1. Introduction : RWA peut-elle devenir le prochain jalon du marché ?

Avec le lancement de l'ETF Bitcoin spot, le secteur de la cryptographie entre dans un nouveau tournant. La direction politique pendant l'administration Trump a jeté les bases de ce domaine, et maintenant, des géants financiers traditionnels comme BlackRock stimulent davantage le développement du secteur des actifs du monde réel. De plus en plus d'institutions financières explorent comment utiliser la technologie de la blockchain pour permettre la négociation et la gestion off-chain des actifs traditionnels tels que les actions et les obligations, et cette tendance est en train de remodeler le paysage du marché financier.

Des initiatives récentes telles que les Ondo Global Markets d'Ondo Finance et la Ondo Chain marquent l'intégration progressive du secteur des RWA. Cette transformation suscite également un nouveau cycle de concurrence à Wall Street, changeant discrètement les règles du jeu entre le marché de la cryptomonnaie et la finance traditionnelle.

2. Différenciation et Communalité Parmi les Projets de Suivi RWA

Source de l'image : Site officiel d'Ondo

2.1 Ondo Finance — Un Projet Représentatif Soutenu par BlackRock

Ondo Finance a été très active récemment. Le 5 février, ils ont lancé la plateforme Ondo Global Markets, fournissant principalement des services d'intégration de la blockchain pour les actions, les obligations et les ETF. Peu de temps après, Ondo Finance a annoncé son nouveau projet, une chaîne publique de couche 1 appelée Ondo Chain, qui vise à construire une infrastructure financière plus robuste et à promouvoir la tokenisation des RWA.

Ondo Chain sert d'infrastructure pour les Marchés Mondiaux d'Ondo (Ondo GM), en se concentrant sur la combinaison de la tokenisation RWA et de la technologie de la chaîne de blocs. Ondo Chain permet aux investisseurs mondiaux d'accéder aux titres cotés aux États-Unis (actions, obligations, ETF) via la chaîne de blocs, brisant les restrictions géographiques et offrant des services de trading ininterrompus 24h/24 et 7j/7.

Ondo Chain a lancé une solution qui intègre la conformité de qualité institutionnelle dans l'architecture de la chaîne publique, en utilisant des méthodes innovantes telles que des nœuds de validateurs permissionnés et des protocoles natifs de chaîne croisée pour résoudre les problèmes actuels des RWA off-chain. En utilisant des actifs financiers traditionnels comme garantie, Ondo Chain garantit la sécurité du réseau et interopère avec les systèmes de compensation traditionnels, comblant ainsi davantage la liquidité on-chain et off-chain.

2.2 Compétitivité et Limitations de la Finance Ondo sur la Même Piste

Cette compétitivité est liée à son design architectural unique et à ses puissantes ressources institutionnelles, mais reflète également les luttes de pouvoir et d'intérêt entre la blockchain et la finance traditionnelle.

Compétitivité

En collaborant avec des grandes institutions financières comme BlackRock, ils ont construit une infrastructure financière blockchain capable de soutenir la tokenisation à grande échelle des actifs du monde réel, garantissant un équilibre entre conformité et décentralisation.

• Tokenisation et transfert gratuit des RWA : en associant des actifs tels que des actions, des obligations et des ETF avec des jetons 1:1, les investisseurs peuvent transférer librement ces actifs tokenisés en dehors des États-Unis et les intégrer avec DeFi, en participant au prêt, au farming de rendement et à d'autres activités financières.
• Combinaison d'ouverture et de conformité : Ondo Chain mêle l'ouverture des chaînes publiques à la conformité des chaînes autorisées. Les validateurs sont examinés pour leur conformité, tandis que tout développeur ou utilisateur peut émettre des jetons et développer des applications sur la chaîne, garantissant ainsi l'innovation et l'activité.
• Participation institutionnelle et construction de l'écosystème : L'équipe consultative d'Ondo Chain comprend des institutions financières telles que Franklin Templeton, Wellington Management et WisdomTree, ce qui favorise les applications de qualité institutionnelle à la fois dans les secteurs TradFi et DeFi.
• Mécanisme d'Oracle et Sécurité des Données: Le système d'oracle intégré garantit l'exactitude et la rapidité des données hors chaîne, réduisant ainsi le risque de manipulation des données. Cette conception renforce la crédibilité des données clés telles que les prix des actifs, les taux d'intérêt et les indices de marché.
• Fonctionnalité et sécurité inter-chaînes : Grâce à Ondo Bridge, les transferts d'actifs entre les chaînes sont rendus possibles, garantissant la sécurité des réseaux de vérification décentralisés (DVN) et soutenant la gestion des actifs et de la liquidité institutionnelle pour les transactions à grande échelle.

Limitations

La forte dépendance d'Ondo à l'égard des institutions limite la participation des utilisateurs de détail et des communautés décentralisées, les éléments centralisés jouant toujours un rôle majeur, la plupart du pouvoir restant entre les mains de quelques institutions.

• Une forte dépendance aux institutions, un manque de dynamique communautaire : L'architecture de la finance d'Ondo repose fortement sur la participation des institutions financières traditionnelles, la crédibilité et la liquidité des actifs tokenisés étant principalement soutenues par ces institutions. Si cela garantit la qualité des actifs et la conformité, cela pose également un problème fondamental : son écosystème est principalement conçu pour les institutions, avec une participation limitée des utilisateurs particuliers. Comparé aux projets RWA entièrement décentralisés, Ondo semble plus être une extension du monde financier traditionnel, la circulation des actifs tokenisés et les transactions se déroulant principalement entre les institutions, réduisant l'influence des investisseurs individuels et des communautés décentralisées.
• Distribution centralisée du pouvoir sous contrôle institutionnel : Malgré Ondo Chaîne conservant une certaine ouverture, ses validateurs sont autorisés, ce qui signifie que le pouvoir central est concentré entre les mains de quelques institutions. Cela contraste fortement avec les projets RWA entièrement décentralisés, où tout participant peut devenir un nœud clé dans le réseau. La conception d'Ondo, dans une certaine mesure, reflète la structure de pouvoir de la finance traditionnelle, où la plupart du contrôle reste entre les mains de quelques grandes institutions financières. Ce contrôle centralisé pourrait entraîner des conflits dans la gouvernance future et la distribution des ressources, en particulier lorsque les intérêts des détenteurs de jetons entrent en conflit avec ceux des acteurs institutionnels.
• La vitesse d'innovation peut être limitée par la conformité et les institutions traditionnelles : Comme les piliers fondamentaux de la finance d'Ondo sont la conformité et la participation institutionnelle, cela pourrait limiter son rythme d'innovation. Comparé aux projets entièrement décentralisés, Ondo pourrait rencontrer des processus de conformité complexes et des approbations institutionnelles lors de l'introduction de nouveaux produits ou technologies financiers. Cela pourrait le rendre plus lent à réagir dans l'espace crypto en constante évolution, notamment lorsqu'il est en concurrence avec des projets DeFi plus agiles, où la structure axée sur la conformité et les institutions pourrait devenir un fardeau.

3. Obstacles du monde réel rencontrés par les projets RWA

Bien que la technologie de la chaîne de blocs fournisse les fondements techniques de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), les chaînes de blocs publiques actuelles peinent encore à répondre aux exigences de la finance traditionnelle dans des domaines tels que le trading à haute fréquence et le règlement en temps réel. En même temps, la fragmentation de l'écosystème inter-chaînes et les problèmes de sécurité ont encore compliqué le déploiement des RWA par les institutions. L'application des RWA dans la finance décentralisée (DeFi) est confrontée à plusieurs obstacles du monde réel :

Tout d'abord, la confiance et la cohérence des actifs et des données hors chaîne constituent un défi majeur pour la tokenisation des RWA. La clé d'une tokenisation réussie des RWA réside dans la garantie de la cohérence entre les actifs du monde réel et les données hors chaîne. Par exemple, une fois l'immobilier tokenisé, la propriété et la valeur enregistrées hors chaîne doivent correspondre exactement aux documents juridiques et à l'état de l'actif dans le monde réel. Cependant, cela pose deux problèmes critiques : l'authenticité des données hors chaîne, c'est-à-dire comment garantir que les données hors chaîne sont fiables et inviolables ; et la synchronisation en temps réel des données, c'est-à-dire comment garantir que les informations hors chaîne peuvent refléter les changements dans le statut de l'actif du monde réel. La résolution de ces problèmes nécessite souvent l'introduction de tierces parties de confiance ou d'organismes d'autorité (comme les gouvernements ou les organismes de certification), mais cela entre en conflit avec la nature décentralisée de la blockchain, et les problèmes de confiance demeurent un défi majeur pour la tokenisation des RWA.

La sécurité du réseau est également une préoccupation majeure. La sécurité d'un réseau blockchain repose généralement sur les incitations économiques des jetons natifs, mais la volatilité des RWAs est généralement plus faible que celle des cryptomonnaies, en particulier pendant les baisses de marché, ce qui peut entraîner une diminution de la sécurité du réseau. De plus, la complexité des RWAs exige des normes de sécurité plus élevées, que les systèmes blockchain existants peuvent ne pas entièrement respecter.

Les problèmes de compatibilité entre les actifs réels numériques (RWAs) et l'architecture DeFi ne sont pas encore résolus. DeFi a été initialement conçu pour servir des actifs crypto-natifs plutôt que des titres traditionnels. La tokenisation des RWAs implique des comportements financiers complexes (comme les divisions d'actions et la distribution de dividendes) qui sont difficiles à gérer efficacement dans le système DeFi actuel. Une préoccupation particulière concerne le système oracle, qui rencontre des difficultés avec les exigences en temps réel et en sécurité nécessaires pour gérer des données financières traditionnelles à grande échelle.

Les défis liés à la fragmentation de la liquidité entre chaînes et à la sécurité compliquent davantage la tokenisation des RWA. L'émission de RWAs entre chaînes entraîne une liquidité fragmentée, augmentant la complexité de la gestion d'actifs. Bien que les mécanismes de pont entre chaînes offrent des solutions, ils introduisent également de nouveaux risques de sécurité, tels que les attaques de double-dépense et les vulnérabilités de protocole.

La réglementation et la conformité institutionnelles sont les plus grands obstacles non techniques à la tokenisation des RWA. De nombreuses institutions financières réglementées ne peuvent pas effectuer de transactions sur les blockchains publiques en raison de raisons telles que l'anonymat, l'absence d'un cadre de conformité et les différences dans les normes réglementaires mondiales. Les exigences en matière de conformité telles que le KYC (Know Your Customer) et la lutte contre le blanchiment d'argent compliquent encore le processus de tokenisation des RWA, et dans certains cas, restreignent même le flux de capitaux.

Les limitations de la liquidité du marché et de la participation institutionnelle restreignent également le développement des RWAs. Actuellement, la valeur marchande globale des RWAs est principalement concentrée dans des actifs à faible risque (comme les obligations gouvernementales et les fonds), tandis que la tokenisation de classes d'actifs plus importantes telles que les actions et l'immobilier progresse lentement. La liquidité des RWAs dépend toujours des protocoles cryptographiques natifs, et le marché dans son ensemble se trouve encore aux premiers stades de développement.

Enfin, le conflit entre les mécanismes de confiance de la DeFi et de la finance traditionnelle est un autre problème qui doit être résolu pour la tokenisation des actifs réels. La DeFi repose sur le code et la cryptographie pour instaurer la confiance, tandis que la finance traditionnelle s'appuie sur des contrats légaux et des institutions centralisées. Cette différence dans les mécanismes de confiance a rendu les institutions financières traditionnelles prudentes à l'égard de la technologie blockchain, en particulier en ce qui concerne la garde, le contrôle des risques et d'autres aspects critiques.

Alors que la technologie de la blockchain offre la possibilité de la tokenisation des RWA, plusieurs défis subsistent dans son application pratique. De la cohérence des données, la sécurité du réseau et la compatibilité à la liquidité, la conformité et l'alignement des modèles techniques et économiques, ainsi que le conflit dans les mécanismes de confiance, ces problèmes doivent être progressivement résolus dans le cadre du développement pour permettre l'adoption généralisée des RWA dans la DeFi.

4. Si la RWA réussit, Ondo Chain pourrait devenir la redistribution du pouvoir entre les nouveaux et anciens systèmes financiers du "jeu de Wall Street"

Source de l'image : Occupy Wall Street

Ce chapitre analyse les intérêts fondamentaux de Wall Street derrière Ondo Chain, et je crois qu'il est nécessaire de regarder au-delà des phénomènes de blockchain et de tokenisation d'actifs du monde réel. L'accent devrait être mis sur la logique des opérations financières et les forces motrices derrière la compétition pour les intérêts. Comme mentionné précédemment, le défi non technique le plus important pour les RWAs est de respecter la conformité, et derrière la conformité se trouve le besoin de reconnaissance des organisations fortes et centralisées.

BlackRock, la plus grande société de gestion d'actifs au monde, a participé à l'investissement et à la construction de RWA après avoir fait avancer les ETF Bitcoin. Essentiellement, il s'agit d'une tentative de premier arrivant pour sécuriser une redistribution du pouvoir entre le système financier traditionnel et les technologies décentralisées émergentes basées sur la blockchain. Cette lutte n'est pas seulement une compétition de révolution technologique ou d'innovation financière, mais une lutte pour le pouvoir de création de règles financières mondiales, le contrôle des capitaux et le mécanisme de répartition des richesses futures.

Bien que la technologie de la blockchain apporte l'espoir de la décentralisation, face à un capital et un pouvoir très concentrés, Wall Street essaie de mettre cette révolution technologique sous son contrôle en utilisant de nouvelles formes de manipulation du marché et de titrisation d'actifs, maintenant ainsi sa position dominante dans le système financier mondial.

4.1 Rééquilibrage du pouvoir du système financier mondial

Wall Street a longtemps dominé le système financier mondial, contrôlant des nœuds clés dans le mouvement du capital, la gestion d'actifs et les services financiers. Les institutions financières traditionnelles ont acquis le contrôle sur le capital mondial en monopolisant l'infrastructure financière (comme les banques, les bourses et les systèmes de compensation). Cependant, la montée de la technologie de la chaîne de blocs a perturbé cette situation :

La finance décentralisée (DeFi) affaiblit le contrôle de longue date que Wall Street exerce sur l'infrastructure financière traditionnelle en décentralisant les rôles intermédiaires. La DeFi permet à des fonctions clés telles que le flux de capitaux et la gestion d'actifs de fonctionner sur des plateformes décentralisées, permettant aux utilisateurs de gérer des actifs, de prêter, de trader, etc., directement sur la blockchain sans intermédiaires tels que les banques ou les banques d'investissement. Mais cela représente une menace massive pour Wall Street, car ce changement de pouvoir signifie que Wall Street pourrait perdre son rôle dominant dans le système financier mondial.

4.2 Tokenisation des actifs : Qui peut contrôler la nouvelle infrastructure financière ?

La tokenisation des RWAs promue par des plateformes comme Ondo Chain, tout en visant à améliorer la liquidité des actifs, cache une lutte plus profonde pour le contrôle de la nouvelle infrastructure financière. Les réseaux blockchain émergent en tant que candidats de nouvelle génération pour l'infrastructure financière mondiale. Celui qui pourra dominer cette infrastructure occupera une position dominante dans la liaison des actifs du monde réel à la blockchain à l'avenir.

Les intérêts de Wall Street se reflètent dans son intention de contrôler ces réseaux décentralisés. Au lieu de rejeter directement la blockchain, ils peuvent investir dans, acquérir ou coopérer avec ces plates-formes blockchain émergentes, entraînant une reconcentration du capital. Bien que la blockchain soit conçue pour être décentralisée, il est probable que des capitaux et une liquidité importants se concentrent encore entre les mains de quelques grandes institutions financières ou fonds spéculatifs. Cela finira par conduire à ce que des ressources clés (comme la liquidité et la gouvernance du protocole) sur les plates-formes blockchain soient contrôlées par quelques acteurs, faisant ainsi en sorte que le marché des actifs décentralisés dépende de grandes puissances centralisées pour le stimuler.

4.3 Arbitrage réglementaire et pouvoir extrajudiciaire

Selon un rapport de Cointelegraph du 6 février, la dernière enquête sur les traders institutionnels de JPMorgan montre que 29 % des traders institutionnels tradent déjà ou prévoient de trader des cryptomonnaies cette année, soit une augmentation de 7 points de pourcentage par rapport à l'année dernière.

L'arbitrage a longtemps été une stratégie de trading utilisée de manière experte par les élites de Wall Street. Face à l'environnement réglementaire incertain entourant la nature décentralisée de la blockchain, les institutions de Wall Street peuvent tirer parti des différences réglementaires entre les pays et les régions en établissant des entités opérationnelles dans des juridictions avec des réglementations moins strictes, évitant ainsi une surveillance plus stricte. Par exemple :

Dans des projets comme Ondo Chain, la tokenisation de certains RWA peut contourner les réglementations traditionnelles sur les valeurs mobilières ou les lois sur les marchés financiers. En manipulant les flux d’actifs et la structure du capital dans différents environnements réglementaires, Wall Street peut renforcer son contrôle sur les marchés émergents. Il est possible que de telles opérations de « zone grise » soient l’une des stratégies de Wall Street pour obtenir des rendements plus élevés grâce à la blockchain.

4.4 Liquidité du marché et manipulation des prix : la lutte cachée pour la domination

La liquidité est au cœur de la manipulation des marchés, permettant une manipulation des prix subtile même dans des marchés en apparence « décentralisés ». La tokenisation des actifs réels de Ondo Chain offre de nouvelles opportunités d'investissement pour les investisseurs mondiaux, mais sa liquidité et sa profondeur de trading dépendent encore fortement des importants afflux de capitaux. Le contrôle de la liquidité continuera d'être une arme centrale pour les acteurs de Wall Street. Même dans un environnement blockchain décentralisé, les institutions avec plus de capital, de technologie de trading et de perspicacité sur le marché peuvent toujours dominer les tendances du marché.

4.5 Fonds de couverture RWA : remodeler le jeu de la titrisation d'actifs

Historiquement, Wall Street a réalisé d'énormes profits grâce à la titrisation des actifs (comme les titres adossés à des hypothèques subprimes). La tokenisation des actifs pondérés en fonction des risques sur la blockchain offre une nouvelle opportunité pour la prochaine génération de titrisation des actifs. Par exemple, Wall Street peut émettre de nouveaux produits financiers en tokenisant des portefeuilles d'actifs, attirant ainsi des investisseurs mondiaux. Ces produits peuvent être basés sur des actifs pondérés en fonction des risques, tels que des tokens de fiducies de placement immobilier (REIT) ou des tokens d'obligations d'entreprise, offrant ainsi plus d'options sur le marché.

En même temps, le marché des dérivés pourrait également être étendu grâce à la blockchain. Wall Street pourrait concevoir des produits dérivés financiers complexes (comme des options, des contrats à terme et des swaps), reconditionnant une fois de plus les risques et les vendant à des investisseurs mondiaux. Le jeu du transfert des risques et de la génération de profit continuera de se dérouler à l'ère de la tokenisation de RWA.

5. Le Chemin vers l'Avancement dans le Monde Crypto : L'Industrie est Contrainte d'Appuyer sur le Bouton de l'Accélérateur

Nous analysons trois facteurs — les ETF d'actifs cryptographiques dirigés par Bitcoin, les événements liés à Donald Trump et l'avenir de la RWA — qui accélèrent le développement de l'industrie de différentes manières. L'impact direct de ces facteurs est une augmentation de la difficulté de la rentabilité de l'industrie. Ces facteurs influencent l'industrie cryptographique à travers des dynamiques de marché complexes, des pressions réglementaires et l'infiltration progressive de l'écosystème financier traditionnel.

5.1 La Maturation du Marché Due à l'Introduction des ETF

Le lancement des ETF marque l'acceptation progressive de l'industrie crypto par les institutions financières et les investisseurs traditionnels. Cependant, cela peut ne pas être nécessairement bénéfique pour la croissance globale de l'industrie crypto, tout comme l'introduction de l'or à travers les ETF a entraîné une période prolongée de croissance des prix.

• Liquidité du marché réduite et volatilité :
  L'introduction des ETF signifie que les actifs cryptographiques entrent sur les marchés financiers traditionnels, attirant des investisseurs institutionnels dont les styles d'investissement sont plus conservateurs. En même temps, l'augmentation des dérivés financiers conduit également à une réduction de la volatilité des actifs cryptographiques. Cette réduction de la volatilité signifie moins d'opportunités de trading à haute fréquence et d'arbitrage, qui sont essentiels pour les traders particuliers et les fonds spéculatifs cryptographiques, réduisant ainsi le potentiel de profit.

• Concentration of Capital Flow:
  Les ETF entraînent une circulation plus concentrique du capital du marché des crypto-monnaies, principalement vers de gros actifs comme Bitcoin. Cela pourrait entraîner une diminution de la liquidité et des baisses de prix pour les plus petites crypto-monnaies, réduisant les opportunités de développement pour les petits projets. En conséquence, les opportunités de profit pour les projets émergents diminuent et la rentabilité globale de l'industrie devient plus difficile à atteindre.

• Concurrence accrue de la finance traditionnelle:
  L'introduction des ETF signifie que les actifs cryptographiques sont institutionnalisés en tant que produits financiers traditionnels, apportant une plus grande transparence et concurrence sur le marché. Cela intensifie la concurrence entre l'industrie crypto et les instruments financiers traditionnels tels que les actions, les obligations et les matières premières, détournant ainsi des fonds et l'attention des investisseurs.

5.2 L'Incertitude du Marché Causée par l'Effet Trump

Les actions des personnalités politiques comme Trump peuvent influencer le marché des cryptomonnaies à travers leurs politiques, leurs positions réglementaires et leurs relations internationales, augmentant ainsi l'incertitude et la complexité de l'industrie:

• Incertitude politique accrue:
  La position politique et le style de leadership de Trump sont souvent empreints d'incertitude, notamment en ce qui concerne la réglementation économique et financière. Pendant son mandat, toute politique réglementaire (comme la répression ou la relaxation des réglementations concernant les devises numériques) pourrait directement influencer le sentiment du marché et accroître l'instabilité sur le marché de la cryptomonnaie. Cette incertitude crée un risque politique plus important pour l'industrie de la cryptomonnaie, affectant la stabilité de la rentabilité à long terme.

• Exigences plus strictes en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et de respect des obligations KYC :
  Alors que des politiciens comme Trump peuvent mettre en œuvre des réglementations plus strictes en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et de connaissance du client (KYC), les échanges et les projets de cryptomonnaie seront confrontés à des coûts de conformité plus élevés. Cela augmentera considérablement les coûts opérationnels et comprimera les marges bénéficiaires, en particulier pour les entreprises de cryptomonnaie manquant d'expérience en matière de conformité.

• La pièce mémétique "TRUMP" crée un "effet siphon" sur le marché :
  Une volatilité élevée a tendance à attirer les capitaux spéculatifs, et « TRUMP » a un effet marketing naturel qui peut attirer une grande quantité d’argent dans cet actif unique. Sur un marché où la liquidité et le capital sont limités, cet effet de concentration peut entraîner un « effet siphon » où les fonds affluent dans cette pièce mème. Cependant, comme le prix baisse plus tard, la liquidité peut être difficile à redistribuer, ce qui peut nuire à l’équilibre global du marché.

5.3 La pénétration de la finance traditionnelle avec le développement de RWA

La montée de la tokenisation des actifs du monde réel (Real-World Asset) dans l'espace crypto représente l'intégration progressive des marchés crypto avec les actifs financiers traditionnels, mais cette intégration accroît également la difficulté d'atteindre la rentabilité:

• Introduction des structures de coûts et de la concurrence de la finance traditionnelle :
  Une fois que les projets RWA sont entièrement tokenisés et mis à l'échelle sur la chaîne de blocs, des actifs financiers traditionnels tels que des obligations, des actions et des biens immobiliers rivaliseront dans le même écosystème que les actifs cryptographiques. La maturité, l'efficacité des coûts et les caractéristiques à faible risque des produits financiers traditionnels attireront les investisseurs institutionnels, ce qui signifie que les actifs cryptographiques doivent rivaliser avec ces produits financiers bien établis.

• Conflit entre la décentralisation et la conformité :
  La tokenisation des RWAs implique des exigences réglementaires complexes, en particulier en termes de conformité et de responsabilités légales. Comparé aux actifs cryptographiques décentralisés actuels, l'introduction des RWAs peut pousser de nombreux projets cryptographiques vers la conformité, entraînant la sortie du marché de certains projets qui ne respectent pas les normes réglementaires, réduisant ainsi les opportunités de profit.

• Afflux de capitaux vers des actifs à faible risque :
  La tokenisation d'actifs du monde réel tels que les obligations gouvernementales et les obligations d'entreprise attirera les investisseurs conservateurs sur le marché de la chaîne. À mesure que plus de fonds afflueront vers des actifs réels à faible risque, les projets à haut risque et à rendement élevé sur le marché crypto (comme les protocoles DeFi ou les jetons émergents) pourraient perdre une partie de leur soutien financier. Ce transfert de capitaux vers des actifs à plus faible risque comprimera davantage les marges de profit du marché crypto.

6. Conclusion: RWA a Narrative Bubble or a Market Gamechanger?

Sur la base des points discutés ci-dessus, mon opinion personnelle est que la montée des ETF, l'effet Trump et l'avènement des RWA vont chacun accroître la difficulté de rentabilité dans l'industrie de la crypto par le biais de canaux différents et à des intensités différentes. La maturation du marché et l'institutionnalisation apportées par les ETF réduisent la volatilité du marché et les opportunités de profit. Les politiques de Trump pourraient accroître l'incertitude du marché et entraîner des risques supplémentaires en matière de politique. En même temps, l'introduction des RWA signifie que le marché de la crypto devra faire face à une concurrence accrue de la finance traditionnelle. À mesure que le marché de la crypto devient plus “conventionnel”, il est confronté à davantage de goulots d'étranglement, et les défis à venir seront plus importants.

Ainsi, que le RWA soit une "bulle narrative" ou un "gamechanger de marché" dépend de sa base technologique, de la demande du marché et de la maturité de son chemin d'implémentation. En examinant ses développements et défis au stade initial, le RWA présente certaines caractéristiques d'une "bulle narrative", mais avec la participation d'institutions bien connues, il a le potentiel de devenir un nouveau catalyseur de changement sur le marché de la cryptomonnaie.

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