Acabo de tener a alguien que me preguntó sobre los spreads de crédito con puts y me di cuenta de que esta es una de esas estrategias que parecen mucho más complicadas de lo que en realidad son. Permíteme desglosar lo que realmente está sucediendo aquí.

Así que un spread de crédito con puts, a veces llamado spread alcista con puts, es básicamente una jugada neutral a alcista donde conoces tu ganancia máxima y tu pérdida máxima antes de siquiera entrar en la operación. Esa es toda la atracción. Si alguna vez has vendido puts desnudos o puts asegurados en efectivo, ya entiendes la idea principal: simplemente añades una capa extra de protección comprando un put con un strike más bajo. Eso es literalmente todo.

Así es como funciona en la práctica el ejemplo de spread de crédito con puts. Supón que tienes XYZ cotizando a $100. Vendes un put $90 por $1.00 y simultáneamente compras un put $80 por $0.50. Tu crédito neto es de $0.50. La magia aquí es que el put que vendiste vale más que el que compraste, por lo que en realidad solo buscas obtener beneficios de la parte corta. Si XYZ se mantiene estable o sube, ambos puts pierden valor, pero el $90 put que vendiste pierde más valor que el $80 put, y esa es tu ventaja.

Supón que XYZ sube a $105 después de que entraste en la operación. Tu $90 put cae de $1.00 a $0.50, dándote una ganancia de $0.50 en esa pata. Tu $80 put cae de $0.50 a $0.25, costándote $0.25 en esa pata. ¿Resultado neto? Estás arriba $0.25 en el spread. Este ejemplo de spread de crédito con puts muestra exactamente por qué funciona la estrategia: la prima corta se degrada más rápido que la prima larga.

Ahora, los números que a todos les importan. Tu ganancia máxima en cualquier ejemplo de spread de crédito con puts es literalmente solo el crédito que recoges. En este caso, eso es $0.50 por acción o $50 total (recuerda el multiplicador de 100 acciones). Tu pérdida máxima es la diferencia entre tus strikes menos la prima recibida. Entonces, $10 la diferencia menos $0.50 de crédito equivale a $9.50 de pérdida máxima por acción, o $950 total.

Para realmente alcanzar la ganancia máxima, ambas opciones deben expirar sin valor. Eso significa que XYZ debe mantenerse por encima de $90 en la fecha de vencimiento. Para alcanzar la pérdida máxima, XYZ tendría que cerrar por debajo de $80, y te asignarían en $90 en 100 acciones mientras tu $80 put largo expira sin valor.

Aquí es donde la mayoría se confunde: el riesgo de asignación. Si tu $90 put corto termina en el dinero en la fecha de vencimiento, te asignarán 100 acciones a $90. Mantienes la prima que recaudaste, pero ahora eres dueño de las acciones. Tu $80 put largo no tiene riesgo de asignación porque solo puedes ser asignado en opciones que has vendido. Lo que sí tienes es el derecho a vender tus acciones a $80 si lo necesitas.

¿Pero la verdadera charla sobre los spreads de crédito con puts? Esto es una estrategia de alta probabilidad, pero eso implica un compromiso. Ganas más a menudo, pero ganas menos por cada victoria en comparación con tu pérdida máxima. Así funciona vender opciones fuera del dinero. El mercado no te da dinero gratis.

Así que aquí va mi consejo de gestión de riesgos: si manejas una $10k cuenta, no pongas todo en spreads de crédito con puts. La estrategia conservadora es mantener suficiente efectivo para cubrir la asignación en todo lo que hayas vendido. En nuestro ejemplo de spread de crédito con puts, eso es $9k reserva en caso de que te asignen a $90. Sí, técnicamente solo necesitas $1k de poder de compra para vender un spread de 10 puntos, pero así es como arruinas tu cuenta cuando el mercado cae fuerte.

El mejor consejo que puedo darte es tener un plan antes de entrar en cualquier operación. Saber qué harás si la acción se mueve en tu contra. Practica con papel si no estás seguro de tu tolerancia al riesgo. Y en serio, si te preguntas si deberías usar margen, probablemente aún no entiendes bien los riesgos. No hay prisa. Esta estrategia seguirá aquí cuando estés listo.