La performance du T3 de Lululemon prouve que l'action a encore un potentiel de hausse

Les résultats boursiers de Lululemon ont peint un tableau convaincant pour les investisseurs à la recherche d’une histoire de reprise. Le détaillant de vêtements de sport a publié des bénéfices du T3 qui ont dépassé les attentes de Wall Street, déclenchant une forte hausse de 14 % vendredi. Se négociant à 50 % en dessous de son sommet sur 52 semaines de $423 par action, la dernière performance trimestrielle de l’entreprise suggère que le pire pourrait être derrière elle—en particulier alors que les transitions de leadership et l’expansion des opérations à l’étranger offrent de nouveaux catalyseurs.

Les marchés internationaux sont le moteur de la croissance

Le véritable moteur derrière les résultats boursiers de Lululemon ? Une dynamique internationale explosive. Les ventes du T3 ont augmenté de 7 % d’une année sur l’autre pour atteindre 2,56 milliards de dollars, dépassant les estimations consensuelles de 2,48 milliards de dollars. Mais la répartition révèle où se trouve la véritable force : l’Asie et l’Europe ont généré une croissance de 33 % du chiffre d’affaires avec une hausse de 18 % des ventes comparables en magasin, tandis que le segment principal des Amériques a en réalité contracté de 2 % avec une baisse de 5 % des ventes comparables.

Cette divergence géographique est importante. Elle indique que la marque Lululemon résonne à l’échelle mondiale, compensant les vents contraires domestiques liés à l’inflation et à la pression sur les marges. Les canaux numériques ont amplifié cet avantage, avec des ventes en ligne mondiales atteignant 1,1 milliard de dollars—en hausse de 13 % par rapport à l’année précédente et représentant désormais 42 % du chiffre d’affaires trimestriel total.

Résultats supérieurs malgré la compression des marges

Les bénéfices par action du T3 se sont établis à 2,59 dollars, dépassant de 16 % les prévisions des analystes de 2,22 dollars. Pourtant, cette surperformance masque un défi opérationnel : la contraction des marges brutes, qui a comprimé la marge opérationnelle de 20,5 % à 17 %. La pression tarifaire et les coûts de main-d’œuvre ont continué à peser sur la rentabilité, même si l’entreprise a navigué dans un contexte de consommation américaine plus lente.

Malgré ces vents contraires, la confiance de la direction est restée évidente dans deux mouvements clés : l’autorisation d’un rachat d’actions d’un milliard de dollars et la hausse des prévisions pour l’année complète.

La hausse des prévisions témoigne de la conviction de la direction

Pour l’exercice 2024, Lululemon prévoit désormais des ventes annuelles comprises entre 10,96 et 11,05 milliards de dollars, contre une précédente fourchette de 10,85 à $1 milliards, dépassant le consensus à 10,95 milliards. Les prévisions de bénéfice par action ont également été relevées à 12,92-13,02 dollars contre des attentes antérieures de 12,77-12,97 dollars, dépassant l’estimation consensuelle de 12,91 dollars.

Cette réévaluation des résultats montre que la direction voit suffisamment de dynamique pour justifier des objectifs plus élevés—une déclaration notable compte tenu des incertitudes récentes du marché.

L’efficacité du capital raconte une histoire mitigée

Le rendement du capital investi de Lululemon s’est amélioré à 32 %, contre 20 % en 2021. L’expansion agressive des magasins—avec 14 nouvelles ouvertures au T3 portant le total à 730 dans le monde—bénéficie de ce modèle léger en capital, montrant une déploiement discipliné des ressources.

Cependant, un signal d’alarme a émergé : la conversion du flux de trésorerie disponible a chuté à 72,9 %, en dessous du seuil préféré de 80 %. Cela suggère que les bénéfices déclarés ne se traduisent pas entièrement en liquidités disponibles, un problème courant pour les détaillants en expansion rapide avec des niveaux d’inventaire élevés et des engagements en capital. Cet écart doit être surveillé, mais ne signale pas une détresse immédiate.

Quelles sont les prochaines étapes pour l’action ?

Avec le départ de Calvin McDonald en tant que PDG d’ici janvier, une nouvelle direction pourrait réinitialiser la perception des investisseurs. La transition, couplée à la dynamique d’expansion internationale et à une valorisation raisonnable à 14 fois le bénéfice futur, positionne Lululemon comme une éventuelle valeur de reprise.

Zacks attribue à l’action une note de Hold $11 #3(, reconnaissant que si les résultats récents sont encourageants, la valorisation a déjà augmenté après la publication des résultats. De meilleurs points d’entrée pourraient apparaître, bien que les investisseurs à long terme attirés par la croissance internationale et l’accélération numérique puissent considérer les niveaux actuels comme raisonnables.

La thèse globale reste convaincante : les marchés internationaux et le commerce électronique compensent la faiblesse domestique, les améliorations opérationnelles prennent racine, et la direction retourne du capital aux actionnaires. La reprise supplémentaire de l’action Lululemon dépendra de la capacité à maintenir cette dynamique internationale tout en restaurant la santé des marges—ce qui est possible mais non garanti.