Le 5 novembre a marqué une journée extrêmement importante pour les personnes du monde entier dans le domaine de la crypto. Pour ceux d'entre vous qui n'ont pas de contexte, la SEC n'a pas réussi à donner des directives claires aux entreprises de crypto pour se conformer, puis se retourne et les poursuit pour non-conformité. Ce manque d'incertitude réglementaire a conduit à l'étouffement de beaucoup d'innovations en crypto et a créé des obstacles inutiles pour l'industrie, tout en laissant les escroqueries et les ponzis se propager à volonté.

Lorsque Trump a lancé sa propre collection de NFT en 2022, nous savions que les choses allaient être un peu différentes dans sa vision des crypto. Cependant, le plus grand changement a eu lieu le 27 juillet 2024 lors de la conférence sur le Bitcoin à Nashville, où il a annoncé qu'il licencierait Gensler et créerait la Réserve Stratégique de Bitcoin pour les États-Unis. Étant donné qu'aucun candidat démocrate n'avait parlé aussi ouvertement de la manière dont ils aideraient ou feraient progresser les crypto, cela a vraiment changé la dynamique de la manière dont plus de 100 millions de dollars de fonds PAC pour les crypto seraient alloués. Il y avait encore du scepticisme, à juste titre, sur la mesure dans laquelle cela visait à flatter la foule des crypto ou à réellement suivre cette voie.

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Imaginez un monde dans lequel Trump est président et où les Républicains contrôlent la Chambre et le Sénat (les deux principales divisions du gouvernement nécessaires à l'adoption de la législation), nous vivons dans un nouveau monde. Il est encore difficile de comprendre toutes les implications de ce que cela signifie, mais j'ai pensé écrire cet article pour le décomposer et expliquer comment je crois que la structure du marché changera en conséquence.

Réglementation

La première victoire a été techniquement plus tôt cette année lorsque les ETF Bitcoin et Ethereum sont devenus opérationnels. En dehors de nos sacs de pompage, cela signifiait qu'il est très difficile de rendre Bitcoin ou Ethereum “illégaux”. Le faire causerait à toute institution réglementée aux États-Unis de perdre de l'argent sur leurs avoirs. Pour le faire, un politicien devrait le pousser et très probablement travailler contre les intérêts de la main qui les nourrit directement. IBIT possède actuellement environ 40 milliards de dollars de Bitcoin. Marquer cela à 0 cause beaucoup trop de douleur pour qu'un politicien puisse réussir sans perdre le soutien de leurs donateurs.

Cependant, certaines questions concernant le traitement des plateformes d'échange, la perception des stablecoins et les critères définissant un token en tant que valeur mobilière ne sont pas encore claires. Ce que nous savons, c'est que la personne chargée d'autoriser la SEC à agir, Gensler, partira et sera remplacée par un candidat beaucoup plus en faveur des crypto. Mis à part les escroqueries évidentes, le seuil de risque légal est beaucoup plus bas. Deux semaines plus tard, nous voyons déjà les plateformes d'échange lister à peu près tout ce qu'elles veulent, y compris des memecoins ridicules (que j'achète et conserve, lol).

Cela renvoie à un point plus large autour de la déréglementation du style de présidence de Trump. Bien que cela soit fantastique pour l'innovation, cela signifie également que les pratiques éthiquement discutables augmenteront également. On ne peut pas avoir le bon sans le mauvais. L'autorégulation est le seul espoir de cette industrie et jusqu'à présent, il y en a eu très peu.

Un effet de second ordre ou une certitude réglementaire signifie que la voie des introductions en bourse de crypto-monnaies augmente considérablement également. Si les entreprises savent qu'avant de devenir publiques, elles n'ont pas à se battre contre la SEC, le pipeline des introductions en bourse de crypto-monnaies devient considérablement plus viable. En conséquence, les transactions privées ne seront plus uniquement évaluées en fonction de la nécessité ou non d'avoir une token, mais plutôt en fonction d'une voie permettant de les inscrire un jour sur le NASDAQ. En tant que sous-produit, plus il y a d'entreprises cotées en bourse saines, plus le marché des fusions et acquisitions est important - quelque chose qui a été historiquement rare. Je pense que le point central ici est que le marché devient plus efficace et que les voies pour déployer des capitaux deviennent plus courantes avec moins d'immaturité. Si les marchés privés étaient surévalués lors du dernier cycle, attendez-vous à ce qu'ils le soient encore plus lors de ce cycle.

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L’effet de troisième ordre d’une plus grande clarté des marchés de financement privé des crypto-monnaies est également un appétit accru pour des idées plus risquées qui nécessitent une plus grande « confiance » dans le monde réel. L’un des principaux secteurs verticaux que je vois ici est celui des paiements. Auparavant, ils étaient très difficiles en raison des nombreux obstacles bancaires et KYC/AML que les entreprises devaient franchir6*, mais ces murs vont être démolis. De plus, avec un financement accru, les investisseurs seront heureux de financer davantage d’expériences. Étant donné que Stripe a récemment acquis Bridge pour 1 milliard de dollars, la valorisation relative joue et le marché pour d’autres acquéreurs pour une branche de paiements en crypto-monnaies vient de s’étendre :

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Culture

Les crypto-monnaies sont généralement cool lorsque les prix augmentent et que tout le monde s’enrichit. Cependant, lorsque les prix baissent, l’industrie est considérée comme un endroit où seuls les escrocs travaillent. Il n’y a jamais vraiment eu de grandes figures dans les administrations gouvernementales qui se sont rangées derrière la crypto et ont contribué à en renforcer la perception. C’est important parce que beaucoup de normies suivent ce que ceux qui les entourent disent du monde. Qu’on l’aime ou non, Elon et Trump sont des figures massivement populistes qui ont d’énormes quantités de capital social, politique et réel derrière eux. Tout ce qu’ils disent être « cool » s’infiltrera assez rapidement dans au moins la moitié de la société.

Vous le voyez déjà avec le « Département de l’efficacité gouvernementale » alias DOGE que tout le monde répétera maintenant sans arrêt pour l’année prochaine. Étant donné à quel point les gens se sentent à l’aise avec le gaspillage et l’inefficacité du gouvernement, il est un peu fou que vous puissiez acheter une pièce mème appelée DOGE qui exprime ce point de vue et vous permet de gagner de l’argent avant d’y acheter également. Je ne serais pas surpris qu’il y ait plus de pièces mèmes autour de diverses branches du gouvernement qui apparaissent. Pnut est déjà fascinant : l’écureuil euthanasié autorisé par les démocrates vit maintenant pour être un jeton de capitalisation boursière de plusieurs milliards de dollars est absolument fou.

En même temps, si lors du dernier cycle, nous avons vu des célébrités de la liste B promouvoir des NFT étranges et leurs propres jetons personnels, je ne pense pas que nous soyons trop loin des principales célébrités de la liste A qui les suivront lors du prochain cycle. Étant donné que l'intersection entre le divertissement et la crypto va considérablement s'élargir, attendez-vous à voir davantage de culture crypto exportée vers des industries adjacentes au cours des prochaines années.

Un facteur massif dans la perception de ce cycle a été Polymarket. Alors que les sondages et les médias étaient biaisés et peignaient une vision inexacte des élections, Polymarket s'en fout et vous dit ce qu'il en est, exactement comme c'est, en temps réel. Alors que beaucoup ont crié à la "manipulation", nous avons une fois de plus appris que la sagesse des marchés libres est très rarement erronée. Félicitations à la baleine française pour avoir réalisé le coup du siècle. Comme de nombreuses personnes sont maintenant très à l'aise avec les marchés de prédiction basés sur la cryptographie, attendez-vous à voir plus d'applications de marchés de prédiction avec de nombreux autres marchés se lancer en ligne !

De nombreux autres sites ont finalement convergé vers les mêmes chances que Polymarket, mais avec beaucoup moins de liquidité et de rapidité. Je pense qu'une chose que je veux comprendre est à quel moment considérons-nous que les marchés sont suffisamment "importants" pour être des sources d'information précises. Pouvoir puiser dans la sagesse collective de la foule est encore sous-estimé à mon avis, mais le sera davantage à l'avenir. J'utilise déjà Polymarket pour avoir une idée de ce à quoi ressembleront les taux d'intérêt lors de la prochaine réunion du FOMC, étant donné qu'il y a des marchés pour cela.

Politique macroéconomique

La principale politique de Trump s’articule autour de l’augmentation des droits de douane, de la réduction des impôts et du rapatriement de l’industrie manufacturière aux États-Unis. Il est difficile de dire si cela fonctionnera ou non, étant donné que le pari est que l’augmentation des coûts pour les consommateurs sera compensée par un revenu après impôt plus élevé. Quoi qu’il en soit, ces politiques seront largement inflationnistes et augmenteront très probablement la masse monétaire d’une manière ou d’une autre. Le marché obligataire a largement intégré le fait qu’une présidence Trump entraînerait une hausse des taux, comme en témoigne la flambée des taux à 10 ans et leur absence de baisse malgré la réduction du taux des fonds fédéraux.

Beaucoup réfuteraient mon point de vue selon lequel le DOGE sera en mesure de compenser ces coûts en réduisant la taille du gouvernement. Je ne pense pas que cela soit exact et potentiellement trompeur. Voici un fil de discussion de Lyn Alden qui explique très bien cette dynamique :

https://x.com/LynAldenContact/status/1856711009177620885

Le principal coupable de la raison pour laquelle le dollar américain va être cuit est décrit de manière succincte dans ce fil ci-dessous. TLDR: La majorité de la dette passe d'un taux d'intérêt de 0,25% à 4,75%.

La majorité de la dette émise de 4,75 % se renouvellera en 2033, comme le montre le graphique ci-dessous. Bien que le coût puisse être inférieur avec la réduction du taux des fonds fédéraux, si le marché obligataire exige des rendements plus élevés pour être compensé dans un environnement inflationniste qui sera persistant, le coût du financement à l'avenir sera tout aussi élevé pour le gouvernement. S'il y a une chose que je recommanderais à tout le monde ici, ce serait de comprendre ce que le marché obligataire dit de l'état du monde.

Si vous pensiez que c'était le seul coût dont vous deviez vous méfier, l'autre partie ici est que le coût de ramener la production aux États-Unis se chiffrera probablement en milliers de milliards de dollars. Le monde entier depuis 20 ans a délocalisé la fabrication vers la Chine et ramener cette capacité au niveau national va coûter - beaucoup. Vous devriez lire le nouvel article d'Arthur Hayes ici pour comprendre pleinement comment cela se déroule.

Comme le dit Lyn Alden, « rien n'arrête ce train ». L'argent sera imprimé, et avec lui, des bougies vertes de type valhalla pour l'or et le Bitcoin.

Demande

Maintenant que les portes-fenêtres pour la crypto ont vraiment été ouvertes, nous avons une nouvelle dimension de demande qui était présente mais qui est maintenant accélérée : la demande concurrentielle entre les entreprises et les États-nations. Commençons par les entreprises car nous pouvons déjà le voir en direct.

Michael Saylor sera probablement l'une des personnes les plus riches au monde étant donné la quantité de Bitcoin que possède Microstrategy. Il a découvert l'un des plus grands bugs d'argent : émettre des obligations d'entreprise à faible rendement sans conditions de rappel et l'utiliser pour acheter plus de Bitcoin - en boucle. Ce qui est intéressant, cependant, c'est que si autrefois on avait l'air d'un fou d'avoir du Bitcoin dans son bilan, à l'avenir on sera un fou de ne pas en détenir.

https://x.com/kermankohli/status/1856702276519235930

Tesla détient actuellement plus de 1 milliard de dollars en Bitcoin également. Attendez-vous à ce que cette tendance s'accélère encore plus rapidement alors que l'argent continue de perdre de sa valeur en raison de l'impression excessive. Le Bitcoin est une version levier de l'or. L'autre dimension de la concurrence concerne les États-nations souverains qui détiennent du Bitcoin dans leurs réserves et se font concurrence. Si les États-Unis parlent d'une réserve stratégique de Bitcoin, le Bhoutan est déjà sur le coup.

https://x.com/Vivek4real_/status/1856000503198388256

La quantité de pression d'achat alors que toutes ces entreprises et pays achètent du Bitcoin comme couverture contre leur propre incompétence sera un spectacle à voir. On ne peut vraiment pas être assez haussier.

Au cas où vous n'auriez pas lu mon dernier article sur le USDJPY, nous commençons également à le voir fondre et lorsque cette bombe tombera, nous verrons l'inutilité des devises gouvernementales devenir très apparente.

Fermeture

Alors qu'il y a beaucoup d'autres aspects dont je pourrais parler concernant le commerce de Trump, ce sont là quelques-unes des variables clés que je pense que tout le monde devrait surveiller. L'histoire a connu un énorme tournant et dans les prochains mois, il deviendra lentement plus clair pour tout le monde à quel point un changement de cap important s'est produit avec l'arrivée de Trump au pouvoir avec une pleine vague républicaine. Si quelque chose dans cet article vous semble avoir dépassé votre entendement ou si vous aimeriez que j'approfondisse, faites-le moi savoir et je serai heureux d'élargir !

Joyeux marché haussier à tous, que vos pièces se déchirent aussi fort que les microcap memecoins les plus 80-IQ qui existent là-bas !

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