Perkenalan

Melihat kembali perkembangan pertukaran terdesentralisasi (DEX), mereka tetap relatif tidak aktif hingga pertengahan 2020. Mulai Juni 2020, sektor DEX mengalami ledakan volume perdagangan. Saat ini, DEX telah berkembang menjadi infrastruktur paling penting di sektor DeFi, dengan volume perdagangan harian mencapai hingga $2 miliar. Munculnya DEX pertama kali terjadi di Ethereum, dengan rantai lain terutama mereplikasi model DEX Ethereum, menawarkan inovasi terbatas. Secara umum, pengembangan DEX asli pada berbagai rantai tergantung pada pertumbuhan jaringan blockchain yang mendasarinya.

Skalabilitas adalah topik hangat di industri blockchain, menarik perhatian pasar yang berkelanjutan. Solusi skalabilitas bertujuan untuk menurunkan biaya gas, mengurangi kemacetan jaringan, dan mempercepat waktu transaksi. Solusi ini dikategorikan ke dalam penskalaan on-chain dan off-chain. Penskalaan on-chain mencakup sharding, memodifikasi mekanisme konsensus, meningkatkan ukuran blok, dan mempercepat produksi blok. Penskalaan off-chain terutama melibatkan jaringan lapisan 2, sidechain, dan pendekatan modular. Seiring perkembangan industri, arah skalabilitas arus utama juga telah bergeser. Pada April 2020, NEAR, blockchain yang berfokus pada sharding, ditayangkan. Dibandingkan dengan Ethereum, NEAR telah membuat kemajuan lebih cepat dalam menerapkan sharding, mengumpulkan perhatian pasar dan minat modal.

Kemajuan terbesar NEAR adalah abstraksi rantai. Pada Februari 2023, NEAR memperkenalkan sistem operasi blockchain (BOS), memungkinkan pengembang untuk membangun aplikasi yang lebih mudah ditemukan dengan menyembunyikan infrastruktur di balik aplikasi. Selain itu, NEAR berkolaborasi dengan Eigen Labs untuk meluncurkan NEAR DA, lapisan ketersediaan data efisien yang kompatibel dengan solusi Layer 2. Pada tahun 2024, NEAR berencana untuk menerapkan agregasi akun lebih lanjut, memungkinkan pengguna untuk mengakses semua aplikasi Web3 melalui satu akun non-penahanan tanpa perlu beralih jaringan. NEAR juga akan meningkatkan kinerja sharding dengan memperkenalkan validasi stateless. NEAR memposisikan dirinya tidak hanya sebagai blockchain Layer 1 sederhana tetapi sebagai perantara untuk agregasi akun dan lapisan ketersediaan data untuk jaringan Layer 2.

Ref Finance adalah DEX asli di blockchain NEAR, mendukung likuiditas dan volume perdagangan yang signifikan. Mengikuti lintasan pengembangan NEAR, Ref Finance bertujuan untuk menjadi DEX multi-rantai tanpa perlu operasi lintas rantai. Artikel ini akan mengeksplorasi lebih lanjut prinsip-prinsip perdagangannya, menganalisis model tokennya, dan membahas status pengembangannya saat ini.

Apa itu Ref Finance?

Ref Finance adalah pertukaran terdesentralisasi asli (DEX) yang dibangun di atas blockchain NEAR. Ini menarik inspirasi dari Uniswap v2, Curve, dan iZUMi untuk mendukung tiga jenis kumpulan likuiditas: kumpulan klasik, kumpulan stabil, dan kumpulan likuiditas terkonsentrasi diskrit (DCL). Selain itu, mendukung model perdagangan buku pesanan melalui ujung depan Orderly Network.

Protokol ini didirikan pada April 2021, awalnya dibuat oleh salah satu pendiri NEAR Protocol, Illia Polosukhin. Setelah menerapkan aplikasi pada April 2021, fokus beralih ke pengembangan NEAR. Hibah dari NEAR Foundation dialokasikan untuk pengembangan Ref Finance. Pada Juni 2021, Ref Finance DAO didirikan untuk mengawasi pengembangan dan operasi protokol. Menurut informasi resmi, DAO terdiri dari 15 anggota, yang sebagian besar tetap anonim. Pada Juli 2021, Ref Finance mengumpulkan $4.8 juta melalui kesepakatan over-the-counter (OTC) dari institusi seperti Jump, Alameda Research, dan Dragonfly.

Logika Produk

Ref Finance mengimplementasikan fungsionalitas DEX dengan memasukkan algoritme likuiditas dari Uniswap v2, Curve, dan iZUMi. Ini menawarkan tiga jenis kumpulan likuiditas: kumpulan klasik, kumpulan stabil, dan kumpulan likuiditas terkonsentrasi diskrit (DCL). Selain itu, mendukung fungsi kontrak singleton, memungkinkan beberapa kolam likuiditas ditempatkan dalam satu kontrak untuk mengurangi biaya gas yang terkait dengan penciptaan likuiditas.

Sumber: guide.ref.finance

Kolam Renang Klasik

Ref Finance menggunakan algoritme Uniswap v2 (x*y=k), yang dikenal sebagai mekanisme pembuat pasar otomatis produk konstan (AMM). Pengguna yang menambahkan likuiditas ke pool ini dapat memperoleh pendapatan biaya transaksi. Selain itu, menyediakan likuiditas di pool tertentu dapat memberi pengguna hadiah token tambahan, seperti REF, meningkatkan hasil mereka.

Kolam Stabil

Pool stabil menggunakan algoritma Curve, yang mencakup dua atau tiga token dalam satu pool. Kurva pertukaran aset dalam kumpulan stabil terletak di antara rumus produk konstan (x * y = k) dan jumlah konstan (x + y = k). Algoritma ini memungkinkan slippage yang lebih rendah dan mengurangi gesekan perdagangan saat berhadapan dengan aset yang dipatok di bawah likuiditas yang sama. Ketika token di pool menjadi tidak seimbang, rasio pertukaran token meningkat untuk mencegah penipisan likuiditas, melindungi kepentingan penyedia likuiditas. Ref Finance juga mengembangkan Rated Pools, varian kumpulan stabil yang dirancang untuk aset berimbal hasil.

Kolam Likuiditas Terkonsentrasi Diskrit (Kolam DCL)

Pool DCL dirancang berdasarkan mekanisme pool likuiditas diskrit iZUMi, mirip dengan desain likuiditas terkonsentrasi Uniswap v3. Penyedia likuiditas dapat memusatkan likuiditas mereka dalam kisaran harga tertentu, menghasilkan selip perdagangan yang lebih rendah tetapi risiko kerugian tidak permanen yang lebih tinggi. Di kumpulan DCL, pengguna dapat memilih dari tiga metode distribusi: likuiditas seragam, likuiditas distribusi normal, dan likuiditas distribusi miring. Setiap metode distribusi sesuai dengan ekspektasi harga pasar yang berbeda, menawarkan lebih banyak pilihan kepada penyedia likuiditas.

Batasi Perdagangan Order

Ref Finance menawarkan fitur perdagangan limit order di mana pedagang dapat mengatur arah dan rasio pertukaran pasangan token mereka. Setelah transaksi selesai, pedagang dapat mengambil token yang dipertukarkan kapan saja tanpa batasan waktu. Perdagangan ini tidak dapat diubah; Perdagangan yang diselesaikan tidak akan terbalik jika harga token menelusuri kembali setelah pengisian sebagian. Pengguna dapat membatalkan limit order mereka kapan saja. Operasi keseluruhan mirip dengan limit order standar.

Sumber: app.ref.finance

Perdagangan Buku Order

Halaman produk Ref Finance menyediakan antarmuka perdagangan buku pesanan berdasarkan protokol Orderly Network, menawarkan produk perdagangan kontrak spot dan abadi. Meskipun Orderly Network sendiri tidak menyediakan front-end perdagangan, dengan mengintegrasikannya, Ref Finance dapat berbagi sebagian dari pendapatan biaya protokol.

Sumber: app.ref.finance

Biaya Trading

Biaya perdagangan dibagi menjadi tiga bagian:

• 80% dialokasikan untuk penyedia likuiditas.
• 16% digunakan untuk pembelian kembali protokol token REF dan didistribusikan ke staker REF (75%) dan treasury (25%).
• 4% sisanya didistribusikan ke perujuk pedagang.

Ketika pengguna mempertaruhkan token REF, mereka dikonversi ke xREF, yang, seperti diilustrasikan, dapat memperoleh 12% dari biaya perdagangan.

Sumber: guide.ref.finance

Model Ekonomi

REF adalah token asli dari protokol Ref Finance, dengan total pasokan 100 juta token. Ini terutama digunakan untuk insentif likuiditas, perbendaharaan, dan dana pembangunan. Dari 26 hingga 31 Juli 2021, protokol melakukan Penawaran DEX Awal (IDO) melalui Skyward Finance, melelang 2,5 juta token REF (2,5% dari total pasokan).

Distribusi token REF adalah sebagai berikut: 60% untuk insentif likuiditas (membuka 25% di tahun pertama, 18,3% di tahun kedua, 11,7% di tahun ketiga, dan 5% di tahun keempat); 20% untuk perbendaharaan; 10% untuk dana pengembangan (dirilis secara linear selama empat tahun); 1% untuk airdrop pengguna awal; 2% untuk airdrop di masa depan; 2% untuk airdrop strategis; 2,5% untuk IDO; dan 2,5% untuk penyediaan likuiditas.

Sumber: guide.ref.finance

Pada Februari 2022, protokol menyelesaikan putaran malaikat pembiayaan, menjual sekitar 3,66 juta token REF dalam transaksi over-the-counter ke institusi dan pembuat pasar seperti Jump, Dragonfly Capital, dan Alameda Research. Ini mengumpulkan $ 4,8 juta, dengan harga rata-rata sekitar $ 1,227 per token REF.

Sebagai token tata kelola, REF memiliki dua kegunaan utama: mempertaruhkan biaya perdagangan dan berpartisipasi dalam tata kelola. Staking token REF memungkinkan pengguna untuk mendapatkan xREF, yang memberi mereka hak atas 12% dari biaya perdagangan. Staking REF saja tidak memberikan hak tata kelola. Untuk meningkatkan likuiditas token REF, pengguna harus menyediakan likuiditas untuk pasangan REF-NEAR dan mempertaruhkannya selama periode tertentu untuk menerima token veREF. Token veREF memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam tata kelola, memberikan suara pada proposal, dan menentukan insentif token.

Status Pengembangan Saat Ini

Pada April 2022, stablecoin asli pertama di USN-NEAR diluncurkan. Awalnya, USN adalah stablecoin algoritmik, tetapi karena harga NEAR terus menurun, USN menghadapi kekurangan yang signifikan. Akibatnya, Decentral Bank, tim proyek di belakang USN, menghentikan pencetakan USN dan memulai penebusan, mengekstraksi sejumlah besar likuiditas dari Ref Finance dan membakar USN senilai sekitar $ 40 juta. Hal ini menyebabkan penurunan likuiditas Ref Finance secara signifikan.

Saat ini, Total Value Locked (TVL) Ref Finance adalah sekitar $78 juta, dengan volume perdagangan harian $7-8 juta.

Sumber: defillama

Mayoritas kumpulan likuiditas protokol terkonsentrasi di wNEAR, dengan TVL sebesar $ 27,2 juta. Lebih dari setengah nilai protokol terdiri dari aset yang dipatok NEAR. Berdasarkan pengembangan blockchain NEAR, protokol berencana untuk menjadi DEX multi-rantai.

Sumber: stats.ref.finance

Kesimpulan

Desain keseluruhan Ref Finance mengacu pada algoritme DEX arus utama seperti Uniswap dan Curve, menawarkan kumpulan klasik, kumpulan stabil, dan kumpulan likuiditas terkonsentrasi diskrit (DCL) untuk memenuhi beragam kebutuhan perdagangan aset dengan lebih baik. Selain itu, ia menyediakan perdagangan buku pesanan melalui Orderly Network, termasuk produk kontrak spot dan abadi. Desain produk konsisten secara logis. Di masa depan, Ref Finance bertujuan untuk mencapai perdagangan multi-rantai tanpa kepercayaan tanpa perlu operasi lintas rantai, mengandalkan pengembangan blockchain NEAR yang mendasarinya.