Pourquoi Kohl's brise le moule des actions mèmes : une étude sur les valorisations désalignées

La montée des nouveaux chouchous des mèmes en 2025

Le phénomène des actions mèmes continue d’évoluer au-delà de la vague initiale de 2021. Alors que AMC Entertainment et GameStop attirent toujours l’attention des traders particuliers, un nouveau concurrent a émergé : Kohl’s (NYSE : KSS). Ce qui distingue l’activité récente de ce détaillant, c’est une rupture fondamentale par rapport aux rallyes mèmes passés. Contrairement aux rallyes classiques alimentés par Internet qui ont propulsé certaines actions vers la lune uniquement par sentiment social, Kohl’s a progressé tout en conservant un écart substantiel entre sa valorisation boursière et la valeur réelle de ses activités.

La Short Squeeze qui n’a pas eu lieu

L’été dernier, le prix de l’action Kohl’s est passé de quelques dollars à la quinzaine, porté par des traders particuliers tentant d’orchestrer une short squeeze similaire aux campagnes mèmes précédentes. Le niveau élevé d’intérêt à découvert laissait présager un mouvement explosif potentiel. Cependant, l’influence de la communauté de trading alimentée par les réseaux sociaux s’est considérablement affaiblie depuis 2021. Leur effort collectif n’a pas permis d’envoyer l’action « sur la lune » comme espéré, mais quelque chose d’inattendu s’est produit : les actions se sont stabilisées à des niveaux reflétant des métriques commerciales authentiques plutôt que de la pure spéculation.

Ce résultat marque une nette différence avec les actions mèmes antérieures, où les valorisations s’étaient complètement détachées des fondamentaux. Avec Kohl’s, le plancher sous l’action semble ancré dans la performance opérationnelle réelle et la composition des actifs.

L’équation des actifs sous-estimée

L’aspect vraiment captivant de la valorisation de Kohl’s réside dans son bilan, et non dans son suivi sur les réseaux sociaux. En 2022, une société de rachat a valorisé l’entreprise à $60 par action — une offre premium fortement basée sur les biens immobiliers du détaillant. La même année, un autre groupe d’investisseurs a soumis une proposition de $2 milliards ciblant exclusivement les actifs immobiliers.

Selon le dernier rapport 10-K de Kohl’s, la valeur comptable de ses terrains et bâtiments détenus s’élève à environ 9,44 milliards de dollars. Ce chiffre dépasse largement la valeur d’entreprise actuelle de la société (capitalisation boursière plus dette nette) d’environ $1 milliards. Avec une capitalisation boursière actuelle de seulement 1,76 milliard de dollars, l’arithmétique suggère une richesse cachée considérable enfermée dans le patrimoine immobilier.

En théorie, la liquidation de ces actifs pourrait générer des rendements importants par rapport au prix actuel de l’action. Cependant, miser sur la vente d’actifs comme principal catalyseur de gains comporte un risque considérable. L’échec de la tentative de squeeze par la communauté mème montre que les stratégies basées sur la narration déçoivent souvent.

La véritable épreuve : la transformation opérationnelle

La trajectoire réelle de l’action Kohl’s dépendra probablement de l’exécution opérationnelle plutôt que de facteurs externes. La capacité du détaillant à réussir sa transformation — en améliorant la rentabilité, l’acquisition de clients et la position concurrentielle — déterminera si la valorisation actuelle représente une véritable opportunité ou un piège à valeur.

Les précédents historiques offrent à la fois des exemples d’avertissement et d’inspiration. Lorsqu’Amazon était présenté comme une opportunité d’investissement en décembre 2004, une allocation de 1 000 $ aurait valu 576 882 $ en novembre 2025. De même, Nvidia, identifiée en avril 2005, aurait généré 1 119 006 $ avec le même investissement. Mais ce sont des cas exceptionnels où l’excellence opérationnelle a permis des rendements extraordinaires.

Le S&P 500 a enregistré un rendement de 190 % sur des périodes comparables, tandis que les services d’analystes professionnels ont atteint des rendements moyens supérieurs à 1 000 % — un rappel frappant que choisir la bonne entreprise fait toute la différence.

La conclusion

Kohl’s occupe une position particulière : trop solide sur le plan fondamental pour le public mème traditionnel, mais dépendant d’améliorations opérationnelles incertaines pour justifier la valorisation actuelle. La convergence d’un intérêt à découvert élevé et d’une valeur d’actifs réelle a créé une fenêtre temporaire d’attention des investisseurs particuliers, mais ni la mécanique des mèmes ni la vente d’actifs immobiliers ne sont susceptibles de provoquer le prochain mouvement significatif du prix.

Le cas d’investissement pour Kohl’s repose entièrement sur la capacité de l’entreprise à réussir sa relance commerciale. Seules les personnes réellement confiantes dans la capacité de la direction à restaurer la rentabilité devraient envisager de construire une position à ces niveaux.