【Las 10 principales corredurías de valores: estrategia semanal】¡El mercado espera el momento para comprar en mínimos! La volatilidad no altera la resiliencia; guarda fuerzas para el plan de posicionamiento a medio y largo plazo.

CITIC Securities: La asignación debe seguir centrada en la manufactura con ventajas de China

Todavía existe la posibilidad de TACO, pero la paciencia del capital del mercado ya se ha agotado. Se prevé que la guerra esté acercándose a su fase final durante el transcurso de este mes; sin embargo, aumentan las probabilidades de que el Estrecho de Ormuz se “militarice” y de que se produzcan perturbaciones intermitentes en la cadena de suministro. En la actualidad, de las cinco pistas fundamentales (bonos, salida al exterior, IA, PPI y consumo de demanda interna), las únicas que no han sido suficientemente valoradas son PPI, IA doméstica y consumo. Después de que se calme la guerra, la transmisión de petróleo → PPI → beneficios empresariales es el factor fundamental más importante entre ellos; la IA doméstica es un cambio industrial relativamente independiente; y la operación del consumo de demanda interna probablemente se quedará rezagada frente a la operación del PPI. Por supuesto, la operación “PPI → beneficios empresariales” solo se activará una vez que el precio del petróleo alcance su máximo tras la calma de la guerra. Mientras se enfría el mercado, la asignación debe ir reduciendo gradualmente el alcance y seguir centrada en la manufactura con ventajas de China.

Guangfa Securities: Se espera que el mercado aún necesite cierto tiempo para estabilizarse y “pulir” su base

A corto plazo, todavía existen diferencias con respecto a la forma de fondo de “inversión en V” durante la etapa de “aranceles recíprocos” de abril del año pasado. La situación de esta guerra sigue teniendo incertidumbre; durante la caída del mercado en el tramo previo no se observó un aumento de volumen significativo, y el dinero regulatorio tampoco ha emitido todavía señales de estabilización masiva. Se prevé que el mercado aún necesitará cierto tiempo de oscilación y consolidación de base, para digerir plenamente el sentimiento y facilitar el intercambio de posiciones en las operaciones.

El rumbo de las Bolsas A este año, en condiciones de un “juicio decisivo de abril”, presupone que el mundo no se encamine hacia un risk-off integral, es decir, que la aversión al riesgo del mercado no sea demasiado desfavorable. Entre las valoraciones, hay una relativamente clave: si los precios altos del petróleo pueden provocar una recesión en Estados Unidos y si, en el futuro, a nivel global se reducirán más las previsiones de beneficios. Creemos que, a día de hoy, no hay suficientes fundamentos para esta preocupación. Históricamente, guerra—precios altos del petróleo—inflación alta—subidas de tasas, no siempre han desembocado en una recesión de la economía estadounidense. Si en lo que resta del año no se materializa una recesión clara en Estados Unidos, entonces, tras la corrección reciente de las expectativas de liquidez del año por parte de los activos globales, lo más probable es que el proceso posterior no derive en un colapso general. En ese caso, el “juicio decisivo de abril” para la Bolsa A seguirá teniendo oportunidades estructurales.

China Merchants Securities: El conflicto aún no termina, pero de la desesperación surge la salvación

De cara a abril, los riesgos externos a los que se enfrenta la Bolsa A todavía no se han aliviado de forma sustancial. Existe riesgo de una escalada inesperada del conflicto entre EE. UU. e Irán. En este contexto, la mayor presión alcista sobre el precio del petróleo intensificará la preocupación del mercado por una estanflación del crecimiento global. Si a mediados o finales de abril las fuerzas estadounidenses inician un ataque terrestre, ya sea porque las bajas sufridas superen lo previsto o porque un salto del precio del petróleo provoque un retroceso profundo en las bolsas globales, la administración Trump podría verse obligada a pasar a una estrategia de suavización; el mercado probablemente desarrollará una típica situación de giro desde la “dificultad” hacia el “repunte”.

A nivel doméstico, tras el cierre de las “dos sesiones” de marzo y la publicación del borrador del plan “Quince Cinco” (plan quinquenal 2026-2030), los proyectos de inversión prioritarios posteriores acelerarán su implementación, convirtiéndose en el principal motor para impulsar la recuperación del crecimiento de la inversión en el país. Si un choque externo provoca un aumento significativo de la incertidumbre económica, a finales de abril la reunión del Buró Político del Comité Central podría implicar expectativas de que se intensifiquen políticas para estabilizar el crecimiento. En conjunto, analizando integralmente, finales de abril será una ventana de tiempo clave para la mejora marginal del entorno tanto interno como externo. Después de que se disipe el choque externo, a mediados o finales de abril el foco del mercado se trasladará a los sectores de crecimiento de alta velocidad de los resultados del primer trimestre. Con base en los datos actuales, los sectores de recursos como metales no ferrosos y petróleo y petroquímica, y los de nueva energía, comunicaciones ópticas, y la cadena industrial de semiconductores, se perfilan como los sectores con mayor brillo en el crecimiento de beneficios.

Industrial Bank Securities: Conviene prestar más atención a la oportunidad de consolidar el “fondo del mercado” y al posicionamiento en la parte baja que podrían generar posibles escaladas de la situación

El mercado no tiene que volver a poner en duda que este conflicto se convierta en una guerra prolongada y de ampliación a partir de las declaraciones recientes de Trump y del fuerte aumento del precio del petróleo; “es posible que haya escalada a corto plazo y que a mediano plazo se observe una degradación” sigue siendo el escenario base. Para abril, lo más importante a observar, a nivel general, es la oportunidad de que, por una posible escalada, se establezca el “fondo del mercado” y se realice el posicionamiento en la parte baja; además, después de que ambas partes entren en negociaciones sustanciales, la oportunidad de que el mercado vuelva gradualmente a la normalidad y de que comience una fase de reparación con “tomar la iniciativa desde mí”.

Por lo tanto, identificar en este ciclo de conflicto activos de alta calidad que hayan sido “vendidos en exceso por error” bajo el efecto de inercia emocional y, de forma gradual, concentrar la estructura de posiciones hacia direcciones de certidumbre de prosperidad: esto no solo es la idea central de asignación durante el periodo de divulgación de resultados de abril, sino que también será el cambio lógico que el mercado necesita reforzar repetidamente tras la transformación del entorno de valoración de este año, aumentando la importancia que se le concede.

Combinando el alza y la caída desde marzo, seleccionamos los sectores líderes con gran impacto por los choques externos de este ciclo, principalmente concentrados en: IA (capacidad informática de semiconductores localizados, PCB, y cadenas de nivel medio e inferior (juegos, electrónica de consumo)); fabricación avanzada (nueva energía, industria militar); ciclo (metales no ferrosos, química, acero, vidrio, fibras de vidrio); consumo de servicios y nuevo consumo (retail, bisutería, economía de mascotas); no bancarios como los demás.

Guotai Junan Securities: Resolver la contradicción de la energía es la verdadera “actitud defensiva” del activo resistente

La estructura actual del mercado no es un estado estable. Si la contienda escala, los llamados activos resistentes de hoy también se verán expuestos a un “cazón” adicional; si aparece una distensión, quizá no sea la solución óptima. En realidad, si la mayor fuente del impacto es la energía, entonces resolver la contradicción de la energía es lo que constituye de verdad un activo resistente, y aumentar la participación de la energía en el PIB global es un hecho con alta probabilidad.

Con la información actual, y considerando el valor esperado integral de los dos escenarios junto con añadir expectativas optimistas para el mercado, hacemos las siguientes recomendaciones: 1) En el ciclo en el que el mundo entra en una etapa de reposición de existencias energéticas, las energías nuevas y las existentes tienen la posibilidad de generar un “resonancia” (petróleo, transporte de petróleo, carbón, baterías de litio, eólica, solar y almacenamiento); 2) Después de que el “espejismo del dólar” se vaya retirando gradualmente, el retorno de la propiedad financiera de las materias primas junto con la reactivación de la demanda respaldará el cobre, el aluminio y el oro; 3) Reevaluación de la fabricación en China: maquinaria y equipos, química. Cuando la fabricación en China se convierte en el “lastre” global, el crecimiento sostenido de las exportaciones por encima de lo esperado y el reflujo de fondos también aportarán nuevos impulsores a la demanda interna que llevaba tiempo en pausa, buscando oportunidades estructurales tras el giro de los factores que reprimen, como turismo y atracciones, productos de condimentos y fermentación, cerveza y otras bebidas alcohólicas, comercio de productos farmacéuticos, medicina estética, etc.

CITIC Securities: El mercado espera el momento para comprar en el fondo

La situación en Irán continúa escalando y es compleja y cambiante. El mercado ha oscilado repetidamente alrededor de las señales de negociación; al mismo tiempo, la acción militar de EE. UU. e Irán ha pasado de ataques desde el aire a la preparación para acciones terrestres. Las próximas 2–3 semanas siguen siendo un periodo de alto riesgo en el que el panorama podría deteriorarse bruscamente. El mercado espera el momento para comprar en el fondo y, a corto plazo, el tono de las posiciones es de observación. Por otro lado, los factores internos de fundamentos merecen volver a ser observados: una serie de datos respaldan conjuntamente la tendencia de mejora económica. A medida que los datos económicos de marzo estén por publicarse y se acerque la temporada de informes financieros, el foco del mercado se irá desplazando gradualmente hacia la validación sustancial del “tono” de la recuperación económica y la mejora real de los beneficios empresariales.

Siguiendo tres pistas, un despliegue paciente: la seguridad energética y la línea principal de inflación; activos de crecimiento con certidumbre; beneficios de políticas; y prosperidad en temporada alta. Puntos clave por industria a observar: producción de petróleo y gas, carbón, industria de carbón-química, equipos eléctricos, servicios públicos, química, cadena industrial de IA, nuevos fármacos, cadena de infraestructura, consumo de servicios, etc.

Everbright Securities: La volatilidad no cambia la resistencia; espera las señales catalizadoras

Aunque es inevitable que el mercado doméstico soporte el impacto de la volatilidad del precio del petróleo y la caída del apetito de riesgo a corto plazo, por un lado, el mercado doméstico tiene un alto ratio de autosuficiencia energética, lo que ofrece cierta capacidad de resistencia ante el ascenso continuo de los precios energéticos externos. Por otro lado, observando varias rondas pasadas de volatilidad en el exterior, las exportaciones domésticas generalmente se benefician cuando aumenta la incertidumbre externa; esto podría deberse a la estabilidad de la cadena de suministro interna. Por tanto, desde una perspectiva de mediano plazo, creemos que los activos chinos poseen estabilidad endógena y tienen capacidad para atraer entradas continuas de capital.

De cara a abril, los posibles puntos de inflexión del mercado podrían provenir de tres direcciones: primero, que los resultados de las empresas cotizadas superen las expectativas, de modo que la mejora por encima de lo esperado de los fundamentos podría respaldar el alza del mercado. Segundo, entrada de fondos a mediano y largo plazo. Tercero, que los factores de riesgo externos se suavicen, aunque la previsibilidad sea relativamente menor. Estructuralmente, se recomienda prestar atención a las direcciones con sobrecaída previa, a los sectores beneficiados por la subida de los precios de productos básicos, y a las industrias cuyos resultados podrían superar expectativas.

Banco de China Securities: A corto plazo aún se requiere paciencia para las posiciones; reservar para la planificación de mediano y largo plazo

Seguimos viendo valor a mediano y largo plazo en la Bolsa A. Comparado horizontalmente con otros mercados globales, la ventaja comparativa de la Bolsa A en fundamentos y en liquidez de fondos se irá manifestando gradualmente. En el ámbito doméstico, la política fiscal se activará con prioridad para impulsar la reparación de la producción y la demanda sobre una base mes a mes; los planes de entrada de fondos a mediano y largo plazo, como los de fondos públicos y seguros, junto con algo similar a un “fondo de estabilización de mercado” (fondo de estabilización de mercado), proporcionarán soporte de contención al mercado. Aun así, hay que seguir con cautela ante la presión que puede ejercer sobre la valoración el acelerado aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. En el largo plazo, el debilitamiento del sistema de crédito en USD ayudará a la reestructuración de la valoración de la Bolsa A. El conflicto geopolítico en Medio Oriente en esta etapa podría convertirse en el punto de división entre la tendencia alcista del “centro de precios” de los activos durante la fase de recesión de Kondratiev (período de Kondratiev) y el aumento de la volatilidad.

La tendencia de debilidad sostenida del dólar proporcionará condiciones favorables desde el punto de vista de los fondos para la reestructuración de la valoración de la Bolsa A. A corto plazo, nuestra recomendación más firme es centrarse en fármacos innovadores, que combinan atributos duales de ofensiva y defensa, convirtiéndose en objetivos de asignación de alta calidad.

China Galaxy Securities: La clave de “la lanza” y “el escudo” del mercado sigue estando en el crudo

Mientras la incertidumbre del conflicto siga siendo alta y la trayectoria aún no esté clara, se prevé que los mercados globales de renta variable se encuentren en un entorno de alta volatilidad; la Bolsa A podría mostrar características de rotación con oscilación. Los cambios en la trayectoria del precio del crudo siguen siendo una variable clave que afecta la estructura del mercado reciente. Si, bajo expectativas de distensión del conflicto, el precio del petróleo fluctúa y cae, y además las expectativas de relajación vuelven, eso sería favorable para la reparación de la tendencia del mercado de crecimiento. Desde el entorno interno, la lógica central de respaldo de políticas, entrada de fondos y reevaluación de los activos chinos no ha cambiado; el conflicto externo no ha movido los cimientos del “slow bull” (mercado alcista lento) a mediano y largo plazo de la Bolsa A. Al mismo tiempo, en abril la divulgación concentrada de resultados de las empresas cotizadas entra en la fase, las pistas de la tendencia se desplazan gradualmente hacia la validación de los fundamentos: los sectores con alta certidumbre de beneficios y mejora sostenida de la prosperidad serán la dirección central hacia la que se enfocarán los fondos.

Oportunidades de asignación: 1) Observar que, impulsado por la trayectoria del conflicto entre EE. UU. e Irán (menciones a EE. UU.-Irán), y la demanda sustitutiva se fortalece; prestar atención a carbón, carbón-química, nueva energía, puertos de transporte marítimo y energía, petróleo y gas, etc.; observar el espacio de reparación de valoración del sector de metales no ferrosos. 2) En la etapa, los activos defensivos pueden tener ventaja; prestar atención a Finanzas (bancos), servicios públicos, transporte, etc. 3) Lógica de innovación tecnológica, control autónomo y certidumbre sobre tendencias industriales; prestar atención a equipos eléctricos, almacenamiento de energía, almacenamiento, semiconductores, computación (cómputo), equipos de comunicaciones, etc. En consumo, prestar atención a agricultura, ganadería, pesca y silvicultura, bebidas y alimentos, electrodomésticos, etc. A mediano y largo plazo, seguimos viendo una doble línea principal: impulso industrial en el sector tecnológico y pistas de alza de precios en el sector cíclico.

Caitong Securities: Prestar atención a la ventana potencial de construcción de base al final de abril

Se prevé que hacia el final de este mes la situación se vuelva más clara (no importa quién tenga la ventaja). Antes y después de la reunión del Buró Político del Comité Central de abril podría haber operaciones que sustenten expectativas de políticas de apoyo al crecimiento y políticas para prevenir riesgos, y también podría anticipar potenciales beneficios de la visita de Trump a China; además, considerando que el patrón de ajuste normal entre marzo y abril suele incluir ajustes, la posible ventana de construcción de base podría situarse a finales de mes. Además, recordatorio: la reunión de la Reserva Federal a principios de mayo también podría ser otra ventana en la que se “despache” un factor negativo (es decir, se disipe la preocupación por la inflación y las subidas de tasas, con intensidad claramente alta).

En el contexto de perturbaciones de liquidez y presión sobre la preferencia por riesgo, en la asignación conviene adoptar una estrategia “HALOPLUS”, es decir, defensa de flujos de caja HALO + ofensiva hacia crecimiento de baja sobreconcentración (“low crowdedness”). En la punta defensiva, HALO: elegir activos de flujo de caja libre con alto efectivo y baja correlación con TMT, activos intensivos en activos (heavy assets) y de alto umbral, para afrontar con calma el choque del conflicto. Incluye química (agroquímica, principios de medicamentos), medicina tradicional china, transporte marítimo y redes eléctricas, etc. En la punta ofensiva “PLUS”, se centra en direcciones de crecimiento cuya intensidad de negociación se mantiene todavía baja y que tienen baja sensibilidad a las tasas de interés. Prestar atención a nueva energía con baja acumulación de “fichas” (posiciones) a mediano plazo (incluida la fotovoltaica espacial), industria militar (incluida la industria aeroespacial comercial), maquinaria de ingeniería y más, que pertenecen a la manufactura con ventajas de China.

Redactor jefe: Wang Lulu

Corrección: Yao Yuan

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