De nombreux participants du marché des cryptomonnaies ont tendance à éviter le trading d’options, principalement par manque de confiance dans le fonctionnement de l’expiration des options et des mécanismes associés. Le trading d’options implique plusieurs variables — telles que les dates d’expiration et l’évolution des Grecs — ce qui accroît considérablement la complexité des prises de décision. Pour les nouveaux utilisateurs qui débutent avec les produits dérivés, cette complexité supplémentaire rend plus difficile la compréhension du profil de risque et du potentiel de rendement, les incitant ainsi à se détourner des options.
L’expiration des options est-elle vraiment si complexe ? Peut-on clôturer une position avant son échéance ? Le fait de ne pas fermer une position peut-il entraîner des pertes importantes ? Que se passe-t-il réellement à l’expiration ?
En réalité, l’expiration des options n’est pas aussi complexe qu’elle peut le paraître. À l’instar du trading spot ou des contrats futures, les positions sur options peuvent être clôturées à tout moment avant leur expiration. Les utilisateurs peuvent sortir d’une position en exécutant une transaction opposée et ne sont pas tenus de conserver l’option jusqu’à son échéance. En pratique, la majorité des traders préfèrent sécuriser leurs gains ou limiter les pertes en clôturant leurs positions à l’avance plutôt que d’attendre l’expiration.
Si une position est conservée jusqu’à l’expiration, Gate utilise un règlement en espèces, et l’ensemble du processus est géré automatiquement, sans qu’aucune action manuelle ne soit nécessaire :
- Si l’option expire hors de la monnaie (OTM), elle n’a aucune valeur intrinsèque par rapport au prix de règlement et expirera sans valeur. La perte maximale est limitée à la prime initialement payée.
- Si l’option expire dans la monnaie (ITM), la plateforme procède à un règlement en espèces sur la base de la différence entre le prix de règlement et le prix d’exercice, et le profit ou la perte résultant est crédité directement sur le solde du compte de l’utilisateur.
Par conséquent, qu’il s’agisse de clôturer une position de manière anticipée ou de la conserver jusqu’à l’expiration, les limites de risque et les règles de règlement du trading d’options sont claires et maîtrisables. Dès lors que les mécanismes de base sont compris, l’expiration n’entraîne ni complexité opérationnelle supplémentaire ni pertes incontrôlables.
Options réglées en espèces sur Gate
Toutes les options disponibles sur la plateforme Gate sont réglées en espèces.
Les options réglées en espèces signifient qu’à l’expiration ou lors de l’exercice, il n’y a aucune livraison physique de l’actif sous-jacent. Les profits et les pertes sont réglés en espèces, sur la base de la différence entre le prix du marché de l’actif sous-jacent et le prix d’exercice.
Comment fonctionne le règlement en espèces
Lorsqu’une option réglée en espèces est exercée, seule la valeur en espèces correspondant à la différence entre le prix d’exercice et le prix du marché actuel est versée à l’acheteur de l’option.
Au moment de l'expiration:
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Options d’achat (Call)
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Si le prix du marché est supérieur au prix d’exercice, l’acheteur reçoit
(Prix du marché - Prix d'exercice) × Multiplicateur du contrat
en espèces. -
Si le prix du marché est inférieur ou égal au prix d’exercice, l’option expire sans valeur et l’acheteur perd la prime payée.
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Options (Put)
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Si le prix du marché est inférieur au prix d’exercice, l’acheteur reçoit
(Prix d'exercice - Prix du marché) × Multiplicateur du contrat
en espèces. -
Si le prix du marché est supérieur ou égal au prix d’exercice, l’option expire sans valeur et l’acheteur perd la prime payée.
Exemple 1 (Option d'achat BTC):
- Prix d'exercice : 100 000
- Prix du BTC à l’expiration : 105 000 $
- Taille du contrat : 1 BTC
- Montant du règlement = (105 000 $ - 100 000 $) × 1 = 5 000 $ (payé par le vendeur de l'option à l'acheteur, frais non compris)
Comment choisir une date d’expiration d’option appropriée
Du point de vue de la décroissance temporelle et de la répartition de l’intérêt ouvert
Dans le trading d’options, le choix de la date d’expiration est souvent plus important que la prévision de la direction du marché. Les différentes échéances déterminent non seulement la vitesse de dépréciation de la valeur temps, mais reflètent également l’endroit où les participants au marché concentrent leur capital et leurs anticipations. Deux perspectives clés se dégagent : l’accélération du Theta (décroissance temporelle) et la répartition de l’Open Interest (OI).
Décroissance temporelle : comment le Theta influence le choix de l’expiration
La valeur temps d’une option ne se déprécie pas de manière linéaire ; elle s’accélère fortement à mesure que l’échéance approche.
En général :
Options de longue durée (> 60 DTE)
- Décroissance du Theta plus lente
- La valeur temps représente une part plus importante de la prime
- Adaptée aux stratégies directionnelles nécessitant davantage de temps pour se développer
Options à moyen terme (30-45 DTE)
- La décroissance du Theta commence à s’accélérer de manière significative
- Un compromis plus équilibré entre la valeur temporelle et l'exposition au risque
- Souvent considérée par les vendeurs d’options comme une fenêtre relativement rentable
Options à court terme (< 14 DTE)
- Décroissance très rapide du thêta
- De faibles variations de prix peuvent avoir un impact significatif sur la valeur de l’option
- Plus adaptée aux stratégies axées sur des événements ou au trading à court terme, avec des exigences plus élevées en matière de timing et de direction
Du point de vue de la décroissance temporelle :
- Les acheteurs d’options ont besoin de suffisamment de temps avant l’expiration pour que le mouvement attendu se matérialise, faute de quoi le Theta peut rapidement éroder la valeur.
- Les vendeurs d’options privilégient souvent les périodes d’accélération de la décroissance du Theta, échangeant le temps contre des rendements plus prévisibles.
Répartition de l’Open Interest : où le marché place-t-il ses paris ?
L’Open Interest (OI) reflète le volume de capital actuellement engagé sur le marché.
La concentration de l’OI sur différentes dates d’expiration transmet souvent des signaux importants :
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Un OI élevé concentré sur une échéance spécifique
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Le marché considère cette date comme une fenêtre clé
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Souvent lié à des événements macroéconomiques, des décisions de politique publique ou des points d’inflexion majeurs du marché
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Un faible OI sur les échéances proches
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Indique des attentes limitées en matière de volatilité à court terme
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Un intérêt limité pour des paris directionnels à court terme
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Un OI plus uniformément réparti sur les échéances de moyen à long terme
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Reflète des besoins de couverture ou de positionnement structurel
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Le capital est davantage orienté vers la gestion des risques à moyen et long terme que vers la spéculation de court terme
En pratique, choisir des échéances présentant un OI plus élevé signifie généralement :
- Une meilleure liquidité
- Des spreads bid-ask plus étroits
- Une tarification plus efficiente
