Au cours de l'année écoulée, j'ai écrit de nombreux articles. Profitant d'un peu de temps libre aujourd'hui, j'ai décidé de regrouper ces écrits dispersés en un résumé des évolutions du marché et des stratégies pour les naviguer. Cela servira également de message épinglé sur CT pour l'avenir prévisible.

Tout d'abord, je tiens à mettre en évidence les deux indicateurs clés sur lesquels je me suis concentré au cours de ce cycle :

Le premier est le taux de couverture, appelé en anglais « Attention ». Je considère cet indicateur comme l'équivalent du « Récit » dans le cycle précédent. En raison des changements dans la structure du marché, les attentes basées sur le VC/TVL et les mécanismes de tarification initiaux sur lesquels se fiaient les VC sont devenus inefficaces. Les batailles de tarification sont revenues au jeu le plus simple de la demande du côté acheteur. Par conséquent, chaque projet doit réfléchir à la manière d'atteindre davantage de communautés, d'impliquer davantage d'investisseurs particuliers et de les convertir en acheteurs.https://x.com/YeruiZhang/status/1871584614005055927).

Au début de ce marché haussier, j'ai présenté les concepts de "stratégies ouvertes" et de "stratégies cachées" (https://x.com/YeruiZhang/status/1858385385354829857).

Dans un article long écrit début novembre, j'ai commencé par définir ces concepts et j'ai utilisé Cheems comme exemple pour illustrer les méthodes fondamentales pour attirer l'attention et améliorer la portée. Récemment, Yap de Kaito a parfaitement exemplifié cette logique, surtout avec la façon dont ils ont transformé le modèle de découverte de contenu sur CT.https://x.com/YeruiZhang/status/1870215059135516982).

Le deuxième indicateur est la qualité et la rapidité de l'émission d'actifs de l'écosystème. Au début de l'année, j'ai mentionné que les écosystèmes ont besoin d'actifs pour rassembler les communautés (https://x.com/YeruiZhang/status/1836570243109654649). ETH s'est appuyé sur Eigen en début d'année et sur DeFi à la fin de l'année. Base s'est récemment appuyé sur Virtual, tandis que le thème général pour SOL tout au long de l'année a été MEME.

Dans l'espace crypto, le meilleur modèle de communauté ressemble à une secte. En 2021, toutes les chaînes publiques et les systèmes DeFi33 ont utilisé l'appréciation des prix des jetons et l'auto-lavage de cerveau communautaire pour identifier leurs utilisateurs clés, puis se sont développés vers l'extérieur. La plupart des projets qui peuvent être évalués à l'aide de métriques PS/PE manquent de potentiel pour atteindre 10 milliards de dollars. Dans le crypto, tout problème mathématique qui peut être résolu avec un stylo a une limite. La raison pour laquelle les chaînes publiques persistent est que l'on ne sait jamais quand une nouvelle communauté axée sur la croyance ou un écosystème de rupture pourrait émerger.

Dans l'espace crypto, les actifs sont rois. Celui qui peut incuber plus rapidement des actifs de haute qualité dominera les discussions sur le marché. D'un point de vue de la chaîne publique, si ETH représente un contenu long, alors SOL est comme des vidéos courtes. Alors que le premier peut avoir une valeur substantielle, à l'ère du trafic élevé, personne ne peut émettre des actifs plus rapidement que le modèle TikTok. Plus vous émettez d'actifs, plus vous atteignez d'utilisateurs, et plus vous vous rapprochez du succès (https://x.com/YeruiZhang/status/1859242022949077176).

Nous avons déjà discuté des solutions pour les jetons VC plus tôt. Je crois que les deux principaux domaines d'intérêt pour l'avenir sont les suivants:

1. Actuellement, la seule entité capable de générer une influence sur le marché est A16Z. La raison est simple : ils disposent réellement d'un capital substantiel. A16Z représente un financement massif et des valorisations exagérées. Avec le capital vient l'attente de hausses de prix, et avec des valorisations élevées vient l'attention du marché. Par conséquent, à l'exception des projets soutenus par A16Z (et notamment pas leurs projets d'incubateur CSX !), tous les autres projets devraient se concentrer sur les points suivants : comment construire une communauté, comment exploiter le pouvoir de la communauté grâce à l'agriculture sociale pour se présenter aux échanges, et comment le projet se comporte après le lancement (s'il partage les avantages avec la communauté et agit en tant que stabilisateur final). Ces trois aspects nécessitent des canaux de communication étendus avec la communauté et une participation efficace avec de nouvelles communautés. De nombreux nouveaux projets émergeront, mais s'ils n'atteignent pas efficacement de nouveaux utilisateurs, l'expérience des acheteurs sera inévitablement médiocre.

2. Concentrez-vous sur les projets qui réussissent à s'engager efficacement avec les communautés et à établir rapidement un système d'émission d'actifs. Ces projets devraient calculer de manière agressive les opportunités, car, dans les premières étapes de l'émission de l'écosystème, les équipes de projet libèrent d'importantes ressources pour attirer et consolider le soutien de la communauté. En d'autres termes, il s'agit de la phase PVE. Saisissez cette opportunité et réalisez des profits avant que trop d'autres ne commencent à calculer de la même manière.

Après avoir discuté des VC coins, passons à la tendance la plus chaude de ce cycle : MEME. Ma logique fondamentale est que MEME n'est plus seulement MEME :

1. MEME, tel qu'il est aujourd'hui, n'est plus un phénomène éphémère. Il représente un retour aux méthodes fondamentales d'émission d'actifs et de démarrage de communauté, en accord avec l'essence même de la crypto (crypto-monnaie).https://x.com/YeruiZhang/status/1859242022949077176).

2. MEME a évolué vers un nouveau modèle de lancements d'actifs. Alors que les actifs eux-mêmes peuvent itérer en continu, l'essence de la cryptomonnaie est d'émettre plus d'actifs, d'explorer des angles innovants et de spéculer sur des actifs qui défient l'évaluation traditionnelle. De ce point de vue, il est peu probable que MEME disparaisse.

3. L'écosystème MEME est entré dans la prochaine phase d'opérations coordonnées. Que ce soit AI16Z, Virtual ou Bio'shttp://Dao.Fun, ces acteurs de premier plan sont passés d'applications isolées à l'infrastructure, marquant l'émergence d'une nouvelle génération d'Infra.

Tout d’abord, permettez-moi de parler de mon changement d’état d’esprit. J’avais l’habitude d’être sceptique à l’égard de MEME et de Pumpfun (https://x.com/YeruiZhang/status/1790970764486721934), mais quelques mois plus tard, j'ai été prouvé tort. J'ai passé du temps à résumer mes pensées, et je pense que le chemin de développement de MEME ressemble à ceci. Ce n'est peut-être pas entièrement précis, donc je suis ouvert aux corrections.

1. Les premiers MEMEs ont été émis au sein de leurs écosystèmes. Revenons à la fin de 2023, les premiers exemples, tels que Bonk, étaient liés au téléphone SOL, et Silly Dragon était étroitement lié à un thème de Noël. Ceux-ci étaient des prototypes pilotés par la fondation, semblables aux premiers jours de ETH DeFi en 2017.

2. La deuxième vague est venue des développeurs de l'écosystème central. À la fin de 2023, alors que le prix du jeton natif de SOL a grimpé en flèche et que les écosystèmes DeFi de premier plan et d'autres valeurs ont augmenté, la communauté a commencé à chercher de nouveaux actifs. Les premiers développeurs axés sur SOL ont commencé à émettre des MEME, y compris Wif et d'autres. Cette phase était dirigée par les développeurs, ressemblant à la croissance DeFi d'ETH en 2018-2019.

3. Le premier cycle des mèmes s’est produit entre février et mars, au cours duquel les MEME ont enregistré de larges gains, menés par le PEPE. Dans l’écosystème SOL, WIF a rapidement grimpé à une valorisation de 3 milliards de dollars, ce qui a relevé le plafond de l’écosystème. Cela a été suivi par des projets de « speedrun » remarquables comme Bome et Slerf, qui ont fermement verrouillé les fonds externes de dégénérescence dans l’écosystème de SOL. Cette première explosion a fait écho au phénomène DeFi Summer.

4. Pumpfun a joué un rôle essentiel en standardisant les outils d'émission et en établissant un cadre. Au départ, il a popularisé des actifs thématiques autour des chats et des chiens, tels que Michi. Pendant la période des élections américaines, il a intelligemment exploité les tendances politiques, en produisant en masse une série d'actifs d'une valeur de 10 à 100 millions de dollars. Pnut est apparu comme un succès représentatif. Cette afflux d'actifs variés a suscité une attention considérable, incitant les développeurs à émettre de nouveaux actifs et créant ainsi une boucle de rétroaction positive dans l'écosystème. Pumpfun a entraîné la deuxième explosion majeure, comparable à la croissance de DeFi d'ETH au début de 2021.

5. La Fondation SOL a fait la transition des MEMEs politiques et a commencé à incuber des projets liés à l'IA à partir d'octobre. Des projets ultérieurs sont apparus dans les pistes TikTok et DeSci. La piste IA, en particulier, s'est démarquée avec des exemples comme Goat et Ai16Z. Progressivement, MEME est passé d'un simple actif à une méthode d'émission. Il est devenu une représentation d'actifs open source et sans permission qui se connectent parfaitement avec les publics externes. Pumpfun ne se contentait pas d'émettre des MEMEs ; il a tokenisé les résultats de la recherche en IA et les projets open source, élevant MEME à une nouvelle forme d'actif sans permission. Cette évolution reflète le passage de la frénésie DeFi 2.0 en 2021 à l'échelle d'un phénomène de niveau ICO.

Lorsque MEME a atteint le stade 5, la créativité au sein du marché a été libérée à un degré sans précédent, car elle a libéré un groupe de développeurs auparavant marginalisés, ceux qui ne faisaient pas partie de la structure de pouvoir dominante. Au cours des deux dernières années, dans un écosystème dominé par le capital-risque, ces développeurs ont eu du mal à obtenir un financement par capital-risque en raison d’un manque de ressources et de connexions, et sont donc passés largement inaperçus. Cependant, au milieu des vagues de grands actifs, ces développeurs « sauvages » ont été plus rapides à s’adapter et à saisir les opportunités. Par exemple, Virtual a été le premier à capitaliser sur l’histoire d’AI Agent et, bénéficiant de son accumulation sur la chaîne Base, est rapidement devenu l’écosystème leader sur Base (https://x.com/yeruizhang/status/1849866452679131413). De même, Base était également une chaîne sous-évaluée dans le cadre du VC. Elle ne disposait pas de son propre jeton et ses parties prenantes ne pouvaient pas détenir d'actifs. De plus, par rapport aux énormes incitations offertes par OP et ARB, Base ne pouvait même pas offrir un seul centime de subventions, ce qui l'a amenée à absorber uniquement les projets auxquels les autres ne prêtaient pas attention. Cependant, c'est précisément cette chaîne - passée inaperçue par la logique traditionnelle - combinée aux développeurs considérés comme peu remarquables et à la base de détail solide de Base qui a permis à Virtual de connaître son succès.

MEME ne sera peut-être pas toujours une distribution équitable, car il y aura des groupes conspirateurs et des acteurs dominants, mais le modèle MEME, tout comme les ICO, offre à la communauté et aux investisseurs de détail la possibilité de se heurter à la structure de profit existante. C'est la raison principale pour laquelle les gens sont prêts à s'engager avec MEME.

Je ne crois pas que l’écosystème MEME ait atteint un plateau. Je pense qu’au cours des trois à six prochains mois, leurs structures d’évaluation pourraient rivaliser avec celles des chaînes ouvertes. D’une part, ils ont déjà pris de l’ampleur, chacun avec sa propre méthode pour atteindre plus d’utilisateurs, comme AIXBT pour Virtual et Shawm’s CT pour AI16Z. De plus, ils sont en mesure d’attirer un grand nombre d’équipes qui étaient autrefois sous-performantes dans le domaine de la cryptographie, mais qui ont les capacités et la compréhension nécessaires pour construire au sein de ces écosystèmes. Grâce à ces écosystèmes, les MEME peuvent être lancés avec les bonnes idées créatives et les bonnes informations sur le marché. Cela ne s’apparente-t-il pas à la mise en place de la pile technologique Infra et à l’attente de l’arrivée des développeurs – le « moment iPhone » ? À mon avis, l’adoption de masse est déjà là.

Comment participer?

1. Pour les joueurs avec plus de capital mais moins de temps, je crois que les dynamiques au sein de ces écosystèmes MEME ressembleront étroitement à celles des écosystèmes de chaînes publiques. Alors qu'auparavant, des métriques telles que la TVL étaient utilisées pour mesurer le succès, maintenant on accorde davantage d'importance à des facteurs tels que le volume et la notoriété - des indicateurs plus abstraits. C'est là que des outils comme Yap de Kaito deviennent très précieux.

2. Pour les joueurs disposant de plus de temps mais d'un capital plus limité, s'ils croient que les opportunités on-chain vont se poursuivre, il est crucial de participer aux opportunités de stade précoce, d'essayer de comprendre les récits et de suivre le flux de l'argent intelligent. Je suis particulièrement optimiste quant à GMGN en tant qu'échange on-chain de nouvelle génération. Il combine des icônes, une surveillance de l'argent intelligent et une exécution rapide des transactions, ce qui en fait un excellent outil pour repérer les tendances.

Cela dit, j'ai quelques réflexions supplémentaires que je ne peux pas garantir à 100 % être correctes, mais elles valent la peine d'être prises en considération.

1. Dans l'espace Infra saturé d'aujourd'hui, seuls trois types de projets VC peuvent survivre : l'un est le type qui guide les récits du marché principal, comme Polymarket ; un autre est le type qui fournit des services aux écosystèmes on-chain existants, comme Pump Fun ; et le dernier est le type qui peut amener des utilisateurs de l'extérieur de l'espace crypto dans la crypto. Les scénarios et le PMF (Product-Market Fit) des deuxième et troisième types seront extrêmement importants. Les projets qui se concentrent uniquement sur la création de récits auront beaucoup plus de difficultés à survivre.

2. MEME en tant que modèle de lancement est conçu pour attirer l'attention du marché grâce à une sortie initiale explosive, car davantage d'incitations peuvent être distribuées. Cependant, étant donné que le prix du jeton joue un rôle crucial dans le sentiment initial, si les opérations ne sont pas gérées avec précaution, cela pourrait entraîner une perte totale, c'est pourquoi il est si difficile pour un MEME au niveau de 30M de bondir à 100M. En revanche, les projets soutenus par des VC peuvent compter sur la liquidité pour fixer les prix et n'ont qu'à sécuriser des commandes auprès des échanges. La différence entre ces deux éléments est significative : le premier fait face à des défis initiaux mais peut s'assouplir par la suite, tandis que le second a plus facilement au départ mais rencontre des difficultés par la suite.

3. À l'avenir, plus de développeurs sauvages rejoindront la mêlée et cela pourrait même attirer des figures clés des communautés Web2 open-source. Après tout, qui ne veut pas gagner rapidement de l'argent? De plus, des projets techniques plus nombreux seront probablement lancés sous forme de MEME, incorporant éventuellement un financement VC après avoir atteint un succès initial.

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