Qu'est-ce qui entraîne le rallye du cuivre de 2026 ? La pénurie d'offre rencontre une demande record

Le marché du cuivre à l’horizon 2026 s’annonce comme rien de ce que nous avons vu depuis des années. Alors que 2025 a connu des fluctuations sauvages des prix en raison de contraintes d’approvisionnement et de tensions géopolitiques, les experts du secteur estiment que la véritable pression ne fait que commencer. Selon le Groupe international d’études du cuivre, la consommation de cuivre raffiné devrait atteindre 28,73 millions de tonnes métriques (MT) en 2026 — dépassant la croissance de la production minière et entraînant un déficit estimé à 150 000 MT. C’est pourquoi les traders et les investisseurs s’intéressent soudainement beaucoup à la valeur d’une livre de cuivre, et à la direction que prennent les prix.

Le côté offre est fracturé

Plusieurs disruptions catastrophiques dans les principales opérations de cuivre dressent un tableau sombre pour l’année prochaine. La mine Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonésie a connu un afflux massif de matériaux humides dans sa principale galerie en fin 2025, tuant sept travailleurs et fermant indéfiniment ses opérations. La société ne reprendra pas la galerie Grasberg avant la mi-2026, et les opérations complètes ne sont pas attendues avant 2027. Cette seule mine fournit environ 1 % de la production mondiale de cuivre — et elle est hors ligne pendant des mois.

Pendant ce temps, l’opération Kamoa-Kakula d’Ivanhoe Mines en République démocratique du Congo doit également se remettre. Après un séisme ayant causé des inondations en mai, la société a traité des matériaux en stock pour rester opérationnelle. Mais ces réserves s’épuiseront d’ici le premier trimestre 2026, obligeant la société à réduire ses prévisions annuelles à 380 000–420 000 MT avant de rebondir à 500 000–540 000 MT en 2027.

Jacob White, responsable des produits ETF chez Sprott Asset Management, voit ces interruptions persister jusqu’en 2026 : « Nous pensons que ces disruptions maintiendront le marché du cuivre en déficit tout au long de l’année. »

Il y a un espoir — la mine Cobre Panama de First Quantum Minerals pourrait reprendre ses opérations à la fin de 2025 ou au début de 2026 après qu le gouvernement panaméen a ordonné une révision de sa concession minière. Cependant, la reprise à pleine capacité prendra du temps, retardant le soulagement d’un marché sous-alimenté.

La demande continue de croître pendant que la Chine pivote

La transition énergétique, le développement des infrastructures d’IA et l’expansion des centres de données stimulent tous la demande de cuivre. Mais un changement structurel se produit en Chine qui mérite d’être surveillé.

Le secteur immobilier chinois reste faible — les prix des logements devraient baisser de 3,7 % en 2025 et continuer à dévaler en 2026. Historiquement, l’immobilier a été un moteur de consommation massive de cuivre en Chine. Cependant, le nouveau plan quinquennal de Pékin (2026–2031) redirige le capital vers la modernisation du réseau électrique, la modernisation de la fabrication, les énergies renouvelables et les centres de données d’IA — tous des secteurs intensifs en cuivre. Bien que la faiblesse du marché immobilier se poursuive, ces priorités infrastructurelles devraient plus que compenser, soutenant une croissance nette de la demande chinoise en cuivre l’année prochaine.

Scott-Gray, analyste principal de la demande en métaux chez StoneX, évoque une « tempête parfaite » qui se prépare : tensions croissantes entre la Chine et les États-Unis, baisses de taux de la Fed, et pivot politique de la Chine devraient tous stimuler la demande. L’analyste prévoit que la consommation de cuivre raffiné croîtra de 2,1 % par an, atteignant 28,73 millions de MT en 2026.

La prévision des prix : un territoire record probable

Avec des stocks à des niveaux historiquement bas et des déficits qui s’élargissent, le scénario est prêt pour une flambée des prix du cuivre. La prévision de StoneX place le prix moyen à 10 635 dollars US par MT en 2026 — ce qui équivaut à environ 4,82 dollars US la livre de cuivre, en forte hausse par rapport aux années récentes. Certains analystes envisagent même une hausse plus importante à mesure que le marché réalise l’ampleur réelle de la pénurie d’offre.

Lobo Tiggre, PDG d’IndependentSpeculator.com, considère le cuivre comme sa transaction la plus confiante pour 2026, anticipant un élargissement des déficits au cours des deux prochaines années. « La demande croît alors que la nouvelle offre ne sort pas assez rapidement. La crise du cuivre ne cesse de s’aggraver », a-t-il noté.

De nouveaux projets comme le projet Cactus d’Arizona Sonoran Copper et la joint-venture Rio Tinto-BHP Resolution sont encore à des années de la production. Pendant ce temps, la Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement estime que la demande de cuivre augmentera de 40 % d’ici 2040, nécessitant 80 nouvelles mines et un investissement de plusieurs milliards de dollars — une réalité qui souligne à quel point l’offre restera tendue en 2026.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

La thèse de la force du cuivre en 2026 est simple : la production minière n’augmentera que de 2,3 % pour atteindre 23,86 millions de MT, tandis que la production raffinée n’augmentera que de 0,9 %. Ce n’est pas du tout suffisant pour répondre à une hausse prévue de 2,1 % de la demande. Les primes physiques à long terme restent proches de records historiques, et les risques tarifaires pourraient persister, resserrant encore plus les marchés régionaux.

Avec des déficits qui s’accélèrent et des prix susceptibles d’atteindre des records, 2026 s’annonce comme l’année où le cuivre enfin explosera. Lors d’un sondage du London Metal Exchange, 40 % des répondants ont classé le cuivre comme le métal de base ayant la meilleure performance pour l’année à venir — et ils pourraient avoir raison.