Alerte du FMI ! Des règles fragmentées sur les stablecoins créent des « obstacles réglementaires »

Le Fonds monétaire international (FMI) a publié, le 5 décembre, un rapport thématique intitulé « Comprendre les stablecoins », soulignant clairement que le manque d’uniformité dans la régulation des stablecoins dans le monde entraîne une inefficacité du marché et menace la stabilité financière.

Le rapport met en garde : si les émetteurs de stablecoins se dirigent vers des régions à la régulation laxiste ou construisent des écosystèmes propriétaires peu interopérables, le risque pour le système financier mondial s’en trouvera amplifié. À la date de septembre 2025, la capitalisation totale des stablecoins dans le monde a bondi à environ 300 milliards de dollars, doublant presque en un an, et ces actifs sont devenus des outils clés pour les paiements transfrontaliers.

01 Alerte du FMI : les risques systémiques derrière la prospérité

Le dernier rapport du FMI révèle un phénomène paradoxal : alors que les stablecoins se développent rapidement dans les paiements transfrontaliers, le cadre réglementaire mondial montre une tendance dangereuse à la fragmentation.

Le FMI affirme que les différences dans le rythme de régulation entre les pays entraînent une « fragmentation ». Par exemple, l’Union européenne (UE) a adopté une législation globale sur la régulation des marchés des crypto-actifs (MiCA), imposant des exigences strictes aux émetteurs.

Pendant ce temps, les États-Unis cherchent, avec le projet de loi GENIUS, à renforcer la position dominante du dollar à travers les stablecoins. Le Japon opère également avec son propre cadre réglementaire indépendant.

Le FMI s’en inquiète fortement, estimant qu’un tel manque de coordination peut non seulement créer des inefficacités de marché, mais aussi menacer la stabilité financière. Le message principal du rapport : l’introduction de règles ne suffit pas à éliminer tous les risques.

Les pays doivent coopérer à l’international, établir des politiques macroéconomiques solides et des institutions robustes pour défendre la souveraineté monétaire et éviter le morcellement réglementaire.

02 L’évolution du rôle des stablecoins : de moyen d’échange à puissance financière

Le rôle des stablecoins dépasse largement leur fonction initiale de moyen d’échange sur les marchés crypto. Selon les données du FMI, les flux transfrontaliers via les stablecoins ont atteint environ 1 500 milliards de dollars l’an dernier, bien plus que les montants transférés via Bitcoin ou Ethereum.

Le rapport analyse que les stablecoins s’imposent comme un mode de paiement transfrontalier, servant de pont entre les actifs crypto volatils et les monnaies fiduciaires.

Un phénomène préoccupant est l’accélération de la « substitution monétaire » sur les marchés émergents d’Afrique, du Moyen-Orient et d’Amérique latine. Les populations locales utilisent les stablecoins pour se prémunir contre la dépréciation de leur monnaie nationale.

Cette tendance à la « dollarisation » offre certes des services de transfert à faible coût aux populations financièrement fragiles, mais elle risque aussi d’affaiblir l’efficacité des politiques monétaires nationales et de provoquer des sorties de capitaux.

03 Fragmentation réglementaire et impact mondial

La tendance à la régulation « chacun pour soi » est devenue la principale source d’incertitude à l’échelle mondiale.

Le FMI souligne dans son rapport que la fragmentation réglementaire est l’un des défis les plus urgents du moment. Les différences de rythme et de priorités entre juridictions favorisent l’arbitrage réglementaire et les distorsions de marché.

Si les émetteurs de stablecoins déplacent leur base vers des zones à la réglementation souple, ou créent des écosystèmes fermés à faible interopérabilité, le risque global pour le système financier augmentera.

Cette fragmentation ne concerne pas seulement la sécurité financière d’un pays, mais aussi la stabilité du système monétaire international. Le FMI prévient que les divergences réglementaires peuvent « provoquer une inefficacité du marché et menacer la stabilité financière ».

04 Les failles structurelles du marché des stablecoins

Malgré leur taille, les stablecoins présentent des faiblesses structurelles, mises en avant depuis longtemps par la Banque des règlements internationaux (BRI) et de nombreuses banques centrales.

La BRI a affirmé dans son rapport économique annuel que les stablecoins échouent aux trois tests fondamentaux de la monnaie : unicité, résilience et intégrité.

Concernant « l’unicité », différents stablecoins (comme USDT, USDC), en raison de la qualité des actifs de réserve, du crédit et de l’émetteur, peuvent s’échanger sur le marché secondaire à un prix différent de leur valeur nominale, sapant ainsi la fonction de la monnaie comme unité de compte universelle.

Sur le plan de la « résilience », les stablecoins adoptent généralement un modèle d’émission 100 % adossé, ce qui ne leur permet pas de s’ajuster de façon flexible à la demande économique, contrairement au système bancaire traditionnel. Ils manquent donc de levier pour faire face à une crise de liquidité.

En matière « d’intégrité » (lutte contre le blanchiment, le financement du terrorisme, etc.), les stablecoins, instruments numériques anonymes pouvant circuler librement vers tous types de portefeuilles à travers les frontières, présentent des failles intrinsèques en matière de KYC, facilitant les activités illégales.

05 Structure du marché et domination des géants

Le marché des stablecoins est fortement concentré et étroitement lié à la finance traditionnelle. Selon DefiLlama, au 2 décembre, la capitalisation totale des stablecoins dépasse 306,775 milliards de dollars.

Parmi eux, l’USDT émis par Tether détient plus de 60 % de part de marché, avec une capitalisation d’environ 184,572 milliards de dollars. L’USDC de Circle arrive en deuxième position avec environ 76,982 milliards de dollars.

Le rapport du FMI souligne un point clé : les émetteurs de stablecoins sont devenus des acheteurs majeurs des bons du Trésor américain à court terme, détenant environ 2 % du total émis, soit un niveau comparable à celui de certaines banques centrales ou fonds souverains.

Cette tendance a été renforcée par la loi GENIUS, entrée en vigueur aux États-Unis l’an dernier, qui impose aux émetteurs de stablecoins utilisés pour les paiements de ne détenir en réserve que des liquidités ou des actifs sûrs comme les bons du Trésor à court terme.

06 Le cadre historique du FMI et la stratégie de Gate

Face à une régulation de plus en plus complexe, les acteurs du secteur crypto ajustent activement leur stratégie pour progresser dans la conformité. Le FMI avait déjà, en mars 2025, intégré pour la première fois les crypto-actifs dans le cadre de son Manuel de la balance des paiements (7e édition), jetant les bases d’une régulation différenciée.

Dans ce cadre, les actifs sans adossement comme le Bitcoin sont considérés comme actifs non financiers non productifs, tandis que les monnaies numériques adossées à des dettes (comme les stablecoins) sont qualifiées d’instruments financiers. Cette classification fournit une référence importante pour les régulateurs mondiaux.

En tant que plateforme leader, Gate s’adapte activement à cette tendance. Sa stratégie illustre clairement la volonté d’innover dans un cadre conforme.

Par exemple, Gate a récemment levé les restrictions sur le trading de BTC, ETH et autres cryptomonnaies majeures afin de soutenir un écosystème plus large, tout en renforçant les procédures de vérification de certains nouveaux tokens pour protéger les utilisateurs.

Plus important encore, pour anticiper les risques de gel réglementaire pesant sur des stablecoins existants comme l’USDC et élargir son offre sans permission, Gate a annoncé le lancement de son propre stablecoin natif, le USDH.

Selon le plan, le USDH sera conçu sur-mesure selon la demande on-chain, activé via un processus de vote communautaire transparent, et respectera strictement la réglementation applicable.

07 Consensus sectoriel et perspectives de coopération

Les principales institutions financières mondiales sont parvenues à un consensus initial sur les principes régulateurs des stablecoins. Le Conseil de stabilité financière (FSB), en juillet 2023, a posé le principe « mêmes activités, mêmes risques, même régulation », qui sert désormais de base à la coordination internationale.

Le rapport du FMI conclut que relever les défis des stablecoins ne peut reposer sur la seule régulation nationale, mais nécessite une coopération internationale forte. Les pays doivent œuvrer ensemble à l’élaboration d’un cadre mondial qui protège contre les risques sans étouffer l’innovation.

Pour une plateforme comme Gate, cela signifie qu’il faut conjuguer innovation, conformité, transparence et réserves adéquates comme piliers fondamentaux du développement.

Le lancement d’un stablecoin natif et l’optimisation des processus de cotation ne répondent pas seulement à la demande du marché, mais constituent aussi une démarche proactive d’intégration dans le futur cadre réglementaire mondial.

Perspectives d’avenir

La part des bons du Trésor américain détenue par les émetteurs de stablecoins représente désormais environ 2 % du total émis, une influence comparable à celle des principales banques centrales. Parallèlement, plus de 90 % du marché des stablecoins est dominé par l’USDT et l’USDC, tous deux adossés au dollar.

Dans le domaine des paiements transfrontaliers, les flux via stablecoins atteignent environ 1 500 milliards de dollars, un montant largement supérieur à celui de Bitcoin et d’Ethereum, dessinant clairement les contours d’un nouveau réseau financier, parallèle au système SWIFT traditionnel, qui se met en place à grande vitesse.