Le mythe des quatre ans de Bitcoin rencontre son véritable maître : la liquidité

Source : CryptoNewsNet
Titre original : Le mythe des quatre ans du Bitcoin rencontre son véritable maître : la liquidité
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Le rythme quadriennal familier du Bitcoin n’est pas rompu, affirme Ran Neuner ; il n’a jamais été le véritable métronome du marché. Dans un épisode dynamique de 17 minutes de Crypto Insider, l’animateur démonte le mythe calendaire préféré de l’industrie et le remplace par une variable plus froide : la liquidité mondiale.

Le halving comme illusion rassurante

Neuner commence par avertir : « Si vous êtes sur le point de vendre vos cryptos parce que vous pensez que le cycle récent vient de se terminer, vous allez devenir la proie des institutions. » Il concède que lors des trois derniers cycles de halving, « le Bitcoin a effectivement atteint un sommet à peu près à cette période » l’année suivant le halving, avec des corrections de 80 % qui ont conditionné les traders à attendre un bear market rythmé par le temps. Le calendrier des halving, dit-il, a fourni aux analystes « trois cycles complets de données » et une histoire rassurante qui « donnait l’impression que le marché était prévisible », mais « quiconque connaît un tant soit peu la statistique vous dira que trois jeux de données ne constituent pas un échantillon significatif ».

Plutôt que d’accepter ce schéma à la lettre, Neuner explique qu’il a fusionné des données macroéconomiques, de liquidité, d’actions et politiques dans « un seul graphique, un seul modèle » et a découvert que le halving « a effectivement joué un rôle, mais c’était un facteur mineur ». « La véritable hausse du prix du Bitcoin (BTC) n’a pas été provoquée par le halving », affirme-t-il, « elle a été causée par quelque chose de bien, bien plus important » qui s’est manifesté lors des trois cycles précédents et qui n’est pas encore apparu dans celui-ci.

La liquidité comme vrai moteur de cycle

Cette force, c’est l’assouplissement quantitatif et l’expansion générale de la masse monétaire mondiale. Revenant sur les anciens marchés haussiers, Neuner rappelle qu’après le premier halving fin 2012, la progression du Bitcoin de 10 dollars à 1 250 dollars a coïncidé avec la Réserve fédérale injectant « $85 milliards de dollars de liquidité sur le marché chaque mois », ajoutant finalement plus de $1 mille milliards à son bilan. Lorsque la Fed a commencé à ralentir puis à arrêter le QE, le Bitcoin est passé d’environ 1 000 $ à 150 $, une chute qui « correspond parfaitement au cycle du halving » mais qui, selon lui, a en réalité été provoquée par le retrait de liquidités.

Il retrouve le même schéma en 2017, lorsque le Bitcoin est passé d’environ 1 000 $ à 20 000 $ alors que la Banque centrale européenne menait l’un de ses plus grands programmes de rachat d’obligations, que la Banque du Japon « achetait des obligations et des ETF à un rythme sans précédent » et que les grandes économies lançaient d’importants plans de relance du crédit. Le rallye de l’ère Covid, de 4 000 $ à 69 000 $, a également suivi ce qu’il appelle « la plus grande injection de liquidité mondiale de l’histoire de la finance », la Fed étoffant son bilan de plus de $5 mille milliards tandis que d’autres banques centrales majeures suivaient le mouvement.

PMI, institutions et la « vraie » horloge

Pour ancrer son argumentation dans un indicateur mesurable, Neuner se tourne vers l’indice PMI (Purchasing Managers’ Index) mondial, qu’il décrit comme « la métrique clé qui suit » si l’économie est en expansion ou en contraction. Il note que lorsque le PMI atteint un point bas puis repasse au-dessus de 50, « c’est à ce moment que la liquidité commence à revenir » et que le Bitcoin trouve historiquement un plancher, tandis que les valeurs supérieures à 55 ont marqué le début des « vrais marchés haussiers » et que des niveaux autour de 60 ont coïncidé avec ce qu’il appelle le « super cycle des altcoins ». Lors des cycles de 2017 et 2020, selon lui, le PMI a franchi ces seuils alors même que les banques centrales augmentaient leur bilan et que les marchés crypto explosaient à la hausse.

« Cette fois, le cycle de la Fed et le PMI ne se sont pas alignés avec un halving », avance Neuner, soulignant que depuis deux ans la Fed draine la liquidité via un resserrement quantitatif et que le PMI est resté stable voire légèrement en baisse. Cela, dit-il, explique pourquoi « cela aurait dû être un marché haussier, mais ça ne l’a pas été » et pourquoi le Bitcoin s’échange aujourd’hui sous son niveau de début d’année malgré la dynamique narrative d’un nouveau halving. « L’horloge du halving et l’horloge de la liquidité étaient corrélées pendant trois cycles, mais cette fois elles se sont découplées », constate-t-il, laissant les traders ancrés à un calendrier qui ne reflète plus les conditions sous-jacentes.

Un avertissement aux vendeurs particuliers

La conclusion de Neuner est tranchante : « Nous ne sommes jamais entrés dans un bear market à une période où la liquidité était en expansion. Jamais, pas une seule fois dans l’histoire. » Avec la Réserve fédérale signalant la fin du resserrement, des taux plus bas à venir et un retour éventuel au QE, il s’attend à ce que le PMI « s’envole » et que les algorithmes institutionnels basculent résolument en mode « prise de risque ». « Pensez-vous que les grandes institutions ont un graphique arc-en-ciel accroché au mur ? » demande-t-il. « Vous pensez qu’elles se préoccupent du cycle de quatre ans ? Non. Mais je vous garantis qu’elles surveillent la liquidité. Je vous garantis qu’elles surveillent le bilan de la Fed… et le PMI. »

Présentant la correction actuelle comme un piège, il prévient les spectateurs que s’ils vendent maintenant par peur d’un « fantôme de cycle quadriennal », ils seront « littéralement en train de vendre vos coins au plus bas » à des acheteurs institutionnels juste avant le véritable démarrage du cycle de liquidité. « Le cycle de quatre ans était un mensonge », conclut Neuner. « Ce cycle n’est pas terminé. En fait, il n’a même pas encore commencé. »