Acabo de revisar el rendimiento reciente de las ganancias de Visa y hay algunas dinámicas interesantes que vale la pena analizar. La compañía reportó resultados del primer trimestre en enero, y aunque los fundamentos siguen siendo sólidos, la historia de valoración se está complicando más.

Para contexto, Visa mostró ganancias de 3.14 dólares por acción en ingresos de aproximadamente 10.680 millones de dólares en el primer trimestre. Eso es un crecimiento de ganancias de aproximadamente 14% año tras año y un crecimiento de ingresos del 12%. La compañía superó las estimaciones en cuatro trimestres consecutivos antes de esto, por lo que hay un historial de rendimiento superior. Pero aquí está lo importante: el modelo no necesariamente predice otra superación en esta ocasión.

¿Qué está impulsando los números? Los pagos digitales siguen siendo el viento de cola estructural. El volumen bruto en dólares creció alrededor del 6%, las transacciones procesadas aumentaron un 9.5% y los volúmenes de pago subieron un 8.6%. La recuperación en transacciones internacionales también ayuda. Los ingresos por procesamiento de datos saltaron un 14.6%, mientras que los ingresos por servicios subieron un 11.2%. Estas son métricas sólidas.

Pero los márgenes se están comprimiendo. Los gastos operativos están aumentando más rápido que el crecimiento de los ingresos, con un incremento de aproximadamente el 12% año tras año. Los incentivos a clientes también están afectando la rentabilidad. La presión regulatoria en mercados clave está creciendo, y existe esta amenaza emergente de las monedas estables de los comerciantes que podría impactar la economía de las transacciones en el futuro.

En cuanto a valoración, las ganancias del primer trimestre de Visa no justifican el precio actual en mi opinión. Se cotiza a 24.5 veces las ganancias futuras frente a un promedio de la industria de 19.6 veces. Mastercard es aún más cara, a 27.7 veces, mientras que American Express parece relativamente razonable, a 20.8 veces.

La acción ha retrocedido un 6% en tres meses, pero sigue siendo cara en comparación con sus pares y el mercado en general. Visa sigue siendo una inversión de calidad con impulsores de crecimiento a largo plazo: comercio liderado por IA, adopción de monedas estables, expansión en mercados emergentes. Pero los riesgos a corto plazo están aumentando y el momento de entrada es importante.

¿Mi opinión? Si estás pensando en añadir exposición a Visa, esperar a un mejor precio o a una mayor claridad sobre las presiones de costos podría ser la decisión más inteligente. La calidad está allí, pero la valoración no ofrece suficiente margen de seguridad en este momento.