Вступ: продовження на MNT до EIP-4844

У цій статті описано стратегічну можливість отримати довгострокову позицію на Mantle (MNT) в оновленні Ethereum Dencun (Cancun) і запровадженні EIP-4844 або Proto-Danksharding.

Незважаючи на те, що Mantle не є таким помітним, як Polygon або Arbitrum, з точки зору технічної команди, фокус Mantle на рішеннях, орієнтованих на користувача, у поєднанні з інноваційними стратегіями прибутковості та airdrop, позиціонує MNT з потенційним підвищенням у першому кварталі 2024 року.

Огляд

Mantle — це Optimistic L2, сумісний з Ethereum. Він обробляє консенсус і розрахунки в основній мережі Ethereum (L1), одночасно використовуючи послуги доступності даних через свою фірмову Mantle DA (на базі технології EigenDA).

Наразі Mantle використовує спрощене рішення EigenDA, розроблене у співпраці з командою EigenLayer, очікуючи на випуск більш комплексного та стандартизованого рішення. Планується перехід на EigenDA після дебюту основної мережі.

Каталізатор

Хоча технологічна команда може не порівнюватися з такими конкурентами, як Polygon або Arbitrum, Mantle використовує підхід, орієнтований на користувача. Ця стратегія дозволяє їм використовувати технологічні рішення від провідних команд, зосереджуючись на створенні найкращого кінцевого продукту. Зрештою, ці ініціативи є ключовими для розвитку онлайн-економіки та збільшення впровадження.

Оновлення Ethereum Cancun і EIP-4844

Основними каталізаторами для Ethereum L2 стали впровадження Proto-Danksharding і EIP-4844. Очікується, що це оновлення значно зменшить витрати на зведення, що принесе користь токенам L2, таким як $MNT. Ринок може відновитися в очікуванні, забезпечуючи сприятливий час для зайняття позиції в токенах L2, з більшою кількістю каталізаторів попереду. Основою EIP-4844 є концепція «Blob», яка представляє двійковий великий об’єкт. По суті, blob — це блок даних, пов’язаний із транзакцією, на відміну від звичайної транзакції. Ці блоки даних blob зберігаються виключно в Beacon Chain і стягують мінімальну плату за газ. Blobs дозволяють блокам Ethereum додавати більше даних, не збільшуючи їх розмір. Простіше кажучи, використання блоків дозволяє збільшити обсяг даних, що зберігаються, майже в 10 разів порівняно із середнім розміром блоку.

Причиною введення блоків є суттєве зниження вартості доступності даних (DA) зведення. Наразі публікація даних в Ethereum становить понад 90% від загальної вартості зведення.

EIP-4844 представив динамічну систему комісії, яка відрізняється від традиційної моделі комісії, яку ми бачимо сьогодні в L2. Із запровадженням динамічної комісії за блок-блоки операційні витрати на Ethereum залежатимуть від двох різних ринків: звичайного біржового ринку та ринку блок-блоків.

Ця зміна означає, що об’єднанням потрібно буде адаптуватися до середовища комісії, в якому одна частина їхніх операцій підпорядковується традиційній структурі комісії, а інша частина є більш плавною та коригується відповідно до конкретних потреб потужності блоків.

Зокрема, відокремлення вартості публікації даних L2 в Ethereum від стандартних цін на газ означає, що L2 може значно скоротити витрати при надсиланні своїх даних в Ethereum, з потенційним скороченням витрат до 16 разів, або менше, ніж поточна плата за газ. на 90% нижче.

Сталий дохід

Орієнтуючись на довгострокову стійкість і реальні можливості отримання прибутку, Mantle пропонує дві унікальні можливості реального доходу та одну додаткову спекулятивну можливість: по-перше, $mETH пропонує подвійний дохід для депозитів ETH. Це можливо, тому що додаткова субсидія надходить із власної скарбниці Mantle, яка ставить на ставки їхні авуари ETH і передає винагороди за ставки власникам $mETH.

По-друге, $mUSD генерує дохід від короткострокових казначейських зобов’язань США та банківських депозитів до запитання, дозволяючи користувачам отримувати відсотки за свої позиції в стейблкоїнах. Це переупакована версія USDY, призначена для підтримки прив’язки до 1 долара з відсотками, розподіленими через нові токени, випущені Ondo Finance.

Подібно до $mETH, користувачі можуть використовувати стратегії прибутковості, найпопулярнішими з яких є валютні ринки, такі як MYSO.

По-третє, Mantle є давнім партнером Eigenlayer. Вони використовують EigenDA для доступності даних (DA), і це також козир, коли справа доходить до майбутніх можливостей airdrop.

Крім того, ми не можемо недооцінювати мотивацію для зведення після оновлення в Канкуні, оскільки збільшення доходу Sequencer може призвести до додаткової мотивації для досягнення реальних прибутків. На відміну від Optimism і Arbitrum, Mantle створив прецедент для розподілу доходу з власниками токенів (помістивши ETH у свої сховища та поділившись доходом із стейкерами ETH).

Розширена утиліта маркерів

Mantle — одна з небагатьох зведених компаній, яка вирішила не використовувати ETH для газу, а надати більшої користі рідному токену мережі MNT. У майбутньому корисність MNT виходить за рамки своєї ролі токена газу. Він використовуватиметься для ставок і може винагороджувати власників, які вирішать взяти участь у таких заходах. Це не тільки вилучить токен з обігу, це також зробить утримання MNT більш привабливим, що може призвести до збільшення подальшого тиску на купівлю.

Сили попиту та пропозиції

З боку пропозиції відсутність розблокування токенів та інфляції забезпечує стабільну та передбачувану ситуацію з поставками MNT, тим самим зменшуючи ризик розмивання ринку. Це відрізняється від інших L2 тим, що MNT генерується з міграції токенів BIT, і з часом більша частина пропозиції була випущена.

Що стосується попиту, варто зазначити, що попередній зв’язок між BitDAO (раніше Mantle) і Bybit міг перешкодити розміщенню токена на інших біржах рівня 1, таких як Binance, Coinbase, Kraken або Upbit. Враховуючи успіх ребрендингу та початок виробництва L2 Rollup, це можна розглядати як потенційну можливість. Потенційні майбутні лістинги можуть стати каталізатором підвищення ціни.

Невдала ситуація

Ми не повинні недооцінювати той факт, що конкуренція L2 стає дедалі гострішою. Ліквідність може надходити в інші мережі, такі як zkSync, Starknet, Scroll або Linea, для їх відповідних розсилок. У цьому випадку ми можемо не побачити збільшення TVL і обсягу транзакцій, які ми очікували побачити на Mantle.

Однак варто зазначити, що це має альтернативні витрати, оскільки ці кошти використовуються для отримання переваг деінде, а не на Mantle. У той час як інші ланцюги зібрали кошти за високими оцінками, і їхні аирдропи могли бути значними, ми не знаємо, коли їхні токени справді будуть випущені та чи був зроблений знімок.

Таким чином, враховуючи альтернативну вартість ліквідності (наприклад, ставку на Blast без можливості зняти кошти), ми вважаємо, що співвідношення ризик-винагорода не сприяє їм з точки зору використання переваг оновлення в Канкуні та дуже специфічного каталізатора L2, такого як EIP-4844.

Варто також зазначити, що ми спостерігали появу динаміки степеневого закону в L2. Хоча очікується, що кількість L2 зросте, діяльність, ймовірно, буде зосереджена на одному або двох переможцях, таких як Arbitrum або Base, і Mantle може не потрапити до цієї категорії.

Тому важливо пам’ятати, що ставка на Mantle базується на тому, що MNT розбавляє своїх власників менше, ніж його конкуренти, і є більше каталізаторів, крім EIP-4844, таких як MNT ставки для airdrops, можливості реального доходу, стимули, екосистемні гранти, і більше.

Токеноміка

Ціна токена

Жовтень ознаменував локальне дно: тугрик зріс у ціні на 60% за останні 90 днів.

Ми також спостерігали подібну тенденцію при порівнянні MNT і ETH.

Подивіться на дві діаграми нижче з цінами в доларах США на лівій осі та в ETH на правій осі.

MNT сильно корелює з L2, за винятком OP, який показав хороші результати в грудні.

MNT також має нижчу кореляцію з OP порівняно з ARB, що може свідчити про те, що ринок має вищі очікування щодо ARB та OP як двох основних оптимістичних зведень. Це ще більше підтверджує нашу думку про те, що ринок, можливо, не приділяє достатньо уваги розвитку екосистеми Mantle.

MATIC не є оптимістичним зведенням, і ринок сприйматиме його інакше, особливо якщо взяти до уваги його перехід від PoS L1 до zkEVM і поступовий розвиток дорожньої карти Polygon 2.0.

Ринкова капіталізація та повністю розбавлена вартість

Mantle стабільно входить до топ-50 за ринковою капіталізацією та має співвідношення mcap/FDV 0,50, що вказує на те, що це найменш розбавлений та інфляційний токен L2 протягом наступного року.

Ринкова капіталізація / FDV

У наступній таблиці наведено порівняння ринкової капіталізації/FDV різних токенів L2. Це показник майбутнього розведення.

Також можна відзначити, що зі зростанням цін FDV OP і ARB суттєво відхиляється. На відміну від MNT, жодна з них ще не розблокувала відносно великий запас.

Арбітр:

• 22 березня 673 мільйони токенів ARB (вартістю 1,084 мільярда доларів) буде розблоковано від Offchain Labs і консультантів
• 22 березня 438 мільйонів токенів ARB (вартістю 705,58 мільйонів доларів) буде розблоковано для інвесторів

Оптимізм:

• 29 січня 17 мільйонів токенів OP (вартістю 64,09 мільйона доларів) буде розблоковано командою
• 29 січня 15,21 мільйона токенів OP (вартістю $57,35 мільйона) буде розблоковано для інвесторів

Важливо зазначити, що ми не очікуємо, що збільшення пропозиції в ARB і OP створить значний тиск збуту. Натомість наша мета полягає в тому, щоб підкреслити низьку волатильність і очікувану дисперсію FDV MNT.

Загальне заблоковане значення (TVL)

TVL зріс, що можна пояснити стійкими ініціативами, які дозволяють інвесторам отримувати реальні прибутки в ETH і USD, наприклад $mETH і $mUSD відповідно. Тому ми не очікуємо, що ці відкладення найближчим часом покинуть екосистему. Ми також бачимо з діаграми, що підвищення ліміту Eigenlayer у грудні не спричинило суттєвих збоїв у TVL, що вказує на те, що спільнота впевнена, що Mantle забезпечить достатньо хороші прибутки для свого ETH.

Однак ринкова капіталізація стейблкойнів все ще дуже низька і становить трохи більше 10 мільйонів доларів.

Так само TVL Mantle дуже малий порівняно з TVL Arbitrum (2,505 мільярда доларів) і Optimism (882,39 мільйона доларів). Оскільки TVL починає зростати, це сигналізуватиме ринку про те, що умови ліквідності починають покращуватися, що потенційно сигналізує про збільшення активності в ланцюзі та збільшення комісії за мережу (яку потрібно сплачувати в MNT).

Однак на порозі 2024 року ми починаємо спостерігати, як приплив стейблкойнів перевищує відтік.

Співвідношення TVL/mcap у Mantle все ще дуже низьке, але варто також зазначити, що мережа була запущена в Інтернет у середині 2023 року, а нові проекти все ще розвиваються та, як очікується, будуть запущені в 2024 році. Активність у мережі також зросла за останні кілька днів, причому кількість 30-денних транзакцій перевищила оптимізм.

mETH також спостерігав вражаюче зростання протягом останнього місяця з моменту його плавного запуску в 4 кварталі 2022 року.

Власники жетонів

Кількість власників токенів MNT продовжує зростати, і ми не очікуємо, що це зростання сповільниться. Наші очікувані темпи зростання прискоряться.

Незважаючи на це, кількість власників токенів все ще дуже мала, приблизно в 100 разів менше, ніж OP і у 80 разів менше, ніж ARB.

Ми очікуємо, що ця кількість зросте, оскільки більше користувачів почнуть брати участь у Mantle Journey і прагнуть отримати прибуток від розподілу екосистемних проектів.

Тривалість програми винагород буде визначено на основі відгуків користувачів і активності в ланцюжку, але програма винагород продовжує стимулювати нових користувачів приєднуватися через NFT і нещодавно запущені ексклюзивні білі списки. Крім того, MJ Miles (Mantle Journey Miles) можна обміняти на винагороди в кінці сезону, причому сума винагороди поточної кампанії становить 20 мільйонів доларів США.

Казначейство

Mantle все ще володіє найбільшою скарбницею криптовалюти за межами Ethereum Foundation. Зокрема, він зберігає понад 100 мільйонів доларів у стейблкоїнах і понад 250 мільйонів доларів у BTC та ETH.

Без урахування власних токенів ця цифра становить 635 мільйонів доларів, що більш ніж у шість разів перевищує розмір Lido та більш ніж в 11 разів перевищує розмір Maker.

Крім того, наявність нативних токенів у його скарбниці не обов’язково є поганою річчю, оскільки вони можуть бути використані для стимулювання подальшого розвитку екосистеми, і більшість із них не вийде на ринок у великих кількостях протягом тривалого часу.

Екосистема

З точки зору екосистем, деякі відомі проекти включаютьMerchant Moe(проект трейдера Джо),Eigenlayer、Athena、ok , а такожINIT Capital(валютний ринок),Butter XYZ (інтегрована біржа),Range Protocol (керування активами в мережі) ),Tsunami X (спотова та маржинальна торгівля) або Mintle (маркетплейс NFT на основі Rarible) та інші проекти.

Не менш важливо, що відома команда з великим послужним списком, як-от Byte Masons, також запустить два проекти на Mantle: Cleopatraта Aurelius.

Як DEX, Agni Finance наразі домінує з TVL у 40 мільйонів доларів, що становить понад 30%, за яким йдуть Ondo (30 мільйонів доларів), FusionX, iZiSwap і Range Protocol.

Висновок

Mantle (MNT) стоїть на стратегічному роздоріжжі, щоб отримати вигоду від майбутнього оновлення Ethereum Cancun і впровадження EIP-4844. Його унікальний підхід до роботи з користувачами в поєднанні з привабливими пропозиціями щодо прибутку та сильною партнерською екосистемою створюють хороші можливості для потенційного зростання.

Відсутність розблокування токенів та інфляція ще більше посилюють його аргументацію як інвестиції. Тому ми рекомендуємо утримувати Mantle (MNT) як стратегічну інвестицію на тривалий термін, поки не очікується, що відбудуться ці ключові події. На відміну від своїх конкурентів, MNT має більше каталізаторів, окрім EIP-4844, таких як ставка MNT, кращі перспективи зростання через стимули та нижчі коефіцієнти розведення.

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю передруковано з [深潮]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Revelo Intel]. Якщо є заперечення щодо цього передруку, будь ласка, зв’яжіться з командою Gate Learn , і вони негайно розглянуть це.
2. Відмова від відповідальності: Th
   Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору та не є інвестиційною порадою.
3. Переклади статті на інші мови виконує команда Gate Learn. Якщо не зазначено вище, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонено.