La minería PoW no constituye una emisión de valores y no requiere registro, ve lo que dice la SEC de Estados Unidos.

Fuente: Departamento de Finanzas Corporativas de la SEC de EE. UU.; Compilado por AIMan@

Para aclarar mejor la aplicabilidad de la Ley de Valores Federal a los activos criptográficos, la División de Finanzas Corporativas de la SEC está emitiendo un comentario sobre ciertas actividades en redes de prueba de trabajo (denominadas “minería”).

En concreto, esta declaración se refiere a la minería de activos criptográficos que están intrínsecamente vinculados a la operación programática de redes públicas y sin permiso, que se utilizan para participar en mecanismos de consenso de tales redes y/o que se obtienen por participar en tales mecanismos, o que se utilizan para mantener el funcionamiento técnico y la seguridad de tales redes y/o que se obtienen por mantener el funcionamiento técnico y la seguridad de tales redes. En esta declaración, nos referiremos a estos activos criptográficos como “Activos Criptográficos Cubiertos (Covered Crypto Assets)” y a la minería de estos en redes de prueba de trabajo como “Minería de Protocolo (Protocol Mining)”.

Las redes se basan en el diseño de tecnologías criptográficas y mecanismos económicos para eliminar la necesidad de un intermediario de confianza designado que verifique las transacciones en la red y proporcione garantías de liquidación a los usuarios. El funcionamiento de cada red está controlado por un protocolo de software subyacente, que consiste en código informático para ejecutar programáticamente ciertas reglas de la red, requisitos técnicos y distribución de recompensas. Cada protocolo incluye un “mecanismo de consenso” o método para que una red distribuida de computadoras no relacionadas que mantienen la red de pares (denominadas “nodos”) alcance un acuerdo sobre el “estado” de la red o el saldo de propiedad de direcciones de red, transacciones, código de contratos inteligentes y otros registros de datos autorizados. Las redes públicas y sin permisos permiten que cualquiera participe en el funcionamiento de la red, incluyendo la validación de nuevas transacciones en la red de acuerdo con el mecanismo de consenso de la red.

La prueba de trabajo ( “PoW” ) es un mecanismo de consenso que incentiva la verificación de transacciones en la red mediante recompensas a los participantes de la red, conocidos como “mineros”, quienes operan nodos y aportan recursos computacionales a la red. PoW implica la verificación de transacciones en la red y su adición en forma de bloques al libro mayor distribuido. El “trabajo” en PoW es el recurso computacional que los mineros contribuyen para verificar transacciones y añadir nuevos bloques a la red. Los mineros no necesitan poseer activos criptográficos de la red para poder verificar transacciones.

Los mineros utilizan computadoras para resolver complejas ecuaciones matemáticas en forma de acertijos criptográficos. Los mineros compiten entre sí para resolver estos acertijos, y el primer minero que lo resuelve tiene la tarea de aceptar transacciones en bloque de otros nodos y validar (o proponer) nuevos bloques de transacciones a la red. Como intercambio por proporcionar servicios de validación, los mineros reciben “recompensas” en forma de activos criptográficos protegidos que son “acuñados” o creados, los cuales se entregan de acuerdo con los términos del protocolo. De esta manera, PoW incentiva a los mineros a invertir los recursos necesarios para agregar bloques válidos a la red.

Los mineros que proporcionan servicios de verificación solo pueden recibir recompensas una vez que otros nodos en la red validan que la solución es correcta y válida a través del protocolo. Para ello, una vez que un minero encuentra la solución correcta, transmite esta información a otros mineros, quienes pueden verificar si el minero resolvió correctamente el problema para recibir la recompensa. Una vez validado, todos los mineros añadirán el nuevo bloque a sus propias copias de la red. PoW tiene como objetivo proteger la red al requerir que los mineros gasten una gran cantidad de tiempo y recursos computacionales para verificar las transacciones. Cuando el proceso de verificación se lleva a cabo de esta manera, no solo puede reducir la probabilidad de que alguien intente dañar la red, sino también la posibilidad de que los mineros incluyan transacciones modificadas (como aquellas que permiten el “doble gasto” de activos criptográficos regulados).

Además de la autominería, los mineros también pueden unirse a “pools de minería”, que permiten a los mineros integrar sus recursos informáticos para aumentar sus posibilidades de validar con éxito las transacciones y minar nuevos bloques en la red. Los pools de minería han evolucionado en varios tipos, cada uno con una forma diferente de operar y distribuir recompensas. Los operadores de pools suelen ser responsables de coordinar los recursos informáticos de los mineros, mantener el hardware y el software de minería del pool, supervisar las medidas de seguridad del pool para evitar robos y ciberataques, y garantizar que los mineros sean recompensados. A cambio, el operador del pool cobra una comisión que se deduce de la parte que le corresponde al minero de las recompensas obtenidas por el pool. Los pagos de recompensas varían de un grupo a otro, pero las recompensas generalmente se distribuyen a todo el grupo en proporción a la cantidad de recursos computacionales que cada minero contribuye al grupo. Los mineros no están obligados a permanecer en el grupo y pueden optar por abandonarlo en cualquier momento.

Este departamento considera que, en las circunstancias descritas en esta declaración, las “actividades de minería” relacionadas con la minería de acuerdos (definidas en esta declaración) no implican la emisión y venta de valores según lo definido en la Sección 2(a)(1) de la Ley de Valores de 1933 (“Ley de Valores”) y en la Sección 3(a)(10) de la Ley de Bolsa de Valores de 1934 (“Ley de Bolsa”). Por lo tanto, este departamento considera que los participantes en las actividades de minería no necesitan registrar las transacciones ante la SEC de EE. UU. según la Ley de Valores, ni deben cumplir con ninguna de las disposiciones de exención de registro de la Ley de Valores relacionadas con estas actividades de minería.

La opinión de este departamento se refiere a las siguientes actividades de minería de protocolos y transacciones (“actividades de minería” y cada “actividad de minería”): (1) la minería de activos criptográficos protegidos en redes PoW; (2) el papel de los pools de minería y los operadores de pools de minería en el proceso de minería de protocolos, incluyendo su papel en la obtención y distribución de recompensas. Esta declaración se refiere únicamente a las actividades de minería relacionadas con los siguientes tipos de minería de protocolos.

La minería individual (o en solitario) se refiere a cuando los mineros utilizan sus propios recursos computacionales para extraer activos criptográficos protegidos. Los mineros pueden operar nodos y extraer activos criptográficos protegidos individualmente o en colaboración con otros.

En un pool de minería, los mineros combinan sus recursos computacionales con los de otros mineros para aumentar las oportunidades de validar transacciones con éxito y minar nuevos bloques en la red. Los pagos de recompensas pueden fluir directamente de la red hacia los mineros o pueden fluir indirectamente hacia los mineros a través de los operadores del pool de minería.

La Ley de Valores, Artículo 2(a)(1) y la Ley de Comercio, Artículo 3(a)(10) definen “valores” al enumerar diversos instrumentos financieros (incluyendo “acciones”, “bonos” y “obligaciones”). Dado que los activos criptográficos cubiertos no constituyen ninguno de los instrumentos financieros enumerados explícitamente en la definición de “valores”, analizamos ciertas transacciones de activos criptográficos cubiertos en el contexto de la minería de contratos de inversión según la prueba de “contrato de inversión” establecida en el caso SEC v. WJ Howey Co. La “prueba Howey” se utiliza para analizar arreglos o instrumentos no enumerados en estos términos legales según su “realidad económica”.

Al evaluar la realidad económica de una transacción, el criterio a examinar es si existe una inversión de capital en la empresa, y si dicha inversión se basa en una expectativa razonable de las ganancias generadas por los esfuerzos de otros en la creación o gestión. Desde el caso Howey, los tribunales federales han explicado que la condición que debe cumplir el “esfuerzo de otros” en el caso Howey es que “los esfuerzos realizados por personas ajenas al inversor son indudablemente significativos y son esfuerzos de gestión necesarios que afectan el éxito o fracaso de la empresa”.

Los mineros que minan por su cuenta (o individualmente) no lo hacen con la expectativa razonable de obtener ganancias del esfuerzo emprendedor o de gestión de otros. En cambio, los mineros contribuyen con sus recursos de computación, que pueden proteger la red y permitir que los mineros obtengan recompensas distribuidas por la red de acuerdo con su protocolo de software. Para recibir recompensas, las actividades de los mineros deben cumplir con las reglas del protocolo. Al agregar sus recursos de computación a la red, los mineros solo están participando en actividades organizadas o contributivas para proteger la red, validar transacciones y agregar nuevos bloques y recibir recompensas. La expectativa de que los mineros obtengan recompensas no proviene de los esfuerzos de gestión o emprendedores de terceros de los cuales depende el éxito de la red. En cambio, los incentivos económicos previstos en el protocolo provienen de las acciones administrativas o ejecutivas de los mineros que realizan la minería de acuerdo con el protocolo. Por lo tanto, las recompensas son la compensación que los mineros reciben por los servicios que proporcionan a la red, y no ganancias obtenidas de los esfuerzos emprendedores o de gestión de otros.

Del mismo modo, cuando los mineros combinan sus recursos informáticos con otros mineros para aumentar sus posibilidades de minar con éxito nuevos bloques en la red, los mineros no esperan obtener beneficios de los esfuerzos empresariales o de gestión de otras personas. Al agregar sus propios recursos informáticos a un grupo de minería, los mineros simplemente participan en actividades administrativas o administrativas para asegurar la red, validar transacciones y agregar nuevos bloques y ganar recompensas. Además, las expectativas de ganancias de los mineros no provienen de los esfuerzos de terceros, como los operadores de grupos de minería. Incluso participando en pools de minería, los mineros individuales siguen realizando actividades mineras reales contribuyendo con su potencia de cálculo para resolver acertijos criptográficos utilizados para validar nuevos bloques. Además, ni la minería por parte de los propios mineros (o individualmente) ni como miembros del pool de minería cambia la naturaleza de la minería de protocolo a los efectos de la prueba de Howey. En cualquier caso, la minería de protocolos sigue siendo una actividad organizativa o contribuyente, como se describe en esta instrucción. Además, las actividades del operador del pool de minería para operar el pool de minería utilizando los recursos informáticos combinados de los mineros participantes son principalmente de naturaleza organizativa o contributiva. Si bien algunas de las actividades del operador del grupo pueden beneficiar a la comunidad de mineros, cualquier esfuerzo de este tipo no será suficiente para satisfacer el requisito de “esfuerzos de otros” de OmniVision, ya que los mineros dependen principalmente de los recursos informáticos que proporcionan al grupo junto con otros miembros para obtener ganancias. Por esta razón, los mineros no se unen al grupo en función de la capacidad de obtener ganancias pasivas de las actividades del operador del grupo.