quelques réflexions sur le marché actuel, les stablecoins, le capital-risque et l'investissement providentiel

Cela fait un moment que je n'ai pas ouvert un document sans avoir aucune idée de ce dont je vais écrire. Mais la vérité est que cela me manque d'écrire librement. Malheureusement, je le fais rarement ces jours-ci. Alors pour l'instant, j'ai mis un minuteur d'une heure, et tout ce qui me vient à l'esprit pendant cette heure sera publié. Pas de connexion internet, pas de stimuli, juste un écran vide et une heure (quand vous lisez le titre de cet article maintenant, c'était en fait la dernière chose qui a été décidée. Je ne savais pas que j'allais en parler).

le marché actuel

La crypto a été difficile ces derniers temps avec un lent saignement des altcoins depuis les 3 derniers mois + le $btc ne va nulle part. À mon avis, cela durera tout l'été, avant que nous ne commencions finalement à monter seulement en août, mené par le $eth etf, les préparatifs des élections présidentielles et les baisses de taux. Mais ne prenez pas mes paroles pour argent comptant.

Alors, qu’est-ce que j’ai fait dernièrement ? En plus de détenir de l’ETH, d’utiliser Pendle et Gearbox pour le yield farming et de signer beaucoup de contrats avec des anges, je n’ai pas fait grand-chose de TBH. Le trading a été ridiculement difficile, et tout airdrop arrivant sur le marché a été une vente (à quelques exceptions près, par exemple, $ena augmenté d’environ 50% par rapport au TGE). Il s’agit d’un nouvel environnement. J’ai déjà écrit plusieurs articles de newsletter sur les tokens FDV à faible flottant et à haut FDV (vous pouvez les lire ici et ici). Du lancement de tokens en 2021 et 2022 qui ont connu une certaine forme d’action de prix après TGE (bon pour les traders), cela a presque disparu pour les tokens lancés l’année dernière. L’action du prix de ces jetons s’est produite dans la phase privée, comme l’a écrit Cobie dans son dernier Substack. Donc, à moins que vous ne soyez un fondateur, un VC, un Angel, un Degen ayant des liens avec ces personnes ou KOL, il y a de fortes chances que ce marché haussier ait été incroyablement difficile pour vous. Oui, il y a des exceptions : octobre 2023 à mars 2024 a été en général une bonne période + si vous étiez en avance sur les nouvelles pièces mèmes. Mais à part cela, la plupart des gens conviendront que cela a été de loin leur course haussière la plus difficile. Ce qui est intéressant à ce sujet, c’est que les anciens OG n’ont pas eu leur avantage habituel. Pensez à Hsaka par exemple. Bien qu’il soit toujours un joueur clé, nous le voyons surtout lorsque le marché est en mode facile. Il en va de même pour Ansem, il semble avoir perdu le fil de l’intrigue. Mais peut-on vraiment lui en vouloir ? Après tout, nous sommes responsables de ce que nous achetons, de ce que nous vendons ou de ce que nous échangeons. Oui, ce sont les influenceurs qui créent le FOMO, mais c’est nous qui décidons de ce que nous faisons de notre argent.

pendant que j'ai passé la plupart du temps en 2023 et début 2024 collé à différents terminaux de trading (terminal pvp, tweetdeck/x pro, chats alpha de telgram), j'ai maintenant adopté une approche beaucoup plus lente du marché récemment. essentiellement parce qu'il a été plus ou moins impossible de trader dans une direction autre que le scalping (exception faite de la rumeur d'un etf eth il y a quelques semaines). cela me rappelle la période après le crash de terra en mai 2022. il n'y avait rien à faire, et on était obligé de toucher de l'herbe. même si je vois certaines similitudes, je pense que la defi est en train de remonter. alors que j'attendais le retour du defi classique, il semble que la collecte de points et la chasse aux distributions aériennes soient le nouveau type de defi. le taux annuel est collecté dans les phases privées ou les phases de points. par exemple, ethena où vous pouviez bloquer usde 3 mois à l'avance et obtenir votre rendement sous forme de distribution aérienne plus tard. peu de gens savaient à l'époque à quel point ethena deviendrait populaire. j'aurais aimé jouer mieux, mais il y a un nouveau protocole qui me donne une sorte de vibe similaire (habituel - un protocole de stablecoin). ils sont en train de faire une phase privée maintenant avec un taux annuel similairement élevé. la question est de savoir s'ils parviendront à le synchroniser avec le marché aussi bien qu'ethena (leur distribution aérienne est prévue pour octobre).

stablecoins

Bien que nous parlions de stablecoins, je pense toujours qu’il s’agit du cas d’utilisation le plus important de la crypto. La possibilité de stocker de l’argent dans votre propre portefeuille, complètement hors ligne, et avec la possibilité de l’envoyer à n’importe qui en quelques secondes, où qu’il vive dans le monde. Nous avons maintenant des stablecoins avec du rendement (Ethena, Open Eden, Usual, Add More). Bien qu’il y ait une discussion sur la stabilité et la fiabilité de ce rendement, nous sommes certainement allés plus loin qu’avec l’UST (TERRA). Open Eden est par exemple un protocole de stablecoin qui est adossé à des bons du Trésor (nets d’environ 5 % d’APR). Terra UST était assis à 20 milliards au sommet lors de la dernière course, Ethena n’est qu’à 3 milliards. Impatient de voir à quel point il peut devenir important et/ou si certains des autres peuvent le défier. Mon rêve absolu serait qu’après cette course haussière (au plus profond de la prochaine baisse), nous ayons une sorte de stablecoin qui soit devenu aussi « sûr » que l’USDT/USDC et qui donne une sorte de rendement durable (5% ?) au minimum. Il y a certainement un marché pour cela, il suffit de penser à Wall Street et à toutes les obligations que les gens détiennent dans leurs portefeuilles. L’étape 1 consiste à rendre cela 100% sûr (avec l’aide de Larry Fink et BlackRock, espérons-le).

d'autres choses pour lesquelles je suis enthousiaste pour cette course sont eigenlayer, pendle, gearbox, hivemapper et les protocoles de paris sportifs/prédictions. une chose qui me manque est les fermes de rendement folles de la dernière course. par exemple, $tomb sur fantôm. totalement dégénéré, des trucs à haut risque. et bien que nous ayons encore des trucs dégénérés comme ça, le TVL sur ces protocoles n'est pas élevé et la popularité est faible. en général, je suis intéressé à soutenir plus de projets qui font des choses innovantes, car je ne suis pas sûr de combien de nouvelles forks de pendle et eigenlayer nous avons besoin honnêtement. je réfléchis de plus en plus à lancer mon propre projet. cela est encore très largement à l'étape de l'idée et si vous êtes développeur, envisagez de me contacter.

Comme le marché a été plus lent ces derniers temps, j'ai aussi eu plus de temps pour lire des livres. J'ai posté une photo de quelques livres que j'ai lus récemment.

Principalement, il s'agit de livres sur la philosophie, l'économie et les astuces de vie. Je veux également lire des livres sur le capital-risque car c'est un domaine dans lequel je suis progressivement entré au cours de l'année et demi dernière.

quelques bases sur le capital-risque

lors de la présentation aux investisseurs, il y a quelques termes clés à comprendre en ce qui concerne la structure d'un fonds de capital risque.

Regardez la photo ci-dessous et nous la passerons en revue dans le texte suivant.

Un fonds de capital-risque est une somme d'argent, qui est utilisée comme le principal véhicule d'investissement pour investir dans des start-ups. Ce capital, souvent désigné sous le terme de "poudre sèche", est destiné à être investi dans des start-ups.

chaque fonds est structuré sous la forme d'un partenariat limité régi par des contrats d'accord de partenariat généralement sur une période de 7 à 10 ans.

L'objectif du fonds pendant cette période est unique : gagner de l'argent. Les fonds de capital-risque gagnent de l'argent de deux manières :

1. intérêt porté sur le rendement du fonds (environ 20%)

2. frais de gestion (généralement d'environ 2%)

c'est pourquoi vous avez probablement entendu parler du modèle 2/20 (maintenant vous savez ce que c'est aussi).

La société de gestion, ou société de capital-risque, mène les activités réelles du fonds de capital-risque. Elle n'est pas identique au fonds de capital-risque. La société de gestion représente les opérations et les personnes qui se trouvent derrière le fonds. Elle sert d'entité commerciale créée par les associés généraux de la société.

La société de gestion utilise les frais de gestion qu'elle reçoit pour payer les frais généraux liés aux opérations de la société de capital-risque, tels que le loyer, les salaires des employés, etc. Les sociétés de gestion reçoivent les frais de gestion pour aider à déployer et à faire croître leurs fonds.

Les gestionnaires de fonds de capital-risque ne perçoivent d'intérêts qu'après que les partenaires limités aient été payés.

un GP est le partenaire de la société de gestion. Une autre façon de définir GP est quelqu'un qui gère/supervise le fonds de capital-risque. Le GP peut être un partenaire dans une grande entreprise de capital-risque ou un investisseur individuel.

Les gp collectent et gèrent des fonds de capital-risque, prennent des décisions d'investissement, analysent les opportunités potentielles, embauchent au nom du fonds, aident leurs entreprises du portefeuille à sortir et prennent la décision finale sur ce qu'il convient de faire avec l'argent qu'ils gèrent. En général, le rôle d'un gp se résume à deux responsabilités clés : investir du capital dans des entreprises de qualité et lever des capitaux futurs.

Les frais de gestion sont payés à partir des intérêts de portage et des frais de gestion. Par exemple, si l'intérêt de portage est de 20%, cela signifie que 20% des bénéfices d'un fonds seront versés au GP.

d'où vient le capital réel d'un fonds de capital-risque ? c'est là que les partenaires limités interviennent. ils sont l'argent derrière le fonds de capital-risque. généralement, les PL sont des investisseurs institutionnels tels que :

• dotations universitaires
• fonds de pension
• fonds souverains
• les compagnies d'assurance
• fondations
• family offices
• les particuliers fortunés

le pain et le beurre de la structure du fonds de capital-risque sont bien sûr les entreprises du portefeuille. ces startups reçoivent un financement du fonds de capital-risque en échange d'actions de capitaux propres privilégiés.

Cela dépend du fonds individuel, mais pour recevoir un financement en capital-risque, les sociétés du portefeuille doivent respecter certaines normes ou exigences. Des choses comme :

• ils devraient opérer sur un grand marché
• avoir un ajustement produit-marché
• avoir un excellent produit que les clients adorent
• ils doivent montrer une économie prometteuse et la capacité de générer un retour substantiel pour leurs investisseurs

voici une liste des plus grandes entreprises de capital-risque crypto :

https://coinlaunch.space/funds/venture/?per-page=50&page=1

investissement providentiel

D’autre part, vous avez l’investissement providentiel, ce qui signifie généralement investir à des stades plus précoces que les investisseurs en capital-risque + les investisseurs providentiels fonctionnent seuls et font donc des chèques plus petits que les sociétés de capital-risque. L’investissement providentiel consiste simplement à investir dans des entreprises en phase de démarrage. Cela se produit généralement au stade de « pré-amorçage » ou de « démarrage » d’une entreprise, c’est-à-dire avant qu’un produit ou un service n’ait été construit, ou au début de son cycle de vie. L’investissement providentiel présente un risque élevé parce que la plupart des entreprises échouent, mais il offre également un potentiel de hausse élevé dans le cas où une entreprise finit par réussir.

Ce que j'adore dans cet espace en général, c'est que vous pouvez être un inconnu, et après 1 à 3 ans, vous pouvez devenir l'une des voix les plus importantes de l'espace si vous y mettez du temps, des efforts et de la constance. L'espace est si nouveau que même si vous n'avez pas de diplôme d'une université d'élite, vous pouvez devenir expert dans ce domaine. Tout est une question d'essai, d'erreur et de curiosité.

alors comment ai-je commencé à investir dans des anges moi-même ?

Pour répondre à cette question, nous devons revenir là où tout a commencé. Avant de me lancer dans la crypto, j’étais un « bro » boursier et mon Twitter que j’ai créé en janvier 2019 se concentrait principalement sur ce + life maxxing. Avant Twitter, j’avais un blog où je parlais d’investissement, et j’ai également écrit quelques newsletters (que j’ai maintenant supprimées). Pour moi, être à plein temps dans la crypto a commencé en 2021, quelques mois après avoir quitté mon 9-5. Au début, je ne faisais que singer les NFT, les fermes DeFi et les shitcoins aléatoires sur Binance. Mais après avoir écrit des fils de discussion et des réflexions sur les protocoles DeFi pendant un certain temps, on commençait à me proposer un flux d’offres. Au début, j’ai simplement rejeté ces offres parce que je me sentais inexpérimenté, mais j’ai progressivement appris qu’il y avait beaucoup de gens qui en savaient beaucoup moins que moi, qui étaient déjà dans le jeu.

comme vous le savez, je suis un kol/influenceur (je déteste le nom, mais c'est comme ça). et avec un public relativement large sur twitter (300k abonnés) et sur substack (30k abonnés), les fondateurs de projets m'ont contacté pour me demander si je voulais investir dans leurs projets, souvent sans aucune condition. cependant, il y a une règle tacite selon laquelle vous devriez publier quelque chose sur le projet, ce qui est tout à fait logique. le projet obtient de l'exposition → les gens s'intéressent → plus de gens achètent → le prix augmente. assez explicite en réalité.

Cela dit, je pense que ce cycle a également connu plus de tours de table avec des influenceurs en raison du fait que de nombreux fondateurs estiment que les VC ne contribuent pas beaucoup. Oui, ils ont le réseau, mais le plus souvent pas un grand public. En revanche, les influenceurs ont un public énorme et très souvent aussi un réseau solide. Par conséquent, de nombreux VC se sont également tournés vers des semi-influenceurs afin de pouvoir prendre une plus grosse part du gâteau. Je ne les blâme pas pour être honnête.

Fondamentalement, ce que j'ai fait, c'est suivre ma curiosité naturelle et jeter un coup d'œil à plusieurs domaines dans l'espace crypto/web3. Je ne me considère pas comme une experte dans un domaine en particulier, mais plutôt comme une personne polyvalente qui en sait beaucoup sur plusieurs sujets. Et si je n'ai pas la réponse moi-même, j'utilise mon brillant réseau dans cet espace pour trouver les réponses. De nombreuses opportunités se sont présentées simplement parce que des personnes sont venues vers moi après avoir été en phase avec quelque chose que j'ai écrit ou tweeté. Cependant, je pense avoir des domaines dans lesquels je suis plutôt douée. Dans le domaine de la finance décentralisée, je dirais que je suis principalement intéressée par le trading sur les DEX, les protocoles de stablecoins, les récits de rendement (pensez eigenlayer/pendle/gearbox, mellow, symbiotic+++). Je suis également très fascinée par le trading (à la fois sur les CEX et les DEX). Mon rêve est d'avoir un concurrent à Binance/Bybit, c'est pourquoi j'aime aussi travailler avec des équipes ayant cet objectif. J'ai également une compétence en marketing/croissance, et je sais maintenant ce qui fonctionne ou non en tant qu'influenceur.

à propos du flux de transactions, comment l'obtenez-vous?

vous devriez avoir une certaine expertise dans un domaine spécifique au sein de la crypto, ou une grande marque. la meilleure combinaison est d'avoir les deux (évidemment).

La raison pour laquelle les personnes ayant de grandes marques personnelles ou des audiences réussissent en tant qu'anges est que les entreprises veulent les avoir de leur côté pour la crédibilité et la distribution. Il y a un pouvoir de signal en ayant des personnes de confiance alignées avec votre entreprise et elles peuvent faire connaître votre produit ou service.

De plus, lorsque les fondateurs envoient leurs présentations, ils peuvent utiliser votre nom sur la présentation pour signaler qu'il s'agit d'un excellent investissement. Disons que vous voyez une présentation et que Cobie est sur le tableau des capitaux propres, je suis presque sûr que la plupart des gens investiraient dans ce projet aveuglément sans faire aucune diligence raisonnable. Après tout, si c'est assez bon pour Cobie, ça devrait être assez bon pour vous, non ?

que dois-je rechercher lorsque je décide de conclure une affaire?

Eh bien, il n'y a pas de secret, le timing est un facteur important ici. et les conditions de l'accord sont cruciales pour moi lorsque je prends une décision d'investir ou non. Dans quel genre de marché sommes-nous ? Quelles sont les perspectives pour les 3, 6 et 12 prochains mois ? Et pour les 2-3 prochaines années ? Les calendriers de libération peuvent être longs, il est donc important d'y réfléchir.

L'équipe construit-elle quelque chose d'intéressant qui peut obtenir un ajustement du marché des produits? Le voyez-vous comme quelque chose de durable? Quelles histoires couvrira-t-il? Quels VCs entrent? Après cela, je parle avec mon réseau de personnes de confiance. Pourquoi certains de mes amis VC ont-ils refusé? Ou pourquoi n'ont-ils pas plus singe? Quels sont les concurrents? Pensées du TVL aujourd'hui et à l'avenir? Le protocole sera-t-il laissé en ruines après la fin des programmes d'incitation? Toutes ces questions sont valables.

J'ai déjà présenté ce qu'un VC fait et j'ai brièvement expliqué ce que font les anges. Voici une explication plus détaillée de Ben Roy :

et juste pour finir, voici un extrait que j'ai aimé d'un passage dans@dcbuild3rDernier article sur l'investissement des anges.

« Une chose clé à remarquer est que le capital social se multiplie autant que votre capital financier, voire plus, et je crois que le capital social est le principal moteur de la réussite professionnelle dans toute entreprise, que ce soit les ventes, la construction de technologies, la recherche ou la philanthropie/bénévolat.

cela n'a vraiment pas d'importance, avoir des amis compétents dans vos réseaux qui ont d'autres amis, ils ont du capital, de nouvelles idées et de la sagesse, ils sont capables de changer les choses, et si vous devenez amis, vous pouvez vraiment changer le monde ensemble pour le mieux.

…

C'est tout pour aujourd'hui, anonyme!

j'espère que vous avez apprécié cette pièce.

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