[Columna] ¿Puede la tokenización resolver el problema de descuento en Corea?

El mercado de criptomonedas de Estados Unidos está cambiando silenciosamente su estructura. La clave es simple. Intentar bloquear los “intereses”, manteniendo los “rendimientos(yield)”. En Estados Unidos, la prohibición de pagar intereses con monedas estables se ha convertido en un tema candente. La industria ha comenzado a buscar caminos alternativos de inmediato. Nuevas estructuras como la compartición de beneficios, fondos tokenizados y recompensas en cadena están siendo probadas. Pero la SEC mira la sustancia, no el nombre. Según los estándares de la prueba de Howey, si las expectativas de rendimiento y el esfuerzo de otros son clave, incluso cambiar los intereses por dividendos no puede evitar la regulación.

Frente a esta tendencia, algunos interpretan que es una oportunidad para Corea. Creen que, dado que ya se ha abierto una nueva vía de ingresos sustituyendo intereses por dividendos, el capital estadounidense fluirá hacia el mercado de valores tokenizados de Corea. Se espera que, mediante la tokenización de acciones y activos, se pueda atraer capital global y eliminar la llamada “prima de Corea”.

Es necesario mantener la calma.

Incluso si el capital estadounidense busca nuevas vías de ingresos, no hay garantía de que fluya hacia el mercado coreano. Hay muchas opciones. Los productos de tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU., activos europeos y productos estructurados de Singapur son competidores. Para que los valores tokenizados de Corea sean seleccionados en esta competencia, antes de la rentabilidad, primero deben responder a una pregunta.

Los inversores extranjeros no entran en el mercado coreano por falta de canales. Para empresas como Samsung Electronics o SK Hynix, ya es posible invertir a través de múltiples vías. El problema radica en la gobernanza corporativa, la devolución a los accionistas y la confianza del mercado. La tokenización no puede resolver estos problemas. Al contrario, puede ser solo una envoltura digital que enmascara las debilidades estructurales de los activos existentes.

La tokenización no es la respuesta, sino una herramienta. El capital sigue la confianza, no la tecnología. La apertura de nuevos canales de ingresos no significa que el capital fluirá automáticamente. Para que los canales estén conectados, el otro extremo debe tener activos en los que se pueda confiar.

La pregunta final es: ¿el mercado de Corea será “un mercado más fácil de invertir” o “un mercado digno de inversión”? La tokenización puede facilitar la primera opción. Pero atraer capital estadounidense es un asunto de la segunda. Y esa respuesta todavía reside en los temas tradicionales.