El analista on-chain Yuyan monitoreó el 22 de abril y mostró que, bajo la influencia del evento rsETH/KelpDAO, los fondos de Aave continúan saliendo de forma sostenida; en un periodo de tres días y medio, el total de depósitos disminuyó de 48.5 mil millones de dólares a 30.7 mil millones de dólares. Morpho, en el mismo periodo, registró una salida menor de 1.5 mil millones de dólares. El contraste más notable proviene de Spark: su negocio SparkLend vio que su TVL subiera en contra de la tendencia general, de 1.9 mil millones de dólares a 3.2 mil millones de dólares.
Comparación de la divergencia entre las tres principales plataformas: Aave sangra y Spark se beneficia al alza
（Fuente: Aave）
Tres plataformas DeFi líderes de préstamos mostraron en este evento tendencias claramente distintas:
Aave: de 48.5 mil millones de dólares a 30.7 mil millones de dólares, con una salida neta de 15.1 mil millones de dólares en tres días y medio (una caída de aproximadamente 31%).
Morpho: de 11.7 mil millones de dólares a 10.2 mil millones de dólares, con una salida neta de aproximadamente 1.5 mil millones de dólares, y el impacto fue relativamente limitado.
Spark（SparkLend）: de 1.9 mil millones de dólares a 3.2 mil millones de dólares, con una entrada neta de aproximadamente 1.3 mil millones de dólares, siendo el mayor beneficiario de la sacudida del mercado en esta ocasión.
Parte del capital institucional que se retiró de Aave se reasignó a Spark, lo que indica que algunos participantes del mercado eligieron una plataforma alternativa relativamente más segura después del evento rsETH.
Perspectiva de pérdidas incobrables de Aave: el fundador de Defillama plantea dos escenarios de análisis
El fundador de Defillama @0xngmi, sobre cómo el reembolso del ETH de 71 millones de dólares en Arbitrum afecta la magnitud de las pérdidas incobrables de Aave, propuso dos escenarios:
Escenario 1（socialización de las pérdidas）: si Arbitrum prioriza respaldar el mercado de Aave y las pérdidas se socializan, entonces la cantidad de posiciones de cada titular de rsETH se reduce de manera uniforme en 18.5%; las pérdidas incobrables de Aave serían aproximadamente 216 millones de dólares, y sería necesario utilizar el fondo del tesoro y el Fondo Umbrella.
Escenario 2（las pérdidas las asumen los titulares de L2）: si las pérdidas solo son asumidas por los titulares de rsETH en L2, entonces las pérdidas incobrables de Aave en Arbitrum bajan de aproximadamente 88 millones de dólares a aproximadamente 17 millones de dólares, lo que reduce cerca del 80%, pero podría generar inconformidad y posibles demandas.
Se recupera el sentimiento del mercado: AAVE rebota desde el mínimo, la industria DeFi pide afrontar la recuperación
Después de que el Comité de Seguridad de Arbitrum congelara alrededor de 30.776 ETH (aproximadamente 71 millones de dólares) en direcciones relacionadas con KelpDAO, los datos de Santiment muestran que el sentimiento del mercado de Aave ya no cae hasta mínimos nuevos. El token AAVE se recuperó desde el mínimo de 80 dólares del 20 de abril hasta alrededor de 93.59 dólares, y la tendencia de descenso del TVL también comenzó a estabilizarse.
El socio gerente de Dragonfly, Haseeb Qureshi, señaló: «AAVE podría asumir algunas pérdidas incobrables, pero tiene el suficiente patrimonio neto para reembolsarlas». El fundador de Defillama recalcó: «DeFi recibirá un golpe, pero no desaparecerá», y consideró que mediante el ajuste del tesoro del protocolo y la reconfiguración, los protocolos afectados como Aave pueden «recuperarse por completo».
Preguntas frecuentes
¿Por qué Spark puede crecer en contra de la tendencia mientras Aave sangra?
Spark se benefició de este evento, principalmente porque algunos participantes del mercado la ven como una plataforma alternativa relativamente segura, especialmente en el contexto de que Aave enfrenta el riesgo de pérdidas incobrables. La transferencia de fondos institucionales también atrajo a otros capitales que estaban a la expectativa, generando un efecto positivo de entradas.
¿Cuánto podría alcanzar finalmente la pérdida incobrable de Aave?
De acuerdo con los dos escenarios de análisis del fundador de Defillama, el rango de pérdidas incobrables de Aave se ubica entre 17 millones de dólares y 341 millones de dólares; el valor exacto depende de cómo Arbitrum gestione el ETH incautado y de la forma en que se repartan las pérdidas por rsETH. Actualmente, Aave DAO mantiene activos por 181 millones de dólares y un Fondo Umbrella WETH de aproximadamente 54 millones de dólares como colchón.
¿Cómo evalúa la industria DeFi el impacto de este evento en el ecosistema en general?
El punto de vista dominante tiende a considerar este evento como un proceso de «aprender de los fallos» en DeFi. Los ejecutivos de Dragonfly y Defillama han indicado que los protocolos cuentan con capital y mecanismos suficientes para absorber pérdidas; las acciones coordinadas de Arbitrum de congelar se consideran un precedente positivo de gobernanza, y el sentimiento general optimista ha comenzado a surgir en la comunidad.
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