Trump travaille d’arrache-pied pour négocier la fin du conflit qui s’éternise en Europe de l’Est. Ses propositions ? Elles font des vagues de l’autre côté de l’Atlantique—et pas dans le bon sens. Les responsables européens affichent une nervosité palpable.

Mais ce qui importe vraiment pour quiconque surveille son portefeuille, c’est que les marchés ne croient pas à un retour rapide à la stabilité. Même si une trêve était signée demain, on ferait face à un paysage fondamentalement transformé. Les chaînes d’approvisionnement ne se répareront pas par magie. Les dépendances énergétiques restent complexes. Les sanctions ne seront levées que très lentement, si tant est qu’elles le soient.

Le schéma traditionnel « paix = rallye immédiat des marchés » ne s’applique pas ici. Trop de mutations structurelles ont déjà eu lieu. Les banques centrales luttent encore contre l’inflation. Les engagements en matière de dépenses de défense sont verrouillés pour des années. La politique industrielle s’est radicalement réorientée vers l’autosuffisance.

Pour les crypto-actifs et autres placements alternatifs, cela crée une dynamique intéressante. Les valeurs refuges traditionnelles montrent des faiblesses. L’incertitude géopolitique ne disparaît pas—elle change simplement de forme. Les corrélations habituelles entre actifs risqués et refuges ? Elles deviennent de plus en plus brouillonnes à chaque trimestre.

Quiconque s’attend à un retour des marchés aux schémas de 2021 risque d’être déçu. Il n’existe pas de bouton « reset ». Nous naviguons désormais dans une période d’ajustement prolongée où la volatilité reste élevée et où les consensus de marché volent plus souvent en éclats.

La vraie question n’est pas de savoir si la paix va arriver. C’est de savoir si les investisseurs sont prêts pour ce qui viendra après.