El colapso en el mercado de crédito privado ha comenzado a tener un impacto en el mercado de activos digitales a una velocidad mayor de lo esperado.

La noticia de que el fondo de crédito privado de 26 mil millones de dólares de BlackRock ha comenzado a restringir retiros no es solo un problema de una sola empresa, sino una señal de mayor estrés financiero. Esto sigue a la venta de préstamos por 1.400 millones de dólares por parte de Blue Owl el mes pasado, lo que ha aumentado la tensión en el mercado.

Lo interesante es que este problema podría estar directamente relacionado con el mercado en cadena. Los productos de crédito privado tokenizados, es decir, préstamos y fondos emitidos como activos del mundo real (RWA), están creciendo rápidamente en la blockchain. Actualmente, el mercado de crédito privado en cadena tiene un tamaño de aproximadamente 5 mil millones de dólares, pero su aumento dentro de las finanzas descentralizadas (DeFi) implica que el estrés financiero tradicional puede extenderse directamente al mercado de criptomonedas.

Andrea Koberjic, responsable de derivados en el banco de activos digitales suizo AMINA Bank, advierte que si un fondo de crédito privado se ve obligado a liquidar sus posiciones, podría desencadenar un apalancamiento más amplio que afecte a todos los activos digitales, incluido Bitcoin. Aunque esto podría manejarse de forma aislada, la situación se complica por la combinación del apalancamiento global en curso, los shocks energéticos y la caída en las expectativas de recortes en las tasas de interés.

Existen ejemplos concretos. En 2025, cuando una empresa proveedora de piezas de automóviles quebró, la estrategia de crédito privado gestionada por Fasanara Capital se vio afectada, y el valor neto de los activos de su versión tokenizada, mf-ONE, cayó aproximadamente un 2%. Debido a que se utilizaba como garantía en el protocolo Morpho, los prestatarios altamente apalancados estuvieron cerca de ser liquidados, lo que estrechó la liquidez en toda la plataforma.

Las acciones de las principales gestoras de activos también están bajo presión. Las acciones de BlackRock, Apollo Global Management, Ares Management y KKR cayeron entre un 4 y un 6 % el viernes, y la tendencia bajista continúa.

A medida que los inversores institucionales ingresan al mercado de criptomonedas, muchos pueden no comprender completamente los riesgos complejos asociados con los productos de crédito del mundo real, especialmente las variaciones en el valor neto, los rendimientos aparentes y la brecha entre el riesgo crediticio real y el rendimiento superficial. Al seguir la cadena de pensamiento, se revela un mecanismo por el cual el estrés fuera de cadena puede propagarse al mercado en cadena a través de protocolos DeFi.

Si este estrés aún no se refleja completamente en los precios actuales de las criptomonedas, existe una posibilidad de que ocurra una corrección inesperada. Los participantes del mercado deben prestar aún más atención a las tendencias en el mercado de crédito privado.