Acabo de notar algo interesante en los mercados del año pasado que vale la pena revisar. En marzo de 2025, vimos que el par USD/INR sufrió una caída bastante fuerte tras el anuncio del alto el fuego entre EE. UU. e Irán. El movimiento de la moneda fue bastante dramático en realidad: el par cayó desde alrededor de 83.45 hasta soportes en 83.20 en un solo día, lo cual fue uno de los movimientos más agudos que habíamos visto en un tiempo.

Lo que llamó mi atención entonces fue cómo esto se desarrolló junto con la decisión del RBI de mantener la tasa de recompra estable en 5.25%. La combinación de estos dos eventos creó una dinámica de mercado interesante. La relajación geopolítica tras el alto el fuego básicamente cambió la percepción del riesgo. De repente, las monedas de mercados emergentes como la rupia se volvieron más atractivas en comparación con refugios tradicionales como el dólar.

El ángulo del precio del petróleo también fue bastante importante aquí. India importa cantidades masivas de crudo, por lo que cualquier cambio en los costos energéticos impacta directamente en la balanza comercial. Cuando las tensiones geopolíticas se relajan, los precios del petróleo tienden a estabilizarse en niveles más bajos, lo cual es alcista para los importadores como India. Probablemente por eso vimos a los inversores institucionales extranjeros interesándose más en la rupia en ese momento.

En cuanto a la política monetaria, la postura del RBI de mantener las tasas indicaba que se estaban manteniendo disciplinados en el control de la inflación mientras apoyaban el crecimiento. El gobernador Das dejó claro que el enfoque seguía siendo reducir la inflación a ese objetivo del 4%. La postura de "retirada del estímulo" significaba que estaban eliminando gradualmente la liquidez creada durante la pandemia. Este tipo de previsibilidad generalmente calma los mercados.

Lo que hizo que este episodio fuera particularmente interesante fue cómo estas dos fuerzas completamente diferentes —una geopolítica y otra de política interna— trabajaron en la misma dirección. El alto el fuego dio un impulso inmediato al sentimiento, mientras que la mano firme del RBI proporcionó la estabilidad para sostenerlo. No siempre se alinean así las cosas.

Por supuesto, mirando hacia atrás ahora, sabemos que la durabilidad de ese alto el fuego y cómo evolucionó la política de la Fed posteriormente se convirtieron en los verdaderos impulsores. Pero ese momento en particular mostró cuán interconectados están realmente los mercados globales. Un desarrollo en West Asia puede cambiar los flujos de capital hacia activos indios en cuestión de horas. Mientras tanto, la coherencia del banco central proporciona el ancla que mantiene las cosas en equilibrio. Ya sea que sigas los movimientos del USD/INR o las dinámicas más amplias de los mercados emergentes, estos tipos de catalizadores duales valen la pena tener en cuenta.