#数字货币市场洞察 La chute brutale d’hier soir en a probablement déconcerté plus d’un, non ? Les attentes de baisse des taux en décembre sont de plus en plus fortes, alors pourquoi le marché crypto commence-t-il à se contracter ?

Ne te focalise pas uniquement sur la baisse des taux qui n’est qu’un leurre : ce qui freine vraiment le marché, c’est la liquidité. Si tu recoupes les bizarreries récentes des marchés mondiaux, les indices sont en réalité assez clairs :

Commençons par la question des taux. Oui, les anticipations de hausse sont légitimes, mais la bonne nouvelle a déjà été exploitée à outrance. Ce qui inquiète davantage les institutionnels, c’est la possible hausse des taux côté yen ; pris en étau, le léger bénéfice d’une baisse des taux US est déjà largement neutralisé.

Jetons un œil sur les réactions des bons du Trésor à court terme. Logiquement, quand les anticipations de baisse de taux sont fortes, le rendement des bons US à 1 an devrait diminuer. Or, il a légèrement augmenté. Ce signal est étrange : cela signifie que le marché a peut-être déjà intégré au maximum la baisse des taux.

Le marché obligataire à long terme est encore plus déconcertant. Les rendements à 10 et 30 ans se sont littéralement envolés récemment. Si le marché croyait vraiment à une baisse des taux, les capitaux se rueraient sur les obligations longues. Là, c’est l’inverse : on vend, la preuve que les opérateurs ne jouent plus sur l’anticipation de baisse.

Deux forces principales sont à l’œuvre derrière tout cela :

Premièrement, les données PCE publiées hier soir montrent que l’inflation de septembre n’a pas augmenté, mais elle reste persistante, ce qui inquiète pour la suite. Les rendements longs remontent donc naturellement.

Deuxièmement, les rumeurs de hausse de taux au Japon se multiplient. L’écart de taux se resserrant, les capitaux commencent à quitter les bons US pour retourner vers le Japon. Ce dénouement d’arbitrages fait grimper les rendements aussi bien des bons US que japonais.

En surface, les trois principaux indices US sont encore dans le vert et le VIX reste autour de 15, ce qui donne une impression de calme. Mais l’indice Russell 2000 des petites capitalisations baisse, révélant que l’appétit pour le risque n’est pas si fort.

En clair, le mot d’ordre n’est plus « parier sur la baisse des taux », mais « s’adapter à la hausse du yen ». Les capitaux sont en train de bouger massivement. Pour les détenteurs de BTC, restez très attentifs pendant les séances asiatiques la semaine prochaine : attention à un dump institutionnel soudain, comme lundi dernier. Ne sous-estimez surtout pas la question de la liquidité.