1. Introduction: Est-ce que les RWA peuvent devenir le prochain jalon du marché ?

Avec le lancement de l'ETF Bitcoin spot, le secteur de la crypto entre dans un nouveau tournant. La direction politique pendant l'administration Trump a posé les bases de ce domaine, et maintenant, des géants financiers traditionnels comme BlackRock poussent encore plus le développement du secteur des actifs du monde réel (RWA). De plus en plus d'institutions financières explorent comment utiliser la technologie blockchain pour permettre la négociation et la gestion off-chain des actifs traditionnels tels que les actions et les obligations, et cette tendance remodèle le paysage du marché financier.

Des initiatives récentes telles que les marchés mondiaux d'Ondo Finance et la chaîne Ondo marquent l'intégration progressive du secteur des actifs pondérés en fonction du risque (RWA). Cette transformation suscite également un nouveau tour de compétition à Wall Street, modifiant silencieusement les règles du jeu entre le marché crypto et la finance traditionnelle.

2. Différenciation et Communalité Parmi les Projets de Suivi des RWA

Source de l'image : site officiel d'Ondo

2.1 Ondo Finance — Un projet représentatif soutenu par BlackRock

Ondo Finance a été très active récemment. Le 5 février, ils ont lancé la plateforme Ondo Global Markets, fournissant principalement des services d'intégration blockchain pour les actions, les obligations et les ETF. Peu de temps après, Ondo Finance a annoncé son nouveau projet, une chaîne publique de couche 1 appelée Ondo Chain, qui vise à construire une infrastructure financière plus robuste et à promouvoir la tokenisation des RWA.

Ondo Chain sert d'infrastructure pour les Marchés Mondiaux Ondo (Ondo GM), en mettant l'accent sur la combinaison de la tokenisation de RWA et de la technologie de la blockchain. Ondo Chain permet aux investisseurs mondiaux d'accéder aux valeurs mobilières cotées aux États-Unis (telles que des actions, des obligations, des ETF) via la blockchain, brisant les restrictions géographiques et offrant des services de trading ininterrompus 24h/24 et 7j/7.

Ondo Chain a lancé une solution qui intègre la conformité de qualité institutionnelle dans l'architecture de la chaîne publique, en utilisant des méthodes innovantes telles que des nœuds de validateurs autorisés et des protocoles natifs de chaîne croisée pour résoudre les problèmes actuels de RWA off-chain. En utilisant des actifs financiers traditionnels comme garantie, Ondo Chain garantit la sécurité du réseau et interopère avec les systèmes de compensation traditionnels, comblant ainsi davantage la liquidité on-chain et off-chain.

2.2 La compétitivité et les limites de Ondo Finance sur la même voie

Cette compétitivité est liée à sa conception architecturale unique et à ses puissantes ressources institutionnelles, mais elle reflète également les luttes de pouvoir et d'intérêts entre la blockchain et la finance traditionnelle.

Compétitivité

En collaborant avec des institutions financières de premier plan comme BlackRock, elles ont construit une infrastructure financière de la blockchain capable de soutenir la tokenisation à grande échelle des actifs du monde réel, garantissant un équilibre entre conformité et décentralisation.

• Tokenisation et transfert gratuit des RWA : en associant des actifs tels que des actions, des obligations et des ETF avec des jetons 1:1, les investisseurs peuvent transférer librement ces actifs tokenisés en dehors des États-Unis et s'intégrer à la DeFi, en s'engageant dans des activités de prêt, de yield farming et d'autres activités financières.
• Combinaison d'ouverture et de conformité : Ondo Chain associe l'ouverture des blockchains publiques à la conformité des chaînes permissionnées. Les validateurs sont examinés pour la conformité, tandis que tout développeur ou utilisateur peut émettre des jetons et développer des applications sur la chaîne, garantissant ainsi l'innovation et l'activité.
• Participation institutionnelle et construction de l'écosystème : l'équipe consultative d'Ondo Chain comprend des institutions financières telles que Franklin Templeton, Wellington Management et WisdomTree, qui promeuvent des applications de qualité institutionnelle dans les secteurs TradFi et DeFi.
• Mécanisme Oracle et Sécurité des Données: Le système oracle intégré garantit l'exactitude et la rapidité des données hors chaîne, réduisant ainsi le risque de manipulation des données. Ce design renforce la crédibilité des données clés telles que les prix des actifs, les taux d'intérêt et les indices de marché.
• Fonctionnalité et sécurité hors chaîne : Grâce à Ondo Bridge, les transferts d'actifs entre chaînes sont rendus possibles, garantissant la sécurité des réseaux de vérification décentralisés (DVN) et soutenant la gestion des actifs et de la liquidité institutionnels pour les transactions à grande échelle.

Limitations

La lourde dépendance d'Ondo à l'égard des institutions limite la participation des utilisateurs de détail et des communautés décentralisées, les éléments centralisés jouant toujours un rôle majeur et la plupart du pouvoir restant entre les mains de quelques institutions.

• Une forte dépendance aux institutions, un manque de dynamique communautaire : L'architecture de la finance d'Ondo repose fortement sur la participation des institutions financières traditionnelles, la crédibilité et la liquidité des actifs tokenisés étant principalement soutenues par ces institutions. Si cela garantit la qualité des actifs et la conformité, cela pose également un problème majeur : son écosystème est principalement conçu pour les institutions, avec une participation limitée des utilisateurs individuels. Comparé aux projets RWA entièrement décentralisés, Ondo semble plus être une extension du monde financier traditionnel, avec une circulation d'actifs tokenisés et des transactions se déroulant principalement entre les institutions, diminuant l'influence des investisseurs individuels et des communautés décentralisées.
• Distribution centralisée du pouvoir sous contrôle institutionnel : Malgré la conservation d'une certaine ouverture sur Gate, ses validateurs sont autorisés, ce qui signifie que le pouvoir central est concentré entre les mains de quelques institutions. Cela contraste fortement avec les projets RWA entièrement décentralisés, où n'importe quel participant peut devenir un nœud clé dans le réseau. La conception d'Ondo reflète, dans une certaine mesure, la structure de pouvoir de la finance traditionnelle, où le contrôle reste principalement entre les mains de quelques grandes institutions financières. Ce contrôle centralisé pourrait entraîner des conflits dans la gouvernance future et la distribution des ressources, en particulier lorsque les intérêts des détenteurs de jetons entrent en conflit avec ceux des acteurs institutionnels.
• La vitesse d'innovation peut être limitée par la conformité et les institutions traditionnelles : Comme les piliers fondamentaux de Ondo Finance sont la conformité et la participation institutionnelle, cela pourrait limiter son rythme d'innovation. Comparé aux projets entièrement décentralisés, Ondo pourrait faire face à des processus de conformité complexes et à des approbations institutionnelles lors de l'introduction de nouveaux produits ou technologies financiers. Cela pourrait le rendre plus lent à réagir dans l'espace crypto en constante évolution, surtout lorsqu'il est en concurrence avec des projets DeFi plus agiles, où la structure axée sur la conformité et les institutions pourrait devenir un fardeau.

3. Obstacles réels rencontrés par les projets RWA

Bien que la technologie de la chaîne de blocs fournisse les bases techniques pour la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), les chaînes de blocs publiques actuelles peinent encore à répondre aux exigences de la finance traditionnelle dans des domaines tels que le trading à haute fréquence et le règlement en temps réel. En même temps, la fragmentation de l'écosystème inter-chaînes et les problèmes de sécurité ont encore compliqué le déploiement des RWA par les institutions. L'application des RWA dans la finance décentralisée (DeFi) se heurte à plusieurs obstacles du monde réel :

Tout d'abord, la confiance et la cohérence des actifs et des données hors chaîne sont un défi majeur pour la tokenisation des actifs réels. La clé d'une tokenisation réussie des actifs réels réside dans la garantie de la cohérence entre les actifs du monde réel et les données hors chaîne. Par exemple, une fois que l'immobilier est tokenisé, la propriété et la valeur enregistrées hors chaîne doivent correspondre exactement aux documents légaux et à l'état de l'actif dans le monde réel. Cependant, cela implique deux problèmes critiques : l'authenticité des données hors chaîne, c'est-à-dire comment garantir que les données hors chaîne sont fiables et inviolables ; et la synchronisation en temps réel des données, c'est-à-dire comment garantir que les informations hors chaîne peuvent refléter les changements de statut de l'actif du monde réel. La résolution de ces problèmes nécessite souvent l'introduction de tiers de confiance ou d'organismes d'autorité (comme les gouvernements ou les organismes de certification), mais cela entre en conflit avec la nature décentralisée de la blockchain, et les problèmes de confiance demeurent un défi majeur pour la tokenisation des actifs réels.

La sécurité du réseau est également une préoccupation majeure. La sécurité d'un réseau blockchain repose généralement sur les incitations économiques des jetons natifs, mais la volatilité des actifs réels numériques est généralement inférieure à celle des cryptomonnaies, notamment en période de baisse du marché, ce qui peut entraîner une diminution de la sécurité du réseau. De plus, la complexité des actifs réels numériques exige des normes de sécurité plus élevées, que les systèmes blockchain existants peuvent ne pas entièrement satisfaire.

Les problèmes de compatibilité entre les actifs réels pondérés en fonction des risques (RWAs) et l'architecture DeFi ne sont pas non plus résolus. La DeFi a été initialement conçue pour servir les actifs cryptographiques natifs plutôt que les titres traditionnels. La tokenisation des RWAs implique des comportements financiers complexes (tels que les divisions d'actions et la distribution de dividendes) qui sont difficiles à gérer efficacement dans le système DeFi actuel. Une préoccupation particulière concerne le système d'oracle, qui peine avec les exigences en temps réel et en sécurité nécessaires pour gérer des données financières traditionnelles à grande échelle.

Les défis liés à la fragmentation de la liquidité inter-chaînes et à la sécurité compliquent davantage la tokenisation des RWA. L'émission inter-chaînes des RWA entraîne une liquidité fragmentée, augmentant la complexité de la gestion d'actifs. Bien que les mécanismes de pont inter-chaînes offrent des solutions, ils introduisent également de nouveaux risques de sécurité, tels que les attaques de double-dépense et les vulnérabilités du protocole.

La réglementation institutionnelle et la conformité sont les plus grands obstacles non techniques à la tokenisation des actifs réels. De nombreuses institutions financières réglementées ne peuvent pas effectuer des transactions sur les blockchains publiques pour des raisons telles que l'anonymat, le manque d'un cadre de conformité et les différences dans les normes réglementaires mondiales. Les exigences de conformité telles que le KYC (Know Your Customer) et la lutte contre le blanchiment d'argent compliquent davantage le processus de tokenisation des actifs réels, et dans certains cas, restreignent même le flux de capital.

Les limitations de la liquidité du marché et de la participation institutionnelle restreignent également le développement des RWAs. Actuellement, la valeur marchande globale des RWAs est principalement concentrée dans des actifs à faible risque (comme les obligations gouvernementales et les fonds), tandis que la tokenisation de classes d'actifs plus importantes comme les actions et l'immobilier progresse lentement. La liquidité des RWAs dépend toujours des protocoles cryptographiques natifs, et le marché global reste à ses débuts de développement.

Enfin, le conflit entre les mécanismes de confiance de la DeFi et de la finance traditionnelle est un autre problème qui doit être résolu pour la tokenisation des ARW. La DeFi s'appuie sur le code et la cryptographie pour construire la confiance, tandis que la finance traditionnelle repose sur des contrats légaux et des institutions centralisées. Cette différence dans les mécanismes de confiance a rendu les institutions financières traditionnelles prudentes à l'égard de la technologie de la blockchain, en particulier en ce qui concerne la garde, le contrôle des risques et d'autres aspects critiques.

Alors que la technologie de la chaîne de blocs offre la possibilité de la tokenisation des RWA, plusieurs défis subsistent dans son application pratique. De la cohérence des données, la sécurité du réseau et la compatibilité à la liquidité, la conformité et l'alignement des modèles techniques et économiques, ainsi que le conflit dans les mécanismes de confiance, ces problèmes doivent être progressivement résolus au cours du développement pour permettre l'adoption généralisée des RWA dans la DeFi.

4. Si RWA réussit, Ondo Chain peut devenir la redistribution du pouvoir entre les nouveaux et anciens systèmes financiers du "jeu de Wall Street"

Source de l'image: Occupy Wall Street

Ce chapitre analyse les intérêts centraux de Wall Street derrière Ondo Chain, et je pense qu'il est nécessaire de regarder au-delà des phénomènes de blockchain et de tokenisation d'actifs du monde réel. L'accent devrait être mis sur la logique des opérations financières et les forces motrices derrière la concurrence pour les intérêts. Comme mentionné précédemment, le défi le plus important non technique pour les RWAs est d'atteindre la conformité, et derrière la conformité se trouve le besoin de reconnaissance des organisations fortes à autorité centralisée.

BlackRock, la plus grande société de gestion d'actifs au monde, a participé à l'investissement et à la construction de RWA après avoir fait avancer les ETF Bitcoin. Essentiellement, il s'agit d'une tentative de pionnier pour sécuriser une redistribution du pouvoir entre le système financier traditionnel et les technologies décentralisées émergentes basées sur la blockchain. Cette lutte n'est pas seulement une compétition de révolution technologique ou d'innovation financière, mais un concours pour le pouvoir de création de règles financières mondiales, le contrôle des capitaux et le mécanisme de distribution de la richesse future.

Bien que la technologie de la blockchain apporte l'espoir de la décentralisation, face à un capital et un pouvoir très concentrés, Wall Street tente de mettre cette révolution technologique sous son contrôle en utilisant de nouvelles formes de manipulation de marché et de titrisation d'actifs, maintenant ainsi sa position dominante dans le système financier mondial.

4.1 Rééquilibrage du pouvoir du système financier mondial

Wall Street a longtemps dominé le système financier mondial, contrôlant des nœuds clés dans le mouvement du capital, la gestion des actifs et les services financiers. Les institutions financières traditionnelles ont acquis le contrôle sur le capital mondial en monopolisant l'infrastructure financière (comme les banques, les bourses et les systèmes de compensation). Cependant, la montée de la technologie de la blockchain a perturbé cette situation :

La finance décentralisée (DeFi) affaiblit le contrôle de longue date que Wall Street exerce sur l'infrastructure financière traditionnelle en décentralisant les rôles intermédiaires. La DeFi permet à des fonctions clés telles que le flux de capitaux et la gestion d'actifs de fonctionner sur des plateformes décentralisées, permettant aux utilisateurs de gérer des actifs, de prêter, de trader, etc., directement sur la blockchain sans intermédiaires tels que les banques ou les banques d'investissement. Mais cela représente une menace massive pour Wall Street, car ce transfert de pouvoir signifie que Wall Street pourrait perdre son rôle dominant dans le système financier mondial.

4.2 Tokenisation des actifs : Qui peut contrôler la nouvelle infrastructure financière ?

La tokenisation des RWAs promue par des plateformes comme Ondo Chain, visant à améliorer la liquidité des actifs, cache une lutte plus profonde sur le contrôle de la nouvelle infrastructure financière. Les réseaux blockchain émergent comme les candidats de prochaine génération pour l'infrastructure financière mondiale. Celui qui peut dominer cette infrastructure occupera une position dominante dans la liaison des actifs du monde réel à la blockchain à l'avenir.

Les intérêts de Wall Street se reflètent dans son intention de contrôler ces réseaux décentralisés. Au lieu de rejeter directement la blockchain, ils peuvent investir, acquérir ou coopérer avec ces plateformes blockchain émergentes, entraînant une re-concentration du capital. Bien que la blockchain soit conçue pour être décentralisée, un capital et une liquidité substantiels sont susceptibles d'être concentrés entre les mains de quelques grandes institutions financières ou fonds spéculatifs. Cela finira par conduire à ce que les ressources clés (comme la liquidité et la gouvernance du protocole) sur les plateformes blockchain soient contrôlées par quelques acteurs, entraînant le marché des actifs décentralisés à dépendre de grandes puissances centralisées pour le dynamiser.

4.3 Arbitrage réglementaire et pouvoir extrajudiciaire

Selon un rapport de Cointelegraph du 6 février, la dernière enquête de JPMorgan auprès des traders institutionnels montre que 29 % des traders institutionnels négocient déjà ou prévoient de négocier des cryptomonnaies cette année, une augmentation de 7 points de pourcentage par rapport à l'année dernière.

L'arbitrage est depuis longtemps une stratégie de trading expertement utilisée par les élites de Wall Street. Face à l'environnement réglementaire incertain entourant la nature décentralisée de la blockchain, les institutions de Wall Street peuvent tirer parti des différences réglementaires entre les pays et les régions en établissant des entités opérationnelles dans des juridictions aux réglementations plus souples, évitant ainsi une surveillance plus stricte. Par exemple :

Dans des projets comme Off-Chaindo Chain, la tokenisation de certains RWAs peut contourner les réglementations traditionnelles en matière de valeurs mobilières ou de lois sur les marchés financiers. En manipulant les flux d'actifs et la structure du capital dans différents environnements réglementaires, Wall Street peut renforcer davantage son contrôle sur les marchés émergents. Il est possible que de telles opérations dans une "zone grise" soient l'une des stratégies de Wall Street pour obtenir des rendements plus élevés grâce à la blockchain.

4.4 Liquidité du marché et manipulation des prix : la lutte cachée pour la dominance

La liquidité est au cœur de la manipulation du marché, permettant une manipulation subtile des prix même dans des marchés en apparence «décentralisés». La tokenisation des RWA d'Ondo Chain offre de nouvelles opportunités d'investissement pour les investisseurs mondiaux, mais sa liquidité et sa profondeur de négociation dépendent encore fortement des importants afflux de capitaux. Le contrôle de la liquidité continuera d'être une arme centrale pour les acteurs de Wall Street. Même dans un environnement blockchain décentralisé, les institutions dotées de plus de capital, de technologie de négociation et de perspicacité sur le marché peuvent encore dominer les tendances du marché.

4.5 Fonds de couverture RWA: Remodeler le jeu de titrisation d'actifs

Historiquement, Wall Street a réalisé d'énormes profits grâce à la titrisation d'actifs (comme les titres adossés à des prêts hypothécaires subprimes). La tokenisation des AAR sur la blockchain offre une nouvelle opportunité pour la prochaine génération de titrisation d'actifs. Par exemple, Wall Street peut émettre de nouveaux produits financiers en tokenisant des portefeuilles d'actifs, attirant ainsi des investisseurs mondiaux. Ces produits peuvent être basés sur des AAR, tels que des jetons de fiducie de placement immobilier (REIT) ou des jetons d'obligations d'entreprise, offrant ainsi plus d'options sur le marché.

En même temps, le marché des dérivés pourrait également être élargi grâce à la blockchain. Wall Street pourrait concevoir des dérivés financiers complexes (comme les options, les contrats à terme et les swaps), une fois de plus regrouper les risques et les vendre à des investisseurs mondiaux. Le jeu du transfert de risques et de la génération de profits continuera de se dérouler à l'ère de la tokenisation RWA.

5. Le Chemin vers l'Avancement dans le Monde de la Crypto : L'Industrie est Contrainte d'Appuyer sur le Bouton de l'Accélérateur

Nous analysons trois facteurs - les ETF d'actifs cryptographiques dirigés par Bitcoin, les événements liés à Donald Trump et l'avenir de RWA - qui accélèrent le développement de l'industrie de différentes manières. L'impact direct de ces facteurs est une augmentation de la difficulté de la rentabilité de l'industrie. Ces facteurs influencent l'industrie de la cryptographie à travers des dynamiques de marché complexes, des pressions réglementaires et l'infiltration progressive de l'écosystème financier traditionnel.

5.1 La Maturation du Marché Due à l'Introduction des ETF

Le lancement des ETF marque l'acceptation progressive de l'industrie de la cryptographie par les institutions financières et les investisseurs traditionnels. Cependant, cela peut ne pas nécessairement être bénéfique pour la croissance globale de l'industrie de la cryptographie, tout comme l'introduction de l'or par le biais des ETF a entraîné une période prolongée de croissance des prix.

• Liquidité du marché réduite et volatilité:
  L'introduction des ETF signifie que les actifs cryptographiques entrent sur les marchés financiers traditionnels, attirant des investisseurs institutionnels dont les styles d'investissement sont plus conservateurs. En même temps, l'augmentation des produits dérivés financiers entraîne également une réduction de la volatilité des actifs cryptographiques. Cette réduction de la volatilité signifie moins d'opportunités de trading à haute fréquence et d'arbitrage, qui sont cruciaux pour les traders particuliers et les fonds spéculatifs cryptographiques, réduisant ainsi le potentiel de profit.

• Concentration de Flux de Capital:
  Les FNB entraînent une concentration plus importante du capital du marché des crypto-monnaies, principalement vers de gros actifs tels que le Bitcoin. Cela pourrait entraîner une diminution de la liquidité et des baisses de prix pour les plus petites crypto-monnaies, réduisant ainsi les opportunités de développement pour les petits projets. En conséquence, les opportunités de profit pour les projets émergents diminuent, et la rentabilité globale de l'industrie devient plus difficile à atteindre.

• Concurrence accrue de la finance traditionnelle :
  L'introduction des ETF signifie que les actifs cryptographiques sont institutionnalisés en tant que produits financiers traditionnels, ce qui entraîne une plus grande transparence et concurrence sur le marché. Cela intensifie la concurrence entre l'industrie des crypto-monnaies et les instruments financiers traditionnels tels que les actions, les obligations et les matières premières, détournant ainsi des fonds et l'attention des investisseurs.

5.2 L'incertitude du marché causée par l'effet Trump

Les actions des personnalités politiques comme Trump peuvent influencer le marché de la cryptomonnaie à travers leurs politiques, leurs positions réglementaires et leurs relations internationales, augmentant ainsi l'incertitude et la complexité de l'industrie:

• Augmentation de l'incertitude politique :
  La position politique et le style de leadership de Trump sont souvent empreints d'incertitude, notamment en ce qui concerne les réglementations économiques et financières. Pendant son administration, toute politique réglementaire (comme la répression ou la relaxation des réglementations concernant les devises numériques) pourrait avoir un impact direct sur le sentiment du marché et accroître l'instabilité sur le marché de la cryptomonnaie. Cette incertitude crée un risque politique plus important pour l'industrie de la cryptomonnaie, affectant la stabilité de la rentabilité à long terme.

• Exigences plus strictes en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et de KYC :
  Alors que des politiciens comme Trump peuvent mettre en œuvre des réglementations plus strictes en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et de connaissance de la clientèle (KYC), les échanges et les projets de crypto-monnaie seront confrontés à des coûts de conformité plus élevés. Cela va considérablement augmenter les coûts opérationnels et réduire les marges bénéficiaires, en particulier pour les entreprises de crypto-monnaie manquant d'expérience en matière de conformité.

• Le jeton mème "TRUMP" créant un "effet de siphon" sur le marché :
  Une forte volatilité a tendance à attirer des capitaux spéculatifs, et “TRUMP” a un effet marketing naturel qui peut attirer une grande quantité d'argent dans cet actif unique. Dans un marché avec une liquidité et un capital limités, cet effet de concentration peut entraîner un “effet siphon” où les fonds affluent dans cette meme coin. Cependant, lorsque le prix chute par la suite, la liquidité peut être difficile à redistribuer, ce qui pourrait nuire à l'équilibre global du marché.

5.3 La pénétration de la finance traditionnelle avec le développement de la RWA

L'essor de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) dans l'espace crypto représente l'intégration progressive des marchés crypto avec les actifs financiers traditionnels, mais cette intégration accroît également la difficulté d'atteindre la rentabilité :

• Introduction des structures de coûts et de la concurrence de la finance traditionnelle :
  Une fois que les projets RWA sont entièrement tokenisés et mis à l'échelle sur la blockchain, des actifs financiers traditionnels tels que des obligations, des actions et des biens immobiliers rivaliseront dans le même écosystème que les actifs cryptographiques. La maturité, l'efficacité des coûts et les caractéristiques à faible risque des produits financiers traditionnels attireront les investisseurs institutionnels, ce qui signifie que les actifs cryptographiques doivent rivaliser avec ces produits financiers bien établis.

• Conflit Entre Décentralisation et Conformité :
  La tokenisation des RWAs implique des exigences réglementaires complexes, notamment en termes de conformité et de responsabilités légales. Par rapport aux actifs cryptographiques décentralisés actuels, l'introduction des RWAs pourrait pousser de nombreux projets cryptographiques vers la conformité, entraînant la sortie du marché de certains projets qui ne respectent pas les normes réglementaires, réduisant ainsi les opportunités de profit.

• Flux de capitaux vers des actifs à faible risque :
  La tokenisation d'actifs du monde réel tels que des obligations gouvernementales et des obligations d'entreprise attirera des investisseurs conservateurs sur le marché de la blockchain. À mesure que plus de fonds afflueront vers des actifs du monde réel à faible risque, des projets à haut risque et à haut rendement sur le marché de la cryptographie (comme les protocoles DeFi ou les jetons émergents) pourraient perdre une partie de leur soutien financier. Ce transfert de capitaux vers des actifs à plus faible risque comprimera davantage les marges bénéficiaires du marché de la cryptographie.

6. Conclusion: RWA est-elle une bulle narrative ou un changement de jeu sur le marché ?

Basé sur les points discutés ci-dessus, mon avis personnel est que la montée des ETF, l'effet Trump et l'avènement des RWA vont chacun accroître la difficulté de rentabilité dans l'industrie des crypto-monnaies à travers différents canaux et à différentes intensités. La maturation du marché et l'institutionnalisation apportées par les ETF réduisent la volatilité du marché et les opportunités de profit. Les politiques de Trump pourraient accroître l'incertitude du marché et entraîner des risques politiques supplémentaires. Pendant ce temps, l'introduction des RWA signifie que le marché des crypto-monnaies fera face à une concurrence accrue de la part de la finance traditionnelle. À mesure que le marché des crypto-monnaies devient plus "conventionnel", il rencontre plus de goulots d'étranglement, et les défis à venir seront plus importants.

Ainsi, que le RWA soit une "bulle narrative" ou un "élément révolutionnaire du marché" dépend de sa base technologique, de la demande du marché et de la maturité de son chemin de mise en œuvre. En examinant ses développements et ses défis au stade initial, le RWA présente certaines caractéristiques d'une "bulle narrative", mais avec la participation d'institutions bien connues, il a le potentiel de devenir un nouveau catalyseur de changement sur le marché des crypto-monnaies.

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