L’indépendance de la Réserve fédérale connaît une évolution subtile.

Créée en 1913, l’institution avait pour objectif initial de séparer la politique monétaire du pouvoir politique. Son centre décisionnel est un comité de 12 membres, mais le véritable noyau du pouvoir réside chez les 7 gouverneurs — nommés pour 14 ans, théoriquement à l’abri de l’influence de tout gouvernement en place.

Aujourd’hui, la situation est la suivante : le gouvernement actuel a déjà nommé 3 gouverneurs. S’il parvient à en nommer un de plus, cela ferait 4 membres du même camp sur les 7 du Conseil. En ajoutant le fait que le président lui-même est nommé par le gouvernement, cela signifie que l’équilibre de la politique monétaire pourrait être compromis.

Plusieurs scénarios sont discutés sur les marchés :

Premier scénario : un cycle d’assouplissement monétaire qui arrive plus tôt que prévu. Dans un contexte de taux bas, la pression de la dette se relâche temporairement, mais un excès de liquidité devient presque inévitable. Historiquement, à chaque injection massive de liquidités, les matières premières et le secteur de l’énergie ont été les premiers à réagir.

La deuxième inquiétude est plus profonde : si l’indépendance de la Fed est remise en question par les marchés, le fondement même de la confiance dans le dollar comme monnaie de réserve s’en trouverait ébranlé. Une fois que les flux de capitaux s’inversent, il ne suffit pas d’un ou deux trimestres pour revenir en arrière.

Fait intéressant, le yuan s’est récemment distingué : une hausse de plus de 400 points en une seule journée, le taux de change approchant un seuil clé. Dans la composition des réserves mondiales, la part du yuan a augmenté régulièrement ces deux dernières années. Même si la valeur absolue reste faible, la tendance est déjà bien installée.

Pour le marché crypto, c’est ce type de jeu d’équilibre macroéconomique qui constitue le véritable facteur de long terme. Un assouplissement monétaire profite en général aux actifs risqués, mais si cela s’accompagne d’une perte de confiance dans le dollar, vers où les capitaux se dirigeront-ils ? Voilà une question qui mérite plus d’attention que n’importe quelle bonne nouvelle isolée.

Bien entendu, tout cela en est encore au stade des hypothèses. La mise en œuvre des politiques prendra du temps, et la réaction du marché ne sera pas immédiate. Une chose est certaine cependant : toute faille dans le système monétaire sera rapidement repérée par les capitaux.