La Banque du Japon a relevé son taux directeur à 0,5 % cette année, et le rendement des obligations d'État à 10 ans a même dépassé 1,9 %. Le marché parie désormais sur une nouvelle hausse de 25 points de base le 19 décembre, avec une probabilité supérieure à 80 %. Qu'est-ce que cela signifie ? Le jeu du "taux zéro + arbitrage yen" qui durait depuis vingt ans est définitivement terminé.

Le récent krach du marché crypto a pour principal responsable le débouclage des opérations d'arbitrage sur le yen. Le schéma était bien connu : emprunter du yen à faible taux, le convertir en dollars, puis foncer sur le BTC ou les actions américaines. Désormais, cette chaîne est rompue, forçant les capitaux à refluer. Depuis début décembre, le BTC est déjà passé de 92k à environ 86k, avec plus de 1,5 milliard de dollars de positions liquidées en 24h. Le taux de change USD/JPY est passé de 160 à 143 en un éclair, et l'appréciation du yen a directement accéléré la vague de ventes sur les actifs risqués. Actions américaines et crypto chutent de concert, le hashrate des mineurs a reculé de 5 % à 12 %, la pression vendeuse continue de s'accumuler.

À l'avenir, cette situation est une lame à double tranchant. Le côté négatif est évident : la liquidité mondiale se resserre encore, et les altcoins à fort effet de levier continueront de souffrir. Mais il existe aussi plusieurs facteurs positifs : la Fed a de fortes chances de baisser ses taux de 25 points de base en décembre, et la combinaison "resserrement au Japon, assouplissement aux États-Unis" affaiblira le dollar, ce qui pourrait renforcer le récit du BTC comme "or numérique" sans souveraineté. La hausse des taux sert aussi à purger les bulles, et si la Fed continue à assouplir en 2026, les actifs risqués pourraient bien faire un retour en force. N'oublions pas non plus les politiques pro-crypto de Trump qui arriveront en janvier : réserves stratégiques, avantages fiscaux… tout cela pourrait partiellement compenser les effets négatifs actuels.

À court terme, la crypto devrait rester sous pression dans les un à deux prochains mois, et il est probable que le BTC teste la zone des 80 000 à 85 000 dollars. Mais à moyen et long terme, je reste optimiste : tant que les supports clés tiennent, ce sont des opportunités d'achat. Je recommande de réduire l'effet de levier et de privilégier le BTC et l'ETH, tout en évitant pour l'instant les altcoins surévalués.