Pulso del Mercado: Semana 12

Resumen

El mercado de Bitcoin sigue bajo presión a medida que las condiciones de liquidez se endurecen y el sentimiento de los inversores se debilita. La actividad del mercado al contado ha mostrado una resiliencia modesta, con el impulso de precios estabilizándose y el CVD perpetuo volviendo a ser positivo, lo que sugiere un interés especulativo localizado. Sin embargo, el volumen al contado y el CVD han continuado su contracción durante varias semanas, lo que refleja una reducción en la participación del mercado y un comportamiento de compra cauteloso. Los mercados de ETF siguen siendo un área clave de preocupación, con salidas sostenidas y el volumen de operaciones acercándose a mínimos estadísticos, lo que indica una reducción de riesgos institucional a pesar de una desaceleración en la intensidad de las salidas.

Los mercados de derivados exhiben señales mixtas, ya que el interés abierto de futuros se estabiliza tras recientes caídas, pero las tasas de financiación han caído drásticamente por debajo de la banda estadística, lo que indica una débil demanda especulativa por posiciones largas apalancadas. Mientras tanto, la actividad del mercado de opciones está en aumento, con el diferencial de volatilidad permaneciendo suprimido y el sesgo de 25 Delta rompiendo por encima de la banda alta estadística, subrayando una elevada demanda de cobertura a la baja y una persistente aversión al riesgo entre los inversores.

La actividad en la cadena sigue siendo débil, con direcciones activas, volumen de transferencias y ingresos por tarifas que disminuyen aún más, lo que indica una menor participación en la red y una reducción en los flujos de capital. Las métricas de liquidez reflejan esta tendencia, ya que el crecimiento de la capitalización realizada se desacelera y la participación de capital caliente se reduce, destacando una postura más cautelosa entre los inversores. Las métricas de rentabilidad también han disminuido, con el Porcentaje de Suministro en Beneficio y NUPL bajando, acercándose a niveles donde el estrés de los inversores y el riesgo de ventas forzadas podrían aumentar.

En general, aunque persiste cierta actividad especulativa, el mercado más amplio sigue siendo defensivo. Las salidas de fondos de ETF, el debilitamiento de los fundamentos en cadena y el aumento de la protección a la baja en los mercados de opciones refuerzan un entorno de aversión al riesgo. Bitcoin podría seguir siendo susceptible a una mayor presión a la baja a menos que veamos un resurgimiento en las entradas de liquidez.

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