La fase final del declive del imperio: ciclos históricos, grandes ciclos de deuda y el actual panorama global

Escribir: Zhou Ziheng

Introducción: La inevitabilidad del ciclo y el punto de inflexión actual

Históricamente, cada gran imperio y sistema de reserva de moneda ha experimentado un ciclo completo de ascenso, prosperidad, declive y reinicio. Este patrón no es casual, sino impulsado por fuerzas estructurales, incluyendo acumulación excesiva de deuda, depreciación monetaria, aumento de conflictos internos y el surgimiento de competidores externos. Ray Dalio lo denomina “Gran Ciclo”, enfatizando la transición de un orden basado en reglas a un estado caótico similar a la “ley de la jungla”. Actualmente, el mundo se encuentra en la fase final de este ciclo, caracterizada por un aumento explosivo en la deuda pública estadounidense, una participación decreciente del dólar como moneda de reserva global y la construcción de sistemas alternativos mediante activos duros como el oro por parte de fuerzas emergentes.

Según datos del Departamento del Tesoro de EE. UU., para marzo de 2026, la deuda total de EE. UU. superará los 39 billones de dólares, un aumento de aproximadamente 2.64 billones respecto al año anterior, con un crecimiento diario de más de 7,2 millones de dólares. La proporción de deuda respecto al PIB continúa en ascenso, con la deuda en manos del público superando los 31 billones de dólares y se espera que en 2036 alcance el 120% del PIB. Este nivel de deuda supera ampliamente los récords históricos, acercándose a los picos posteriores a la Segunda Guerra Mundial, pero ocurriendo en un período de expansión económica en tiempos de paz, evidenciando un desequilibrio estructural.

La participación del dólar en las reservas internacionales ha caído a su nivel más bajo desde 1994, aproximadamente un 56.8% en el cuarto trimestre de 2025. Aunque el dólar sigue dominando el comercio y las transacciones internacionales (representando el 89% de las operaciones de divisas), su posición dominante enfrenta una erosión sistémica. Los países del BRICS (Brasil, Rusia, India, China, Sudáfrica y miembros ampliados) están promoviendo activamente la desdolarización mediante el aumento del uso de monedas locales en liquidaciones y reservas de oro. Estos cambios no son eventos aislados, sino manifestaciones contemporáneas de un patrón de declive imperial recurrente. La complejidad del sistema moderno oculta estos patrones subyacentes, pero no puede alterar su lógica interna.

Patrones históricos: trayectorias similares de Holanda, Reino Unido y EE. UU.

El declive de los imperios sigue patrones reconocibles. El imperio holandés de los siglos XVI y XVII surgió con innovaciones comerciales y financieras, convirtiéndose en una reserva de valor global temprana con el florín. Holanda acumuló riqueza mediante redes comerciales y hegemonía marítima, pero el gasto en guerras y la deuda llevaron a la depreciación monetaria y tensiones internas, siendo finalmente superada por Inglaterra. En los siglos XVIII y XIX, Inglaterra heredó la hegemonía, con la libra dominando el comercio global hasta que las deudas masivas tras las guerras mundiales y las olas de independencia de colonias provocaron su declive. Tras la Segunda Guerra Mundial, EE. UU. estableció un orden centrado en el dólar mediante el sistema de Bretton Woods, con el dólar respaldado por oro como ancla mundial.

Las similitudes en estos casos radican en que: el éxito inicial genera expansión de deuda. Cuando el crecimiento es fuerte, el endeudamiento se acelera, y la oferta monetaria aumenta, creando una ilusión de prosperidad a corto plazo. Murray Rothbard describió la inflación como una “ilusión de prosperidad para las víctimas”, donde los ingresos y precios de activos suben temporalmente, pero el poder adquisitivo real se reduce, llevando a una base económica inestable. Holanda e Inglaterra entraron en declive tras volverse insostenible la deuda, perder credibilidad monetaria, surgir competidores con sistemas alternativos y agravarse los conflictos internos. La guerra suele ser catalizador o finalizador del ciclo.

EE. UU. ha desempeñado un papel similar desde la posguerra. La conferencia de Bretton Woods en 1944 estableció un sistema en el que el dólar estaba ligado al oro, con EE. UU. poseyendo la mayor parte de las reservas de oro y dominando las reglas comerciales y financieras. En sus inicios, este sistema promovió estabilidad y crecimiento globales. Pero el éxito sembró las semillas de su declive: el crecimiento sostenido dependía de una mayor emisión monetaria en lugar de creación de riqueza real. La expansión monetaria no genera riqueza adicional, sino que redistribuye valor mediante la dilución.

Inicio del ciclo: guerra y construcción del sistema

Cada ciclo comienza tras una guerra, cuando se reconstruye y se establece un nuevo orden. La nueva potencia dominante consolida control sobre la moneda, el comercio y las reglas globales. Cuando nadie desafía su hegemonía, el sistema funciona sin problemas. EE. UU., tras la Segunda Guerra Mundial, fue precisamente así: con ventajas militares y económicas, además de reservas de oro, construyó el orden de posguerra. El Plan Marshall y otras medidas consolidaron su posición, haciendo del dólar la moneda preferida para liquidaciones y reservas internacionales.

No obstante, el éxito del sistema fomenta el endeudamiento acelerado. El crecimiento depende de la expansión monetaria, creando un ciclo auto-reforzado de “apoyarse en más dinero para sostener el crecimiento”. Desde fuera, parece prosperidad; desde dentro, aparecen grietas en la base. La estructura no puede sostener de forma indefinida cargas de deuda crecientes. Cuando el crecimiento se desacelera, la presión para emitir más dinero aumenta, marcando la transición del ciclo de prosperidad a un punto de inflexión.

Ilusión de prosperidad y redistribución inflacionaria

La emisión monetaria crea una falsa ilusión de prosperidad. Los costos de vida suben, con aumentos en alimentos, vivienda y bienes básicos, mientras los ingresos suelen crecer con retraso. La accesibilidad a la vivienda disminuye, y las clases medias y bajas sienten la presión real. Aunque los ingresos nominales aumentan, el poder adquisitivo real se erosiona. Este efecto no es uniforme: las élites cercanas a la creación de dinero se benefician primero, mediante la subida de precios de activos y canales financieros; los que dependen de ingresos fijos y el público en general sufren el impacto mayor.

La desigualdad de riqueza en EE. UU. ha alcanzado niveles no vistos en décadas. Para 2025, el 1% superior posee casi el 32% de la riqueza neta, mientras que el 50% inferior solo el 2.5%. El coeficiente de Gini se mantiene en niveles altos, reflejando una recuperación en forma de K: los poseedores de activos se benefician del alza en bolsa y bienes raíces, mientras los que dependen de salarios enfrentan presiones de estanflación. En los últimos seis años, esta brecha se ha ampliado rápidamente, profundizando la polarización social y política. Los conflictos internos ofrecen oportunidades a competidores externos, debilitando la cohesión de la potencia dominante.

La historia demuestra que la expansión monetaria no puede sostener la prosperidad a largo plazo. Finalmente, la economía se contrae, forzando más emisión, creando un ciclo vicioso: aumento de deuda, inflación, caída del nivel de vida y auge de extremismos políticos.

Conflictos internos y desafíos externos

Cuando la expansión monetaria y crediticia se desbordan, la presión no solo afecta las finanzas, sino también la política y la sociedad. La fragmentación nacional se intensifica, y los conflictos por recursos se agudizan. En ese momento, los competidores externos ya preparan alternativas. Históricamente, tras alcanzar un pico, todo imperio entra en declive. Los rivales construyen sistemas paralelos, desafiando el orden establecido.

Actualmente, EE. UU. enfrenta dinámicas similares. La “armamentización” del dólar—congelando reservas, cortando comercio—ha generado descontento global. Muchos países buscan reducir su dependencia del sistema monetario único. La participación del dólar en reservas internacionales ha caído notablemente en 25 años, y los países del BRICS impulsan el comercio en monedas locales y estructuras de pago alternativas. China y Rusia, en su comercio bilateral, usan en más del 99% el rublo y el yuan. Países como Brasil también han acordado usar monedas locales en una proporción creciente, alcanzando aproximadamente un tercio del comercio global.

Estas medidas erosionan la posición dominante del dólar, pero no suceden de la noche a la mañana. La desdolarización es un proceso gradual, impulsado por tensiones geopolíticas. Desde 2022, Rusia, sancionada, ha acelerado su movimiento hacia activos en oro y no en dólares, con reservas de oro que han aumentado en valor, compensando parcialmente las pérdidas por activos congelados. Los países del BRICS+ poseen actualmente el 17.4% de las reservas de oro global, frente al 11.2% en 2019.

Proceso de desdolarización y esfuerzos de BRICS por alternativas

La desdolarización se manifiesta en varias dimensiones. Primero, en la diversificación de reservas: la participación del dólar cayó al 56.8% en 2023, su nivel más bajo en 31 años. Segundo, en cambios en liquidaciones comerciales: aumento del uso de monedas locales dentro del bloque BRICS, reduciendo el papel del dólar como intermediario. Tercero, en el desarrollo de infraestructura de pagos alternativa a SWIFT.

El oro juega un papel clave en este proceso. Los países del BRICS controlan aproximadamente el 50% de la producción mundial de oro y lideran las compras de oro de los bancos centrales. Entre 2020 y 2024, las compras de oro de los bancos centrales del bloque superaron la mitad del total global. Desde octubre de 2024, el Banco Popular de China ha aumentado sus reservas de oro durante 18 meses consecutivos, alcanzando en marzo de 2026 unas 2,3 mil toneladas (estimaciones superiores en algunos casos), representando cerca del 9% de sus reservas en divisas. Rusia tiene unas reservas de 2,3 mil toneladas, India 880 toneladas. En conjunto, estos tres países poseen la mayor parte del oro de los BRICS.

Aunque en marzo de 2026 el precio del oro sufrió una corrección (el precio LBMA cayó aproximadamente un 12%, uno de los peores meses desde 2008), China continúa comprando, no como una inversión especulativa a corto plazo, sino como una estrategia a largo plazo. Cuando el sistema actual se deprecie significativamente, el oro será un activo clave para mantener valor. La acumulación de oro por parte de los BRICS prepara un respaldo de activos duros ante posibles reinicios monetarios. La experiencia histórica muestra que, tras fallas monetarias, quienes poseen reservas en activos con valor real (como el oro) mantienen su poder adquisitivo, mientras los tenedores de papel moneda sufren pérdidas severas.

Ray Dalio ha señalado recientemente que el mundo actual se asemeja más a la época anterior a 1945 que a la posguerra, con características de crisis de deuda, caos político y un nuevo orden mundial emergente. Destaca que ningún gobierno, sistema económico, moneda o imperio puede durar para siempre, aunque pocos están preparados para ello.

Evaluación del escenario actual: reestructuración de deuda y presión sistémica

Muchos análisis sitúan a EE. UU. en la quinta fase del gran ciclo: período de reestructuración de deuda y sistema. La magnitud de la deuda pública, los déficits persistentes (el déficit fiscal de 2026 ya alcanza billones de dólares), la polarización política y los desafíos externos ocurren simultáneamente. La protección del dólar requiere mayores gastos y endeudamiento, creando una presión auto-reforzada.

Esta fase no corresponde a una fecha exacta, sino a un patrón en curso. Tras una acumulación lenta, los cambios pueden acelerarse repentinamente. La historia muestra que Holanda y Reino Unido enfrentaron presiones monetarias, riesgos de guerra y reconfiguración del orden en fases similares. La sostenibilidad de la deuda estadounidense está en duda: los gastos por intereses ya se acercan o superan los 1 billón de dólares anuales, limitando otros presupuestos. El Congressional Budget Office (CBO) advierte que la trayectoria de la deuda no es sostenible sin ajustes fiscales significativos.

Internamente, la redistribución de riqueza aumenta la tensión social. Externamente, eventos geopolíticos como la tensión en Oriente Medio (riesgos en el estrecho de Hormuz) no solo afectan los precios del petróleo, sino que también evidencian la fragilidad de las cadenas de suministro globales y la presión sobre el sistema monetario. Los costos de guerra elevan aún más la deuda, acelerando el ciclo.

Mecanismos de reinicio tras fallas monetarias

Cuando un imperio y su sistema monetario colapsan, ¿qué activos prevalecen en el reinicio? La respuesta histórica es clara: el papel moneda carece de valor intrínseco y su valor puede ser alterado arbitrariamente por el gobierno. Tras una revaluación o reinicio, quienes poseían moneda fallida pierden la mayor parte de su riqueza. La verdadera moneda—como reserva de valor—ofrece protección. El oro ha sido tradicionalmente el activo central en estos reinicios, sirviendo de ancla para nuevos sistemas monetarios.

Países como China están comprando oro a gran escala para posicionarse en este escenario. No les interesa la volatilidad a corto plazo del precio del oro, sino su valor estratégico a largo plazo: cuando el sistema actual se deprecie notablemente, el oro será un activo en demanda. La corrección de marzo de 2026 no detuvo su compra, evidenciando una estrategia en lugar de una mera especulación.

Otros activos muestran diferentes comportamientos en reinicios históricos, pero la durabilidad del oro lo distingue. La reconfiguración monetaria suele ir acompañada de la creación de un nuevo orden, y quienes poseen activos duros sobreviven mejor a los ciclos.

Evaluación de riesgos y escenarios potenciales

El ciclo actual enfrenta múltiples riesgos: altos niveles de deuda limitan la política, la inflación y el crecimiento enfrentan dificultades, y los conflictos geopolíticos pueden interrumpir cadenas de suministro o disparar precios energéticos. La polarización política reduce la capacidad de decisión, y la competencia externa acelera la desdolarización. Aunque el dólar puede mantenerse en el corto plazo, su participación a largo plazo en reservas y comercio disminuirá claramente.

Escenario 1: ajuste gradual. Con disciplina fiscal y reformas estructurales, EE. UU. podría retrasar su declive, pero la historia indica que, una vez la deuda supera un umbral crítico, revertir la tendencia es muy difícil. Escenario 2: crisis acelerada. Impactos externos (conflictos masivos o pérdida de confianza) podrían provocar una rápida depreciación del dólar, forzando un reinicio acelerado. Escenario 3: emergencia de un orden multipolar. El dólar coexistiría con otras monedas y activos, pero perdería su monopolio.

Independientemente del camino, la ley del ciclo indica que la sexta fase—posible conflicto mayor o reconfiguración del orden—está cerca. La evolución lenta seguida de una aceleración repentina es característica típica.

Conclusión: reconocimiento de patrones y posicionamiento a largo plazo

El declive de los imperios no es una fatalidad, sino un proceso identificable mediante patrones históricos. La complejidad oculta estos patrones, pero no puede eliminarlos. EE. UU. enfrenta una combinación de desafíos: insostenibilidad de la deuda, pérdida de credibilidad monetaria, desigualdad interna y construcción de sistemas alternativos, similares a Holanda y Reino Unido. Los esfuerzos del BRICS en acumulación de oro y desdolarización refuerzan esta transición.

Las observaciones de Ray Dalio son valiosas: casi todos se sorprenden y sufren pérdidas cuando el sistema falla. Entender la diferencia entre moneda y reserva de valor real—la primera susceptible a manipulación, la segunda que ofrece protección a través de ciclos—es clave. El papel del oro en las reinicios históricamente ha sido fundamental, y las acciones de países como China refuerzan esta señal.

El mundo se encuentra en un punto crítico de transición de un orden basado en reglas a una dinámica emergente. Reconocer patrones permite evaluar riesgos con anticipación y diversificar estrategias para afrontar posibles volatilidades. La historia advierte: las ilusiones de prosperidad terminarán, y los activos con valor real en las bases del sistema emergente serán los que prevalezcan. Este análisis se basa en datos económicos públicos y comparaciones históricas, con el objetivo de ofrecer un marco objetivo, no predicciones específicas. La evolución futura dependerá de decisiones políticas y eventos globales, pero los patrones subyacentes continúan ofreciendo perspectivas.