Principais pontos a lembrar

• Mais de $600 milhões em tokens são desbloqueados todas as semanas, abalando o mercado.
• 90% das desbloqueios criam pressão negativa sobre o preço, independentemente do tamanho ou tipo.
• O impacto do preço do token muitas vezes começa 30 dias antes do evento de desbloqueio.
• Desbloqueios maiores levam a quedas de preços mais acentuadas (2,4x) e aumento da volatilidade.
• As desbloqueios da equipa desencadeiam as piores quedas (-25%) com vendas sem sofisticação.
• Os investidores desbloqueiam exibem desempenhos de preços controlados, pois estão adotando estratégias mais inteligentes, reduzindo o choque de mercado dos desbloqueios.
• O desenvolvimento do ecossistema desbloqueia estão entre os poucos com efeitos positivos (+1,18% em média).

Introdução

Todas as semanas, mais de $600 milhões em tokens anteriormente bloqueados - equivalente ao valor de mercado da Curve ou ao suprimento total de Tether Gold - são liberados para circulação. Esses tokens, muitas vezes liberados em intervalos predeterminados, fluem para as mãos de vários atores. A escala e o intervalo desses desbloqueios, a antecipação e as datas deles e, é claro, os destinatários que os recebem, desempenham um papel crucial na formação de seus efeitos a jusante no valor do token e na dinâmica do mercado.

Num panorama cripto mais amplo dominado por tomadas de decisão de curto prazo e lucros desenfreados, o ritmo e a estrutura de desbloqueio de tokens tornam-se cruciais para garantir a captura de valor a longo prazo e promover a satisfação dos detentores. Os desbloqueios não são um conceito novo. Na finança tradicional, mecanismos como o investimento em capital têm sido usados há muito tempo para incentivar a alinhamento ao longo do tempo. No entanto, os métodos, frequência e impacto dos desbloqueios de tokens diferem significativamente entre os projetos de blockchain, refletindo as nuances das finanças descentralizadas.

Ao analisarmos os 16.000 eventos de desbloqueio, emergiu um padrão impressionante: os desbloqueios de todos os tipos, tamanhos e destinatários são quase sempre negativos para o preço. Isso destaca a importância de acompanhar os cronogramas de desbloqueio e entender suas implicações, especialmente para os traders que buscam cronometrar o mercado de forma eficaz.

Este artigo adota uma abordagem focada no trader, examinando algumas das mais proeminentes desbloqueios de tokens dos últimos anos. Analisamos como desbloqueios de diferentes tamanhos e tipos de destinatários influenciaram as trajetórias de preço, identificando padrões recorrentes e diferenças comportamentais-chave em todo o ecossistema.

Duas Avenidas

Para ajudá-lo a orientá-lo através do processo de compreensão de como negociar, compreender e navegar por estes desbloqueios, focamos nos dois elementos mais importantes que podem ser razoavelmente quantificados. O tamanho do Airdrop em relação ao fornecimento total e a classe de destinatários do airdrop, quem está no final receptor. Compreender esses dois elementos juntos ajuda a ter uma visão completa para tomar decisões informadas.

Parte I: Tamanho de Desbloqueio, Um elemento fundamental na dinâmica de preços

Imagine que está a tentar programar a entrada ou saída de uma posição de longo prazo num token, quer seja num Protocolo ou numa dApp. Já estudou os gráficos, acedeu à narrativa online e pesquisou suficientemente a tecnologia do protocolo, mas sabe que a última coisa que precisa de acertar é o timing. Como trader, não é clarividente em relação à decisão global de compra ou venda, mas existe informação sobre outro conjunto de detentores, aqueles na tabela de vesting. Os horários de desbloqueio são a chave do puzzle, não só indicam futuros choques de oferta, mas também atuam como indicadores líderes de sentimento e volatilidade.

E agora?

A maioria das tabelas de investimento parece-se com a acima: um calendário a longo prazo pontuado por "Cliffs" e "Blocos de Desbloqueio Linear ou em Lote." Estes blocos são designados para vários destinatários - categorias como "Investidores Iniciais," "Contribuidores Principais," ou "Comunidade." Para os não iniciados, isto pode ser confuso ou difícil de ler. Mas vamos orientá-lo. Tudo o que precisa de saber para começar é que muitos destes eventos de desbloqueio representam porções significativas do fornecimento.

Compreender Terminologia de Desbloqueio

Projetar desbloqueios é uma tarefa complicada para qualquer projeto. Não pode simplesmente dar tudo de uma vez, pois o destinatário poderia sair e vender. Mas também não pode fazê-los esperar muito tempo, senão podem decidir que o risco não vale a pena. Os projetos devem encontrar um equilíbrio: incentivar os destinatários a permanecer para o crescimento inicial do projeto, mantendo-os envolvidos a longo prazo. A solução geralmente é distribuir a equidade gradualmente ao longo de um período de aquisição designado.

Um desbloqueio típico pode parecer algo assim: um período de carência começa no início do relacionamento entre o destinatário e a organização e dura até que toda a alocação seja distribuída. Para a maioria dos projetos de criptomoeda, esses períodos são delineados no início do whitepaper. Durante o primeiro ⅓ ± ¼ do período de carência, pode não haver distribuição de patrimônio. Em seguida, uma parte substancial é liberada de uma só vez, seguida por um desbloqueio linear durante o restante do período.

Esta abordagem funciona bem porque garante que os destinatários, sejam eles desenvolvedores ou investidores, façam um compromisso mínimo antes de receberem recompensas. Os desenvolvedores, por exemplo, são incentivados a permanecerem a bordo para distribuições graduais, enquanto os investidores enfrentam um bloqueio inicial seguido de saques parciais, com desbloqueios lentos reduzindo a pressão do mercado.

Nem todos os desbloqueios seguem esta estrutura. Alguns, conhecidos como "Desbloqueios em Lote," libertam tudo no final do período de carência. Outros são puramente lineares, começando sem período de carência e distribuindo equidade periodicamente até estar totalmente alocada.

Abordagem da Solana

O cronograma de investimento da Solana é um ótimo exemplo de combinar os três tipos. Começou com um desbloqueio linear sem penhasco para tokens designados para a comunidade e leilões públicos, garantindo que os tokens circulassem rapidamente no ecossistema. Isso liberou 34,9% do fornecimento de forma equitativa ao longo de nove meses.

Após um período de um ano, os tokens do Seed Round, Foundation e Validators foram desbloqueados em lote simultaneamente. Finalmente, a equipe seguiu um modelo híbrido: eles receberam 50% de sua alocação após um período de nove meses, com o restante distribuído mensalmente ao longo de dois anos.

Fronteiras borradas no tamanho do desbloqueio

Desbloquear tamanho e tipo cria um desafio complexo. Se quisermos entender como o tamanho do desbloqueio (em relação ao fornecimento circulante total) afeta os preços dos tokens, como devemos avaliar esses eventos?

Uma abordagem é analisar o efeito do tamanho do desbloqueio ao longo do período de aquisição, mas isso levanta questões:

* O tamanho do desbloqueio não é consistente. Após um pico, a liberação do lote inicial geralmente é muito maior do que nos meses subsequentes, nos quais são feitas liberações menores. * Os períodos de vesting podem ser longos. A análise dos preços dos tokens ao longo de todo o período reflete as tendências gerais de preços em vez de isolar os impactos do desbloqueio.

Para enfrentar esses desafios, dividimos cada período de aquisição em eventos de desbloqueio individuais. Ao tratar cada parte de um desbloqueio como um evento distinto, pudemos categorizá-los e analisá-los separadamente.

Imagine um token com 20% do fornecimento total alocado para a equipe ao longo de dois anos. Após um período de carência de um ano, a equipe recebe 50% da alocação antecipadamente, com o valor restante distribuído linearmente ao longo de 11 meses. Isso cria 12 eventos discretos de desbloqueio:

* Cliff Inicial: Um único evento que libera 10% do fornecimento total de tokens (20% * 50%).* Desbloqueios Lineares Restantes: Onze eventos que liberam 0,9% a cada mês (10% / 11 meses).

Para analisar o impacto, categorizamos cada desbloqueio por tamanho:

* Desbloqueios Nano: <0,1%, negligíveis em termos de escala, frequentemente passam despercebidos pelo mercado. * Desbloqueios Micro: entre 0,1% e 0,5%, pequenos o suficiente para causar impacto mínimo. * Desbloqueios Pequenos: entre 0,5% e 1%, modestos em tamanho, mas capazes de influenciar o sentimento do mercado sob certas condições. * Desbloqueios Médios: entre 1% e 5%, eventos significativos que merecem atenção de comerciantes e analistas. * Desbloqueios Grandes: entre 5% e 10%, lançamentos substanciais com alta probabilidade de impactar os preços dos tokens e o comportamento do mercado. * Desbloqueios Enormes: >10%, eventos antecipados, frequentemente para tokens bloqueados por um longo período ou grandes eventos de distribuição de airdrop da comunidade.

No exemplo acima, o desbloqueio inicial do penhasco seria considerado um desbloqueio enorme e os desbloqueios restantes seriam classificados como pequenos.

A influência do tamanho da desbloqueação na dinâmica do mercado

Enquanto traders, queremos saber: qual é o melhor momento para sair ou entrar numa posição de Token? Quando podemos esperar que os efeitos dos desbloqueios se propaguem pelo mercado e a que devemos estar atentos? A partir de que momento o tamanho começa a ser relevante? Podemos esperar meses—ou até anos—para que um desbloqueio linear seja concluído?

Olhando para ambos os lados antes de atravessar: O caminho para o método

Começamos por dividir os períodos de vesting em mais de 16.000 eventos compostos, categorizando cada um por tamanho. Para cada evento, acompanhamos o preço diário do token por 30 dias antes e 30 dias depois do desbloqueio. Esta abordagem reconhece que não é apenas o desbloqueio em si que afeta o mercado; a preparação muitas vezes suprime os preços, pois os vendedores antecipam o evento reduzindo a exposição. Entidades maiores também podem proteger sua exposição, criando efeitos secundários que exploraremos mais tarde.

Além disso, acompanhamos um preço e métrica de volatilidade 'Mediana' para o mês anterior ao período de desbloqueio de 30 dias para cada token. Isso foi crítico porque muitos projetos adotam cronogramas de desbloqueio mensais para suas partes lineares. Os desbloqueios que antecedem o próximo linear podem afetar nossa análise. Embora este método não seja perfeito, ajuda-nos a isolar melhor desbloqueios menores - Nano, Micro e Pequenos - que tendem a seguir um ao outro, especialmente quando continuam a suprimir os preços.

Por último, nenhum ativo existe isolado do mercado. Isso é especialmente verdadeiro para altcoins, que frequentemente apresentam uma correlação beta extrema com seus tokens de protocolo. Por exemplo, se um grande desbloqueio de $JUP coincidir com a aprovação de um ETF $SOL que impulsione os preços do $SOL para cima, é difícil isolar o impacto do desbloqueio no $JUP. Para levar isso em consideração, normalizamos os movimentos de preço em nossa série de dados para cada desbloqueio.

Normalizando com ETH

Para simplificar, escolhemos o ETH como nosso benchmark de normalização, pois todos os projetos que analisamos apresentam algum grau de correlação beta com ele, independentemente de sua cadeia nativa. Em seguida, ponderamos os preços em nossas amostras - antes, durante e após os eventos de desbloqueio - em relação ao ETH para obter uma métrica mais independente do mercado.

O tamanho não é tudo

Após desmontar, categorizar e quantificar nossos eventos de desbloqueio, começamos traçando os impactos médios de preço em vários intervalos após a data de desbloqueio. Quando visualizados, os dados pareciam confusos. Você pode esperar uma relação proporcional entre o tamanho do desbloqueio e o impacto no preço, mas além do período de 7 dias, a correlação enfraquece.

Quando ajustados para o tamanho relativo, a maioria dos desbloqueios parece similar no grau de supressão de preços que causam. Em vez disso, a frequência emerge como o fator mais revelador. Como discutido, os desbloqueios frequentemente ocorrem como um único grande lote após o penhasco inicial ou como uma continuação até o final do período de investimento. Para qualquer coisa que não seja desbloqueios grandes ou enormes, observamos uma pressão de preços consistente para baixo de desbloqueios menores e constantes. No entanto, nos dados acima, é difícil discernir se uma abordagem é melhor ou pior devido ao desalinhamento de tamanho.

A divisão entre Cliff vs Linear

O que se torna mais claro nos dados é o perfil comportamental das grandes desbloqueios que antecedem o evento. Nos 30 dias anteriores, geralmente vemos quedas de preço consistentes, com a queda acelerando na última semana. Após o desbloqueio, os preços tendem a estabilizar-se em cerca de 14 dias, retornando ao neutro.

Esta ação de preço pode provavelmente ser atribuída a dois fenômenos principais:

* Sophisticated Hedging: 

Grandes desbloqueios são frequentemente alocados a destinatários sofisticados que utilizam market makers para proteger sua exposição. Ao fixar preços ou capitalizar a volatilidade antes do desbloqueio, essas partes reduzem a pressão do token e mitigam os efeitos imediatos do desbloqueio. A maioria das empresas, incluindo a nossa, começa a proteger 1-2 semanas ou mesmo um mês antes, dependendo do tamanho. Quando executada corretamente, esta estratégia minimiza eficazmente o impacto do desbloqueio no mercado. Abordaremos este processo com mais detalhes numa secção posterior.

* Preanticipação de varejo: 

As acentuadas quedas na última semana provavelmente se devem aos traders de varejo empurrando os preços para baixo de forma preventiva. Sabendo que um desbloqueio é iminente, eles vendem para evitar diluição, muitas vezes sem saber que os destinatários do desbloqueio podem já ter concluído suas vendas por meio de hedge.

Este padrão comportamental também é evidente no volume ponderado de diferentes categorias, que frequentemente atinge o pico 28 ou 14 dias antes de um desbloqueio.

Curiosamente, os dados mostram que Desbloqueios Enormes (>10% do fornecimento) têm um desempenho tão bom ou até melhor do que Desbloqueios Grandes (5%–10%). Isto pode dever-se ao facto de que desbloqueios tão maciços não podem ser totalmente protegidos devido ao seu tamanho e não podem ser descarregados ou desfeitos dentro de 30 dias. Como resultado, os seus efeitos no mercado tendem a ser mais graduais e prolongados.

O último gráfico a considerar destaca as mudanças na volatilidade. Não surpreendentemente, desbloqueios grandes causam volatilidade significativa no primeiro dia. No entanto, esta volatilidade diminui em grande parte dentro de 14 dias.

Então, Armado com o Conhecimento—Como Você o Negocia?

Agora que tem os dados, como pode aplicá-los à negociação? Em grande parte, o segredo é focar em Desbloqueios Enormes e Grandes no calendário. Estes são normalmente os penhascos iniciais que se transformam em desbloqueios lineares. Para qualquer desbloqueio dado, a proporção concedida no penhasco pode variar amplamente — de 10% a 50% do montante alocado. O que realmente importa é quanto esse desbloqueio representa em relação ao fornecimento total. Faça as contas:

% Total Desbloqueado do Fornecimento × % Cliff

Nossos dados sugerem que o melhor momento para entrar após um grande desbloqueio é de 14 dias, uma vez que a volatilidade tenha se estabilizado e as proteções possam ter sido desfeitas. Para sair, o momento ideal é 30 dias antes de um grande desbloqueio, quando as proteções ou pré-reações de mercado tendem a começar.

Para desbloqueios menores, muitas vezes é melhor esperar até que estejam concluídos. Se esse cronograma não for viável, o momento preciso se torna menos crítico - olhar para quem é o destinatário pode fornecer um indicador melhor do impacto.

Parte II: Tipo de Destinatário, um Grande Preditor do Impacto no Preço

A segunda e talvez a mais importante peça de conhecimento ao analisar desbloqueios é o tipo de destinatário. Quem está do outro lado das fichas e o que isso significa para a ação do preço? Os destinatários podem variar muito, mas geralmente se enquadram em cinco categorias principais:

* Desbloqueios de investidores: Tokens alocados para investidores iniciais como compensação pelo financiamento do projeto.* Desbloqueios da equipe: Tokens reservados para recompensar a equipe principal, seja por meio de pagamentos únicos ou como salários contínuos.* Desbloqueios de Desenvolvimento do Ecossistema: Tokens injetados no ecossistema para financiar atividades como provisão de liquidez, segurança de rede ou subsídios.* Desbloqueios Públicos/Comunitários: Tokens distribuídos ao público via airdrops, recompensas de usuários ou incentivos de staking.* Desbloqueios de Queima: Tokens desbloqueados exclusivamente para serem queimados, reduzindo o fornecimento. Estes são raros e excluídos desta análise

Não faltam opiniões sobre qual tipo de destinatário tem o maior impacto de preço a jusante. Alguns argumentam que as airdrops da comunidade são em grande parte explorados por atacantes de Sybil e, portanto, inundam o mercado com pressão de venda. Outros afirmam que a injeção de milhões de tokens no ecossistema dilui o valor. No entanto, outros acreditam que os VCs e investidores são os mais rápidos a despejar e realizar seus lucros.

O que os dados nos dizem sobre quem está a despejar

Após analisar milhares de eventos de desbloqueio, os dados falam claramente:* Quase todas as categorias apresentam um impacto de preço negativo, mas existem nuances críticas.* Os desbloqueios de Desenvolvimento do Ecossistema surgem como os menos prejudiciais, enquanto os desbloqueios da Equipe consistentemente levam aos maiores declínios de preço.* Os desbloqueios de Investidores e Público/Comunidade estão empatados com impactos moderados no preço.No entanto, assim como com tamanho, esses números sozinhos não contam a história completa. Quando você traça o movimento de preço por tipo de destinatário nos 30 dias anteriores e posteriores aos eventos de desbloqueio, perfis comportamentais distintos emergem.

O que impulsiona o comportamento do destinatário?

À primeira vista, os dados deixam claro: os desbloqueios da equipe são os mais prejudiciais, enquanto os desbloqueios do ecossistema mal são registrados como uma ameaça. Mas essas percepções de nível superficial apenas arranham a superfície. Por que existem discrepâncias? O que impulsiona o comportamento do destinatário? E que lições os protocolos podem aprender com esses dados?

Pior Ofensor: Desbloqueios da Equipa

A desbloqueio da equipe emerge como uma das categorias mais prejudiciais para a estabilidade de preços. Quando a equipe está prestes a atingir o limite ou no meio da distribuição, você deve ter cautela.

Quando plotamos nosso impacto médio de preço, o impacto no preço do token segue um declínio aproximadamente linear que começa acima de 30 dias antes da data de desbloqueio e continua em um ângulo severo. Então, por que isso acontece? Os desbloqueios da equipe tendem a ter duas características que amplificam seu impacto no preço mais do que outras classes de destinatários.

Venda descoordenada por membros individuais da equipe:

    * As equipes geralmente consistem em vários atores com objetivos financeiros diferentes e nenhuma abordagem coordenada para liquidar seus tokens.    * Muitos membros da equipe veem seus tokens como compensação pelo trabalho realizado durante longos períodos, às vezes anos, antes de receber uma remuneração adequada. Quando esses tokens são desbloqueados, especialmente em um penhasco, a motivação para monetizar é alta e compreensível.    * Mesmo para desbloqueios lineares, esses tokens geralmente formam uma parcela significativa de sua renda, com vendas necessárias para obrigações financeiras pessoais.

Falta de Estratégias de Cobertura ou Mitigação:

    * Ao contrário de grandes investidores ou instituições, as equipas raramente utilizam técnicas sofisticadas para reduzir o impacto no mercado quando vendem.    * Entidades com mais experiência muitas vezes contratam market makers para gerir estrategicamente grandes distribuições de tokens. Por exemplo, uma empresa como a Keyrock pode colocar estrategicamente ordens de venda do lado dos makers durante períodos de alto volume, espalhando a pressão de venda ao longo do tempo e evitando ordens de taker que exacerbam as quedas de preço.    * Além disso, estratégias de pré-hedge podem fixar preços ao longo do tempo, reduzindo a pressão imediata no mercado quando ocorre o desbloqueio.

Assim, isso explica por que o preço é tão negativo, mas por que observamos também uma queda de preço 30 dias antes? Isto é potencialmente em grande parte uma combinação do impacto severo no preço e dos desbloqueios lineares sobrepostos. Por que tentamos controlar o preço médio antes da nossa observação, já que muitos desbloqueios são consecutivos, os dados ainda revelam que há repressão. Neste sentido, se fizer o melhor para não apenas evitar o precipício do desbloqueio em lote, mas também aguardar durante o período linear do desbloqueio antes de comprar.

Um estudo de caso: ApeCoin

Um dos exemplos mais marcantes de uma Equipe de Desbloqueio impactando o preço vem da Apecoin da Yuga Labs. Em 1 de março de 2023, o Desbloqueio da Equipe linear começou a liberar 0,7% do fornecimento total de tokens por mês. Com um limite de mercado de $1,6 bilhão na época, isso equivalia a aproximadamente $11 milhões em tokens entrando no mercado mensalmente.

Nos próximos sete meses, o preço do $APE caiu 77%. Condições de mercado maiores provavelmente não desempenharam um papel significativo nisso, já que o ETH caiu apenas 9% durante este período, mas sim uma combinação de falta de interesse no produto APE e a continuidade das descargas de desbloqueio da equipe em grande escala e consistência. Sabemos disso porque os dados onchain mostram a equipe depositando em contas de Market Maker OTC. Saber que este era um desbloqueio de investimento iminente que iria persistir por um tempo poderia ter ajudado a informar melhor uma negociação para potencialmente adiar a compra do Ape naquele momento.

Desenvolvimento do ecossistema desbloqueia: uma vantagem estratégica

Em mais notícias positivas ao olhar paraDesenvolvimento do ecossistemaAo desbloquearmos, observamos uma tendência distinta: uma ligeira supressão de preços nos 30 dias anteriores ao desbloqueio, seguida de um impacto positivo imediato nos preços assim que o desbloqueio ocorre. Então, por que apesar de liberar mais tokens, diluindo a oferta circulante, vemos resultados positivos? Isso ocorre porque, ao contrário de outros tipos de desbloqueio, os desbloqueios para o Desenvolvimento do Ecossistema frequentemente direcionam tokens para iniciativas que criam valor a longo prazo e fortalecem o protocolo.

Porque os Preços pós-desbloqueio se Recuperam (e Muitas Vezes Sobem):

Provisão de Liquidez:

* Os tokens são frequentemente alocados a plataformas de empréstimos ou pools de liquidez, aumentando a profundidade do mercado, reduzindo o deslize e melhorando a disponibilidade geral de tokens. Ao melhorar a "disponibilidade de mercado", estes desbloqueios não só estabilizam as condições de negociação, mas também promovem uma maior confiança entre os participantes.

Incentivo à Participação:

* Os fundos do ecossistema frequentemente impulsionam o envolvimento dos usuários por meio de programas de incentivo. Essas iniciativas, como mineração de liquidez ou recompensas de staking, geram um efeito de roda d'água de participação, impulsionando a atividade da rede. À medida que os participantes reconhecem o potencial de crescimento sustentado, eles são menos propensos a vender imediatamente, optando por permanecer investidos na trajetória do ecossistema.

Subsídios e Financiamento de Infraestrutura:

* O financiamento e apoio a projetos de infraestrutura concedidos aos desenvolvedores apoiam a criação de dApps e a escalabilidade da rede. Embora os benefícios desses investimentos geralmente levem de 6 a 12 meses para se concretizarem, eles sinalizam um compromisso de longo prazo com o crescimento do ecossistema, mitigando a pressão de venda a curto prazo.

Compreendendo a Supressão de Preço Pré-Desbloqueio

Mas o que explica a queda do preço antes do desbloqueio? Para isso, podemos identificar duas razões que impulsionam esse comportamento.

Principais impulsionadores da supressão pré-desbloqueio:

Venda antecipada:

* Como mencionado anteriormente, muitos investidores vendem preventivamente antes das desbloqueios, assumindo que o aumento do fornecimento de tokens irá diluir o valor, independentemente do propósito do desbloqueio. Isso é particularmente comum entre os participantes do varejo, onde concepções erradas sobre os tipos de desbloqueio influenciam nas decisões de curto prazo.

Preparação de Liquidez:

* Grandes beneficiários de subsídios ou alocações frequentemente precisam preparar liquidez antecipadamente. Por exemplo, para alimentar pools de liquidez em exchanges descentralizadas (DEXs), os beneficiários podem vender ativos existentes para garantir stablecoins ou outros ativos de paridade. Essa venda preparatória pode criar pressão de baixa nos preços mesmo antes que os tokens sejam implantados. * Estudo de caso: Em outubro de 2023, a Camelot DEX na Arbitrum recebeu uma doação de 3,09 milhões de ARB. Pouco depois, a liquidez nos pools ARB/USDC/ETH aumentou significativamente. Embora não haja confirmação direta de pré-vendas, é plausível que alguns tokens ARB tenham sido vendidos antes da implantação para garantir liquidez de stablecoin. Isso destaca a importância de entender como os desbloqueios do ecossistema interagem com as estratégias de liquidez.

Uma História de Sucesso: Optimismo

Optimismo: Desbloqueia como um Catalisador para o Crescimento

A estratégia da Optimism após o agressivo desbloqueio de junho de 2022 oferece um exemplo clássico de como os desbloqueios do ecossistema, quando bem concebidos, podem impulsionar tanto a utilidade imediata quanto o crescimento a longo prazo. Apesar de uma venda inicial, a Optimism demonstrou como alinhar desbloqueios com incentivos direcionados pode transformar um choque de oferta em um trampolim para a expansão.

O Desbloqueio do Fundo de Governança de Junho de 2022

Neste desbloqueio, aproximadamente 3% do limite de mercado da Optimism foi alocado para o Fundo de Governança. Embora esta significativa injeção de tokens na circulação inicialmente tenha desencadeado alguma pressão de venda - amplificada pelos efeitos residuais de um airdrop de $OP sete dias antes, o framework para implementação rapidamente preparou o palco para a recuperação.

Nos próximos 60 dias, 36 milhões de tokens $OP foram distribuídos estrategicamente por 24 projetos diferentes. Os fundos foram alocados com dois objetivos principais:

* Apoiar dApps e protocolos emergentes para impulsionar o ecossistema.* Fortalecer a infraestrutura essencial para sustentar as operações de rede a longo prazo.

Estratégia da Optimism: O Que os Traders Podem Aprender

Então, o que exatamente tornou este desbloqueio do ecossistema tão bem-sucedido?

Alocação Estratégica de Tokens

* Capacitando Novos dApps: Optimism financiou projetos emergentes como Hop, Synapse, Stargate e Perp Protocol, impulsionando o envolvimento do usuário e a liquidez. Esses incentivos impulsionaram a atividade da rede enquanto fortaleciam a proposta de valor do ecossistema. * Reforçando a Infraestrutura: Subsídios a parceiros estabelecidos como Chainlink garantiram a estabilidade e escalabilidade das operações críticas da rede, apoiando a sustentabilidade a longo prazo. * Distribuição ampla e transparente: Ao espalhar tokens por 24 projetos ao longo de 60 dias, o Optimism evitou a superconcentração e demonstrou seu compromisso com o crescimento, acalmando os temores dos investidores quanto à pressão imediata de venda.

Aqui a lição é que você não pode apenas assumir que todas as desbloqueios do ecossistema serão eventos positivos. Observe o que prioriza para o crescimento e quão maduras são as pessoas que recebem esses fundos. Mantenha um olho na execução e certifique-se de que o desbloqueio seja gradual e não inunde o suprimento muito rapidamente. Se esses fatores parecerem bons, você pode se sentir confortável sabendo que provavelmente terão resultados otimistas.

Os Homens Mais Inteligentes da Sala: Investidor Desbloqueia

Os desbloqueios de investidores estão entre os eventos mais previsíveis nos mercados de tokens. Ao contrário de outras categorias, esses desbloqueios geralmente apresentam desempenhos de preços controlados, com dados de 106 eventos mostrando uma tendência consistente: declínios de preços lentos e mínimos. Essa estabilidade não é acidental. Investidores iniciais - sejam eles de rondas de anjos ou da Série C - muitas vezes vêm de fundos de capital de risco e trazem expertise significativa para gerenciar suas posições.

Estes investidores não estão apenas descartando riscos; eles estão otimizando retornos enquanto evitam ativamente ações que possam perturbar o mercado. Ao compreender as estratégias sofisticadas que empregam, os traders podem antecipar como esses eventos se desenrolarão e ajustar suas posições em conformidade.

Backchannel OTC:
Investidores frequentemente envolvem provedores de liquidez ouMesas OTCvender grandes inventários diretamente para compradores dispostos. Este método contorna completamente os livros de ordens públicas, evitando pressão imediata do lado vendedor e evitando sinalizar para o mercado. Como fornecedor de OTC, procuramos encontrar outros clientes em nosso grupo, espalhar liquidez em pedidos através de exchanges ou assumir a exposição nós mesmos enquanto fazemos hedge.

T/VWAP & Hedging:
As execuções de Preço Médio Ponderado pelo Tempo (TWAP) ou as estratégias de Preço Médio Ponderado pelo Volume (VWAP) ajudam a dispersar as vendas de tokens ao longo do tempo, reduzindo o impacto no preço. Muitos investidores também fazem hedge de suas posições usando futuros para "travar" os preços antes dos eventos de desbloqueio. Essas posições são desfeitas gradualmente após o desbloqueio para minimizar ainda mais a volatilidade.

* "Lock in" ou "Hedging" é efetivamente usar derivativos para abrir uma posição curta antes da data de desbloqueio. Isso ajuda a garantir um preço antecipadamente, já que a posição curta é desfeita quando os tokens são vendidos.

Opções:
Estratégias de opções personalizadasfornecer as ferramentas mais sofisticadas para gerenciar desbloqueios. Os investidores podem vender opções de compra, negociar opções de venda personalizadas ou projetar estratégias de várias opções com terceiros. Esses métodos permitem que eles protejam o risco ou gerem retornos adicionais em suas posições.

    * Um destinatário pode vender uma opção de compra contra seus próprios tokens de desbloqueio futuros.    * Um destinatário pode comprar uma opção de venda para combinar com seus desbloqueios futuros.

A cobertura por meio de opções muitas vezes exige ajustes delta, nos quais as contrapartes negociam tokens subjacentes para manter o equilíbrio. No entanto, essas negociações são executadas com precisão, garantindo uma interrupção mínima no mercado.

Desde 2021, o uso de estratégias avançadas de opções expandiu-se além dos investidores, com equipes de projetos cada vez mais adotando-as para gerar receita recorrente ou gerenciar tesourarias de forma mais eficaz. Para os traders, essa evolução reflete a crescente sofisticação do mercado de criptomoedas, desbloqueando oportunidades para antecipar e alinhar-se às estratégias dos principais players. As opções, seja revendidas privadamente ou usadas como garantia para empréstimos, desempenham agora um papel fundamental na moldagem da dinâmica do mercado, oferecendo aos traders informados uma lente mais clara para interpretar a atividade dos tokens.

Tepidação no varejo: Comunidade & desbloqueios públicos

Desbloqueios comunitários e públicos, como airdrops e programas de recompensas baseados em pontos, espelham o comportamento dos investidores, com quedas graduais de preços antes e depois do evento. Esta dinâmica é moldada por dois comportamentos distintos entre os destinatários:

* Vendedores Imediatos: Muitos participantes de varejo liquidam recompensas logo após o recebimento, priorizando a liquidez. * Detentores de Longo Prazo: Surpreendentemente, a maioria dos airdrops públicos são mantidos em vez de vendidos, refletindo uma base de usuários engajados ou traders menos ativos.

Embora os impactos de preço agregados sejam modestos, esses resultados destacam a importância de programas de recompensa bem projetados. A calibração cuidadosa pode evitar interrupções desnecessárias no mercado ao atingir o objetivo pretendido de promover o crescimento e o engajamento da comunidade. Para obter informações mais detalhadas, consulte nossa pesquisa anterior sobre minimização de riscos em grandes distribuições de tokens.

O Resumo: Entendendo Desbloqueio de Tokens

Desbloqueios de Token são um mecanismo essencial no ecossistema cripto, financiando o desenvolvimento, incentivando a participação e recompensando os contribuintes. No entanto, seus intervalos, tamanhos e classes de destinatários são fatores críticos para determinar seu impacto no preço. Aprender quais são esses impactos e por que eles ocorrem ajuda a fazer melhores negociações e ajuda os protocolos a estruturar seus desbloqueios de forma mais eficiente.

Nossa análise de mais de 16.000 eventos de desbloqueio em 40 tokens destaca tendências-chave:

* Os desbloqueios lineares superam os desbloqueios iniciais de penhasco na redução da interrupção a curto prazo, embora penhascos maiores frequentemente se recuperem melhor após 30 dias. * Os movimentos de preço mais significativos muitas vezes não derivam dos destinatários de tokens, mas sim dos traders a retalho que reagem às narrativas e ao sentimento mais amplo.

Dinâmica da Classe do Destinatário

* Desbloqueios de ecossistema: resultados consistentemente positivos, impulsionando o crescimento por meio de provisão de liquidez, incentivos ao usuário e financiamento de infraestrutura.* Desbloqueios para investidores: interrupção mínima devido a estratégias sofisticadas, como vendas OTC, execuções TWAP/VWAP e cobertura de opções.* Desbloqueios de equipe: A categoria mais disruptiva, com coordenação deficiente e vendas pouco sofisticadas, levando a quedas significativas de preços. As equipes poderiam mitigar isso trabalhando com os criadores de mercado para minimizar o impacto.* Desbloqueios da comunidade: Efeitos limitados a longo prazo, já que muitos destinatários possuem tokens, embora os "agricultores" de curto prazo geralmente vendam para ganhos imediatos.

Conclusão

Antes de entrar em uma negociação de longo prazo, sempre revise calendários de desbloqueio usando ferramentas como CryptoRank, Tokonomist ou CoinGecko. Os eventos de desbloqueio são frequentemente mal compreendidos, mas desempenham um papel crucial no desempenho do token.

Contrariamente ao que se pensa, os desbloqueios de VC e investidores não são os principais impulsionadores das quedas de preços. Esses participantes geralmente estão alinhados com os objetivos de longo prazo do protocolo, empregando estratégias que limitam a perturbação do mercado e maximizam os retornos. Em vez disso, os desbloqueios da equipe requerem uma atenção mais próxima, pois as distribuições mal gerenciadas frequentemente levam a uma pressão negativa nos preços dos tokens.

Por outro lado, olhar para os desbloqueios do ecossistema apresenta uma oportunidade única. Quando alinhados com objetivos claros de crescimento, muitas vezes atuam como catalisadores de adoção e liquidez, tornando-se momentos favoráveis para considerar a entrada no mercado.

Em última análise, os desbloqueios de tokens são mais do que eventos programados — são indicadores críticos das prioridades de um projeto e da dinâmica do mercado. Ao incorporar a análise de desbloqueio em suas decisões de investimento, você ganhará uma vantagem na navegação no cenário cripto complexo e em constante evolução.

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