveau de concentration que Yardeni juge insoutenable et nuisible à la dynamique du marché à long terme.

Pourquoi ce changement est plus important qu’une simple rotation

Le repositionnement de Yardeni ne rejette pas l’intelligence artificielle ou l’innovation technologique. Il reflète plutôt une thèse qui mûrit sur la façon dont la valeur de l’IA se propagera réellement dans l’économie.

Son argument central repose sur une réalité fondamentale : les Magnifiques Sept ne peuvent pas soutenir une croissance explosive isolément. Pour que ces entreprises élargissent leur base d’utilisateurs et monétisent leurs capacités en IA, les 493 autres entreprises du S&P 500 doivent devenir clientes et adoptantes. Cela crée un cycle vertueux où les gains de productivité se répercutent dans tous les secteurs — services financiers, industrie manufacturière, santé, et au-delà.

Prenons la santé comme exemple concret. La technologie avancée permettant un partage fluide des dossiers médicaux n’est pas nécessairement développée par les sept méga-capitalisations. Elle est plutôt mise en œuvre par des prestataires de soins, des compagnies d’assurance, et des réseaux hospitaliers régionaux. Ces organisations deviennent bénéficiaires de l’IA sans avoir besoin de créer leurs propres modèles propriétaires.

La question de la valorisation : le groupe d’élite est-il surdimensionné ?

Lorsqu’on lui demande directement si les Magnifiques Sept se négocient à des multiples élevés, Yardeni a répondu de manière mesurée : « quelque peu. »

Les données soutiennent cette nuance. L’ETF Roundhill Magnificent Seven (NYSEMKT : MAGS) a apprécié 21 % depuis le début de l’année, continuant à surpasser le S&P 500 plus large, bien que l’écart se soit resserré. La plupart des participations ont justifié des valorisations premiums par une solide performance des bénéfices — à une exception près. Tesla se négocie à un ratio cours/bénéfice de 300, un multiple qui se démarque même dans ce groupe d’élite.

Le groupe plus large des Magnifiques Sept, en revanche, a principalement justifié sa prime de valorisation par une performance tangible plutôt que par une simple spéculation.

Où Yardeni voit-il la croissance ?

L’analyste a identifié un enthousiasme particulier pour trois secteurs qui devraient bénéficier de l’expansion de l’IA au-delà de ses créateurs :

Les Finances devraient gagner en efficacité grâce à l’automatisation pilotée par l’IA, des algorithmes de trading au service client.

L’Industrie peut déployer l’apprentissage automatique pour optimiser les chaînes d’approvisionnement, la maintenance prédictive et les processus de fabrication.

La Santé profite à la fois des applications opérationnelles de l’IA et de l’écosystème émergent de technologies de soutien.

Yardeni met également en avant une thèse plus large : toutes les entreprises deviennent progressivement des entreprises technologiques, qu’elles aient commencé dans la tech ou non. La frontière entre « tech » et « non-tech » s’estompe de plus en plus à mesure que les capacités en logiciels et en IA s’intègrent dans toutes les fonctions commerciales.

La véritable conclusion : ni l’un ni l’autre, mais les deux

La reconvention de Yardeni ne prévoit pas un effondrement du marché ni une bulle technologique — bien au contraire. Sa position suggère que l’opportunité liée à l’IA est suffisamment importante pour faire progresser tous les acteurs du marché, pas seulement les Magnifiques Sept.

Les précédents historiques indiquent qu’une concentration extrême du marché tend à revenir vers les moyennes à long terme. Lorsque ce rééquilibrage se produit, à la fois les géants du méga-capital et les « Imposants 493 » pourraient connaître une appréciation significative, chacun porté par de véritables gains de productivité liés à l’IA.

L’implication : les investisseurs n’ont pas besoin de choisir entre une exposition aux Magnifiques Sept ou une participation plus large au marché. Les deux peuvent générer des rendements, bien que le risque de concentration justifie une approche plus équilibrée que le partage actuel 45/55.