Cambio en la narrativa macroeconómica: de "fuego en Oriente Medio" a "esperanza de recortes de tasas" en la reevaluación de activos

El 14 de abril, el cambio más importante en el mercado fue en la narrativa macroeconómica. Durante más de un mes, "conflicto en Oriente Medio → aumento en los precios del petróleo → inflación descontrolada → expectativas de aumento de tasas" fue la lógica principal que impulsó la caída del mercado de criptomonedas. Y con la implementación de un acuerdo de alto el fuego temporal en dos semanas y la caída del precio internacional del petróleo desde más de 110 dólares hasta alrededor de 96 dólares, la fuerza de transmisión de esta cadena se está debilitando.

La caída en los precios del petróleo es la "primera ficha de dominó" en el cambio de narrativa macroeconómica. La mañana del 14 de abril, el WTI cayó a 96.56 dólares por barril, y el Brent a 97.35 dólares por barril, marcando mínimos recientes. La caída de los precios del petróleo desde niveles altos se debe, por un lado, a que las preocupaciones sobre el paso por el estrecho de Hormuz se han aliviado tras el alto el fuego, y por otro, refleja las preocupaciones del mercado sobre la demanda en medio de expectativas de recesión global. En cualquier caso, para los activos criptográficos, la caída del petróleo significa que la urgencia de "impulsar la inflación con energía" se está reduciendo.

Pero el regreso de las "esperanzas de recortes de tasas" no es algo que ocurra de la noche a la mañana. Aunque los bancos estadounidenses mantienen la predicción de "dos recortes de tasas en el año", y CITIC Securities aún espera un recorte de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal en 2023, los operadores en general han retrasado la expectativa del primer recorte hasta mediados de 2027. Las declaraciones públicas de los funcionarios de la Fed muestran que mantener la inflación anclada sigue siendo el objetivo principal, y que la política futura dependerá en gran medida de los avances en las negociaciones entre EE. UU. e Irán, la evolución de los precios de la energía y los cambios en las expectativas de inflación. Actualmente, la Fed mantiene la tasa de referencia entre 3.50% y 3.75%. En otras palabras, el mercado se encuentra en una fase de "las malas noticias no son tan malas", donde los verdaderos puntos de inflexión —ya sea recortar o volver a subir tasas— requieren señales de datos más claras.

Para el mercado de criptomonedas, actualmente estamos en un "período de amortiguamiento macro":

· Aspectos alcistas: la caída del petróleo alivia la ansiedad inflacionaria, las negociaciones entre EE. UU. e Irán liberan primas de riesgo geopolítico, y las entradas netas en ETFs institucionales continúan apoyando la demanda (el 14 de abril, las entradas netas en ETF de Bitcoin en EE. UU. fueron de 3,353 BTC, y en ETF de Ethereum, 29,225 ETH).
· Aspectos bajistas: el 15 de abril, la presión de ventas por declaraciones del IRS en la declaración de impuestos se liberará, las expectativas de recortes de tasas aún se retrasan hasta 2027, el dólar estadounidense se mantiene en niveles altos que presionan a los activos criptográficos, y existe el riesgo de que las negociaciones puedan fracasar nuevamente tras la expiración del alto el fuego el 22 de abril.

Evaluación general: la valoración actual del mercado se encuentra en un estado de transición entre la "vieja narrativa" que se está debilitando y la "nueva narrativa" que está emergiendo. Esta fase de "transición" suele acompañarse de una mayor volatilidad. Para los inversores, en lugar de apostar por una sola dirección, es mejor adoptar una estrategia de malla con compra en niveles bajos y venta en niveles altos dentro del rango amplio de 68,000 a 75,000 dólares, esperando una mayor claridad macroeconómica.