El economista jefe del Grupo Xinhuo, Fu Peng, pronuncia un discurso:
2026 será el año en que Crypto se incorpore por primera vez al marco de asignación de activos FICC

Fuente: Foro de Gestión de Riqueza Digital Institucional de Hong Kong 2026, organizado por Xinhuo Group

Contenido organizado por: Techub News

Este es el discurso completo del economista jefe de Xinhuo Group, Fu Peng, en el Foro de Gestión de Riqueza Digital Institucional de Hong Kong 2026, organizado por Xinhuo Group. Fu Peng tiene 25 años de experiencia práctica en finanzas tradicionales, con un enfoque central en fondos macro de cobertura, y fue uno de los principales beneficiarios de los dividendos financieros de otra era. En esta charla, él sale del mero análisis teórico, usando la historia como punto de partida, combinando su experiencia profesional para explicar por qué las finanzas tradicionales prestan atención a los activos criptográficos, las etapas de desarrollo de estos activos y las tendencias futuras, desglosando la lógica central de “FICC + C”, para despejar la niebla del mercado a los profesionales y seguidores presentes, y clarificar la lógica subyacente de la integración de los activos criptográficos con las finanzas tradicionales.

Razón principal por la que las finanzas tradicionales se interesan en los activos criptográficos

En el ámbito de las finanzas tradicionales, también se sigue de cerca y se monitorea de manera estrecha toda la tendencia del mercado de activos criptográficos. Por supuesto, hoy aquí, en realidad, solo voy a contarles una historia histórica. Para mí, en realidad, soy uno de los principales beneficiarios de los dividendos de la era pasada. Quizá piensen que mi título es economista, pero en realidad no soy un académico. Mis 25 años de experiencia central y lo que realmente he hecho, es lo que la gente entiende como fondos macro de cobertura en sentido tradicional.

Entonces, seguramente se preguntarán: ¿Por qué el capital y las finanzas tradicionales empiezan a interesarse en los activos criptográficos? Durante más de un año, he estado diciendo: el futuro será FICC + C, es decir, la asignación de activos principales incluirá también los activos criptográficos. Muchos quieren saber por qué, así que aprovecharé esta oportunidad para compartirlo brevemente con todos. Si entienden bien esta lógica, en realidad ya tendrán la respuesta sobre cómo se moverá el mercado y cómo evolucionarán los precios de los activos. Hoy, voy a romper esa barrera.

El nacimiento de FICC y la reconstrucción tecnológica de las finanzas

Hay que remontarse a los orígenes de la categoría de activos FICC, aproximadamente a finales de los 70 y principios de los 80. En los últimos diez años, todos en esta sala han reconocido claramente que el marco y la estructura del mundo están experimentando cambios enormes. La mayor similitud con ese período, después de la Segunda Guerra Mundial, son los años 70 y 80. El profesor Xiao Feng también mencionó la inteligencia artificial, y los invitados han hablado de la integración de IA, que representa un avance tecnológico importante y un salto en productividad. Cada ciclo de progreso tecnológico y de productividad, reconfigura todas las industrias, incluyendo todos los modelos de negocio, y por supuesto, también la financiera.

Las finanzas no son inmutables, y no son como las que se ven en películas como “La Gran Era” o “El Lobo de Wall Street”: operadores en el piso de negociación con chalecos grises gritando órdenes, como si todavía se fuera a la Bolsa de Nueva York, la Bolsa de Chicago o el LME de Londres, conservando vestigios históricos de cotizaciones en piso. No, eso era la finanza más tradicional antes de los años 60 y 70: todos con chalecos, cotizando, usando máquinas de escribir y perforadoras para transferencias, transacciones y pagos. Para el mundo de habla china y para la mayoría de los chinos, la imagen de las operaciones todavía puede estar en las salas de bolsa viendo máquinas de fichas, llenando formularios y entregándolos en mostradores, y luego los empleados llaman directamente a la bolsa para cerrar la operación. Pero las finanzas y las transacciones no se quedaron en esa era. La mayor transformación en finanzas ha ocurrido con el avance tecnológico.

El ciclo anterior de progreso tecnológico, representado por semiconductores, computadoras, PCs, sistemas y Windows, en finales de los 70 y principios de los 80, reconfiguró completamente la industria financiera. Hoy en día, la conocida categoría de activos FICC, en términos simples, combina tasas de interés, commodities, tipos de cambio y acciones en un solo marco. La verdadera aparición de FICC fue a principios de los 80.

En los años 70, ya existían teorías de valoración de derivados financieros, como la valoración de opciones y el modelo BS, que seguramente aprendieron en sus estudios. Pero piensen: si no hubiera una adopción masiva de computadoras, ¿cómo se podrían cotizar y valorar derivados o activos financieros en minutos, o incluso en segundos? La respuesta es que, después de 1985 y hasta hoy, los inversores profesionales y las instituciones comenzaron a usar terminales como Bloomberg. Yo, por ejemplo, empecé a usar sistemas como Reuters 3000, luego Reuters XLR y ICON, alrededor de 1997-1998, durante la crisis financiera asiática.

En otras palabras, fue la tecnología de computadoras, semiconductores, información y datos la que creó el sistema FICC: con categorías de activos, con la integración entre ellas, con transacciones cruzadas, fondos de cobertura, trading algorítmico y fondos como el famoso Grayscale. Sin ese avance en productividad, las finanzas seguirían atrapadas en la era en que los “traders” solo gritaban en piso y operaban manualmente.

En ese entonces, JP Morgan se convirtió en líder en derivados financieros. Blythe Masters, una graduada de Cambridge, fue una de las responsables de sentar las bases del mercado FICC, y convirtió a estos negocios en la fuente de mayores ganancias para los principales bancos de Wall Street. Esto, por supuesto, estuvo muy relacionado con las turbulencias globales de los 70 y 80. Recuerden: el inicio de los avances tecnológicos suele coincidir con períodos de inestabilidad mundial. El progreso tecnológico, en cierto momento, coexiste con la agitación en el orden y las instituciones globales.

En los años 70 y 80, atravesamos la Guerra Fría, guerras en Medio Oriente, crisis del dólar y del petróleo, picos en el precio del oro y la disolución del sistema de Bretton Woods. Pero la civilización humana siempre combina riesgos y oportunidades. Por un lado, el orden mundial estaba en caos; por otro, la computación, los semiconductores y la tecnología de la información estaban en auge. Solía bromear diciendo que en esa época existía una extraña cartera de inversiones: apostar a que la humanidad tendría futuro, y también a que no lo tendría, y en ambas, se podía ganar dinero.

Similitudes entre los activos criptográficos actuales y FICC en su momento

Piensen: desde 2019, ¿no han tenido en sus manos activos que representan el futuro de la humanidad y otros que apuestan a su fin, y han mantenido esas posiciones hasta hoy? Y ahora, todos reconocen que la IA, los datos y la computación serán las próximas fuerzas productivas clave. La primera mitad del juego, en su percepción, corresponde a los paradigmas tradicionales.

¿Y por qué cuento esta historia? Porque nada es inmutable; todo se reconfigura y renace en el proceso de desarrollo. Dije antes que, cuando entré en este mundo y propuse la idea de FICC + C, quizás ese momento quedará marcado en la historia, como cuando JP Morgan y Blythe Masters sentaron las bases de FICC. Este puede ser un momento crucial: marca el fin de la etapa inicial de desarrollo de los últimos 10-15 años de los activos criptográficos, y el comienzo de una fase completamente nueva.

Entre estas dos etapas, la estructura de los inversores, los participantes, las instituciones del mercado y las reglas del juego cambiarán radicalmente, y ya están en proceso de cambio. Como mencioné en una entrevista reciente: muchas de las formas de pensar y operar que conocieron en los últimos 10-15 años, pueden cambiar drásticamente. Si tienen experiencia en finanzas tradicionales, saben exactamente qué esperar.

Es como en China, donde en su momento se crearon muchas bolsas y activos financieros en diferentes regiones, que luego, con la regulación, la competencia y la eliminación de los menos eficientes, se fueron integrando en un sistema financiero más consolidado y derivado. El mercado de activos criptográficos está atravesando un proceso similar. Hoy, la gente piensa que negociar commodities es muy común, pero antes de los 80, los derivados de commodities eran muy poco utilizados, y la mayoría no podía negociar cobre, aluminio, zinc o petróleo. Ahora, negociar tipos de cambio parece muy sencillo, pero en los años 80 tampoco era así; ahora se puede negociar fácilmente bonos del Estado y futuros de tasas de interés, y en su momento, tampoco existía esa facilidad. ¿No se parece esto a la aparición de los futuros y opciones en China en 2009? Si esa idea les resulta familiar, es porque entienden: la lógica es exactamente la misma.

El punto de inflexión en el desarrollo de los activos criptográficos y mi observación personal

En su momento, el avance tecnológico impulsó la transformación de las finanzas tradicionales hacia FICC, integrándolas. Hoy, los datos, la computación, la inteligencia artificial y las tecnologías subyacentes de criptografía y blockchain, están reconfigurando las finanzas otra vez, con la tecnología en el centro. La verdad, en sus inicios, solo observábamos, y no participábamos mucho. Bromearía diciendo que, en los primeros tiempos, había que tener fe y un poco de fundamentalismo, creer en esa narrativa. Pero las grandes capitales, en realidad, no participan en esas “transacciones de fe” en las etapas iniciales. Solo cuando el mercado madura y la certeza aparece, se integran en los marcos de gestión de activos.

Por ejemplo, ¿antes, las grandes instituciones financieras incluían en sus carteras productos como frijoles rojos o verdes? Imposible. Pero hoy, el cobre puede convertirse en futuros, opciones y ETFs, y formar parte de las inversiones. La misma transformación está ocurriendo en el ecosistema de los activos criptográficos. En 2022, fue la primera vez que tuve una interacción profunda con algunos grandes en este campo. La oportunidad surgió en 2021, en una entrevista: el precio de Bitcoin rondaba los 70,000 dólares, y un periodista me preguntó qué pensaba. Soy directo, y respondí: según nuestro marco macro tradicional, realmente no podemos entender esa narrativa de “fe”, no la aceptamos, tenemos nuestra propia interpretación. La función de reserva de valor, etc., la interpretamos con nuestro marco, pero en ese momento, no era momento de involucrarse; todavía no tenía una comprensión o modelo completamente formado.

Pero tengo una sensación: en ese momento, la CFTC de EE. UU. ya había definido claramente a Bitcoin como una mercancía, un activo financiero negociable. Con esa definición, podía entender sus propiedades desde un marco tradicional. Dije en ese entonces: puedo hacer una conjetura ciega: si en 2022 la liquidez se contrae mucho, los activos sobrevalorados en las finanzas tradicionales sufrirán una gran caída en valor; si mi comprensión de los activos criptográficos es correcta, también experimentarán una caída de valoración en esa misma liquidez. Pensé que podría caer a la mitad. Y, efectivamente, a finales de 2022, Bitcoin cayó por encima de los 20,000 dólares, y muchos en el sector vinieron a consultarme, porque de repente se dieron cuenta de que el tiempo había cambiado.

Tras varios años de interacción, he descubierto que muchos grandes en la industria criptográfica son muy similares a los grandes en las finanzas tradicionales: en sus inicios, todos eran bastante rudos, y pasaron por una fase de “apostar todo a una sola carta”. Pero quienes llegarán al futuro, serán aquellos que, en los momentos de cambio de era, puedan absorber rápidamente y transformarse; los que se aferran a viejas experiencias, en cambio, serán eliminados por el tiempo. Mi observación personal: 2025 y 2026 serán los años de ese punto de inflexión en los activos criptográficos.

La importancia de la integración FICC + C y la regulación

Cuando la gente se acerca a intercambiar ideas, en esencia, es un proceso de aprendizaje mutuo: ustedes comparten sus narrativas, yo las integro y las reinterpreto desde la perspectiva de las finanzas tradicionales; yo comparto mi lógica macro, y todos la combinamos. Tras algunos años de integración, ya se ha formado un nuevo sistema. Incluyendo, por ejemplo, la reciente presión de valoración por la reducción de liquidez, que se repite en el mercado de criptomonedas, demostrando que estamos en el camino correcto. Esta inclusión y fusión, eventualmente, llevará a que no haya distinción entre ellos. Como en su momento, los traders de Wall Street que solo operaban acciones, y las instituciones que luego operaron con activos FICC, terminaron fusionándose. El futuro será FICC + C, y esa separación será cada vez menor.

Para nosotros, otro aspecto clave es la regulación. 2025 será un año crucial: ya sea la ley de monedas estables o las leyes relacionadas con activos digitales y criptográficos, las dos principales leyes ya ofrecen respuestas claras al mercado. Lo que viene, será la rápida incorporación de las instituciones financieras tradicionales de Wall Street. Los activos criptográficos, como las reservas en divisas diversificadas, pasarán a formar parte de las reservas diversificadas, y serán integrados en las carteras. De activos de reserva o de negociación únicos, a una diversificación: en su momento, incluimos commodities, tipos de cambio y tasas de interés; hoy, también incluimos activos criptográficos.

Pero hay que recordar: cuando estos activos realmente se integren en el sistema financiero tradicional, se anunciará la llegada de una nueva era y el fin de la anterior. Después de los 80, la participación de los inversores minoristas en el mercado de acciones en EE. UU. disminuyó continuamente, mientras que la de las instituciones creció. Es un proceso inevitable en la maduración de cualquier mercado. ¿El mercado de criptomonedas está en ese camino? La respuesta es sí.

Posicionamiento de los activos criptográficos y tendencias de la era

Las monedas estables dividirán las funciones de pago de la tecnología criptográfica y blockchain. Entonces, ¿qué es exactamente Bitcoin? Un periodista me preguntó: ¿es oro digital? Respondí que esa afirmación genera controversia, porque depende de cómo se defina. Para los profesionales, es claro; pero para los inversores comunes, la primera reacción suele ser pensar en oro físico. La definición precisa de oro debería ser: un activo que tenga función de reserva de valor y que pueda ser escalado para su negociación financiera.

Algunos activos tienen valor, pero no necesariamente tienen la capacidad de ser ampliamente financieros y negociables. Por ejemplo, zapatillas limitadas, figuras de colección, Richard Mille, nueces de arte, plantas de interior… Tienen valor emocional y de colección, pero difícilmente se convierten en activos estandarizados y financieros. Hoy, la definición estándar de los activos criptográficos es muy clara: en la sociedad occidental, el camino de desarrollo es evidente: mientras no esté prohibido, se fomenta la innovación y la exploración. Como en su momento, los derivados financieros surgieron por demanda, luego vino la regulación, y finalmente, la madurez. La innovación financiera avanza primero, la regulación sigue, y la madurez llega paso a paso. La misma lógica se aplica a los activos criptográficos.

Lo que hay que evaluar ahora es: ¿para 2025, la regulación financiera ya estará claramente establecida? Mi respuesta es: sí. El panorama futuro será muy claro: en el nivel tecnológico y de pagos, las monedas estables; en los activos principales como Bitcoin, se definirán como activos con función de reserva de valor y que puedan ser negociados financieramente. Esta definición puede molestar a los puristas del pasado, pero es la tendencia de la era, y no hay forma de evitarlo.

Los activos criptográficos ya están listos para integrarse en las carteras principales

Con este ciclo completo, Wall Street podrá participar plenamente. Se abrirá un capítulo completamente nuevo. No sé si esta charla será recordada en la historia, pero espero que sí, y que también sirva para que todos reflexionen. Estoy seguro de que responderá muchas dudas: ¿por qué un veterano en FICC entra en un campo tan nuevo? La respuesta es que ya estamos en una era en la que estos activos pueden ser considerados parte de las carteras principales.

Eso es todo por mi parte. Gracias a todos.

Y volvamos a aplaudir calurosamente al vicepresidente Fu Peng, por su brillante exposición. Por favor, quédese unos momentos. Ahora, juntos, seremos testigos de un momento histórico.