La vente massive de Bitcoin provoque la plus forte hausse des pertes réalisées depuis 2022 : Glassnode

Le récent repli du Bitcoin a laissé sur la blockchain une trace familière de douleur : les pertes réalisées ont grimpé à des niveaux jamais vus depuis les ondes de choc de l’effondrement de FTX fin 2022, les détenteurs à court terme étant ceux qui encaissent le plus, tandis que les détenteurs à long terme restent largement en retrait.

C’est la conclusion sans détour de la société d’analyse Glassnode, qui a signalé ce mouvement dans un post laconique sur X, accompagné d’un graphique illustrant la soudaine hausse des pertes attribuées aux acheteurs récents. L’implication est claire : le stress du marché se concentre parmi ceux qui ont acheté ces derniers mois et qui ferment désormais leurs positions à perte, plutôt que sur des détenteurs de longue date capitulant.

L’évolution du prix reflète cette ambiance. Le Bitcoin est passé de son sommet historique d’octobre, au-dessus de 126 000 $, à un point bas dans la zone des 80 000 $ lors du moment le plus aigu de la vente, une correction d’environ 36 %, avant d’évoluer dans une fourchette volatile entre 81 000 $ et 92 000 $.

Aux derniers prix observés, le BTC s’échange dans la zone basse des 90 000 $, traduisant la difficulté persistante du marché à retrouver une stabilité, dans un contexte de liquidité moindre et de désendettement épisodique sur les marchés à terme. Ces mouvements de prix ont favorisé les pics importants mais de courte durée des pertes réalisées visibles sur le graphique de Glassnode.

L’analyse on-chain révèle l’asymétrie : les détenteurs à court terme (STHs), généralement définis par Glassnode comme des adresses ayant conservé des coins depuis moins de 155 jours environ, détiennent désormais la majeure partie de l’offre en perte, un niveau jamais vu depuis la capitulation de l’ère FTX. Les détenteurs à long terme (LTHs) sont restés largement en retrait, conservant des pertes latentes beaucoup plus modestes en comparaison.

Cette dynamique est importante car lorsque les acheteurs récents sont à l’origine de la plupart des ventes, cela signale une correction dictée par la liquidité et le sentiment, plutôt qu’un changement fondamental de la demande parmi les investisseurs patients de long terme. Cela signifie également que le retour à un vrai plancher pourrait passer par une période prolongée de liquidation chez les particuliers et les traders de momentum, plutôt que par un seul échec systémique.

À quoi s’attendre ?

Les acteurs du marché et les analystes sont partagés sur la suite. Certains observateurs on-chain avertissent que la flambée des pertes réalisées et le profil de liquidité amenuisé pointent vers une phase fragile et tardive du cycle, où tout nouveau choc pourrait raviver une baisse marquée. Les liquidations sur les plateformes d’échange et les pertes à court terme historiquement élevées ont souvent été associées à une volatilité accrue, plusieurs experts ayant noté que les liquidations ont récemment franchi la barre du milliard de dollars lors du pire de la chute.

Dans le même temps, plusieurs desks institutionnels restent haussiers sur le long terme : par exemple, JPMorgan estime que le Bitcoin pourrait encore grimper sensiblement dans les prochains mois, en s’appuyant sur des modèles comparant le comportement du BTC à celui de l’or ajusté à la volatilité. Cette tension, entre la fragilité à court terme et des récits haussiers à plus long terme, incite les traders à la prudence tout en restant opportunistes.

Techniquement, le marché semble osciller entre consolidation et accès de panique. Les traders qui surveillent les flux sur les futures et les options remarquent les signes de désendettement sur le marché des dérivés et un positionnement défensif sur les options, indiquant que les fournisseurs de liquidité professionnels réduisent leur risque, ce qui a tendance à comprimer la volatilité avant un nouveau mouvement directionnel.

Pour l’instant, les niveaux de prix critiques restent les sommets d’octobre, qui servent de référence évidente pour les haussiers, et la zone des 80 000 $, qui a agi comme un attracteur lors de la dernière capitulation. Si les achats reviennent sur ces niveaux bas avec de nouveaux flux institutionnels ou un regain de conviction du retail, les pertes réalisées pourraient ralentir et le marché se stabiliser ; sinon, la vague actuelle de ventes menées par les STH pourrait continuer à mettre la pression sur les prix au comptant.

Ce que les investisseurs doivent retenir du signal Glassnode, c’est qu’il faut agir avec pragmatisme et non dans la panique : la flambée des pertes réalisées est le symptôme d’un désengagement à court terme, et non d’une rupture généralisée de la base des détenteurs à long terme.

Cette nuance est cruciale pour quiconque décide de rester à l’écart du marché ou d’identifier des points d’accumulation. Comme toujours avec Bitcoin, volatilité et retournements de sentiment abrupts font partie de l’écosystème ; les données on-chain montrent simplement qui supporte la douleur cette fois-ci.