Naval personalmente participa: el encuentro histórico entre personas comunes y el capital de riesgo

Autor: 0xMedia

Naval ha dado un paso al frente.

Esta vez, no está hablando en un podcast sobre riqueza, libertad y apalancamiento, ni comentando tendencias emprendedoras como pensador de Silicon Valley y ángel inversor, sino que directamente ocupa el cargo de presidente del comité de inversiones de USVC.

Esta señal en sí misma es muy interesante. Porque Naval no es alguien que se incline fácilmente a respaldar productos financieros. Su etiqueta es muy compleja: cofundador de @AngelList, representante de la cultura de inversión temprana, predicador del espíritu emprendedor de Silicon Valley, y también un símbolo de pensamiento que ha sido objeto de atención a largo plazo en el mundo Web3.

Por eso, cuando Naval @naval decide ponerse en el centro de USVC, esto no es solo el lanzamiento de un nuevo fondo. Es más bien una extensión minorista de la infraestructura de financiamiento emprendedor de los últimos diez años por parte de AngelList.

En el pasado, AngelList servía a emprendedores, ángeles inversores, gestores de fondos y redes de capital privado. Y ahora, intenta dividir el acceso al capital de riesgo, que antes solo era para unos pocos, en una entrada financiera accesible para el público general.

USVC es un fondo registrado en la SEC, con una inversión mínima de 500 dólares, sin necesidad de ser inversor acreditado, y su cartera inicial incluye empresas como OpenAI, Anthropic, xAI, Sierra, Crusoe, Legora y Vercel.

Aquí es donde realmente se genera discusión sobre USVC. No se trata solo de vender una cesta de empresas estrella de IA, sino de responder a una cuestión cada vez más apremiante de la era: cuando el crecimiento explosivo en tecnología ocurre cada vez más temprano en el mercado privado, ¿pueden los individuos comunes participar en el futuro más temprano?

En los últimos diez años, el cambio más brutal en la inversión en tecnología no ha sido la explosión de la IA, ni la reevaluación de valoraciones en SaaS o en acciones de chips, sino que la línea de tiempo de creación de riqueza se ha adelantado en conjunto.

Muchas de las empresas más importantes han completado varias rondas de financiamiento y saltos de valor antes de entrar en el mercado público. Cuando los inversores comunes finalmente pueden comprar en IPO o en el mercado secundario, la historia ya se ha contado muchas veces, las valoraciones ya están plenamente valoradas en las primeras rondas, y el alpha verdaderamente asimétrico ya ha sido capturado por capital privado con antelación.

Por ejemplo, Manus, que todos conocen, solo en abril de 2025 lideró una ronda de financiamiento de 75 millones de dólares, atrapando la ventana de crecimiento más crucial para esta nueva estrella de agentes de IA.

En ese momento, Manus @ManusAI tenía una valoración de aproximadamente 500 millones de dólares, y unos meses después, Meta adquirió la compañía por más de 2 mil millones de dólares, logrando una rentabilidad en papel de aproximadamente 4 veces en muy poco tiempo.

Este es precisamente el aspecto más fascinante del capital de riesgo. El alpha real suele ocurrir cuando los individuos comunes aún no tienen la oportunidad de entrar.

Los nombres como OpenAI, Anthropic, xAI y Vercel no solo emocionan porque representan IA, modelos grandes, herramientas para desarrolladores y la infraestructura de software de próxima generación, sino porque simbolizan un hecho: el futuro está siendo comprado cada vez más temprano.

Las personas comunes usan estos productos todos los días, contribuyen con datos, atención, ingresos por suscripciones y crecimiento del ecosistema, pero en el nivel de capital, a menudo solo pueden mirar desde fuera, viendo cómo instituciones, fondos y inversores de alto patrimonio participan en la reevaluación de valor.

USVC intenta romper precisamente esa barrera de cristal.

Ofrece una entrada muy directa: las personas comunes pueden participar con un mínimo de 500 dólares en una cesta de capital de riesgo compuesta por empresas tecnológicas privadas de alto crecimiento. Este umbral, junto con los nombres de estos activos, crea un contraste fuerte.

US Early VC en comparación con el rendimiento del S&P 500, de acuerdo con la página oficial de USVC

Antes, quienes tenían acceso a este tipo de activos solían ser VC de élite, oficinas familiares, fondos soberanos, fondos de donaciones universitarias o inversores acreditados de alto patrimonio. Ahora, USVC intenta convertir esta exposición en un producto, que sea compatible con las regulaciones, minorista y accesible para el público general.

Pero precisamente por eso, USVC no debe entenderse solo como un producto emocional para comprar OpenAI por 500 dólares. La parte realmente compleja es que el capital de riesgo nunca se trata solo de comprar el nombre de una buena empresa, sino de hacerlo a qué precio, en qué etapa, con qué estructura, con qué costos y en qué condiciones de liquidez.

OpenAI, Anthropic, xAI son, por supuesto, las empresas tecnológicas más observadas de esta era, pero tener una gran empresa no significa automáticamente una gran inversión. Especialmente cuando ya han pasado varias rondas de financiamiento con altas valoraciones, lo que los inversores realmente necesitan evaluar no es si estas empresas son lo suficientemente fuertes, sino si, al comprar a través de USVC, las futuras ganancias siguen siendo lo suficientemente atractivas.

Por eso, la incorporación de Naval es tan importante. La importancia simbólica de Naval no solo radica en su influencia, sino en que representa una comprensión a largo plazo del emprendimiento, el capital, la red y el apalancamiento.

Uno de los logros más importantes de AngelList fue facilitar que el financiamiento emprendedor se abriera parcialmente desde círculos cerrados, permitiendo que más ángeles inversores, emprendedores y gestores de nuevos fondos establecieran conexiones a través de la plataforma.

Hoy, lo que hace USVC en cierto modo continúa esa lógica: si AngelList alguna vez redujo los costos de organización de la red de financiamiento emprendedor, ahora USVC intenta reducir la barrera de entrada para que las personas comunes puedan acceder a activos de capital de riesgo.

Pero ampliar el acceso no significa eliminar el riesgo.

USVC no es un ETF. No se puede negociar en tiempo real como un ETF del Nasdaq, ni comprar y vender como acciones públicas. Sus activos subyacentes son participaciones en empresas privadas y fondos privados, con características inherentes de baja liquidez, valoración opaca y largos ciclos de salida.

El equipo menciona que en el futuro esperan permitir hasta un 5% de rescates del fondo por trimestre, pero esto no significa que los inversores puedan salir en cualquier momento. Más bien, es una forma de liquidez parcial diseñada, no una alta liquidez inherente a los activos subyacentes.

El tema de las tarifas tampoco puede ignorarse. La tarifa total del primer año de USVC es del 2.5%, que a simple vista, en comparación con ETFs del S&P 500, ETFs del Nasdaq u otros productos indexados de bajo costo, parece alto.

Pero si se compara con el sistema tradicional de capital de riesgo, la situación se vuelve mucho más compleja. La estructura de tarifas común en VC tradicional es 2/20, es decir, 2% de gestión anual y 20% de beneficios.

Si se invierte a través de fondos de fondos, puede añadirse otra capa de tarifas sobre las tarifas de los VC subyacentes. La propuesta de USVC es que el 2.5% actual incluye los costos relacionados con los fondos subyacentes, y AngelList absorbe en el primer año una parte de esos costos, sin cobrar tarifas adicionales por inversiones directas.

Si solo está reempaquetando activos de estrellas en una etapa avanzada que ya son muy caros para los minoristas, entonces 2.5% puede parecer caro. Pero si logra, a través de AngelList y la red de Naval, obtener continuamente activos privados de alta calidad, escasos, inaccesibles para la mayoría y con valoraciones aún atractivas, entonces esa tarifa se asemeja más a un costo de entrada a la red de capital de riesgo.

En otras palabras, el mayor valor de USVC no está en ser barato, sino en si puede seguir ofreciendo permisos de inversión en capital de riesgo reales, escasos y que valga la pena pagar.

Este es también un punto donde la narrativa de USVC se cruza sutilmente con Web3.

En los últimos años, Web3 ha hablado mucho de igualdad financiera. DeFi permite a las personas comunes pedir préstamos, comerciar, hacer market making y participar en estrategias de rendimiento en la cadena; RWA intenta traer activos del mundo real a la cadena; las stablecoins hacen que los pagos en dólares sean globales, de baja fricción y en tiempo real.

Pero USVC sigue un camino diferente. No ha abierto activos mediante tokens, ni ha utilizado mecanismos en la cadena para proporcionar liquidez, sino que, a través de fondos registrados en la SEC, NAV, comités de inversión, la red de AngelList y canales de distribución regulados, ha llevado la exposición a activos tecnológicos privados, antes cerrados, a los inversores comunes.

El camino es diferente, pero el problema subyacente es similar: ¿quién tiene la cualificación para poseer el futuro? USVC quizás no sea un boleto hacia ganancias garantizadas, sino más bien un pase para acercarse al futuro más temprano, DYOR.