Comment les règles sur les stablecoins aux États-Unis et dans l'UE divisent le marché mondial

Source : ETHNews
Titre original : Voici comment les règles américaines et européennes sur les stablecoins divisent discrètement le marché mondial
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Un nouveau rapport publié le 4 décembre 2025 par la société de sécurité blockchain CertiK affirme que les cadres réglementaires divergents des États-Unis et de l’UE pour les stablecoins créent deux « pools de liquidité » mondiaux distincts.

L’analyse suggère qu’au lieu de converger vers un marché unifié et interopérable des stablecoins, les deux plus grands blocs économiques du monde évoluent dans des directions réglementaires opposées, un changement qui pourrait remodeler les flux de capitaux, la participation institutionnelle et le choix des principaux émetteurs quant à leur lieu d’activité.

Le cadre américain favorise l’innovation et l’expansion du dollar

Le rapport de CertiK souligne que la loi GENIUS, promulguée en juillet 2025, est devenue la pièce maîtresse de la stratégie américaine sur les stablecoins. La loi impose des exigences strictes en matière de réserves, interdit les stablecoins générant des rendements et prévoit une supervision fédérale des émetteurs de jetons de paiement. Cette clarté a accéléré l’investissement dans les stablecoins indexés sur l’USD, renforçant la portée du dollar numérique.

Cependant, le rapport précise que le cadre américain ne donne pas la priorité à la fongibilité transfrontalière. Il vise plutôt à renforcer la domination du dollar en s’appuyant sur les émetteurs du secteur privé, une stratégie qui encourage l’innovation mais laisse en suspens la question de l’interopérabilité avec les marchés étrangers.

Le régime MiCA de l’UE instaure un environnement plus restrictif

De l’autre côté de l’Atlantique, la réglementation européenne « Markets in Crypto-Assets » (MiCA), déjà en vigueur, adopte une approche nettement différente. MiCA exige que les émetteurs de stablecoins détiennent la majorité de leurs réserves dans des banques basées dans l’UE, reflétant une préférence pour la supervision souveraine et le contrôle du secteur bancaire.

Si les partisans estiment que cela renforce la stabilité, les critiques avertissent que cela pourrait créer ses propres vulnérabilités. Des observateurs du secteur ont mis en garde contre le risque que la concentration des réserves au sein du système bancaire européen n’introduise des risques systémiques et n’accélère la consolidation des émetteurs, limitant potentiellement la concurrence.

La divergence réglementaire fracture la liquidité mondiale des stablecoins

CertiK avertit que ces cadres opposés divisent le paysage mondial des stablecoins en deux écosystèmes distincts. Concrètement, cela signifie que les stablecoins indexés sur l’USD et l’EUR pourraient opérer dans des silos réglementaires, réduisant la liquidité transfrontalière et rendant les transferts internationaux moins efficaces. Cette fragmentation pourrait réduire la profondeur des marchés, élargir les spreads et retarder le développement de réseaux institutionnels de règlement unifiés.

Les priorités monétaires alimentent la division

Le rapport souligne une différence fondamentale dans les objectifs politiques :

• Les États-Unis misent sur l’innovation privée pour étendre l’influence mondiale du dollar via des stablecoins régulés.
• L’UE, quant à elle, privilégie la souveraineté monétaire en développant l’euro numérique parallèlement à MiCA, garantissant que la monnaie numérique libellée en euro reste étroitement contrôlée et intermédiée par les banques.

Ces priorités concurrentes façonnent la manière dont chaque région conçoit le rôle des stablecoins dans son système financier global.

Conséquences pour les émetteurs et les marchés crypto mondiaux

La scission réglementaire influence déjà le choix des entreprises de stablecoins quant à leur implantation, leur levée de fonds et la construction de leur infrastructure. Certaines entreprises jugent les règles strictes de MiCA prohibitives, tandis que d’autres considèrent la loi GENIUS comme un cadre plus favorable à l’innovation.

CertiK conclut que la divergence n’est pas seulement réglementaire ; elle incarne deux visions fondamentalement différentes de l’avenir de la monnaie numérique. À mesure que chaque écosystème mûrit, les marchés mondiaux des stablecoins pourraient devenir de plus en plus bifurqués, avec des conséquences à long terme sur la liquidité, l’adoption et l’intégration financière internationale.