Ce « schéma apparemment « émission intelligente» a déclenché des débats intenses au sein de la communauté sur les risques d'un « engrenage inflationniste» et les intérêts contradictoires—si le taux de mise en jeu tombe en dessous d'un seuil critique, une inflation plus élevée pourrait éroder la confiance du marché. Pendant ce temps, la structure des revenus des validateurs et la répartition des avantages parmi les participants écosystémiques sont devenus des mines terrestres cachées dans cette expérience de tokenomie.

La nouvelle proposition pourrait réduire l'inflation de 80 % et réduire l'émission de SOL de 22 millions cette année

Le mécanisme d'émission de SOL de Solana suit un calendrier fixe, où le taux d'inflation commence à 8% et diminue de 15% annuellement jusqu'à atteindre une cible de 1,5%. Le taux d'inflation actuel est de 4,694%, ce qui signifie qu'environ 27,93 millions de SOL devraient être émis cette année, avec un taux de mise en jeu d'environ 64%.

En revanche, le taux d'inflation d'Ethereum est actuellement proche de 0 %, avec un taux de mise en jeu d'environ 30 %. Le modèle d'inflation de SOL est manifestement moins favorable pour maintenir la valeur du jeton, et le taux d'inflation élevé a entraîné une grande partie des jetons en mise en jeu pour garantir des rendements plus élevés, limitant la croissance de l'écosystème DeFi.

La proposition soutient que dans le réseau Solana actuel, les revenus MEV sont déjà devenus la principale source de revenus pour les validateurs, ce qui signifie que la réduction des rendements de mise en jeu n'aurait pas un impact significatif sur leurs gains. En d'autres termes, le modèle actuel est une 'émission stupide'. Compte tenu de l'activité économique florissante de Solana, il est logique de développer une politique monétaire qui permet une 'émission intelligente'.

La proposition fixait initialement un seuil à 50 %, ce qui signifie que lorsque le taux de jalonnement dépasse 50 %, le taux d’inflation diminuerait, ce qui réduirait les récompenses de jalonnement. À l’inverse, si le taux de staking tombe en dessous de 50 %, le taux d’inflation augmentera pour inciter à plus de staking.

Cependant, les utilisateurs du forum ont remis en question l'absence de calculs rigoureux derrière le seuil de 50 %, le qualifiant de décision arbitraire. En réponse, le proposant a introduit une courbe algorithmique révisée, fixant le seuil à 33 % comme nouveau seuil. Lorsque le taux de mise en jeu dépasse 33 %, le taux d'inflation annuel serait inférieur au taux actuel.

Selon les calculs de PANews, avec un taux de mise en jeu actuel de 64 %, la nouvelle courbe d'émission réduirait le taux d'inflation annualisé de 4,694 % à 0,939 %, soit une diminution d'environ 80 %.

Si la proposition est finalement approuvée et que le taux de mise en jeu reste inchangé, l'émission annuelle de SOL passerait de 27,93 millions à 5,59 millions.

La proposition suggère de modifier le taux de mise en jeu et le taux d'inflation.

Cependant, ce point de vue ne semble pas avoir atteint un consensus dans le forum. De nombreux commentaires soutiennent que même si la proposition est adoptée, la réalité pourrait ne pas se dérouler aussi idéalement prévue. Par exemple, lorsque le taux de mise en jeu diminue, une augmentation de l'inflation pourrait encore affaiblir les attentes du marché pour le jeton, potentiellement entraînant de nouvelles ventes de jetons non mis en jeu et créant une plus grande incertitude.

Selon les calculs de PANews, si le taux de mise en jeu chutait à 25%, cela entraînerait une inflation de 44,13 millions de jetons, ce qui est nettement supérieur au taux d'inflation actuel.

Si cette spirale inflationniste prend de l'ampleur, le résultat pourrait être contre-productif. Comme indiqué dans la proposition, la principale source de revenus pour les validateurs est actuellement les revenus de MEV. Cela est largement dû à l'activité de transaction élevée sur le réseau Solana, où de nombreux joueurs de MEME accordent la priorité à la vitesse de transaction et à la protection contre les attaques sandwich, ce qui conduit à une part élevée des revenus de MEV. Cependant, si le volume global des transactions sur le réseau diminue à l'avenir, les revenus de MEV pourraient ne plus suffire à soutenir les validateurs en tant que principale source de revenus. À ce stade, associée à la pression double de l'inflation et de la baisse des prix, l'enthousiasme pour le jalonnement pourrait subir un nouveau coup, renforçant une spirale descendante de l'inflation croissante et des taux de jalonnement en baisse.

Les géants des validateurs restent silencieux au milieu des luttes de pouvoir des détenteurs de jetons

La proposition a été initiée par Vishal Kankani, un investisseur chez Multicoin Capital, l'un des premiers soutiens de Solana. En 2019, Multicoin Capital a dirigé une levée de fonds de série A de 20 millions de dollars et a choisi de recevoir des jetons SOL au lieu de capitaux propres. Compte tenu de ce contexte, Vishal Kankani représente les principaux détenteurs de jetons SOL qui sont particulièrement sensibles à l'impact de l'inflation sur les prix du marché des jetons.

Fait intéressant, le 26 février, les principaux validateurs du réseau Solana, y compris Helius, Binance Staking et Galaxy, sont restés silencieux sur cette proposition. Le fondateur de Helius, qui commente fréquemment le développement de l'écosystème Solana, a seulement partagé un post lié et a remarqué que vendre des jetons SOL maintenant serait insensé.

En réalité, si la proposition est adoptée, cela pourrait ne pas être favorable pour des validateurs comme Helius, qui reverse 100 % de ses revenus MEV aux stakers. Comme Helius ne tire pas de profit du MEV, il est probable qu'il dépende davantage des récompenses de staking pour ses revenus.

Dans l'ensemble, cette proposition représente les intérêts des grands détenteurs de jetons SOL qui préfèrent une inflation plus faible pour maintenir la stabilité des prix. D'un point de vue réseau, le rendement actuel du jalonnement de Solana est d'environ 7,03 %, mais selon le nouveau plan, il chuterait à 1,41 %, soit une réduction de près de 80 %. Pour les grands nœuds de validation cherchant à obtenir des rendements sans risque grâce au jalonnement, cela est loin d'être idéal.

La proposition soutient que la baisse des rendements de l'enjeu incitera les validateurs à allouer davantage de leurs jetons à l'écosystème DeFi, favorisant potentiellement une croissance accrue au sein du secteur DeFi de Solana.

Au cœur de la réforme économique continue de Solana se trouve une redistribution du pouvoir entre les principaux détenteurs de jetons, les validateurs et les bâtisseurs de l'écosystème. Si elle est adoptée, la proposition réduirait les rendements de mise en jeu de 7,03 % à 1,41 %, obligeant les validateurs à passer de la dépendance aux récompenses inflationnistes à l'exploration de l'extraction de la valeur de l'activité des mineurs (MEV) et des frais de transaction. Cela représente à la fois une opportunité et un pari à haut risque.

Si la finance décentralisée absorbe avec succès des milliards de dollars de liquidités inactives, Solana pourrait connaître un boom de l'innovation similaire à Uniswap ou Aave. Cependant, si le marché réagit en vendant en raison de la baisse des rendements, l'énorme émission de 44,13 millions de jetons à un taux de mise en jeu de 25% pourrait déclencher un cycle vicieux d'“inflation → pression de vente → plus d'inflation,” entraînant le réseau dans une spirale mortelle.

Pour l'instant, le silence des principaux validateurs comme Helius laisse entendre des tensions sous-jacentes dans la structure des incitations. Si les modèles de partage des revenus de MEV sont perturbés par un effondrement des récompenses de base pour le jalonnement, le récit de la « décentralisation » de Solana pourrait faire face à un rude réveil. Pendant ce temps, la position de Multicoin Capital en tant que baleine précoce révèle un changement stratégique plus profond - les institutions privilégient désormais le potentiel de stockage de valeur du SOL par rapport à son rôle dans la sécurisation du réseau. Avec le vote prévu pour le 7 mars, le destin de Solana ne sera plus dicté uniquement par le code, mais par la capacité de la communauté à trouver un équilibre fragile entre l'idéalisme et le pragmatisme axé sur le capital.

Clause de non-responsabilité :

1. Cet article est repris à partir de [Panews (en anglais seulement)], et le droit d'auteur appartient à l'auteur original [Frank, PANews]. Si vous avez des objections à la réimpression, veuillez contacter Portail Apprendrel'équipe, l'équipe s'en occupera dès que possible selon les procédures pertinentes.
2. Avertissement : Les points de vue et opinions exprimés dans cet article ne représentent que les points de vue personnels de l'auteur et ne constituent aucun conseil en investissement.
3. D'autres versions linguistiques de l'article sont traduites par l'équipe Gate Learn et ne sont pas mentionnées dans Gate.io, l’article traduit ne peut être reproduit, distribué ou plagié.