Podcast de la troisième semaine de décembre — La double facette du rebond de fin d'année : s'agit-il d'un "rebond des cadeaux" ou d'un "retrait de liquidités" ?

Le marché des cryptomonnaies affiche une reprise avant la fin de l’année. Des altcoins tels que Dogecoin, Cardano ont connu une hausse à deux chiffres, Bitcoin est remonté à la barre des 87 000 dollars, et l’optimisme se répand.

Mais la question demeure : cette reprise est-elle une hausse saisonnière temporaire ou un signal de reprise structurelle ? En se concentrant sur les données on-chain, il est probable que cette vague de rebond soit un bruit cyclique résultant d’un retrait massif des grands investisseurs et d’une restructuration de la liquidité.

Cet article explorera la nature de cette reprise et si elle peut perdurer jusqu’en 2026.

Analyse structurelle des prix et des actifs : la frénésie des altcoins et la divergence sous-jacente

Cette semaine, Bitcoin a augmenté de 3,9 %, Ethereum de 7,2 %, entrant dans une zone de rebond technique. Dogecoin (+10,5 %), Cardano (+8,7 %), Solana (+7,1 %) et d’autres altcoins ont renforcé le sentiment du marché, mais la capitalisation totale des cryptomonnaies n’a pas retrouvé le seuil des 3 000 milliards de dollars, elle s’établit actuellement à 2 975 milliards de dollars.

Du point de vue de la structure des différents actifs, la différence déterminante réside dans la “distribution des détenteurs”. Le nombre d’adresses de baleines détenant plus de 1000 BTC a diminué de 3,2 %, tandis que celles détenant entre 100 et 1000 BTC ont également diminué, indiquant que les grands investisseurs continuent de se retirer. En revanche, le nombre d’adresses détenant moins d’un BTC est en croissance. Ce phénomène indique que le rebond repose principalement sur le “soutien des petits investisseurs”, ce qui suggère que la fatigue du rebond et la volatilité pourraient à nouveau s’accroître, plutôt qu’une tendance forte et durable.

Un point particulier est la divergence dans certains secteurs. Solana et Ripple ont enregistré 11 jours consécutifs d’afflux net de fonds ETF, montrant qu’ils attirent l’attention en termes de structure technique et de narration réglementaire.

Flux de liquidité : phase de redistribution plutôt que d’afflux

Le volume total des transactions en stablecoins a atteint 1270 milliards de dollars, en hausse de 6,31 % par rapport à la veille, ce qui confirme une demande pour des actifs sûrs. Mais cela ressemble davantage à un déplacement de fonds à court terme pour se protéger, plutôt qu’à un regain de liquidité lié à une augmentation du risque global.

L’ETF Bitcoin a connu deux jours consécutifs de flux net de fonds (environ 67,86 trillions de wons coréens), mais Ethereum a connu un flux sortant de plus de 500 millions de dollars. Fait intéressant, les ETF Solana et Ripple continuent d’enregistrer des flux stables d’entrée. Cela indique que les fonds institutionnels se déplacent en partie des grands actifs vers des chaînes de taille moyenne ou petite.

Globalement, il s’agit d’un flux de fonds limité, caractérisé par un effet “goutte à goutte”, où la priorité est la dispersion et la réallocation des fonds existants, plutôt qu’une augmentation de la liquidité.

Environnement macroéconomique et facteurs politiques : la formule “mauvaise nouvelle = bonne nouvelle” est-elle terminée ?

L’événement macroéconomique clé cette semaine a été la baisse des taux par la Fed (troisième fois) et la relance de l’achat d’actifs à petite échelle (type assouplissement quantitatif). Bien que les taux aient été abaissés, cela était attendu par le marché, et les signaux hawkish publiés ont limité l’espace de politique, envoyant un signal de fatigue du marché.

Les indicateurs d’emploi et de consommation américains publiés en même temps montrent des signes évidents de ralentissement, avec un taux de chômage à 4,6 %, dépassant la prévision de la Fed (4,4 %). L’inflation diminue rapidement et tend à se stabiliser, tandis que les signaux de ralentissement économique deviennent de plus en plus clairs.

Le marché perçoit que cette tendance évolue d’un schéma “mauvaise nouvelle = baisse des taux = hausse” vers “mauvaise nouvelle = inquiétude pour la récession”. En particulier, la réaction des actifs risqués comme Bitcoin face à la narration de contraction économique est plus sensible que leur couverture contre l’inflation, ce qui indique qu’une stratégie doit être réévaluée.

Malgré la reprise, pas de sécurité structurelle

La conclusion la plus convaincante cette semaine est celle d’une “reprise à court terme menée par les petits investisseurs”. Sur le plan structurel, en l’absence de réinvestissement massif ou d’expansion de la liquidité, la période post-Noël à faible liquidité pourrait à nouveau accentuer les risques de baisse.

Le principal facteur de marché la semaine prochaine sera ▶ la réduction brutale de la liquidité durant la période de Noël et du Nouvel An, en raison de la volatilité accrue des grands acteurs (expiration d’options, dénouement de positions). Il faut rester vigilant face à des hausses ou baisses temporaires excessives.