Комплексний путівник для розуміння принципів та процесів підвищення та зниження процентних ставок у США (рекомендується для закладок)

Чому обговорювати підвищення та зниження процентних ставок? Тому що вони безпосередньо впливають на ліквідність криптовалютного ринку, акції США, а навіть глобальні ринки, визначаючи напрямок фінансових циклів. Не перебільшуючи, можна сказати, що підвищення ставок часто призводить до песимістичних ринків з більшою ліквідністю, тоді як зниження ставок зазвичай призводить до оптимістичних ринків з меншою ліквідністю, роблячи їх вплив значним.

Історичні дані за останні 40 років підтверджують наступні висновки щодо політики процентних ставок:

1 / Постійні цикли підвищення ставок Федеральної резервної системи: коли ІПЦ перевищує 3% і безробіття падає нижче 5,6%, пріоритетом є контроль інфляції. Протягом цієї фази економіка є стійкою, і незважаючи на постійні підвищення ставок, безробіття має тенденцію до зниження на тлі сильного економічного відновлення.

2/ Припинення циклів підвищення ставок Федеральної резервної системи: (1) В нефінансових кризових сценаріях, коли рівень безробіття перевищує 4% і CPI падає нижче 3,7%, Федеральна резервна система припиняє підвищення ставок.

(2) Під час фінансових криз, навіть якщо ІПЦ перевищує 4%, підвищення ставок зупиняються, коли безробіття перевищує 4%, з важелем збереження робочих місць в першості перед контролем інфляції.

3/ Постійні цикли зниження ставок Федеральної резервної системи: Коли індекс споживчих цін наближається до 2% або безробіття перевищує 4%, інфляція не є проблемою, а зменшення безробіття стає пріоритетом.

4/ Призупинення Федеральної резервної системи в циклах зниження ставок: (1) У ситуаціях, коли інфляція піднімається вище 2% і продовжує зростати, зниження ставок припиняються, навіть якщо безробіття перевищує 5,6%.

(2) Під час фінансових криз, коли ставки становлять нуль, ФРС зберігає поточні ставки, оскільки інфляція, як правило, залишається низькою, а безробіття поступово покращується з вирішенням кризи.

Частина перша: Чому Федеральна резервна система безперервно підвищує та знижує процентні ставки? Який процес видачі грошей та випуску облігацій в США?

По-перше, Федеральна резервна система (Fed) по суті є центральним банком Сполучених Штатів. У теорії вона має такий же статус, як і центральні банки в інших країнах, але відрізняється вирішальним способом. Хоча його члени ради номінує Президент та їх підтверджує Конгрес, Fed не входить до складу уряду США - він діє незалежно. Завдяки «золотому стандарту долара США», Fed фактично виступає як «світовий центральний банк».

Отже, Фед має дві ролі: він виступає як центральний банк Сполучених Штатів і, вужчим сенсом, як «світовий центральний банк». Як центральний банк США, він несе відповідальність і зобов'язання керувати економікою країни. Офіційно Федерал Резервний фонд переважно фокусується на двох ключових економічних показниках: рівень безробіття і інфляція.

Щоб зрозуміти підвищення та зниження ставок Федерального резерву, спочатку необхідно зрозуміти, як США друкує гроші та випускає борги. Федеральний резерв не може безпосередньо друкувати гроші; це валютно-емісійний орган. Згідно із Законом про Федеральний резерв, будь-які кошти, які видає Фед, повинні мати підкріплення активами. У минулому до цих активів входили дорогоцінні метали, цінні папери та комерційний папір. Сьогодні основним активом є облігації США.

Для того, щоб Федеральний резерв друкував гроші, він повинен набути відповідні облігації Міністерства фінансів. Процес починається, коли Федеральний резерв використовує раніше випущені облігації для реєстрації активів у Міністерстві фінансів США. Після отримання цих облігацій, Міністерство фінансів дозволяє своєму Бюро гравірування та друку грошових банкнот (BEP) друкувати гроші, які потім передаються Федеральному резерву.

Після того, як ФРС отримує гроші, вони повинні їх інвестувати на ринку, щоб спровокувати ефект друку грошей. На цьому етапі вступає в гру уряд США. Хоча уряд не може друкувати гроші безпосередньо, він може випускати облігації Трезору від імені нації. Ці облігації є такого ж типу, які раніше використовував ФРС для реєстрації застави в Трезорі.

Випуск державних облігацій вимагає схвалення Конгресу. Після того, як Конгрес дасть зелене світло, Казначейство може приступити до випуску облігацій. Ця синхронізація між випуском державних облігацій та друком грошей ретельно координується. Кількість надрукованих доларів безпосередньо відповідає сумі випущених казначейських облігацій. Потім ФРС використовує свіжонадруковані долари BEP для покупки нещодавно випущених казначейських облігацій. Цей процес часто називають «переміщенням грошей з одних рук в інші». У цій угоді уряд отримує готівку, а ФРС купує облігації.

Коли ФРС потрібно буде надрукувати більше грошей у майбутньому, воно повторює процес, використовуючи раніше придбані облігації для реєстрації нового заставного майна у скарбництві. Хоча це пояснення спрощує процес, фактичні операції є набагато складнішими.

Частина друга: Механізм передачі та вплив підвищення процентних ставок Федеральної Резервної Системи

У першій частині ми пояснили, що Федеральна резервна система в кінцевому підсумку утримує велику кількість облігацій казначейства США, які є цінними цінними паперами. Облігації казначейства, особливо ті з провідних економік, універсально визнані як відносно «безрискові активи». Коли Фед має на меті зменшити інфляцію в США, вона впроваджує підвищення ставок. Цей процес включає дві дії: «підвищення процентних ставок» та «скорочення балансу», які використовуються в поєднанні. Підвищення ставок спрямоване на «федеральну фондову ставку». Усі банки, які здійснюють діяльність, повинні надати «резервний вимоги» центральному банку. Однак іноді банки стикаються з нестачею ліквідності, через що вони позичають гроші один від одного, частково для виконання резервних вимог.

Коли банки позичають один одному, вони беруть відсоток за ці позики, відомий як "ставка міжбанківського кредитування". Цю ставку визначають самі банки, без безпосередньої участі Федерального резерву. Однак Федеральний резерв впливає на ставку міжбанківського кредитування, коригуючи федеральну фондову ставку. Основні інструменти для підвищення федеральної фондової ставки - це збільшення "відсотків за зайвими резервами" та "оперативна угода про репо зворотного типу (зворотна репо)".

Коли ці дві ставки зростають, комерційні банки розуміють, що вкладення грошей в Фед стає більш вигідним, ніж позичання іншим банкам. В результаті банки конкурують за позику Феду, що призводить до зростання міжбанківської ставки позичання. Позичання між банками стає складнішим і дорожчим, що означає завершення процесу «підвищення ставки».

Давайте продовжимо пояснення "зменшення балансу". Зменшення балансу означає продаж Федеральною резервною системою облігацій США, які раніше вона купила у уряду США. Оскільки ці облігації продаються, ціна повинна бути зменшена. Наприклад, облігацію, яка спочатку вартувала 100 доларів, можуть продати комерційним банкам за 80 доларів. Припустимо, що початкова річна купонна ставка облігації становить 10%, вона заплатить 110 доларів (основна сума плюс відсотки) власнику через рік. Тепер, через продаж, комерційний банк фактично купує облігацію за 80 доларів, яка спочатку мала номінальну вартість 100 доларів.

(110 - 80) / 80 * 100% = 37.5%

Це новий дохід за облігаціями після того, як їхня ціна впала до 80 доларів. Ви можете побачити, яка опція є більш привабливою. Комерційні банки поспішатимуть купувати облігації Міністерства фінансів від Федерального резерву. Висока процентна ставка на облігації - одна з причин, але інша ключова причина полягає в тому, що облігації Міністерства фінансів є активами, які Федеральний резерв використовує для гарантування випуску грошей разом з Міністерством фінансів. Поки комерційні банки володіють облігаціями Міністерства фінансів, вони завжди можуть обміняти їх на готівку, якщо потрібно.

Які зміни відбудуться після цього циклу дій між Федеральною резервною системою, урядом США та комерційними банками? Почнемо з фондового ринку, на якому, швидше за все, відбудеться різке падіння основних індексів. Основна причина полягає в тому, що коли відсотки за банківськими заощадженнями стають вищими та безпечнішими, більша частина капіталу вирішить вивести гроші з фондового ринку та розмістити їх у банках. Всі ми знаємо, що чим більше продаєш на фондовому ринку, тим далі падають ціни. Однак великий капітал, наприклад, той, що належить компаніям на кшталт Уоррена Баффета, буде діяти інакше. Вони використовуватимуть свої кошти для підтримки цін на свої акції, створюючи «хибне процвітання» на ринку. Після того, як їхні кошти повернуться до США, вони продадуть їх за високими цінами та переведуть у готівку! Те, що залишилося, – це роздрібні інвестори та невеликі установи, які опинилися в пастці ринку!

Далі поговоримо про бізнес і громадян США. Оскільки Федеральна резервна система підвищила процентні ставки, банки позичили всі свої гроші Федеральній резервній системі для покупки казначейських облігацій США, залишивши їм мало грошей. Тепер банки повинні залучати більше депозитів, щоб знову кредитувати Федеральну резервну систему, щоб купити більше облігацій. До тих пір, поки процентна ставка, запропонована за депозитами, нижча, ніж процентна ставка за казначейськими облігаціями, банки можуть отримувати прибуток від «процентного спреду» або «спреду між депозитами та позиками». Водночас, оскільки відсоткова ставка за кредитуванням Федеральної резервної системи вища, банки не кредитуватимуть бізнес. Як наслідок, підприємства стикаються з вищою вартістю запозичень. Позики в банках вважаються більш ризикованими, ніж купівля казначейських облігацій. Навіть якщо підприємства готові запропонувати 50% процентні ставки, американські банки все одно неохоче надаватимуть їм кредити. Якщо підприємства не зможуть отримати необхідні кошти, їхній грошовий потік зруйнується, що призведе до банкрутств, звільнень та зростання безробіття.

Коли відсоткові ставки за банківськими депозитами зростуть, і люди, побачивши обвал фондового ринку, вирішать, що безпечніше просто покласти свої гроші в банк, щоб заробити високі відсотки, масштаби банківського депозитного бізнесу різко зростуть! Коли всі розміщують свої гроші в банках, гроші в обігу зменшуються, що робить гроші більш цінними! Оскільки споживання скорочується, підприємствам, щоб вижити, доведеться знижувати ціни, щоб стимулювати людей купувати товари. У міру того, як товари стають дешевшими, «інфляція», природно, буде знижуватися!

Далі поговоримо про кредити в США. Більшість американських підприємств і осіб вибирають кредити з плаваючою процентною ставкою. Ці кредити мають нижчі початкові процентні ставки, їх легше схвалити, і дозволяють отримати більші суми кредиту. Однак недоліком кредитів з плаваючою процентною ставкою є те, що, коли процентна ставка долара в США зростає, позичальникам потрібно швидко погасити свої кредити, інакше відсотки за кредитом будуть продовжувати зростати. Після підвищення процентної ставки в США всі, хто позичав у доларах, незалежно від того, в США чи за кордоном, повинні швидко конвертувати свої гроші в долари і погасити свої кредити. Якщо вони цього не зможуть зробити, то це тупик!

Тепер давайте розглянемо вплив підвищення ставок в США на інші країни. Після підвищення ставок в США інші країни, які раніше володіли доларами, побачать зростання вартості своїх активів. Наприклад, якщо я купив будинок в Європі за 100 000 доларів до підвищення ставок, цей будинок може зрости вартістю протягом років через потік доларів на ринку. Коли США підвищують ставки, вартість мого майна, яке спочатку коштувало 100 000 доларів, тепер може коштувати 180 000 доларів.

Коли долар дорожчає після підвищення ставки, це призводить до знецінення валют інших країн! Моя нерухомість вартістю 180 000 доларів, оцінена в євро в Європі, стає менш цінною, тому що євро знецінився по відношенню до долара. На даний момент моя нерухомість більше не подорожчає, тому продаж її та конвертація грошей у долари для депозиту в американському банку під високі відсотки стає кращим варіантом! Аналогічні активи, такі як місцеві акції, державні облігації, розкішні автомобілі, яхти, акції бізнесу, дорогоцінні метали, предмети розкоші, антикваріат тощо, також будуть продані, а виручені кошти від них конвертовані в долари та відправлені до банків США, що призведе до різкого падіння вартості цих активів. Моя нерухомість, спочатку куплена за 100 000 доларів, тепер може впасти до 30 000 доларів після підвищення ставки. Чим повільніше я продаю, тим більші мої втрати! Нерухомість, яка подорожчала від 100 000 до 180 000 доларів, була продана з прибутком, отримавши як основну суму, так і збільшення. Врешті-решт, багатство висмоктується з цільової країни!

Нарешті, після підвищення ставки Федеральна резервна система, побоюючись, що долари не повернуться або можуть перетекти в інше місце, зазвичай вдається до кроку, який вирішує проблему: створення локальної нестабільності або напруженості за межами США. Таким чином столиці нагадують, що США є найбезпечнішим місцем. Ті з вас, хто цікавиться політичними справами, можуть згадати, що кожне підвищення процентної ставки в доларах зазвичай супроводжується подіями, несприятливими для інших країн або регіонів, такими як війни, енергетичні конфлікти, зміни уряду або продовольча криза. Це завжди один і той же рецепт, з тим же знайомим смаком, і він не змінювався десятиліттями!

Частина 3: Механізм передачі та вплив зниження процентних ставок Федеральної резервної системи

Коли Федеральна резервна система почне знижувати процентні ставки після їх підвищення? Ймовірно, що процентні ставки будуть знижені, коли рівень безробіття в США досягне близько 5% або індекс інфляції (основний PCE) впаде до 2%! На кінець вересня цього року рівень безробіття в США склав 3,5%, а індекс інфляції основного PCE становив 5,1%. Коли обидва цих показника повернуться до нормальних або близьких до нормальних рівнів, це буде сигналом, що Федеральна резервна система припинить підвищення ставок. Коли інфляція зменшується, а рівень безробіття зростає, це називається «рецесією» або «економічною стагнацією», і тоді Федеральна резервна система розпочне цикл зниження ставок!

Зниження ставок супроводжується іншими діями, такими як «зниження процентних ставок» і «розширення балансу». Федеральна резервна система оголосить, що запроваджує "кількісне пом'якшення", що означає, що знизить відсоткові ставки. Процентна ставка, що знижується, - це "ставка за федеральними фондами", про яку йшлося у другому розділі. Після цього настає «розширення балансу», що означає, що Федеральна резервна система накопичуватиме активи та збільшуватиме активи на своєму балансі. Отже, що це за активи? Казначейські облігації США є найпростішими активами для придбання Федеральною резервною системою, тому в період розширення використовуються два методи:

Перший метод полягає в тому, щоб Федеральна резервна система безпосередньо викуповувала великі обсяги облігацій Трезорерії від комерційних банків. Ці облігації - ті, які Федеральна резервна система раніше продала комерційним банкам за низькими цінами під час циклу підвищення відсоткових ставок. Облігації Трезорерії йдуть до Федеральної резервної системи, а долари йдуть до комерційних банків, що означає, що гроші знову потрапляють на ринок!

Другий метод полягає в тому, щоб Федеральна резервна система друкувала гроші безпосередньо. Після реєстрації активів в Міністерстві фінансів Федеральна резервна система друкує нові гроші, а Міністерство фінансів також випускає відповідні нові облігації Трезору. Потім Федеральна резервна система викуповує всі нові облігації Трезору, і новостворені гроші надходять на ринок через уряд США!

Нові облігації Міністерства фінансів, разом з облігаціями, які Федеральна резервна система викупила у комерційних банків, тепер будуть сконцентровані в руках Федеральної резервної системи. Активи Федеральної резервної системи збільшаться, завершуючи процес «розширення балансу». Ново-випущені облігації Міністерства фінансів, ново-випущені долари та облігації, які Федеральна резервна система викупила у комерційних банків, призводять до зниження доходності облігацій Міністерства фінансів та долара! Велика кількість доларів виходить зі США, шукаючи можливостей для зростання в усьому світі! Цей потік доларів через зниження ставок схожий на випуск голодного вовчого пса - він нападатиме на все, що може з'їсти!

Як тільки банки отримають велику кількість доларів, вони будуть шукати способи зростання вартості грошей. Банківські кредитні ставки будуть знижені, навіть до 0% в деяких випадках. Після цього бізнеси та приватні особи почнуть позичати гроші, щоб фінансувати виробництво та споживання, і розмір банківських вкладів різко зменшиться. З розширенням бізнесів і збільшенням робочих місць безробітність почне падати. Але зі збільшенням споживання та грошей на ринку ціни почнуть зростати, що призведе до інфляції!

Зниження ставок Федеральної резервної системи призведе до зниження процентних ставок на банківські депозити, і капітал вийде на споживання. Решта коштів буде направлена в різні високоризикові інвестиційні сектори, такі як фондовий ринок, ринок нерухомості, валютні ринки, дорогоцінні метали та багато іншого!

Звичайно, сам ринок США не зможе поглинути таку велику кількість доларів. Як зазначалося раніше, ці долари будуть виливатися з США в пошуках можливостей. Де б вони не були, вони зіткнуться з різними активами та інвестиційними можливостями за привабливими цінами, що спричинить режим «купуй-купуй-купуй». Це спричинить економічний розквіт, бум на біржі, зростання валют, підвищення цін на активи та інфляцію в країнах-цілях. Це відбудеться, коли весь процес зниження ставок буде завершено!

В кінці деякі з вас можуть запитуватися, коли припиняться зниження ставок і коли знову почнуться підвищення ставок? Все залежить від «рівня безробіття» і «індексу інфляції» в США. Якщо ці два показники занадто відхиляться, почнеться новий цикл підвищення і зниження ставок.

Припускаючи, що всі інші змінні залишаються незмінними, теоретично, якщо США знизить процентні ставки, відбудеться наступне:

Акції США? ——- Підйом
Облігації США? ——- Підйом
Інші акції країн? ——- Підніматися
Долар США? ——- Депресувати
Валюти інших країн? ——- Вдячний
Ціна на золото? ——- Підвищується
Ціна на нафту? ——- Підвищення
Американська нерухомість? ——- Підйом
Криптовалюта? ——- Підйом
Дозвольте знову підкреслити, що це теоретичні реакції ринку, за умови, що всі інші змінні залишаються незмінними.

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю відтворено з [X]. Авторське право належить оригінальному автору [ @DtDt666]. Якщо ви маєте якісь зауваження щодо репринту, будь ласка, зв'яжіться з Команда Gate Learn, і команда якомога швидше розгляне це згідно відповідних процедур.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не є інвестиційною порадою.
3. Команда Gate Learn перекладала статтю на інші мови. Копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонені, якщо не зазначено інше.