Investigación de Manquen | El primer lanzamiento de fondos minoristas tokenizados de Huaxia Fund, RWA lidera una nueva generación de fondos tradicionales

El abogado Man-kin todavía recuerda que en agosto de 2024, la Autoridad Monetaria de Hong Kong anunció el lanzamiento del proyecto Ensemble Sandbox, con el objetivo de promover la integración de activos virtuales y productos TradFi, liderando la innovación en la fusión de la pista RWA en la región de Hong Kong. En febrero de 2025, como uno de los participantes en la primera fase del sandbox del proyecto Ensemble, ChinaAMC (Hong Kong) anunció que su fondo del mercado monetario minorista tokenizado ha sido aprobado por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) y se lanzará oficialmente a finales de febrero.

Como el primer fondo de este tipo en la región de Asia-Pacífico, no solo marca una mayor penetración de activos virtuales en el campo de TradFi, sino que también representa el último avance en el sandbox del proyecto Ensemble de Hong Kong, y proporciona una nueva dirección de pensamiento para reguladores, gestores de fondos e inversores: cómo mejorar la transparencia y liquidez de los productos financieros utilizando blockchain, garantizando al mismo tiempo el cumplimiento normativo. Entonces, a continuación, el abogado Man Kun discutirá uno por uno sobre el mecanismo de funcionamiento del fondo, los puntos de cumplimiento y el significado de mercado, etc. ¿Qué es un fondo de moneda minorista tokenizada El fondo monetario minorista tokenizado lanzado por Huaxia Fund (Hong Kong) esta vez se deriva del fondo monetario del mercado tradicional (MMF) y optimiza el registro, la negociación y la liquidación de las participaciones del fondo a través de la tecnología blockchain, convirtiéndose en el último caso de práctica de activos del mundo real (RWA) en el mercado financiero. En el mercado TradFi, los fondos del mercado monetario han sido una herramienta fundamental para la gestión de la liquidez y la inversión de bajo riesgo, y son los preferidos por las empresas, los inversores institucionales y los inversores individuales prudentes. Su modelo operativo principal es que, después de recaudar fondos, las compañías de fondos invierten en activos de alta liquidez y bajo riesgo, como depósitos bancarios a corto plazo, bonos del Tesoro y acuerdos de recompra para mantener la seguridad de los fondos y proporcionar rendimientos estables. Sin embargo, el funcionamiento de los fondos de moneda tradicionales también tiene ciertas limitaciones. Por ejemplo, el período de liquidación de las operaciones es largo, los inversores suelen necesitar 1-2 días hábiles para comprar o redimir las participaciones del fondo; la transparencia de la información es limitada, lo que dificulta a los inversores minoristas acceder a los datos en tiempo real sobre el funcionamiento del fondo; la liquidez de los activos está limitada, lo que resulta en una eficiencia relativamente baja en la rotación de los fondos. Basándose en estos puntos dolorosos, cuando se lanzó el Sandbox de Ensemble, Huaxia Fund (Hong Kong) solicitó activamente participar para explorar la viabilidad de la tokenización de fondos. Ahora, Huaxia Fund (Hong Kong) ha lanzado oficialmente un fondo monetario minorista tokenizado, que completa el registro digital, la tenencia y el comercio de las participaciones del fondo basado en la tecnología blockchain, logrando así una actualización digital de los fondos tradicionales dentro de un marco regulatorio. En comparación con los fondos monetarios tradicionales, los fondos tokenizados muestran ventajas significativas en varios aspectos, como: Mejorar la eficiencia y la liquidez comercial Los fondos tokenizados pueden lograr una liquidación casi instantánea a través de la cadena de bloques, lo que mejora en gran medida la eficiencia de la gestión de la liquidez. Además, los inversores pueden transferir libremente en una plataforma de negociación que cumpla con los requisitos reglamentarios sin esperar al ciclo de reembolso de fondos tradicional. Transparencia y trazabilidad Dado que las participaciones del fondo se registran directamente en la cadena de bloques, los inversores pueden consultar en tiempo real el valor liquidativo del fondo, la situación de la cartera y el historial de operaciones, evitando así los problemas de opacidad de la información que podrían surgir en los fondos tradicionales. Esto no solo contribuye a aumentar la confianza de los inversores, sino que también proporciona a las autoridades reguladoras medios de supervisión del mercado más eficientes. Reducir los costos operativos Mientras que los fondos tradicionales involucran a múltiples intermediarios, incluidos los custodios de fondos, las cámaras de compensación y los canales de distribución, los fondos tokenizados reducen los costos de gestión al automatizar la mayoría de sus procesos operativos a través de contratos inteligentes y tecnología blockchain, lo que reduce la dependencia de los intermediarios. Las transacciones transfronterizas son más convenientes Debido a la naturaleza global de la cadena de bloques, los fondos tokenizados tienen una ventaja natural en las transacciones transfronterizas. Los inversores no están limitados por la geografía del sistema TradFi y pueden participar más fácilmente en los mercados financieros globales. Especialmente en Hong Kong, centro financiero internacional, se espera que el lanzamiento de este fondo impulse aún más el desarrollo de los activos del mundo real (RWA) en el mercado asiático. Cómo operan los fondos tokenizados bajo regulación El exitoso lanzamiento del fondo tokenizado de Huaxia Fund (Hong Kong) se debe a la optimización de los problemas crónicos de los fondos tradicionales a través del modelo RWA, y no podría haber tenido lugar sin los esfuerzos de cumplimiento normativo: antes de su lanzamiento oficial, el fondo fue sometido a rigurosas pruebas y auditorías dentro del marco regulatorio de Hong Kong, que incluyen, entre otros aspectos, Tomar la iniciativa de participar en el sandbox del proyecto Ensemble para probar la aplicación de la tecnología blockchain en productos de fondos en un entorno controlado; Someterse a una auditoría de cumplimiento por parte de la Comisión de Valores y Futuros (SFC) para garantizar que la estructura tokenizada del fondo cumple con la Ordenanza de Valores y Futuros vigente; Adoptar un modelo de custodia y liquidación que cumpla con las normas para garantizar que los derechos e intereses de los inversores estén protegidos legalmente. Estas medidas regulatorias no solo aseguran la innovación del fondo en la aplicación de la tecnología blockchain, sino que también le permiten operar legalmente en el marco regulatorio de TradFi. Por lo tanto, el abogado Man Kun también puede vislumbrar muchos puntos clave en el ámbito regulatorio para la tokenización de fondos tradicionales en el futuro. Requisitos para una licencia de fondo La SFC de Hong Kong implementa un estricto sistema de licencias para las empresas de gestión de fondos, todos los fondos destinados al público deben ser operados por instituciones con licencia de gestión de activos aprobada por la SFC (Clase 9) y estar sujetos a la supervisión continua de la SFC. Los fondos del mercado monetario, debido a su gestión de inversiones de bajo riesgo, tienen requisitos más altos en cuanto a seguridad y liquidez de los fondos, los activos de inversión deben cumplir con las regulaciones de la SFC, como depósitos bancarios, bonos del gobierno a corto plazo, acuerdos de recompra, etc. Y como una antigua institución de gestión de activos con licencia, Huaxia Fund (Hong Kong) ha obtenido la licencia de la SFC Clase 9 (Gestión de Activos), cumpliendo así con los requisitos regulatorios y pudiendo operar legalmente productos de fondos. Requisitos para la estructura del fondo La tokenización de fondos no implica la creación de nuevos activos virtuales, sino que optimiza las transacciones y el registro al introducir la tecnología blockchain en la estructura de fondos existente, logrando una actualización digital. El ajuste principal radica en la transferencia del registro, la negociación y la liquidación de las participaciones del fondo del sistema TradFi a la plataforma blockchain, pero los activos de inversión del fondo, el modelo de gestión de riesgos y el mecanismo de protección de los inversionistas siguen estrictamente el marco regulador de la SFC, sin cambios debido a la tokenización. Bajo la revisión de la SFC, Huaxia Fund (Hong Kong) asegura que la tokenización no afectará la seguridad de los activos subyacentes del fondo, ni reclasificará el fondo como un producto de activos virtuales no autorizados debido a la innovación tecnológica. Requisitos de custodia de fondos En el sistema TradFi, la custodia de los activos de un fondo del mercado monetario suele estar a cargo de un custodio autorizado para garantizar la seguridad de los activos del fondo y está estrictamente separada de los fondos del gestor del fondo. El fondo tokenizado continúa con este requisito regulatorio bajo el marco de cumplimiento, con Standard Chartered Bank actuando como agente de tokenización, operador de plataforma digital y custodio de tokens, al tiempo que brinda servicios tradicionales de administración de fondos y fiduciarios para garantizar la seguridad y el cumplimiento del fondo. En concreto, el proceso de tokenización del fondo se implementará a través de Libeara, la plataforma de tokenización de SC Ventures, filial de Standard Chartered Bank, y las acciones del fondo se registrarán, negociarán y liquidarán digitalmente en la cadena de bloques, pero los activos subyacentes seguirán estando sujetos a la regulación TradFi, manteniendo los mismos mecanismos de seguridad y protección de los inversores que los fondos tradicionales del mercado monetario. Requisitos para la tecnología blockchain La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) y la Comisión de Valores y Futuros (SFC) han establecido estrictos estándares de cumplimiento para la aplicación de la tecnología blockchain en productos financieros, centrándose en la seguridad de los contratos inteligentes, la protección de los inversores, la transparencia de los datos y el cumplimiento de la lucha contra el lavado de dinero (AML), para garantizar que los productos financieros tokenizados cumplan con el marco regulatorio actual y no debiliten los derechos de los inversores debido a la innovación tecnológica. Por lo tanto, para cumplir con estos requisitos de cumplimiento, Huaxia Fund (Hong Kong) utiliza la plataforma de tokenización Libeara de Standard Chartered Bank para garantizar que el proceso de registro, negociación y liquidación de las participaciones del fondo cumpla con los requisitos regulatorios. Requisitos del mecanismo de protección del inversor La SFC de Hong Kong ha establecido estrictos requisitos de protección para los inversores minoristas en fondos, incluso si el fondo Huaxia (Hong Kong) utiliza tecnología de tokenización, sus estándares de protección de inversores aún deben cumplir con el marco regulatorio de TradFi. Por ejemplo, los gestores de fondos deben asegurarse de que los inversores reciban suficiente información, incluida la cartera de inversiones del fondo, los rendimientos, la estructura de comisiones y los riesgos potenciales. Al mismo tiempo, los inversores deben negociar a través de una plataforma regulada para evitar que las participaciones de los fondos entren en el mercado no conforme, reduciendo así el riesgo causado por la manipulación del mercado o la negociación ilegal; Además, los operadores de fondos deben garantizar que la aplicación de contratos inteligentes y la tecnología de cadena de bloques no afecte a los derechos e intereses de los inversores, y que la tenencia y la negociación de las participaciones de los fondos sean seguras y rastreables, y estén sujetas a una supervisión continua por parte de los reguladores. Además, como el primer fondo de moneda minorista tokenizada en el mercado de Hong Kong e incluso en Asia-Pacífico, el lanzamiento de este fondo no solo requiere cumplir con los requisitos regulatorios locales, sino que también enfrenta desafíos de cumplimiento transfronterizo. Debido a que los estándares regulatorios para productos financieros tokenizados varían en cada jurisdicción, es posible que este fondo necesite ajustarse según el marco regulatorio de diferentes países o regiones en el futuro para garantizar su cumplimiento. Resumen del abogado Mankiw El fondo monetario minorista tokenizado lanzado por Huaxia Fund (Hong Kong) no solo es una importante práctica en el sandbox del proyecto Ensemble de Hong Kong y la pista RWA, sino que también marca la aceleración de la industria de gestión de fondos tradicional hacia la tecnología blockchain. El éxito del lanzamiento de este fondo puede significar que, en el marco regulatorio de Hong Kong, los fondos tokenizados liderados por instituciones con licencia son más conformes al sistema regulatorio existente en comparación con la exploración de fondos cifrados, y es más probable que se conviertan en la dirección principal del desarrollo futuro de la conformidad de los activos ponderados por riesgo (RWA). Por supuesto, esto es solo un punto de partida. En el futuro, a medida que el programa Hong Kong Ensemble Sandbox continúe avanzando, todavía hay más espacio para la imaginación en la innovación de RWA. En este cambio, el Sr. Mankiw también espera utilizar sus capacidades profesionales para lograr una mayor cooperación con la industria Web3 de Hong Kong y los reguladores para promover conjuntamente la implementación y el desarrollo de RWA en el marco de cumplimiento.

/FIN. Este artículo fue escrito por Iris y Bai Qin