Ethereum liquidity staking protocol Lido a publié son rapport annuel 2025 mardi, révélant une baisse du revenu total annuel à 40,5 millions de dollars, en baisse de 23 % par rapport à 52,4 millions de dollars en 2024. Le rapport indique que cette baisse de revenus est principalement due à deux facteurs structurels : la sortie nette de fonds de staking (retrait volontaire des utilisateurs) et la compression continue du rendement annuel (APR) du réseau.
Les deux causes de la baisse de revenus
(Source : Lido Research)
Lido identifie clairement deux voies de déclin dans son rapport annuel. Premièrement, la sortie nette de fonds de staking réduit directement la base de gestion du protocole, ce qui diminue le pool de récompenses de staking disponible à la distribution ; deuxièmement, la compression de l’APR du réseau Ethereum résulte de l’augmentation continue du nombre de validateurs, diluant le rendement pour chaque staker individuel et réduisant ainsi l’incitation à injecter de nouveaux fonds dans le protocole.
Le rapport souligne qu’en 2025, le marché de staking d’Ethereum a connu une « transformation structurelle », avec une compression de l’APR global, un déplacement des fonds du Simple LST vers les échanges et les institutions, ainsi qu’une intensification de la concurrence, ce qui a réduit la taille globale du segment de marché dans lequel opère Lido. Lido insiste sur le fait qu’il ne s’agit pas seulement d’une redistribution des parts de marché, mais aussi d’un déclin de son secteur le plus dynamique.
Trois directions principales de migration des fonds du marché LST
Selon le rapport annuel de Lido, les fonds initialement dans le segment Simple LST migrent vers les canaux suivants :
- Staking en échange : Les échanges centralisés offrent une expérience tout-en-un, attirant ainsi les fonds des investisseurs particuliers.
- Staking institutionnel à faible risque : Les investisseurs institutionnels préfèrent des canaux de staking réglementés et à risque contrôlé plutôt que des protocoles on-chain.
- Marché à rendement élevé (APR-maxis) : Certains utilisateurs se tournent vers des stratégies à rendement plus élevé, recherchant des récompenses de staking supérieures à la moyenne du marché.
Ces tendances de migration exercent une double pression sur Lido : elles érodent non seulement sa base d’utilisateurs existante, mais aussi réduisent l’espace pour reconstruire la croissance dans le marché d’origine.
Réponse stratégique : réduction des coûts, rachat de LDO et déploiement institutionnel
Face à cette pression continue sur les revenus, Lido a procédé à une réduction de 15 % de ses effectifs en août 2025 pour assurer une durabilité financière à long terme. Le protocole a également précisé que sa stratégie principale pour 2025 consiste à étendre ses activités au-delà du staking principal, en lançant des produits différenciés pour les investisseurs institutionnels et les utilisateurs recherchant des rendements élevés.
En ce qui concerne le rachat de tokens, Lido évalue le lancement d’un programme de rachat de tokens LDO, prévu pour le deuxième trimestre 2026. Selon le plan proposé, les récompenses de staking générées par le protocole seront utilisées pour racheter des tokens LDO sur le marché public, puis déployées dans la position de liquidité LDO/wstETH détenue par le DAO, créant ainsi un cycle entre revenus du protocole et demande de tokens. La version finale reste soumise à l’approbation du DAO.
Sur le marché institutionnel, WisdomTree, gestionnaire d’actifs d’une valeur de 140 milliards de dollars, a lancé en Europe un produit coté en bourse (ETP) basé sur Ethereum, utilisant le protocole décentralisé de Lido comme source de récompenses de staking, constituant ainsi le premier cas concret de déploiement institutionnel de Lido.
Questions fréquentes
Pourquoi les revenus de Lido ont-ils diminué en 2025 ?
Le rapport annuel de Lido cite deux raisons principales : la sortie nette de fonds de staking par les utilisateurs, qui réduit la gestion du protocole ; et la compression continue de l’APR du réseau Ethereum, due à l’augmentation du nombre de validateurs, ce qui réduit le pool de récompenses distribuables. La combinaison de ces deux facteurs a entraîné une baisse de 23 % du revenu annuel par rapport à 2024.
Comment fonctionne le plan de rachat de tokens LDO ?
Selon le plan proposé par Lido, le protocole utilisera les récompenses de staking pour racheter des tokens LDO sur le marché public, puis déploiera ces tokens dans la position de liquidité LDO/wstETH détenue par le DAO. La mise en œuvre est prévue pour le deuxième trimestre 2026, mais la version finale doit encore être approuvée par le processus de gouvernance du DAO.
Quelle est la signification de la collaboration entre WisdomTree et Lido ?
WisdomTree, gestionnaire d’actifs d’environ 140 milliards de dollars, a lancé en Europe un ETP Ethereum utilisant le protocole Lido comme source de récompenses de staking. C’est la première fois qu une institution de gestion d’actifs traditionnelle utilise un protocole de staking décentralisé comme infrastructure sous-jacente pour un ETP, marquant une avancée concrète dans le déploiement institutionnel de Lido.
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