Acabo de estar pensando en toda la situación de las empresas con tesorería de Bitcoin, y honestamente se está poniendo más caótica semana tras semana. Sabes, cuando BTC estaba subiendo a $126k el año pasado, todos y cada uno de sus primos estaban lanzando estos vehículos. Pero ahora que estamos en $75.93k y las cosas se han enfriado, las matemáticas empiezan a lucir bastante feas para empresas como Microstrategy.

Esto es lo que realmente está sucediendo: Microstrategy posee más de 714 mil bitcoins, literalmente más del 3% de todos los BTC en circulación. Eso es una locura cuando lo piensas. La compañía ha estado en una racha agresiva de acumulación durante cinco años, y actualmente tienen aproximadamente $50 mil millones en tenencias de Bitcoin. Pero aquí está el problema del que nadie quiere hablar: pagaron un promedio de $76,056 por moneda por la mayor parte de esa pila. El precio actual está por debajo de $70k. Haz las cuentas.

Cuando reportaron las ganancias del cuarto trimestre, fue brutal. Una carga por deterioro de $12.4 mil millones simplemente allí en el balance. La acción se destruyó completamente: cayó un 60% en el último año, cotizando alrededor de $104 en sus mínimos. Y aquí es donde se pone interesante: la capitalización de mercado de la empresa ($40B) ahora es en realidad menor que el valor de sus tenencias de Bitcoin ($50B). Eso está completamente al revés.

Entonces, ¿deberías comprar esta acción? Honestamente, pasaría. Si quieres exposición a Bitcoin, simplemente compra Bitcoin directamente. ¿Por qué pagar a un intermediario cuando puedes poseer el activo directamente? La jugada de apalancamiento que hizo que estas empresas fueran atractivas cuando BTC estaba en alza no funciona igual a la baja. Estas empresas con tesorería estaban hechas para un mercado alcista, y ahora estamos viendo qué pasa cuando esa tesis se pone a prueba.

Cada tenedor corporativo de Bitcoin que he visto — empresas mineras, empresas con tesorería, todas ellas — enfrentan las mismas dificultades. Es difícil justificar comprar alguna de ellas hasta que veamos que Bitcoin realmente se recupere y estabilice. Por ahora, si estás pensando en exposición a Bitcoin, deja de lado la idea de mantener estas acciones y simplemente compra Bitcoin tú mismo. Mucho más limpio, mucho más simple.