Reenvía el título original '一文读懂新兴合成美元稳定币 USDX，TVL 破 1.8 亿美元，支持多币种铸造的 Delta 中性做市策略协议'

Introducción

Con el mercado de criptomonedas en general calentándose en 2024, las narrativas en diferentes áreas han cambiado de la explosión de activos criptográficos múltiples vista en el último mercado alcista. El cambio en el mercado es evidente, alejándose de las expectativas de rendimiento conceptuales hacia un enfoque en rendimientos tangibles en tiempo real. Las narrativas en muchos campos están cambiando sutilmente, y están surgiendo nuevos participantes basados en rendimientos de activos criptográficos principales, como USDe, Bouncebit, Solv y USDX discutidos en este artículo.

Durante mucho tiempo, el ecosistema de monedas estables en el mercado de criptomonedas ha sido un foco clave tanto para la industria como para el mercado en sí. Entre las diez principales criptomonedas por capitalización de mercado, USDT y USDC se han convertido en monedas estables universales ampliamente reconocidas, con su valor de mercado aumentando constantemente en los últimos dos años.

Invertir en el mercado de criptomonedas siempre conlleva diversos riesgos, y la pista de las stablecoins maduras ha proporcionado de manera constante una forma efectiva para que los usuarios mitiguen los riesgos de inversión. Al mismo tiempo, las stablecoins se encuentran entre los certificados circulantes más efectivos en el mercado actual. Estas razones han proporcionado a la pista de las stablecoins una cantidad sustancial de capital de mercado.

Correspondentemente, el mercado de derivados basado en monedas estables se ha convertido en una de las pistas más candentes hoy en día. Actualmente, las posiciones delta-neutral por un valor de $40 mil millones están principalmente concentradas en contratos de BTC. Sin embargo, BTC se ve limitado por sus restricciones de red y carece de un soporte de infraestructura integral, al igual que otras redes principales que muestran limitaciones similares. Esto significa que no pueden proporcionar rendimientos estratégicos mientras realmente evitan la volatilidad de precios. Esta situación crea oportunidades de participación para las monedas estables basadas en posiciones delta-neutral.

Ya hay muchos participantes en el mercado, y el proyecto de moneda estable sintética distribuida recientemente involucrado usdx.money ha captado algo de atención.

Según se informa, USDX es un nuevo tipo de moneda estable sintética que cubre el valor en dólares de varios activos subyacentes retenidos por el protocolo y captura los rendimientos de la tasa de financiación. El valor total bloqueado (TVL) del proyecto ha superado los 180 millones de dólares.

Este artículo introducirá y analizará las características de USDX, un proyecto de moneda estable emergente con una apariencia inicial única y un potencial de propagación viral similar a las monedas MEME. El proyecto ha completado sus objetivos previos al lanzamiento y ha abierto sus entradas DApp y tablas de clasificación a los usuarios, con más dinámicas de mercado esperadas en el futuro.

¿Qué es USDX?

USDX es un protocolo de moneda estable sintética emergente que adopta una estrategia multi-cadena y multi-moneda, lo que resulta en mayores rendimientos generales en comparación con productos similares en sectores adyacentes. A diferencia de varios métodos o productos de re-apostado, LSD y otros rendimientos, USDX ha elegido un camino donde los usuarios obtienen rendimientos al mantener monedas estables. Su curva de riesgo difiere de los productos existentes en el mercado, evitando así las estrategias de rendimiento de criptomonedas principales relativamente abarrotadas.

USDX proporciona una solución de moneda estable nativa de criptomonedas que no depende de la infraestructura bancaria tradicional, ofreciendo características como resistencia a la censura, escalabilidad y alta estabilidad. En comparación con los proyectos actuales basados en monedas estables USD principales pero únicas como BTC, USDX se alinea más estrechamente con el concepto de ahorro en criptomonedas. Ofrece una herramienta de ahorro multi-moneda disponible a nivel mundial.

Actualmente, USDX proporciona un conjunto completo de mecanismos de acuñación y redención, que admiten interacciones con varias monedas estables. En el futuro, integrará gradualmente otros activos criptográficos principales y admitirá el método de acuñación de sobrecolateralización.

USDX mantiene su paridad con el dólar estadounidense mediante una estrategia de cobertura delta utilizando posiciones derivadas. Este enfoque compensa el riesgo de fluctuaciones de valor en el colateral retenido por el protocolo, asegurando así la estabilidad del valor de USDX mientras proporciona rendimientos para los titulares de USDX o los participantes del ecosistema.

Mecanismo de estabilidad USDX

USDX logra una estabilidad de valor en todas las condiciones de mercado a través de la implementación de una estrategia de cobertura automática Delta neutral en sus activos objetivo. Este método mitiga el riesgo de volatilidad de precios, asegurando así la estabilidad del valor de USDX.

“Delta” se refiere a la tasa de cambio (o sensibilidad) del valor de un derivado en respuesta a los cambios en el precio de su activo subyacente. Es un parámetro crucial para mantener la estabilidad del valor de USDX. El hedging delta neutral es una estrategia que equilibra el riesgo potencial de cambios de precio mediante el establecimiento de posiciones de inversión compensatorias, protegiendo así la cartera de la volatilidad del mercado.

En el contexto de USDX, esto significa que si el precio de los activos de garantía cambia, el sistema ajustará automáticamente las posiciones de cobertura para mantener el valor estable de USDX. Esta estrategia está diseñada para asegurar que, independientemente de las condiciones del mercado, el valor de USDX se mantenga relativamente estable, proporcionando a los usuarios de cripto una estrategia de mitigación de riesgos de inversión de alta calidad al desbloquear la gran liquidez potencial de BTC y otros activos cripto.

Estrategias de Delta neutralidad y creación de mercado

En el contexto de USDX, Delta representa la sensibilidad del valor de un derivado a los cambios en el precio de su activo subyacente. Cuando Delta es cero, la cartera de inversiones se describe como 'neutral en Delta', lo que indica que es insensible a los cambios en el precio del activo subyacente. Esta neutralidad es crucial para mantener la estabilidad del valor de USDX.

Por ejemplo, con BTC, USDX genera un Delta positivo debido a sus activos subyacentes de BTC. El protocolo se protege al vender contratos perpetuos de BTC, manteniendo así el Delta neutro del protocolo.

En otras palabras, la estrategia Delta neutral asegura que el valor en dólares de la cartera de activos del protocolo no se vea afectado por las fluctuaciones de los precios del mercado, manteniendo así el valor estable de USDX. A excepción de breves discrepancias entre los precios al contado y el mercado de derivados, el valor de USDX permanece estable a pesar de la volatilidad del mercado de precios de criptomonedas. Las ganancias de la subida de precios de los activos criptográficos se compensan con las pérdidas en las correspondientes posiciones cortas perpetuas, asegurando la estabilidad de USDX.

USDX.money se dedica a actividades de market-making en diferentes exchanges sin utilizar apalancamiento. Al asegurar que las posiciones cortas en contratos perpetuos coincidan con la escala de los activos subyacentes, se mantiene la neutralidad Delta.

Mantener un estado Delta neutral es esencialmente la estrategia de creación de mercado empleada por USDX.money. Este enfoque permite que el protocolo funcione de manera que puede generar retornos a largo plazo.

Vale la pena mencionar que mantener posiciones delta neutrales es una estrategia común utilizada por los creadores de mercado institucionales para evitar riesgos relacionados con las fluctuaciones de precios. Este enfoque ha sido muy maduro tanto en las finanzas tradicionales como en los mercados de criptomonedas.

Mira más información oficial: DOCs de usdx.money

Mecanismo de arbitraje de protocolo

Dado que USDX se crea utilizando activos de criptografía, las fluctuaciones del mercado a corto plazo pueden afectar los precios de estos tokens, creando oportunidades de arbitraje para los usuarios.

Cuando el precio de USDX se desvía de su paridad de $1, los usuarios pueden aprovechar esta discrepancia a través de los contratos de acuñación y redención del protocolo comprando o vendiendo USDX. El protocolo permite a los usuarios certificados o en la lista blanca acuñar o redimir USDX para obtener ganancias a corto plazo por los cambios de precio. Por ejemplo, cuando el precio de USDX en el mercado externo está por debajo de $1 (por ejemplo, $0.995), un usuario puede comprar 1 USDX por $0.995 USDT, luego redimirlo a través del protocolo por 1 USDT, obteniendo una ganancia del 0.5%.

Por el contrario, si el precio del mercado externo de USDX supera los $1, los usuarios pueden interactuar con el protocolo para depositar USDT y acuñar USDX, luego vender el USDX recién acuñado a un precio superior a $1 para obtener ganancias.

La diferencia entre los precios de acuñación y redención dentro del protocolo USDX y su precio de negociación en el mercado externo proporciona a los usuarios oportunidades de arbitraje a largo plazo.

Token de rendimiento sUSDX

Los titulares de USDX pueden apostar su USDX para obtener sUSDX y obtener ganancias. Esta es una aplicación nativa temprana proporcionada por el protocolo USDX, que utiliza el estándar del Token Vault ERC4626, que ofrece una alta escalabilidad.

Las recompensas por participar se acumulan en función de los fondos y las ganancias básicas obtenidas por el protocolo de las posiciones de derivados delta cubiertas, junto con rendimientos adicionales por participar. Dado que los fondos y las ganancias básicas de los derivados delta cubiertos pueden fluctuar, los rendimientos por participar de los usuarios son variables.

Cuando no hay ganancias de protocolo transferidas al contrato de staking, el fondo de seguro de usdx.money asegura que el colateral subyacente del protocolo permanezca sin verse afectado, protegiendo el principal de los activos USDX de los usuarios.

Al retirar la apuesta, los usuarios reciben su capital USDX apostado junto con una parte proporcional de las ganancias acumuladas del protocolo en el momento del retiro.

Básicamente, sUSDX no es un token de gobernanza para el protocolo, sino más bien un token de utilidad que garantiza los derechos de participación en las ganancias de los usuarios dentro del protocolo.

Características

En general, el protocolo USDX tiene las siguientes características:

1. Acceso sin permisos: el USDX se puede adquirir a través de plataformas AMM utilizando otras monedas estables.
2. Rendimientos de participación de tokens estables: USDX utilizado para la participación no se reutiliza para otros fines. El protocolo emplea una estrategia de bóveda de tokens similar a la estrategia de WBETH de Binance.
3. Minting y canje instantáneo: Los usuarios pueden emitir USDX depositando activos de cifrado permitidos por el protocolo y canjearlo en cualquier momento.
4. Mecanismo de arbitraje claro: el protocolo está integrado con múltiples plataformas AMM, lo que permite a los usuarios arbitrar a través del mecanismo de acuñación y redención durante las fluctuaciones del mercado.
5. Estrategia de creación de mercado delta-neutral: Asegura que el protocolo genere retornos a largo plazo y mantenga la estabilidad del valor de USDX, garantizando la salud del protocolo.
6. Contratos de participación seguros y escalables: utiliza el estándar de token Vault ERC4626, facilitando implementaciones futuras de más casos de uso al tiempo que se garantiza la seguridad de los activos colaterales.

En cuanto a la seguridad del protocolo, USDX ha implementado una serie de medidas para garantizar la integridad y la escalabilidad de los contratos implementados. Estas medidas tienen como objetivo salvaguardar los activos de los usuarios, lograr una gobernanza efectiva y mantener la salud general del protocolo.

Planes futuros

Actualmente, USDX se ha implementado en Ethereum, Arbitrum y BNB Chain, y planea integrarse con múltiples mercados externos, incluidos los mercados spot centralizados y descentralizados, como USDX/USDC, así como plataformas AMM principales como Uniswap y Curve.

El protocolo tiene como objetivo conectarse con más casos de uso y diferentes ecosistemas de red en el futuro. El objetivo final del stablecoin sintético USDX, basado en múltiples activos de criptomonedas, es convertirse en uno de los protocolos de stablecoin universales más importantes en el mercado de criptomonedas.

El protocolo ha iniciado un sistema de invitación basado en puntos como fuente para usuarios en la lista blanca. Actualmente, USDX está en sus primeras etapas y los usuarios que no están en la lista blanca no pueden comprar USDX directamente, pero vale la pena estar atento a sus futuros desarrollos.

Conclusión

Teniendo en cuenta el desarrollo de diferentes sectores en el mercado de criptomonedas, es evidente que las stablecoins seguirán desempeñando un papel cada vez más importante como infraestructura fundamental. La demanda de stablecoins sintéticas de varios activos también se convertirá en un componente crucial en varios proyectos de infraestructura del ecosistema, que es el mercado de nicho que USDX tiene como objetivo abordar.

A diferencia de otros protocolos de stablecoin en dólares basados en activos criptográficos principales únicos, el enfoque y modelo de USDX que involucra múltiples activos es pionero. Su estilo visual general está fuertemente orientado a los memes, lo que puede aportar más dinamismo al mercado.

En comparación con otros protocolos de monedas estables que utilizan sobrecolateralización, LSD y otros modelos, USDX enfatiza la seguridad de los activos de los usuarios. Es relativamente conservador tanto en la preparación para el riesgo como en el diseño del modelo de rendimiento. Esto se debe a la estrategia de creación de mercado delta neutral adoptada por el protocolo. Sin duda, este diseño es más amigable y seguro para el usuario.

Si USDX y sUSDX obtienen más apoyo en casos de uso y escenarios de capital de riesgo, la solución de moneda estable más cautelosa promovida por el protocolo sin duda tendrá mayores perspectivas de desarrollo. La próxima demanda general de BTCFi de monedas estables como USDX es claramente prometedora.

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