Rapport sur les tendances des ETF de JPMorgan : APIisation, 83 % gérés activement, et tokenisation répartie en deux voies : synthétique et native

Le service des titres de JPMorgan (J.P. Morgan Securities) a publié le 4/24 un rapport intitulé 《De l’automatisation à la tokenisation : tendances des ETF à surveiller》, qui recense trois grandes tendances pour l’industrie des ETF : l’automatisation des transactions, l’expansion des produits d’ETF à gestion active, et la consolidation des voies de tokenisation. Le rapport cite : la taille mondiale des ETF passerait de 19,5 billions de dollars en 2025 à 35 billions de dollars attendus en 2030 (enquête PwC) ; parmi les ETF nouvellement lancés en 2025, les produits à gestion active représentent 83 %.

Tendance 1 : trading « API-first » — 50 % du flux du marché primaire est déjà automatisé

D’après le rapport de JPMorgan, les courtiers en participation autorisée (Authorized Participants, AP) utilisent de plus en plus largement des systèmes internes de gestion des ordres (OMS) fondés sur des API, intégrés directement avec plusieurs plateformes de négociation. JPMorgan indique qu’à l’heure actuelle, 50 % du flux des ETF sur le marché primaire est automatisé via l’API des AP.

Les moteurs sont l’effet combiné de « l’expansion des marchés mondiaux + l’augmentation de la complexité réglementaire » : des exigences strictes de déclaration des transactions, de liquidité et de contrôles internes contraignent les acteurs à transformer les flux de travail en des processus « électroniques, traçables et industrialisables ». Il s’agit de l’évolution inévitable des infrastructures financières traditionnelles sous la pression des coûts liés aux contraintes institutionnelles.

Tendance 2 : les ETF à gestion active représentent 83 % des nouvelles émissions — poussée d’investissement technologique

Les ETF à gestion active (active ETF) représentaient déjà 83 % de l’ensemble des ETF nouvellement émis en 2025. Les données de la gestion d’actifs de JPMorgan montrent que cette proportion a augmenté progressivement au cours des trois dernières années, et que les années 2026–2027 devraient en faire le courant dominant.

Les défis que les ETF à gestion active posent aux infrastructures s’expliquent comme suit : fréquence élevée des variations des positions Les gestionnaires actifs peuvent ajuster quotidiennement de vastes positions ; les teneurs de marché ont besoin d’algorithmes de cotation plus agiles Tarification des actifs plus difficile Certains sous-jacents ont une liquidité plus faible ou relèvent d’actifs de type placement privé, nécessitant des outils d’évaluation plus fins Structure de transparence différente Certains ETF à gestion active adoptent une structure semi-transparente ; les teneurs de marché ont besoin de mécanismes spécifiques d’accès à l’information

JPMorgan renforce les fonctionnalités de reporting nécessaires aux teneurs de marché via sa plateforme Athena (outils de trading et d’analyse). Le responsable mondial des ventes Delta One et des ETF, Matthew Legg, déclare : « Après l’apparition des produits d’ETF à gestion active, les capacités techniques nouvelles doivent être développées en parallèle afin de poursuivre la mise en avant des objectifs d’électrification. »

Tendance 3 : des ETF tokenisés suivent deux voies parallèles

Dans son rapport, JPMorgan distingue deux modèles d’ETF tokenisés (tokenized ETF) :

ETF tokenisés synthétiques (synthetic tokenized ETFs) : des jetons on-chain qui répliquent le prix des ETF existants via des contrats de dérivés ; en essence, il s’agit de dérivés plutôt que d’un fonds en tant qu’entité

ETF tokenisés natifs (native tokenized ETFs) : les parts du fonds sont émises directement sur la blockchain ; à ce stade, ils restent encore au stade des pilotes

Le responsable mondial des produits ETF, Ciarán Fitzpatrick, souligne dans son rapport : « Les ETF offrent fondamentalement de la flexibilité, de la diversification, de la transparence et une efficacité des coûts, et ces quatre points sont portés par la technologie. » Il ajoute : « La tokenisation stimulera la transformation du marché de toute l’industrie des fonds. »

Le présent rapport offre une comparaison intéressante avec le BIS, plus tôt cette semaine, qui a classé les bourses crypto comme des intermédiaires financiers multifonctions : le BIS se concentre sur la pression réglementaire à laquelle font face les acteurs natifs de la crypto qui cherchent à s’approcher du secteur bancaire ; JPMorgan, lui, aborde l’aspect offre, en partant de l’expansion des acteurs traditionnels des ETF vers des produits natifs on-chain. Ces deux lignes se déploient en même temps, ce qui signifie que, dans le futur, les frontières entre fonds, bourses et dépositaires deviendront de plus en plus floues.

Signaux de structure de l’industrie

Le rapport de JPMorgan laisse entendre deux signaux de structure :

Les acteurs traditionnels des ETF (y compris leur division des services aux valeurs mobilières) considèrent la tokenisation comme la prochaine matière obligatoire, plutôt que comme un simple « bonus optionnel » supplémentaire

La rapide expansion des ETF à gestion active ouvre une fenêtre pour les « stratégies actives on-chain » : lorsque les stratégies qui répliquent passivement des indices sont relativement faciles à tokeniser, les stratégies actives, elles, ont besoin d’une nouvelle conception de la gouvernance et de la transparence pour être recréées on-chain

À surveiller ensuite

Si des acteurs du secteur comme BlackRock, Fidelity, etc. suivront et publieront des explications similaires sur les trajectoires de tokenisation

Si les pilotes d’ETF tokenisés natifs passeront à une commercialisation officielle en 2026–2027

Le rythme d’émission des ETF à gestion active sur le marché en Asie (incluant Taïwan) va-t-il s’accélérer de manière synchronisée

Les infrastructures de traitement d’actifs on-chain propres à JPMorgan, telles que JPM Coin, Kinexys, etc., seront-elles intégrées au plan de tokenisation des ETF

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