Acabo de notar que los precios del azúcar están siendo muy atacados últimamente. El azúcar de marzo en Nueva York ha bajado un 1% y el azúcar blanco de ICE en Londres alcanzó un mínimo de 2.5 meses, lo cual llamó mi atención. El principal culpable parece ser la producción global que está aumentando en todas partes.

Brasil está logrando mucho con una producción del Centro-Sur que sube un 0.9% interanual hasta 40.222 millones de toneladas métricas (MMT) hasta diciembre, y están desviando más caña hacia la producción de azúcar. Pero lo que realmente está inundando el mercado es India: su producción 2025-26 hasta enero ya ha aumentado un 22% interanual a 15.9 MMT. La Asociación de Ingenios Azucareros de India incluso elevó su estimación para todo el año a 31 MMT, un aumento del 18.8% interanual. La clave es que India planea exportar más azúcar para eliminar el exceso de oferta interna, lo que definitivamente está bajando aún más los precios.

Tailandia también está aumentando su producción, con proyecciones de 10.5 MMT (un aumento del 5% interanual), y el USDA acaba de publicar que la producción global 2025-26 podría alcanzar un récord de 189.318 MMT. Eso va a reducir aún más los precios cuando consideras que el consumo global solo está aumentando un 1.4%. Varios analistas ahora pronostican excedentes que van desde 1.6 hasta 8.7 MMT, dependiendo de a quién preguntes.

La situación bajista está bastante clara: una producción récord de los principales productores del mundo está reduciendo los márgenes en todas partes. La única verdadera esperanza podría ser 2026-27, cuando se espera que Brasil disminuya a 41.8 MMT, pero eso todavía está bastante lejos. Por ahora, parece que estamos atrapados en un mercado de compradores.