Ex secretario del Tesoro de EE. UU. advierte sobre el riesgo de un “colapso de los bonos del Tesoro”, operador de la Reserva Federal: la amenaza real es la caída del dólar

El ex secretario del Tesoro de Estados Unidos, Paulson (Henry Paulson), recientemente hizo un llamado a que el gobierno elabore con anticipación un plan de respuesta de emergencia para una crisis de los bonos del Tesoro, y advirtió que las consecuencias de un colapso del mercado serán “extremadamente graves”. Sin embargo, el ex operador de la Reserva Federal Joseph Wang considera que, aunque Estados Unidos técnicamente no explotará en una crisis de deuda pública, el costo de imprimir dinero para rescatar el mercado probablemente llevará al colapso de la credibilidad del propio dólar.

La preocupación de Paulson: la demanda de bonos del Tesoro está débil; las consecuencias después del colapso “serán extremadamente graves”

Paulson, en una entrevista reciente para Bloomberg TV, dijo que el gobierno de Estados Unidos debería preparar primero un plan de respuesta de emergencia para una crisis de bonos del Tesoro, con el fin de afrontar los riesgos acumulados por los déficits fiscales a largo plazo:

Necesitamos un plan de respuesta de emergencia; debe ser específico, de corto plazo y estar preparado con antelación para que, si nos topamos con un muro, pueda activarse de inmediato.

Señaló que la posible crisis de esta vez es distinta a la del 2008 que enfrentó cuando estuvo al frente del Tesoro hace 20 años. Aunque entonces la situación era grave, el gobierno contaba con espacio fiscal suficiente para realizar rescates; pero si estallara una crisis de deuda pública en un contexto de debilidad de la demanda actual, la Reserva Federal podría convertirse en el único comprador, y las tasas de interés probablemente solo se mantendrían altas y serían difíciles de revertir:

Si ocurre, será muy grave; por eso debemos anticiparnos.

Emergen riesgos del “espiral mortal” fiscal; la deuda podría representar 108% del PIB en 2030

El mecanismo del “espiral mortal” que Paulson teme se refiere a que los inversores, debido al continuo aumento de la deuda del gobierno, exigen mayores rendimientos, lo que eleva el gasto por intereses del gobierno y, a su vez, amplía el déficit, creando un círculo vicioso. En la actualidad, el déficit fiscal de Estados Unidos, en promedio durante los últimos tres años, ha sido de aproximadamente el 6% del PIB; por lo general, esa cifra solo se ve en periodos de guerra o en etapas tardías de una recesión severa.

Según las proyecciones de la Oficina Presupuestaria del Congreso, ese nivel se mantendrá durante los próximos diez años, y se prevé que para 2030 la deuda de Estados Unidos representará un récord histórico del 108% del PIB, superando el 106% de la Segunda Guerra Mundial.

Ante esto, las soluciones que plantea Paulson incluyen: aumentar los ingresos fiscales eliminando brechas en la legislación tributaria, recortar el gasto gubernamental y realizar reformas estructurales en los sistemas de seguridad social y de atención médica.

Ex operador de la Reserva Federal: la crisis de bonos del Tesoro no ocurrirá, pero el dólar podría pagar el precio

Al respecto, el ex operador senior de (Open Markets Desk), Joseph Wang, sostiene que, dado que los bonos del Tesoro de Estados Unidos se denominan en dólares, y que el dólar mismo es emitido por la Reserva Federal, la Reserva Federal técnicamente siempre puede comprar bonos del Tesoro en cantidades ilimitadas y fijar las tasas de interés en cualquier nivel que se requiera: “Por lo tanto, una ‘crisis del mercado de bonos del Tesoro’ en sentido literal es casi imposible de ocurrir bajo el sistema monetario actual”.

Señaló que el riesgo real está en una “crisis cambiaria”. Cuando la Reserva Federal imprime a gran escala para comprar bonos, lo que diluye el poder adquisitivo del dólar, puede sacudir la confianza de inversores extranjeros y socios comerciales en el dólar, provocar una depreciación sustancial del tipo de cambio, disparar los precios de los bienes importados y llevar la inflación a una situación fuera de control.

La amenaza más profunda es el socavamiento fundamental de la posición del dólar como moneda de reserva global; y esta crisis tampoco se puede resolver mediante una “reestructuración de la deuda”.

Dos perspectivas: el riesgo fiscal de Estados Unidos terminará estallando de alguna forma

Los puntos de vista de Paulson y del ex operador de la Reserva Federal, a primera vista, parecen divergentes; sin embargo, apuntan al mismo problema central: los riesgos acumulados por el desequilibrio fiscal a largo plazo de Estados Unidos, terminarán reflejándose en el mercado de alguna manera. La diferencia radica en si será una crisis de liquidez en el mercado de bonos o una crisis cambiaria.

El estratega de Bloomberg, Ira Jersey, reconoce que, a medida que la proporción de deuda respecto al PIB sigue aumentando, el margen para un rebote en el mercado de bonos del Tesoro en el futuro será cada vez más limitado, mientras que la magnitud de cada caída será aún más drástica. Con el trasfondo de que el déficit fiscal de Estados Unidos difícilmente podrá mejorar de raíz a corto plazo, la forma que adoptará esta crisis ya ha captado mucha atención.

Este artículo “El ex secretario del Tesoro de EE. UU. advierte sobre el riesgo de un ‘colapso de los bonos del Tesoro’, operador de la Reserva Federal: la amenaza real es la caída del dólar” apareció por primera vez en Cadena de Noticias ABMedia.