🚨 EL MAYOR RIESGO PARA LA ECONOMÍA GLOBAL NO ES LA IA NI CHINA.

Comienza en Tokio.
La burbuja de activos de Japón colapsó a principios de los años 90 y la economía nunca se recuperó por completo.
Las tasas de interés se redujeron a cero. Luego por debajo de cero. Los rendimientos de los bonos a largo plazo estaban efectivamente limitados.
Los retornos domésticos desaparecieron.
El capital japonés se trasladó al extranjero.
Japón se convirtió en el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro de EE. UU., con una exposición de más de $1 billones.
Esto dio lugar a la operación de carry trade con yenes.
Pedir prestado yenes a tasas cercanas a cero. Convertir a dólares. Invertir en activos globales con mayor rendimiento.
Escalado con apalancamiento, esto se convirtió en una fuente importante de liquidez global.
Las estimaciones de la exposición total oscilan entre $1 billones y más de $20 billones.
Esa liquidez ha respaldado acciones, bonos y bienes raíces a nivel mundial.
Ahora, la dinámica se está invirtiendo.
El Banco de Japón está subiendo las tasas.
Los rendimientos japoneses están en máximos de décadas.
A medida que las tasas suben, el yen se fortalece.
Un yen más fuerte aumenta el costo de servir la deuda denominada en yenes.
Esto obliga a los inversores a deshacer posiciones.
Venden activos globales para recomprar yenes.
Las acciones, bonos y criptomonedas también se ven presionadas.
Un adelanto ocurrió en agosto de 2024.
El Nikkei cayó un 12 por ciento en un día.
El S&P 500 bajó un 4,2 por ciento.
La volatilidad se disparó bruscamente.
Bitcoin cayó un 15 por ciento en horas.
Esto siguió a un cambio de política modesto.
Instituciones como el Fondo Monetario Internacional están monitoreando el riesgo de cerca.
El momento es incierto.
Pero el mecanismo es claro.
Si el capital japonés repatria a gran escala, la liquidez global se contrae.